Макроэкономическая политика при плавающем валютном курсе

Когда обменные курсы свободно плавают, нет необходи­мости иметь резервы, поскольку Национальный банк не пы­тается вмешиваться (проводить интервенции) на валютных рынках. Национальный банк не несет обязательств по обес­печению иностранной валютой тех, кто хочет купить иност­ранные товары или иностранные финансовые активы.

Рассмотрим воздействие на макроэкономическое равно­весие стимулирующей фискальной и монетарной политики при плавающих валютных курсах.

Фискальная политика. Рост государственных расходов, фи­нансируемый с помощью займов (при увеличении дефицита государственного бюджета), сдвигает кривую IS от IS₀ до IS_X, повышая ставку процента до r_х. Происходящий в результате этого приток капитала приведет к росту реального валютного курса. Спрос на внутренне произведенные товары упадет, так как импорт становится дешевле, а экспорт доро­же, т.е. происходит потеря конкурентоспособности. Кривая IS сдвинется влево обратно к исходной кривой IS₀, так как экспорт падает. Причина, по которой экономика движется обратно к точке исходного равновесия, состоит в том, что пока внутренняя ставка процента выше, чем мировая ставка процента, будет продолжаться отток капитала, и обменный курс будет расти. Этот процесс может прекратиться толь­ко, когда внутренняя ставка процента снова будет равна r*. Механизм, который обеспечивает снижение ставки процен­та — сокращение совокупного спроса. Вывод: фискальная по­литика совершенно не эффективна, когда обменные курсы свободно плавают и капитал мобилен.

Монетарная политика. В случае монетарной экспансии (рис. 10.9) кривая LM сдвигается вправо от LM₀ до LM_{, по­нижая ставку процента до r_х (движение из точки А в точку В). Фактически это повысит конкурентоспособность наци­ональных товаров. Обусловленный этим приток капитала приведет к обесценению валюты. Реальный обменный курс упадет, увеличивая спрос на внутренний выпуск. Кривая IS сдвигается от IS₀ до IS_X, повышая ставку процента опять до r* (движение из точки В в точку С). Как и раньше, система вернется в равновесие (BP = 0) через изменение обменного курса, которое будет продолжаться до тех пор, пока r мень­ше, чем r*. Чистый эффект монетарной экспансии - дефи­цит счета движения капитала и торговый излишек в резуль­тате снижения реального обменного курса. Вывод: монетар­ная политика достаточно эффективна в открытой экономи­ке с плавающими обменными курсами.

________________________________________________________

Поиск по сайту: