Оценка положения на рынке ценных бумаг

Зависимость показателей в финансовом анализе. Есть методики финансового анализа, где в итоге предлагается расчет некоторого коэффициента, где отдельным показателям придаются весовые коэффициенты. Пример: методики прогнозирования банкротства. Методика Альтмана.

Формула Дюпона – рентабельность собственного капитала = рентабельность хоз.деятельности * показатель ресурса отдачи * структура авансированного капитала.

Выручка от реализации \ Капитал авансированный = показатель ресурса отдачи

Структура капитала = Отношение капитала авансированного \ капитал собственный.

Чистая прибыль \ капитал собственный. Формула Дюпона

Смотрит на предприятия А и Б, для А формула Дюпона = 26,9% = 5,6% * 1,2% * 4.

А = 11,3% = 6,2% * 1,3 * 1,4

Тема 3 Финансовое планирование и контроль

Цель финансового планирования – спланировать результаты финансовой деятельности, во вторых определить необходимый объем финансовых ресурсов капитала резервов, для эффективной деятельности компании.

Финансовое планирование позволяет достичь своих результатов только если оно дополнено финансовым контролем. Самый простой контроль, сравнение плановых и фактических показателей.

Отклонения учитываются все.

Процесс планирования можно представить из нескольких шагов:

· Анализ финансовой ситуации и проблемы компании;

· Прогнозирование будущих финансовых условий деятельности; Внешние условия; и обязательно политический фактор;

· Не учет политических факторов;

· Постановка задачи, которая должна четко корреллироваться с целью развития компании в периоде;

· Расчет финансовых показателей;

· Выбор оптимального варианта; проблема выбора критерия оптимизации;

Составляется план фирмы, где определяются доходы. Сметы расходов по компании в целом, по подразделениям. Баланс доходов и расходов. Устанавливаются целевые значения финансовых коэффициентов, которые становятся контрольными точками для мониторинга.

Методы используемых при расчете финансовых показателях;

· расчетно-аналитический – анализ достигнутого, экспертная оценка будущие условия, и расчет показателей на плановый период.

· Балансовый – планирование распределения финансовых средств суть заключается в сбалансировании имеющихся в наличие ресурсов и потребности в них. Утром встали, кошелек открыли там 100 рублей, и пластиковая карточка, там стипендия, там около 3-4 тысячи. Сегодня большая часть в уни, потом в библиотеку, потом в магаз. Прикидываем сумму денег сколько потратить. Снимаем с банкомата 1000 рублей, в кашель кладем, и двигаемся дальше, за все заплатили…и.т.п. В кошельке потратил все деньги, начинаем счета, остаток на начало, поступление в банкомате, расходы, останется остатки на конец. Текущие расходы.

10 четко проговоренных недостатков бухучета.

Нематериальные активы и оценка компании важна только при ее продаже, гудвила.

1. Стандарты четко определены, операции регламентированы, документы имеют форму определенную, нужны специальные знания для чтения документов.

2. Запасы на определенную дату, запаса 12 миллионов, то мы не знаем это хорошо или плохо, большие запасы или нет. Особенности технологического процесса, материально – технического снабжения.

3. Нормативный – ставки отчислений во внебюджетный фонды.

4. Метод оптимизации плановых решений – выбор вариантов плана. (Минимизация затрат, максимизация прибыли).

5. Экономико- математическое моделирование.

Инструменты финансового планирования

· Финансовые планы, различных горизонтов планирования. Получение бюджетов, и бюджетирование

· Бюджет – вид краткосрочного плана по отдельному учету результата или расходов на определенную деятельность. Стоимостные бюджеты, натуральные бюджеты.

· Текущий бюджет распадается на множество других, бюджет продаж, производственные бюджет, бюджеты затрат.

· Финансовый бюджет – бюджет доходов и расходов, который сам входит в финансовый. БДР, бюджет движения денежных средств и бюджет по балансовому листу.

БДР – призван планировать результаты хоз деятельности, как любой документ управл. учета он не имеет структуры четкой.

1. Доходы за период с выделением бизнес линий.

2. Расходы за период с выделением отдельных статей.

3. 1-2 Валовая прибыль – показатель IBIT.

4. Налоги на прибыль

5. Разница между 3 и 4 – чистая прибыль

6. Расходы из чистой прибыли

7. Чистая прибыль к распределению

БДДС – управление денежными средствами для поддержания платежеспособности организации и имеет логическую структуру.

1. Остаток денежных средств на начало периода
2. Поступление денежных средств за период из всех источников
3. Выплаты за период по всем направлениям
4. Сальдо за период
5. Излишек или дефицит денежных средств.
6. Остаток на конец периода – 1 +-4 строка

ББЛ – имеет вид агрегированного баланса сравнения и оптимизации численных вложений компании по основным статьям актива и пассива.

Бюджетирование – технологий планирования учета и контроля денежных средств и финансовых результатов на основе использования бюджетов.

Алгоритм постановки бюджетирования в коммерческой фирме:

1. Выделение центров финансового учета и отчетности и определение ответственного менеджера;
2. Создание временного и организационного регламента использования бюджета – разрабатываются формы отчетности, сроки ее предоставления, источники информации, пути консолидации информации, назначение ответственного за анализ полученного.

Период отладки системы. Проектируется документооборот.

Структура капитала – левередж.

Определенный фактор, небольшое изменение которого, может привести к существенному изменению результативных показателей. В западе, это риск деловой компании связан с наличием у компании затрат разного происхождения.

Три вида левереджа:

Производственный или операционный

Финансовый

Общий

Размер чистой прибыли зависит от многих факторов, но с точки зрения финансового управления, основными считаются два, рациональность использования финансовых ресурсов и структура источников средств компании. Рациональность отражается в объеме и структуре основных и оборотных средств и эффективности их использования.

Соотношение между постоянными и переменными затратами, регулируется фирмой.

Оптимальное сочетание определить трудно, но можно анализировать взаимосвязь между ними. Показатель операционного левериджа. Возможность влиять на IBIT, путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска. Мера операционного риска, которая определяет способность компании управлять постоянными затратами производственного характера. Таким образом ОЛ показывает взаимосвязь между выручкой ПДПН, и расходами производственного характера.

Структура источников средств выражается в соотношении собственных и заемных средств. Влияние ее на чистую прибыль связано с целесообразностью привлечения и эффективностью использования заемного капитала, преимущественно долгосрочно. Взаимосвязь между собственными и привлеченными ресурсами анализируется с помощью понятия финансового левереджа. Возможность влиять на чистую прибыль путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Это мера финансового риска, которая определяется наличием долгосрочного финансирования, с фиксированными платежами из активов компании. Таким образом, финансовый леверидж показывает взаимосвязь между ПДПН и чистой прибылью, через наличие постоянных затрат финансового характера.

Обобщающая категория это общий леверидж, который характеризует взаимосвязь выручки от реализации (объемов выпуска), расходов постоянных, производственного и финансового, и чистой прибыли. Одновременно это мера общего или делового риска деятельности компании.

Количественная оценка левериджей – лежит метод мертвой точки, точки безубыточности. P*Q=FC+V*Q+GI

GI=(p-v)Q – FC

Темп изменения ПДПН к темпу изменения выпуска

У пл = дельта GI: GI \ дельта Q: Q = (p-v)Q \ (p-v)Q – FC = GI + FC \ GI

Нижний предел 1.

Чем выше левередж, тем выше риски.

Финансовый левередж, по аналогии с производственным левереджом.

Уровень определяется как темп изменения чистой прибыли к темпу изменения ПДПН,

Уфл= GI\GI-I= (p-v)

NI(чистая прибыль) = (GI (Валовая прибыль до уплаты % и налогов)-I(расходы с наличием заемного капитала) (1-H (налог на прибыль).

Нижняя граница равна 1.

Пространственные сравнения уровней производственного и финансового левериджа возможны только при одинаковых соответственно базовых объемах выпуска продукции, и базовой величины ПДПН у сравниваемых компаний.

Общий левередиж= перемножить две дроби, то получим = (p-v)Q\ (p-v)Q – FC – T

Показывается как изменяется величина чистой прибыли, при изменении объема выпуска продукции.

Структура, и управление структурой капитала

Под управлением структуры капитала понимается создание смешанной структуры долгосрочных источников средств, которые копания используется для формирования капитала, основная цель – создание оптимальной структуры капитала, при которой минимизируются капитальные затраты и максимизируется рыночная стоимость компании. Выбирать источники финансирования, чтобы приближаться к минимизации затрат.

В литературе есть две точки зрение на создание: Цена капитала зависит от ее структуры, существует оптимальная структура капитала, при которой цена капитала минимальна.

Миллер – Маденьяни – цена капитала не зависит от ее структуры, структура нельзя оптимизировать. Модель, которую они построили она имеет много ограничений, они серьезные, например наличие эффективного рынка, отсутствие налогов, одинаковая величина % ставок, рациональное экономическое поведение агентов. Ограничения – не смущают исследователей. В этих условиях цена капитала выравнивается путем перекачивания капитала за счет кредитов, которые предоставляются компании от юридических лиц.

На практике регулярно появляется проблема в каком объеме привлекать средства. Решая эту проблему, финансист сталкивается с двумя видами рисков для прибыли на акцию в результате наличия на акцию. Риск связанный с уровнем прибыли. В условиях разной структуры капитала. Анализ соотношения ПДПН – ПНА. (метод ПДПН-ПНА).

Проанализировав соотношения по каждому из возможных источников ПНА, соотношение, а потом источники, которые будут приближать структуру компанию к идеалу. В основе метода нахождения точек равновесия ПДПН, где ПНА будут иметь одно и то же значение независимо от выбранной схемы финансирования.

ПДПН – искомая величина.

(ПДПН – Обязательства по финансировании I) (1-H) – Дивиденды по привилегированным акциям \ S 1 количество акция по 1 объекту = (ПДПН – Обязательства по финансировании I) (1-H) – Дивиденды по привилегированным акциям \ S 2 количество акция по 2 объекту.

Точки, пересечения прямых, являются точками равнодоходности.

Коэффициенты – другой инструмент управление структуры капитала. Среди них, чаще всего используются два коэффициента, коэффициент покрытия процента. Числитель – ПДПН \ Финансовые обязательства связанные с заемным капиталом. Норматив = 3.

1. Коэффициент обслуживания долга Числитель – ПДПН \ Финансовые обязательства + Выплата основного долга \1- n ставка на прибыль.

Нужно использовать, когда сравниваются коэффициенты одной и той же компании. Прогнозировать поведение кредитора по отношению к цене.

Тема: Управление оборотным капиталом

Поддержание его оптимального объема и снижение затрат на его содержание.

Постоянной заботой менеджера фирмы – является объем структура и ликвидность оборотного капитала. Оборотный капитал – неоднородное. Принято делить на 3 группы:

1. Денежные средства их эквиваленты вершина
2. товарно - материальные ценности
3. Дебиторская задолженность

Отдельно рассматривается каждая отдельная группа – свои особенности и разные инструментарии.

Производственные запасы: сырье и материалы (на складе) незавершенное производство и готовая продукция на складе. Скидка за большой объем закупки (скидки за объем закупок кратный транспортному средству.

Вмененная стоимость капитала – доход который могли бы получить в результате инвестиций с эквивалентной степенью риска.

Выявить результаты затраты и приходы, принять решение, подвести разумный баланс. Если затраты на хранение больше, чем выгоды, то решение о приобретение отменяется. Универсальными могут быть только расчеты. Компания сама выбирает МТС материально техническую систему снабжения своей деятельности. Компании работают в индивидуально различных экономических ситуаций (микроэкономика).

Формула оптимального размера заказа.

Контроль и ревизия товаров

Проверка условия хранения производственных запасов

Квалификация материально ответственных лиц и.т.п.

Дебиторская задолженность – счета к оплате.

Векселя к получению

Наличие дебиторской задолженности не является признаком плохой работы компании.

Задачи финансового менеджера можно разделить на 3 группы:

· Определение степени риска неплатежеспособности потенциального покупателя; анализ соблюдения платежеспособной дисциплины, прогноз финансового положения потенциального покупателя – кусочек финансовой аналитики. Анализируется уровень платежеспособности потенциального покупателя.

· Дебиторская задолженность есть, с ней могут быть. Мировая практика – действенные инструмент. Ковалев – половина до 6 % от среднего уровня ДЗ создают компании резервы по сомнительным долгам. Ограниченное число хозяйствующих субъектов. Банки делят на 4 групы.

· Просроченная – наступает время определенных действий, работа с потенциальными и фактическими неплатежеспособными покупателями – эту работу тоже можно разделить на 3 части: 1) Сами дебиторы с помощью телефонных звонков, напоминают о задолженности, какие проблемы у клиента, чтобы может вместе решить проблему. 2) работа та же самая, но ее выполняют не дебиторы, а отдают коллекторским компаниям (субъекты на рынке, которые работают с долгами и неплатедьщиками). 3) Продажа задолженности компаниям фактор фирмам. Факторинг.

Доход от дополнительных продаж должен быть больше, чем дополнительные расходы по предоставлению кредита, с учетом риска не возврата средств и просрочки их возврата.

Операционный цикл – время в течение которого

Финансовый цикл – короче операционного, на период обращения кредиторской задолженности – время в течение которого денежные средства отвлечены от оборота.

В анализе понятий используется показатели коэффициенты оборачиваемости, принято рассчитывать время финансового цикла, время обращения кредиторской дебиторской задолженности.

Задачи финансового менеджера:

1 группа: анализ времени операционного и финансового цикла, связана с сокращением времени операционного и финансового цикла, происходит за счет снижения дебиторской задолженности и некритичного роста кредиторской задолженности. Нельзя увеличивать время кредиторской задолженности.

2 группа: работа с денежными потоками, которую можно разделить на 2 части, 1 часть – анализ денежных потоков 2 часть – прогнозирование денежных потоков.

3 группа задач: определение оптимальной величины денежных средств.Цена ликвидности растет с ростом денежного запаса. Оптимальная величина денежных средств компании определяется исходя из денежных средств, их должно хватать для текущих расходов, необходимо иметь заначку.

Модель Боумола

Модель Миллера – Орра. Смотреть семинарское занятие. Модели отличаются расчет именно необходимой величины денежных средств для компании. Боумоль больше допущений, которые лучше позволяют понять смысл. Но менее отражают реальный смысл. Задачка будет.

Конец МЕНЕДЖМЕНТА КАПИТАЛА

Тема 5. Менеджмент привлечения средств

В менеджменте привлечения средств есть два основных вопроса, СКОЛЬКО? И в какой форме.

То есть, сколько средств необходимо привлечь, для эффективной работы компании, и как сформировать структуру заемного капитала.

Две части: 1. Источники привлечение средств для финансирования средств компании (часть доклады, которым будет посвящен доклад). 2.

Важно выбрать форму привлечения средств – перед топ-менеджером стоит проблема расширения капитала, он последовательно решает целый ряд проблем, для решения все инструменты деляться на определенные группы.

1. Долевые ценные бумаги – собственный капитал, который приобретается из вне.

2. Долговые ценные бумаги

3. Банковские кредиты

4. Все остальные, прочие.

Прочие: 3 группы:

1. Специфические формы финансирования (Лизинг, Факторинг, Траст)
2. Специфические страховые финансовые операции (Свопы, опционы, фьючерсы) Залоговые операции.
3. Финансовая пирамида. (Кружок)

Долевые ценные бумаги – бессрочный капитал, как правило, когда у компании есть потребность в расширение, первый вопрос который решается, будем ли мы наращивать собственный капитал, или привлекать заемные средства. Долевые идем в них, или в заемные. Долевые ценные бумаги, достаточно обычных и преф акций.

Одна из проблем – поддержание отношений с инвестиционным сообществом. Соотношение между обычными и преф акциями. Владельцы преф акций не участвуют в управлении капиталом, но акции имеют доходность в момент их выпуска. Преф акции ближе к облигациям.

Долговые ценные бумаги – векселя и облигации – долгосрочные заемные средства, облигации в основном.

Доходность – параметр, по которому явно облигация начинает конкурировать с другими ценными бумагам.

Банковские кредиты – краткосрочный, или среднесрочный капитал, привлекается для краткосрочного финансирования. Удовлетворение требованием к кредитам заемщикам.

1. Стоимость ресурса
2. Срок на который мы можем привлечь ресурс.
3. Время, за которое выбранный ресурс может быть привлечен
4. Доступность ресурса

Важно понять, сколько взять денег.

Рациональная политика заимствования средств. По Е. Стоянова.

Активы у предприятия одинаковые по 100 единиц. Пассивы тоже по 100 единиц, но структура капитала разная. В том числе, собственные и заемные, компания А (с-100 з 0) Компания б (с-50, з-50), ПДПН по 20 единиц. Финансовые обязательства по заемным средствам, у перовой компании нет, вторая занимала по цене 15 %. От 100 это 7,5 единиц. Налог не рассматриваем, 0. рентабельность авансированного капитала – прибыль к размерам пассивов 20/100 и у той, и у другой компании. Рентабельность собственного капитала, прибыль – финансовые обязательства / размер собственного капитала. Компания А – как и авансированный. Прибыль 20 – 7,5 / 50 = 25%.

Приращение к рентабельности собственных средств, благодаря использованию новых средств, несмотря на платность последних.

Средняя расчетная ставка процента. СРСП. Рассчитывается

СРСП = Все фактические финансовые издержки по всем заемным средствам (I) / общая сумма заемных средств * 100%.

Эффект финансового рычага испытывает влияние от налогообложения.

Пример 2.

ПДПН по 20 единиц. (I) у второй 7,5. Тогда Налогооблагаемая прибыль у первой будет 20 единиц, а у второй 12.5. Ставка налога на прибыль 35%. В качестве налога первая выплачивает 7 единиц, а вторая 4,4 единиц. Тогда чистая прибыль у первой 13 единиц, у второй 8,1 единиц.

РСК = рентабельность собственного капитала. У первой 13%, у второй 16,2%.

Уровень эффекта финансового рычага. УЭФР – (1-Н) (Экономическая рентабельность – СРСП) * заемные средства/собственные средства.

Рост заемных средств приводит к росту финансовых по долгу, что утежеляет ССРП ведет у сокращению дифференциала, но уровень эффекта финансового рычага может оставаться постоянным или даже расти за счет увеличения плеча.

Выводы:

1) Риск кредитора определяется величиной дифференциала. Маленький дифференциал – большой риск, и наоборот. Запас финансовой прочности.

2) Если новое заимствование приносит фирме рост уровня эффекта финансового рычага, оно выгодно, но планируя заимствования мы должны помнить, что рост плеча кредитор расценивает как увеличение своего риска, и компенсирует ростом цены на свой товар.

3) Финансовый менеджер не должен увелечивать плечо, должен регулировать его за счет от дифференциала.

4) Дифференциал не должен быть отрицательным, это уже не приращение, а вычет из рентабельности собственного капитала. Но иногда прибегают к тактике мощного давления на рычаг, в течение короткого времени.

5) На практике используют кривые дифференциалов, которые строят на основе статистики. Графики дают представление об оптимальном соотношении плеча, рентабельности и СРСП при заданном соотношении эффекта финансового рычага, и экономической рентабельности. СЕМИНАР.

Тема 6

Инвестиционный менеджмент

Оценка проектов

Основные типы инвестиций: операции связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение определенного периода времени.

1. Инвестиции в физические активы (физические активы – элементы капитала со сроком службы более 1 года (основной капитал)).
2. Инвестиции в денежные активы, где денежные активы – права на получение денежных сумм от других юридических или физических лиц.
3. Инвестиции во внематериальные активы – ценности, которые приобретает компания в результате разработки товарных знаков и брендов, владения патентами и лицензиями, повышение квалификации персонала, и так далее.

• (инвестиции в ценные бумаги, портфельные)
• Инвестиции в реальные активы – инвестиции в физические активы

Центральным место в теории инвестиционного менеджмента – оценка инвестиций.

3. Оценка инвестиций

Варианты вложения средств – финансовая экономическая оценка инвестиций, которая отличается по их видам инвестиций.

1. Оценка портфельных инвестиций

Базируется на двух показателях:

1. Уровень дохода; Доходность вложения. – в теории, существуют три теории оценки доходности активов вложенных в ценные бумаги. Фундаментальная теория – фундаментальный анализ. Постулат – любая ценная бумага – дисконтирующая стоимость будущих поступления создаваемых этой ценной бумагой. Тогда при оценке – главная проблема, точно спрогнозировать поступления. Ставку доходности. Технократическая теория – технический анализ. Для будущей цены ценной бумаги, достаточно знать ее динамику в прошлом, на основе статистики цен составляют тренд графики и работают с ними. «Теория ходьбы наугад» -будущая оценка ценных бумаг она никак не опирается на прошлую динамику.

Среднеожидаемая доходность Д=СУММА(Дитое Р итое). D=E (di*Pi).

2. Степень риска, сделанных вложений

Определяется как вариабельность доходов по этому активу

Для оценки риска (2 показателя, размах вариации – разница между максимальным доходом и минимальным доходом по оптимальному варианту – доход по пессимистическому варианту.) Чем выше размах, тем риск выше.

Коэффициент вариации доходности – R =D max – D min, V = Oc\D average

Oc = sqrt E(Di-Dave)^2*pi

Диверсификация вложений – один из приемом связанным с управлением риском или возможностей. Формирование портфеля ценных бумаг. Наибольшим авторитетом пользуется портфель – Марковица.

4 блока:

1. Доход – на 94% доход определяется типом инвестиционных инструментов, акции молодых растущих компаний. На 4 % выборам конкретным ценным бумаг заданного типа.

2. Риск – по Марковицу, определяется как вероятность отклонения доходности бумаги от ожидаемой и определяется на основе статистических данных по динамике доходности

3. Соотношение доходности и риска – максимизировать доход и минимизировать риск. 1) Систематический риск и диференциируемый риск.

4. Все оценки носят вероятностный характер – поэтому для успешного конструирования портфеля необходимо иметь статистику рынка ценных бумаг, иметь сформировавшийся рынок ценных бумаг.

Финансовая и экономическая оценки инвестиции в реальные активы

Учитывает:

· Возмещение вложенных средств должно происходит за счет доходов от инвестируемых видов деятельности;

· Полученный доход должен обеспечивать рентабельность инвестиций не ниже определенного уровня – стоимость капитала.

· Окупаемость инвестиций должна происходить в приемлемые для фирмы сроки;

Сложности:

· Вложения могут осуществляться не только разово, но и проект может быть разбит на некоторые этапы, и когда отдача начинается до начала всего проекта.

· Если процесс от получения результата длительный, более 1 года, то этот период реализации приводит к росту неопределенности при оценке параметром инвестиций.

· Длительный период реализации, приводит к росту риска проекта, и риска в частности.

Смысл оценки – оправданы ли будующие выгодны сегодняшними затратами? Абсолютного верного решения, правильной оценки не существует.

Со временем инструментарий оценки он развивается, статические показатели, динамические показатели.

Миф: Чем более количественной будет модель, тем лучше будет оценка, чем сложнее модель, тем больше данных туда нужно включить.

· Принцип экономии.

· Баланс между дополнительными преимуществами, и дополнительными издержаками и ошибками.

· Оценивают компанию не модели, а аналитики.

Миф: хорошая оценка останется верной всегда.

Миф: качественная проведенная оценка позволяет определить ценность

В основе лежит классическая модель: пять методов расчета.

1. Метод определения чистой текущей стоимости, чистый приведенный эффект. НПВ. Разница между будующими доходами, и настоящими инвестициями.

НПВ = дисконтировать денежный поток и минус настоящие современные инвестиционные затраты.

НПВ = Рt * 1\ (1+r)^t – IC

r – ставка процента

t – время

Рт – отдача от проекта в Р период. НПВ меньше нуля, отклоняем проект.

ИС – инвестиционные вложения

1. Метод расчета рентабельности инвестиций – рентабельность инвестиций.

Соотношение между дисконтированным доходом от проекта и затратами, которые мы понесли. Относительный показатель. На прямую связан с НПВ. Рентабельность = Рt * 1\ (1+r)^t/ инвестиции

1. Метод расчета внутренней ставки доходности и показатель. ИРР – ставка доходности, поэтому ИРР является пределом допустимого уровня расходов по данному проекту, и его сравнивают либо с ценой капитала или ценой кредита. Если ИРР больше, чем стоимость капитала, то проект принимается, если меньше стоимость капитала, то тогда его отвергают. Три способа расчета, компьютерная программа. Калькулятор. Расчет вручную с использованием метода табулирование значение.

ИРР= r1+ f(r1) НПВ по ставке r1\ f(r1) –f (r2) * (r2-r1)

Р1 меньше Р2, функция от Р меняла знак. Функция от Р1 должна быть минимально положительная

1. Метод расчета периода окупаемости, срок окупаемости инвестиций. Не дисконтируется денежный поток, при равномерной отдаче все очень просто: Срок окупаемости = Первоначальные вложения / отдача за отдельный период.

Достоинства: срок окупаемости связаны риски проектов, риски связаны с качеством прогнозов, которые мы делаем. Показатель не аддитивен.

Рентабельности инвестиций – коэффициент эффективности инвестиций.

Эффективность.

Числитель – среднегодовая прибыль (чистая прибыль) – после платежей в бюджет.

Знаменатель – средняя величина инвестиций.

Решения по выбору инвестиционного проекта могут быть в зависимости от того, какой критерий эффективности будет выбран в качестве основного. Это создает определенные трудность, для формирования инвестиционного портфеля.

Какие есть рекомендации:

· НПВ является наиболее предпочтительным, по скольку, во первых, он дает представление о приросте капитала компании, во вторых он аддитивен, его можно использовать при оптимизации портфеля. Рентабельность напрямую связан с НПВ, эффективность вложений, больше цифры. Дополнительным критерием может быть ИРР – максимальный уровень затрат.

Когда возможно частичное финансирование проекта: алгоритм

1. Рассчитать рентабельность инвестиций по каждому проекту

2. Ранжировать проекты по убыванию ПИ

3. Финансируем каждый проект по остаточному признаку.

Если нельзя дробить, отказываемся:

1. Составить все возможные комбинации не взаимоисключающих проектов в рамках инвестиционного бюджета
2. Рассчитать НПВ по каждой комбинации
3. Выбрать комбинацию с максимальной НПВ

Тема 7 РИСК МЕНЕДЖМЕНТ

Риск – степень неопределенности ожидаемого результата. Риск – вероятность отклонения результата от запланированного.

Классическая теория – в структуре предпринимательского дохода, процент на вложенный капитал, и надвабка как плата за риск.

НЕ классическая теория – оценивают размер ожидаемой прибыли, во вторых возможные колебания этой прибыли.

Классификация рисков

Финансовые риски – делим на две группы, риски с покупательной способностью денег, и риски связанные с вложением капитала, или инвестиционные риски.

Риск упущенной выгоды.

Риск снижения доходности – возникают в связи с изменением доходности по инвестициям, может быть % доход, дивиденды. Они деляться на % -ый, который связан с опасностью потерь от изменения % ставок. Например, для кредитного учреждения, если ставки по ресурсам, станут выше, чем ставки по кредитам.

Риски прямых потерь – биржевые риски.

Оценка риска

Средняя ожидаемая доходность от вложений, вариабельность показателя.

Три метода для расчета вероятности. Экспертный метод. Собирается мнение экспертов по поводу темы оценки. Найти достаточное количество экспертов. Промотимировать их.

Статистический метод.

Оценка и минимизация риска.

3 шаговый алгоритм

1. Выявление и оценка риска; Принято выделять, зоны возможных потерь. Области риска, где формируются эта опасность потерь. В целом, выделяют 4 возможных зоны – потеря собственности – потеря дохода – юридическая ответственность перед другими лицами – потеря ведущих работников компании.
2. Выбрать методы. Отклонение от риска. Возможность снижения вероятности наступления события. – возможность снижения потерь от наступления. Финансирование риска – страхование – самострахование – хеджирование. Учет риска доходов. Покупка дополнительной информации. Дерево решений. (для емкий проектов). Легки в основу методов опционов оценки бизнеса. Постадийная оценка рисков. Изолированная оценка риска – анализ чувствительности.
3. Мониторинг – контроль, за тем, как притворяются в жизнь методы управления риском. Контроль происходит за соблюдением нормативов, позволяет определенить работают ли методы.

Организация риск – менеджмента.

Риск – менеджмент по экономическому содержанию представляет собой систему вправления рисками, и финансовыми отношениями, которые возникают в процессе этого управления. Как система управления риск менеджмент включает в себя:

· Процесс выработки цели риска и рисковых вложений капитала; Без цели деятельность становиться бессмысленной. Ориентиром является результат.

· Определение вероятности наступления события; Степени и величины риска ему соответствующих, часто в литературе, сколько стоит риск?

· Анализ среды и выбор стратегий и приемов управления риском, осуществление целенаправленного воздействия на риск. Организация риск менеджмента представляет собой систему мер правил, которые направлены на рациональное сочетание элементов риск менеджмента в единый технологический процесс управления риском. Организационно управление риском, осуществляется либо отдельными риск менеджерами, либо специализированными группами людей. Департамент рисковых вложений капитала – такие отделы подразделения, в каких-то компаниях, в банковых всегда существуют.

Какую роль, играет риск менеджер? Человеческий фактор.

В риск менеджменте играют не методы, главную роль играет менеджер. Поскольку, риск менеджмент сочетает в себе две вещи, с одной стороны, стандартные приемы, и тогда риск менеджер должен быть обучаемым, восприимчивым к тому, что наработано. Перенимать приемы и действия которые уже разработаны. Неординарность. Требуется и быстрота реакции.

Интуиция – рассматриваться в взаимосвязи с чувственным познанием, со знанием, и знанием приобретенным.

Инсайт – осознание проблемы с озорением. Ясно, но кратковременно. Нуждается в фиксации.

Эвристика – совокупность логических приемов и правило методологических, на которых проводиться исследование.

Поиск по сайту: