Смешанная политика. Рассмотренные выше случаи "чис­того" использования бюджетной или денежной политики в целях макроэко­номической корректировки при пла­вающем валютном

Рассмотренные выше случаи "чис­того" использования бюджетной или денежной политики в целях макроэко­номической корректировки при пла­вающем валютном курсе, разумеется, являются не более чем теоретической схемой, наглядно показывающей на­правления действия и эффективность тех или иных инструментов. В реальной жизни встает вопрос об использовании соответствующей смеси политик для до­стижения поставленных целей. Если при фиксированном валютном курсе выбор инструментов вполне очевиден: бюджетная политика при высокой мо­бильности капитала и валютная поли­тика при любой политике в области движения капитала, то при плавающем валютном курсе и, например, полной не­мобильности капитала могут использо­ваться как бюджетная, так и денежная политика. Заметим также, что все опи­санные выше случаи, основанные на изначальном импульсе от расширения бюджетных расходов или денежной мас­сы, полностью симметричны. Корректи­ровка происходит в обратном порядке, если бюджетные расходы или денежная масса сокращаются и соответствующие кривые смещаются не вправо, а влево.

Рассмотрим наиболее приближенный к реальности случай, когда при пла­вающем режиме валютного курса суще­ствует неполная мобильность капитала (рис. 7.8).

В простейшем варианте мак­роэкономическая корректировка может быть связана, например, с потребностью стимулировать экономический рост, т.е. перевести экономику из одного равно­весного состояния в другое, но при бо­лее высоком уровне дохода. Допустим, что изначальное равновесие всех трех секторов существует в точке А. (1) Пу­тем увеличения денежной массы (за счет централизованных кредитов, снижения резервных требований и т.п.) правитель­ство стимулирует рост доходов с Y₁ до Y₂, что происходит из-за роста инвести­ций и личных сбережений в результате снижения процентной ставки с г₁ до г₂. Но в результате возникает дефицит пла­тежного баланса, поскольку точка В на­ходится справа от ВР₁ кривой. (2) Из-за снижения процентной ставки начинает­ся отток капитала из страны, спрос на национальную валюту сокращается и ее курс падает. Это означает, что кри­вая ВР₁ перемещается на уровень ВР₂. (3) Падение курса национальной валю­ты улучшает торговый баланс, что при­водит к росту потребления и смещению IS ' кривой вправо на уровень IS₂ (4) Од­новременно падение курса увеличит трансакционный спрос на деньги, что сместит LM₂ несколько назад влево до уровня LM₃. (5) В результате все три рынка войдут в равновесие в точке С при более высоком, чем изначально, уровне дохода Y₃ и более низкой процентной ставке г₃.

Заметим, что с помощью одного им­пульса, расширяющего денежную массу, правительству не удалось повысить до­ходы сразу до У₂, как планировалось изначально. Падение валютного курса откатило LM₂ несколько назад, снизив тем самым эффект изначального им­пульса. Следовательно, для достижения конечной цели потребуется еще одно или несколько расширений денежной массы, пока несколькими толчками не удастся достичь точку Y₂ Заметим так­же, что альтернативный способ стиму­лирования зкономического роста — за счет роста государственных расходов — для достижения сравнимых результатов потребовал бы сдвинуть IS₁ кривую на уровень минимум IS₃, чтобы увеличить доход до Y₂ и в конечном счете заста­вить через девальвацию все три кривые пересечься в точке D. Однако, если пой­ти таким путем, ценой за рост дохода будет возросшая до г₄ процентная став­ка, что в долгосрочном плане обычно означает сокращение инвестиций и, следовательно, будет подавлять эконо­мический рост.

Наиболее возможные последствия макроэкономической корректировки в рамках IS-LM-BP модели при различ­ных режимах валютного курса и прово­димой в стране политики в отношении международной мобильности капитала суммированы в таблице 7.4.

Итак, в условиях плавающего валют­ного курса в распоряжении правительст­ва для осуществления целенаправленной макроэкономической корректировки остаются только инструменты бюджет­ной и денежной политики. Валютная политика как самостоятельный инстру­мент экономической корректировки от­сутствует. Она сводится к наблюдению за изменениями плавающего валютного курса и влиянию на него с помощью других экономических инструментов. Целенаправленная корректировка осу­ществляется в два этапа: на первом пра­вительство придает ей изначальный им­пульс с использованием тех или иных инструментов экономической поли­тики, на втором корректировка про­исходит автоматически под влиянием объективных экономических закономерностей. Бюджетная политика высту­пает эффективным средством корректи­ровки только в условиях полной или высокой немобильности капитала. Рост государственных расходов приводит к росту доходов. При полной и неполной мобильности капитала возникает эф­фект полного или частичного вытес­нения государственными расходами экспорта, в результате чего бюджетная политика становится негодным средст­вом макроэкономической корректиров­ки. Денежная политика является эффек­тивным средством макроэкономической корректировки на фоне практически любой политики в отношении движения капитала. Эффект вытеснения отсут­ствует. В силу того что и бюджетная, и денежная политики в условиях невысо­кой мобильности капитала при плаваю­щем валютном курсе могут быть относи­тельно эффективными инструментами макроэкономической корректировки, правительство должно использовать то или иное их сочетание для достижения поставленных целей макроэкономи­ческой корректировки. Механизм ее действия, как и в случае фиксирован­ного валютного курса, полностью сим­метричен.

Поиск по сайту: