Динамика обменного курса и роль ожиданий

В условиях современной открытой экономики от режима и динамики валютного курса во многом зависят и выбор инструментов экономической политики, и ее эффективность. Вместе с тем все большее влияние на внутреннюю экономику и макроэкономическую политику оказывает такой фактор как международная мобильность капитала. Сегодня масштабы сделок на валютных рынках, фондовых рынках и рынках ссудного капитала многократно превышают объемы международной торговли. Как показывает опыт современного мирового финансового кризиса, крупный потоки краткосрочных капиталов в состоянии быстро дестабилизировать экономику, торговая эффективность мер макроэкономического регулирования.

Модель IS-LM-ВР может быть использована для анализа при разной степени мобильности капитала и при различных системах валютных курсов.

Результаты денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики существенно различаются в зависимости от принятой системы определения валютного курса.

При фиксированном обменном курсе и высокой мобильности капитала денежно-кредитная политика оказывается неэффективной, поскольку увеличение предложения денег понизит процентную ставку и вызовет отток капитала из страны, а следовательно снижение курса национальной валюты. Для поддержания курса на стабильном уровне Национальный банк вынужден будет осуществлять валютную интервенцию, что уменьшит объем денежной массы в экономике и вернет уровень производства занятости и доходов в начальное состояние. Таким образом, единственным результатом стимулирующей денежно-кредитной политики при фиксированном обменном курсе и высокой мобильности капитала будет потеря Национальным банком своих международных валютных резервов.

Стимулирующая налогово-бюджетная политика при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала способствует росту производства и дохода лишь в краткосрочном периоде. В долгосрочном периоде изменится лишь структура совокупного спроса (государственные расходы возрастут, но сократятся инвестиции и потребительские расходы, не изменяя. Таким образом, уровень производства и доходов). Кроме того, Национальный банк вынужден будет продать часть валютных резервов. Удовлетворяя спрос на иностранную валюту со стороны импортеров.

При плавающем валютном курсе и высокой мобильности капитала денежно кредитная политика приносит реальные результаты. Она увеличивает чистый экспорт, занятость и национальный доход. В отличие от закрытой экономики, в которой эффективность денежно-кредитной политики проявляется через процентную ставку, в открытой экономике ее влияние на занятость и доходы осуществляется через валютный курс.

Бюджетно-налоговая политика при тех же условиях оказывается полностью неэффективной: рост государственных расходов полностью вытесняется сокращением чистого экспорта. Так что совокупный спрос и уровень доходов останутся без изменения.

При плавающем обменном курсе и низкой мобильности капитала денежно-кредитная политика понижает процентную ставку и оказывает стимулирующее влияние на производство через рост потребительских расходов и инвестиций, не изменяя при этом торговый баланс.

Бюджетно-налоговая политика при тех же условиях также дает высокий эффект: она удешевляет национальную валюту, а значит, создает благоприятные условия для роста экспорта, который усиливает результативность бюджетных расходов с точки зрения их влияния на объем производства и доходы.

Поиск по сайту: