|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
Тема 6. Анализ стоимости и структуры капитала
Вопросы для обсуждения:
1. Цена и структура капитала. Средневзвешенная и предельная цена капитала. Теории структуры капитала. 2. Управление собственным капиталом. Темп устойчивого роста. Дивидендная политика.
Образцы задач:
1. Ожидается, что в отчетном году дивиденды, выплачиваемые компанией АА по обыкновенным акциям, вырастут на 8%. В прошлом году на каждую акцию дивиденд выплачивался в сумме 0,1 $. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, если текущая рыночная цена акции составляет 2,5$.
2. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала (WACC) компании ВВ, если структура ее источников такова:
Как изменится значение показателя WACC, если доля акционерного капитала снизится до 60%?
3. В компании, не имеющей заемных источников средств,стоимость капитала составляет 10%. Если фирма эмитирует 8%-едолгосрочные обязательства, стоимость собственного капиталаизменится в связи с повышением рисковости структуры источников средств. 3.1. Следуя положением теории Модильяни - Миллера, исчислите стоимость собственного капитала компании при следующей структуре источников средств, %: Собственный капитал 80 60 20 Заемный капитал 20 40 80 3.2.Рассчитайте значение WACC для каждого случая. 3.3.Повторите расчеты в п. 3.1 и 3.2 при условии, что налогна прибыль составляет 33%. 4. Рассчитайте стоимость источника «Привилегированные акции» в каждом из нижеприведенных вариантов:
1. Компания АА планирует получить в следующем году такую же прибыль, как и в отчетном, - 400 тыс. $. Анализируются вариантыее использования. Поскольку производственная деятельность компании весьма эффективна, она может увеличить свою долю на рынке товаров, что приведет к повышению обшей рентабельности. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате проведенного анализа экспертами компании были подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа прироста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли:
* Акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией. Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна? (Указание: при решении задачи вспомните о следующем): а) цель деятельности компании — максимизация совокупногобогатства ее владельцев, которое по итогам года может быть оценено как сумма полученных дивидендов ирыночной капитализации; б) рыночная капитализация - это сумма рыночных цен всехакций в обращении; в) для нахождения рыночной цены можно воспользоватьсяформулой Гордона. 6. В течение ряда лет компания АВ выплачивает постоянный дивиденд в размере 1500 руб. в год. Дивиденд к получению в отчетном году вскоре будет объявлен. Имеется возможность реинвестирования прибыли в размере 1500 руб. на акцию; ожидается, что в результате этого среднегодовой доход на акцию повысится на 300 руб., т.е. величина постоянного дивиденда на акцию может составить 1800 руб. в год в течение неограниченного времени. Того же результата можно достичь путем дополнительной эмиссии акций в требуемом объеме. Имеет ли смысл наращивать объемы капитала и производства? Предполагая, что стоимость капитала составляет 11% и она не зависит от того, произойдет ли наращивание источников за счет реинвестирования прибыли или дополнительной эмиссии, выберите наиболее эффективный путь финансирования: а) реинвестирование прибыли в полном объеме; б) дополнительная эмиссия акций. Указание. Логические построения, имеющие место в предыдущей задаче, сохраняются; необходимо обратить внимание лишь на то, что в данном случае нельзя предполагать наличие постоянного темпа прироста дивидендов, точнее говоря, он равен нулю. Задача сводится к расчету теоретической стоимости акций для 3-х ситуаций: а) сохранение прежней политики - выплаты дивиденда в сумме 1500 руб.; б) реинвестирование прибыли в сумме 1500 руб.; в) получение дивиденда в сумме 1500 руб. с одновременной дополнительной эмиссией акций в требуемом объеме.
Поиск по сайту: |
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.003 сек.) |