Финансирование деятельности предприятия

Роль финансовой деятельности заключается в привлечении финансовых ресурсов с целью полного и эффективного финансового обеспечения всех видов деятельности предприятия. Результатом финансовой деятельности являются изменения в размере и составе собственного капитала и заемных средств предприятия.

Финансовое обеспечение деятельности реализуется за счет сочетания различных способов и методов финансирования, к основным из которых относят:

- самофинансирование;

- фондовый (эмиссия ценных бумаг);

- кредитование;

- бюджетный;

- комбинированный (смешанный);

- лизинг.

Источниками самофинансирования деятельности являются прибыль и амортизационный фонд предприятия.

Амортизационные отчисления, с недавних про начали играть важную роль в формировании средств, направляемых на инвестиционное развитие, тогда как ранее они представляли собой формальную бухгалтерскую категорию. Однако амортизационные отчисления быстро обесцениваются, переоценка основных фондов производится слишком редко и не успевает адекватно реагировать на меняющиеся условия хозяйствования, и, кроме того, практически не используются ускоренные нормы амортизации.

Нераспределенная прибыль используется при сравнительно небольших объемах капитальных затрат или постепенном поэтапном проведении технического перевооружения или реконструкции. Однако в нынешних условиях функционирования вся нераспределенная прибыль используется для поддержания стабильности производственного процесса.

Мировой практикой накоплен большой опыт по использованию ценных бумаг в качестве инструмента привлечения финансовых ресурсов и осуществления крупных проектов.

По своей экономической природе ценные бумаги делятся на две группы:

- опосредующие отношения совладения – акции;

- опосредующие отношения займа – облигации, простые и переводные векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты, инвестиционные сертификаты, ипотеки и другие.

Основное различие между акциями и облигациями состоит в правах их владельцев: кредиторов (держателей облигаций) и собственников (держателей акций) предприятия. Акционер разделяет права по участию в прибылях и убытках предприятия, несет риск в случае хозяйственных неудач. Держателю облигаций доход достается без риска. Акция не дает ее владельцу права требовать от предприятия возврата вложенных средств (обратного выкупа). Облигации могут быть предъявлены к досрочному погашению. Только в результате банкротства предприятия акционеры имеют право на соответствующую их вкладу долю участия в суммах, остающихся после погашения долговых обязательств. Обычно в таких случаях утрачивается весь акционерный капитал, и предприниматель теряет всю сумму денег, затраченную на приобретение акций.

За счет выпуска акций формируется акционерный капитал. За счет его увеличения могут быть эффективно профинансированы достаточно крупные проекты, связанные с техническим перевооружением, модернизацией или реконструкцией предприятия. Однако следует иметь в виду, что данный путь сопряжен со значительными трудностями, связанными в первую очередь с эмиссией акций, их размещением и сохранением контроля над деятельностью предприятия.

К числу основных источников кредитных ресурсов следует отнести следующие: эмиссию облигаций и других средне- и долгосрочных долговых ценных бумаг предприятия, все формы инвестиционного кредита и финансовый лизинг.

Эмиссия облигаций является одним из признанных и традиционных в мировой практике источников привлечения дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для производственно-технического развития, реализации масштабных проектов. Однако в российской хозяйственной практике данный финансовый инструмент не получил еще должного развития.

Средне- и долгосрочные кредиты, как правило, относят к категории инвестиционного кредита, т. е. кредита, предоставленного на срок свыше одного года. Существует множество разновидностей таких кредитов, различающихся как механизмом финансирования, так и обеспечения.

Основной проблемой при получении инвестиционного кредита является предоставление финансовому институту адекватного обеспечения.

Наиболее часто используемым в российских условиях обеспечением инвестиционных кредитов являются различные формы залога, переуступка прав, поручительство и банковская гарантия. Наиболее ликвидным залогом является залог денежных средств на депозитных или текущих счетах фирмы-заемщика, а также на специальных счетах, открываемых банками для аккумулирования средств на обслуживание и погашение задолженности. Также достаточно ликвиден залог государственных ценных бумаг. Самая распространенная форма обеспечения – это залог основных активов, т. е. технологического оборудования и недвижимости. При финансировании инвестиционных проектов практически всегда передается в залог то оборудование, которое приобретается на кредитные деньги.

В зарубежной финансовой литературе существует такое понятие как спонтанное финансирование, осуществляемое за счет привлечения краткосрочных банковских займов и кредиторской задолженности. Как правило, за счет этих источников осуществляется финансирование текущих активов предприятия.

Наконец, сравнительно новым в условиях российской экономики и уже достаточно традиционным за рубежом путем привлечения необходимых ресурсов для реконструкции и развития является лизинг.

Лизинг представляет собой привлечение на предприятие элементов основного капитала на условиях имущественного найма.

Все лизинговые операции делятся на два вида:

1. Оперативный – лизинг с неполной окупаемостью;

2. Финансовый – лизинг с полной окупаемостью.

К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых затраты арендодателя, связанные с приобретением сдаваемого в аренду имущества, частично окупаются в течение первоначального срока аренды. Оперативный лизинг имеет следующие особенности:

- арендодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений от одного арендатора (лизингополучателя);

- сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества;

- риск потерь от порчи или утери имущества лежит главным образом на арендодателе;

- по окончании установленного срока имущество возвращается арендодателю, который продает его или сдает в аренду другому клиенту.

В состав оперативного лизинга включаются: рентинг – краткосрочная аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг – среднесрочная аренда – от одного года до трех лет.

Указанные операции предполагают многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к другому.

Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации машин и оборудования и способной обеспечить ему фиксированную прибыль.

Исходя из источника приобретения объекта лизинговой сделки финансовый лизинг можно разделить на прямой и возвратный. Прямой лизинг предполагает приобретение арендодателем у предприятия-изготовителя (поставщика) имущества в интересах арендатора. Возвратный лизинг заключается в предоставлении предприятием-изготовителем части его собственного имущества лизинговой компании с одновременным подписанием контракта об его аренде. Таким образом, предприятие получает денежные средства от сдачи в аренду своего имущества, не прерывая его эксплуатации. Подобная операция тем выгоднее для предприятия, чем больше будут доходы от новых инвестиций по сравнению с суммой арендных платежей. В условиях лизинга имущество, используемое арендатором в течение всего срока контракта, числится на балансе лизингодателя, за которым сохраняется право собственника. Предприятие-арендатор получает налоговые льготы, поскольку часть прибыли, предназначенная для арендных платежей, не облагается налогом.

Использование данного способа привлечения финансовых ресурсов имеет ряд преимуществ перед обыкновенным кредитом. В отличие от инвестиционного кредита в случае финансового лизинга на себестоимость продукции могут быть отнесены не только проценты, но и основные платежи. Именно этот аспект учета лизинговых операций создает реальную базу для их более широкого внедрения.

Кроме того, согласно российскому законодательству, приобретаемое в лизинг имущество не ставится на баланс лизингополучателя, отражается на забалансовом счете как арендованное имущество. Это обстоятельство существенно снижает размер налога на арендованное имущество.

Каждый источник финансирования характеризуется издержками использования капитала. Издержки использования собственного капитала (прибыль, амортизация) определяются альтернативными затратами. Обычно масштабом для сравнения при развитом рынке капитала служит норма дохода, получаемая инвестором при покупке ценных бумаг собственного или другого акционерного общества. Чтобы элиминировать влияние риска, альтернативные издержки иногда характеризуются нормой дохода на государственные ценные бумаги.

Издержки использования акционерного капитала представляют собой часть прибыли предприятия, которая приходится на его долю. В этом случае имеет значение не только размер ожидаемой прибыли, но и политика ее распределения внутри предприятия, т. е. политика дивидендов. Таким образом, понятие издержек использования акционерного капитала подводит к проблеме определения оптимальной политики дивидендов, которая в общем случае решается следующим образом. Прибыль предприятия направляется на финансирование проектов капиталовложений до тех пор, пока ожидаемая норма прибыли рассматриваемых инвестиционных проектов выше, чем издержки использования акционерного капитала. В том случае, если эти издержки превышают ожидаемую норму дохода и в ближайшем будущем не предвидится появление новых высокоэффективных проектов, следует направлять прибыль на выплату дивидендов. Увеличение акционерного капитала может быть предпринято, если ожидаемый доход от его применения выше издержек использования этого дополнительного капитала, т. е. в том случае, если норма доходов прежних акционеров не ухудшится. Необходимо также учитывать возможные изменения рыночного курса акций в связи с эмиссией, влияние налоговой системы и другие факторы.

Издержками использования заемного капитала является процент на предоставленный кредит.

Многочисленные эмпирические исследования, проводившиеся в различных странах в условиях рыночной экономики, показывают, что внешний капитал для предприятия значительно выгоднее, чем собственный, т. е. издержки использования заемного капитала ниже альтернативных затрат финансирования из собственных средств.

В то же время затраты на финансирование из заемных источников не всегда ниже альтернативных издержек собственных средств. А именно, с одной стороны, чем больше при прочих равных условиях доля заемных средств в общем капитале фирмы, тем выше прибыль, падающая на одну акцию. Повышение квоты заемного финансирования, следовательно, ведет к росту рентабельности собственного капитала и к увеличению рыночной цены имущества предприятия. Но, с другой стороны, увеличение доли внешнего финансирования повышает риск, связанный с владением данным предприятием и, следовательно, требует увеличения платы за пользование собственным капиталом.

Таким образом, увеличение заемных источников финансирования положительно влияет на средний процент издержек использования капитала предприятия (определенный как средневзвешенная величина) до определенного предела, после прохождения которого данные затраты возрастают значительными темпами. Из этих соображений следует, что между собственным и заемным капиталами имеется оптимальное соотношение, соответствующее минимальным средним затратам на финансирование. Эта оптимальная структура капитала зависит от отраслевых особенностей, особых ситуаций внутри предприятия и условий на рынке капитала. Наиболее общей является рекомендация, чтобы доля заемного капитала не превышала собственные средства предприятия. При достижении оптимальной структуры, чтобы получить возможность использовать дополнительные источники заемного капитала, не нарушая при этом структуры источников, необходимо увеличивать в том же размере собственный капитал.

5.2. Финансовое планирование на предприятии

Планирование как одна из важнейших функций управления производством, представляет собой процесс разработки, построения плана, способа будущих действий, определение направлений развития субъекта хозяйствования. В процессе планирования разрабатываются проекты желаемого состояния хозяйствующего субъекта в возможных (ожидаемых) условиях, отрабатывается содержание и последовательность шагов, ведущих к намеченной цели, устанавливаются конечные результаты.

Основными существенными признаками планирования являются:

- нацеленность на будущее;

- определение сроков выполнения;

- разработка системы показателей, которые должны быть достигнуты в результате их осуществления и выполнения.

Цель планирования – создать ориентиры деятельности в будущем.

На предприятиях в зависимости от объекта управления выделяют объект планирования и, соответственно, объектно-ориентированную область планирования.

Как правило, на предприятиях различают:

- технико-экономическое планирование;

- планирование труда и з/п;

- производственное планирование;

- финансовое планирование.

Финансовое планирование выделяется среди этих областей планирования:

- как элемент управления финансами предприятия;

- как подсистема экономического и бизнес-планирования на предприятии.

В настоящее время существуют две основные классификации видов финансового планирования:

1) по периоду времени, на который составлены планы:

- краткосрочное (до 1 года, месяц, квартал);

- среднесрочное на 1 год;

- долгосрочное на срок более 1 года.

На основе такой классификации производится увязка потребностей с источниками и инструментами привлечения средств для их покрытия:

- на краткосрочный период – кредиторская задолженность;

- на среднесрочный – банковский кредит;

- на долгосрочный – инвестиционный кредит, облигационный займ, эмиссия акций;

2) по задачам, решение которых должно быть обеспечено:

- стратегическое (перспективное);

- текущее;

- оперативное.

Системный характер финансового планирования на предприятии обеспечивается наличием и взаимосвязью следующих элементов:

- целью финансового планирования;

- субъектов финансового планирования;

- предмета финансового планирования;

- объектов финансового планирования;

- принципов финансового планирования;

- методов финансового планирования;

- информационного обеспечения планирования;

- форм финансового планирования;

- результатов финансового планирования;

- оценки эффективности финансового планирования на предприятии.

Поэтому далее финансовое планирование предлагается рассматривать в разрезе каждого элемента системы.

Финансовое планирование на предприятии начинается с постановки цели планирования и задач для ее достижения.

Целью финансового планирования является создание системы ориентиров для наиболее эффективного финансового обеспечения деятельности предприятия.

Задачи финансового планирования, как правило, определяются видами и срочностью планирования. К ним относят:

- обеспечение финансовых условий развития предприятия;

- согласование величины и сроков денежных потоков;

- обеспечение своевременности и надежности поступления и расходования денежных средств предприятия;

- обеспечение ликвидности и платежеспособности предприятия в заданный момент времени;

- оценку эффективности принимаемых на предприятии решений.

Субъекты планирования – структурные подразделения, экономические службы, специалисты, финансовые менеджеры, ответственные за процесс финансового планирования на предприятии.

Предмет финансового планирования – процесс разработки системы финансовых показателей, определяющих основные направления будущей деятельности по формированию и использованию фондов денежных средств предприятия.

Объекты финансового планирования: все объекты финансового планирования предприятия можно сгруппировать следующим образом:

1. Показатели, характеризующие деятельность предприятия.

2. Показатели, характеризующие финансовые ресурсы и потребности.

3. Денежные потоки предприятия.

4. Налоговые платежи.

5. Финансовое состояние и платежеспособность.

1. Показатели, характеризующие деятельность предприятия:

а) стоимостные результаты деятельности:

- валовой оборот;

- товарная продукция;

- выручка от реализации продукции;

б) затраты на производство:

- по элементам (сырье и материалы, вспомогательные материалы, топливо, энергия, заработная плата, амортизационные отчисления и т. п.);

- по статьям калькуляции;

- по методу директ-костинг (прямые и косвенные);

- по отношению к объемам производства (постоянные и переменные)

в) доходы и накопления:

- валовой доход;

- прибыль и платежи из прибыли;

- фонды, формируемые из прибыли.

2. Показатели, характеризующие финансовые ресурсы и потребности:

а) объемы собственных средств;

б) объемы привлеченных средств (заемные, устойчивые пассивы);

в) инвестиционные потребности;

г) текущие (финансово-эксплуатационные) потребности предприятия.

3. Денежные потоки предприятия:

а) по типу денежного потока:

- денежные притоки (поступление на предприятия денежных средств из различных источников);

- денежные оттоки (расходы денежных средств предприятия по различным направлениям);

- чистый денежный поток предприятия (разница между денежными притоками и оттоками);

б) по видам деятельности:

- инвестиционные денежные потоки (притоки и оттоки);

- операционные (текущие) денежные потоки (притоки и оттоки);

- финансовые денежные потоки (притоки и оттоки).

Инвестиционные денежные потоки являются результатом инвестиционной деятельности, связанной с приобретением и продажей внеоборотных активов и других объектов инвестиционной деятельности предприятия.

Притоки от инвестиционной деятельности включают: поступления от продажи основных средств, нематериальных активов, реализации пакетов ценных бумаг, дивиденды и проценты по приобретенным ценным бумагам других предприятий, поступления по ссудам, выплачиваемые заемщиками.

Оттоки от инвестиционной деятельности: расходы, связанные с приобретением элементов основного капитала, приобретение пакетов ценных бумаг, выдача ссуд.

Операционные (текущие, основные, производственные) денежные потоки образуются от операционной деятельности предприятия,направленной на производство и реализацию продукции либо предоставление услуг.

Притоки от операционной деятельности: поступления от покупателей за проданные товары или оказанные услуги, прочие поступления, не связанные с инвестиционной или финансовой деятельностью.

Оттоки: выплаты поставщикам за поставленную продукцию, выплаты работникам различного характера (заработная плата, вознаграждения, премии, финансовое стимулирование), перечисление налогов, предоставление коммерческого кредита покупателям, штрафы, неустойки, пени, прочие, не связанные с инвестиционной и финансовой деятельностью.

Финансовые денежные потоки образуются от финансовой деятельности, суть которой заключается в привлечении на предприятие финансовых ресурсов. Результатом финансовой деятельности являются изменения в размере и составе собственного капитала и заемных средств предприятия. Движение денежных средств, возникающее в связи с операциями, вызывающими изменения, отражается в разделе «Финансовая деятельность» отчета о движении денежных средств.

Притоки от финансовой деятельности: поступления от эмиссии простых и привилегированных акций, поступления от выпуска облигаций, ссуды банков.

Оттоки: выплаты дивидендов по выпущенным акциям, выкуп собственных акций, погашение процентов по облигациям, выплаты по финансовому лизингу, проенты банкам и погашение основного долга.

4. Налоговые платежи

а) по срокам;

б) по видам.

5. Финансовое состояние и платежеспособность:

а) показатели финансовой устойчивости;

б) показатели ликвидности;

в) показатели платежеспособности;

г) показатели деловой активности;

д) показатели рентабельности.

Принципы финансового планирования. Эффективность организации финансового планирования определяется соблюдением на предприятии следующих принципов (правил) планирования:

- системности;

- непрерывности;

- гибкости;

- точности (полноты);

- непротиворечивости;

- объективности;

- ясности.

Системность планирования заключается в необходимости учета на предприятии всей совокупности элементов системы планирования и взаимосвязей между ними.

Непрерывность планирования означает, что процесс планирования должен осуществляться на предприятии постоянно с учетом изменений и корректировок результатов прошлых периодов.

Принцип гибкости заключается в придании планам и процессу планирования способности менять свою направленность в связи с возникновением непредвиденных обстоятельств. Для осуществления этого принципа планы должны составляться так, чтобы в них можно вносить изменения, согласовывая их с изменяющимися внутренними и внешними условиями. На практике этот принцип реализуется через образование в планах так называемого финансового резерва (резерва ликвидности, страхового резерва, резервного фонда и т. п.), на случай изменений и форс-мажорных обстоятельств.

Суть принципа точности сводится к конкретизации и детализации планов до такой степени, в какой позволяют это делать внешние и внутренние условия деятельности предприятия.

Непротиворечивость планирования заключается в том, что все показатели различных планов предприятия должны быть согласованы друг с другом по величине и срокам исполнения.

Принцип объективности заключается в том, что в планах должны отражаться реальные показатели, характеризующие современное состояние предприятия.

Ясность планирования заключается в разработке форм планов, удобных для чтения и принятия оперативных управленческих решений.

К основным методам финансового планирования, используемым на предприятии, относят балансовый, нормативный, вероятностно-статистический, методы экстраполяции тренда, метод экспертных оценок, прогнозирование, экономико-математические методы, метод оптимизации плановых решений и т. п. Методы применяются в зависимости от задач и срочности финансового планирования предприятия.

Сущность балансового метода проявляется в том, что путем построения баланса достигается увязка имеющихся ресурсов и фактической потребности (источников формирования). В практической деятельности он применяется для расчета движения денежных потоков и фондов, платежных календарей, доходов и расходов организации. Балансовый метод состоит в увязке, например остатков средств на начало периода, движении средств в течение периода, остатков средств на конец периода и согласовании величины расходования средств с их поступлением.

Нормативный метод позволяет использовать заранее разработанные и установленные нормы и нормативы потребностей предприятия в отдельных видах ресурсов и источниках их образования, расходования и отчислений предприятия. В системе финансового планирования используются различные государственные, муниципальные, региональные, отраслевые, внутренние нормы и нормативы, к которым можно отнести ставки налогов и отчислений, нормы амортизации по различным группам оборудования, порядок распределения прибыли, нормативы оборотных средств, порядок образования себестоимости продукции и т. п.

Вероятностно-статистические методы используются для изучения динамики прошедших периодов, анализа структурных показателей, выявления отклонений и причин отклонений, получения средних величин (средний период поставки, средневзвешенная цена капитала), оценки рисков и т. п.

Метод экстраполяции тренда основан на статистическом наблюдении динамики определенного показателя и определении тенденции его развития. На основе наблюдений выстраивается так называемая линия тренда (динамики) и показатели экстраполируются на предстоящий период деятельности. Таким образом, с помощью данного метода закономерности прошлого развития объекта переносятся в будущее.

Метод экспертных оценок заключается в проведении опросов специалистов выбранной области знаний. Проведение таких опросов может осуществляться, в свою очередь, следующими методами: «интервью», «круглый стол», «мозговая атака», метод аналитических докладных записок, анкетный опрос. Данные, полученные с помощью приведенных методов, подвергаются статистической обработке, в результате которой формируется диапазон мнений экспертов, отражающий их коллективное мнение по избранной проблеме.

Прогнозирование представляет собой научное предвидение хода развития событий, построение гипотез, сценариев, моделей экономических процессов, которые могут иметь место в будущем. Прогнозирование применяется обычно на одной из начальных стадий процесса управления для того, чтобы оценить, к чему могут привести управляющие воздействия, каковы их ожидаемые благоприятные и неблагоприятные последствия и результаты. Прогнозы обычно строятся в нескольких вариантах, что позволяет изучить разнообразные альтернативные способы дальнейших действий и избрать лучшие из них.

Метод оптимизации заключается в составлении нескольких вариантов плановых расчетов для отбора оптимальных. При этом в качестве ориентиров могут применяться минимум приведенных затрат, текущих затрат, вложений капитала при наибольшей эффективности его использования, максимизации приведенной прибыли, денежного потока, доходности капитала.

Содержание экономико-математического метода состоит в том, что он позволяет найти и обосновать количественное выражение взаимосвязей между финансовыми показателями и факторами, влияющими на их величину. Математические модели из общего числа факторов отбирают те, которые оказывают наиболее существенное влияние на результирующий показатель, на основе одно- или многофакторных моделей (модель Альтмана прогнозирования банкротства, факторный анализ рентабельности по методике Дюпона и т. п.).

Сетевой метод позволяет на основе сетевых графиков или моделей описать организационную и технологическую последовательность выполнения операций и взаимосвязей между ними, обеспечивать координацию операций, согласовывать финансовые ресурсы и источники. Сетевой график представляет собой информационную модель, отражающую процесс выполнения комплекса операций, направленных на достижение цели или конкретных задач. На практике данный метод применяется при составлении плана финансового обеспечения инвестиционного проекта, программы вывода предприятия из кризиса и восстановления его платежеспособности и ликвидности и т. п.

Информационное обеспечение финансового планирования – это процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления эффективных управленческих решений по различным направлениям деятельности предприятия. К ним относятся:

- показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны;

- показатели, характеризующие отраслевую принадлежность предприятия;

- показатели, характеризующие состояние национального и международного финансовых рынков;

- показатели, формируемые из внутренних источников информации предприятия (данные статистического и финансового учета, управленческого учета, аналитической работы предприятия).

Формами планирования называют, как правило, конкретные способы бытия финансового планирования на предприятия. Формы финансового планирования определяются сроками, на которые составляются планы. К формам финансового планирования относятся: баланс доходов и расходов, бюджет развития предприятия, бюджет движения денежных средств, прогноз продаж, смета затрат и т. п.

Взаимосвязь видов, форм и методов финансового планирования можно представить в виде табл. 5.1.

Таблица 5.1.

Характеристика видов, форм и методов финансового планирования

Результатом финансового планирования является совокупность планов, смет, бюджетов, на основе которых организуется, реализуется и контролируется деятельность по финансовому обеспечению предприятия.

Финансовое планирование является основой для проведения финансового анализа и контроля (сравнение плана и факта). В свою очередь, на основе результатов финансового контроля и анализа корректируются финансовые планы.

Эффективность финансового планирования в целом может быть определена как отношение результата, полученного от деятельности по планированию, к затратам на осуществление этой деятельности.

Поиск по сайту: