КОНЦЕПЦИЯ КОЭФФИЦИЕНТА

Характеристики средней акции по определению должны варьировать в соответствии с изменением ситуации на рынке, измеряемой некоторым индексом, например индексом S&P 500 или индексом Нью-Йоркской фондовой биржи. Такая акция имеет -коэффициент, равный 1,0; это означает, что, например, при изменении ситуации на рынке вверх или вниз на 10 процентных пунктов характеристики акции меняются в том же направлении на 10 процентных пунктов. Доходность портфеля из акций с = 1,0 будет повышаться и понижаться одновременно с изменением среднего рыночного курса, а риск портфеля будет совпадать со средним на рынке. Если акция имеет = 0,5, ее характеристики меняются в два раза медленнее, чем в среднем на рынке; портфель, состоящий из таких акций, будет иметь риск, равный половине риска портфеля из акций с = 1,0. С другой стороны, если = 2,0, то изменчивость характеристик акции в два раза выше по сравнению со средней акцией, поэтому портфель, состоящий из подобных акций, в два раза рискованнее среднего портфеля.

-коэффициент любого портфеля ценных бумаг _р рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:

где х, — доля i-й ценной бумаги в портфеле.

Очевидно, что добавление в портфель акции, имеющей , увеличивает значение _р, т. е. повышает рисковость портфеля. При добавлении акции с < 1 рисковость портфеля снижается. Таким образом, так как акции измеряет ее вклад в рисковость портфеля, является подходящим измерителем степени риска акции.

может быть как положительной, так и отрицательной величиной. Положительное значение говорит о том, что доходности актива (портфеля) и рынка при изменении конъюнктуры меняются в одном направлении. Отрицательная показывает, что доходности актива (портфеля) и рынка меняются в противоположных направлениях. Подавляющая часть активов имеет положительную .

актива (портфеля) показывает, в какой степени доходность актива (и соответственно его цена) будет реагировать на действие рыночных сил. Зная р конкретного актива (портфеля), можно оценить, насколько должна измениться его ожидаемая доходность при изменении ожидаемой доходности рынка. Например, бумаги равна +2. Это значит, что при увеличении ожидаемой доходности рыночного портфеля на 1% доходность бумаги возрастет на 2% и, наоборот, при уменьшении доходности рыночного портфе­ля на 1% доходность бумаги снизится на 2%. Поскольку бумаги больше единицы, то она рискованнее рыночного портфеля. Если бумаги равна 0,5, то при увеличении ожидаемой доходности рынка на 1 % ожидаемая доходность бумаги должна возрасти только на 0,5%. Напротив, при снижении доходности рынка на 1% доходность бумаги уменьшится только на 0,5%. Таким образом, риск данной бумаги меньше риска рынка. Если равна -2, то при повышении доходности рыночного портфеля на 1 % доходность актива снизится на 2% и наоборот. Активы с отрицательной являются ценными инструментами для диверсификации портфеля, поскольку в этом случае можно построить портфель с «нулевой », который не будет нести риска. Здесь, однако, следует помнить, что такой портфель не аналогичен активу без риска, так как при нулевом значении он не содержит только системного риска. В то же время данный портфель сохранит риск нерыночный.

Зная величину для каждого из активов, вкладчик может сформировать портфель требуемого уровня риска и доходности.

Поиск по сайту: