Тема 2 «Инвестиционный проект и его эффективность»

И нвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес - план);

Срок окупаемости инвестиционного проекта - срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение; (абзац введен Федеральным законом от 02.01.2000 N 22-ФЗ)

Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие. проекта, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта.

Для реализации инвестиционного проекта необходима тщательная проработка организационно-экономического механизма реализации проекта, т.е. формы взаимодействия участников проекта, фиксируемая в проектных материалах в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности измерения затрат, связанных с реализацией проекта.

Модель принятия и осуществления инвестиционного проекта включает следующие необходимые этапы:

- формулировка, первичная оценка и отбор проектов;

- исследование инвестиционных возможностей;

- технико-экономическое обоснование проекта;

- подготовка научно-исследовательской и проектной документации;

- осуществление проекта;

- послеинвестиционный контроль.

Исследование инвестиционных возможностей предусматривает:

- предварительное изучение спроса на продукцию (работы, услуги);

- оценка уровня базовых, текущих, прогнозных цен;

- определение предполагаемого объема инвестиций и источников финансирования;

- подготовка предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и по составу участников;

- подготовка инвестиционного предложения для потенциальных инвесторов с целью принятия решения о финансировании работ по подготовке работ по технико-экономического обоснования.

Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта включает в себя:

- проведение полномасштабного маркетингового исследования (спроса, цены, выявления основных конкурентов и т.п.);

- подготовку программы выпуска продукции в течение полезного срока использования инвестиционного проекта;

- разработку технических решений, в том числе генерального плана технологических решений (анализ состояния технологии, состава оборудования, загрузки действующих производственных мощностей, предложения по модернизации и расширению производства и т.д.);

- разработку инженерного обеспечения;

- разработку мероприятий по охране окружающей среды;

- описание организации строительства;

- описание системы управления предприятием, организации труда рабочих, служащих;

- разработку сметно-финансовой документации, в том числе расчеты: издержек производства, капитальных вложений, доходов, потребности в оборотном капитале, а также проектируемые источники финансирования проекта, выбор конкретного инвестора;

- оценку рисков, связанных с осуществлением проекта;

- определение сроков реализации инвестиционного проекта.

На стадии осуществления проекта, помимо самих работ по реализации инвестиционного решения, должен проводится также мониторинг, который может включать в себя оценку различных показателей реализации проекта, проверка использования средств согласно первоначальному плану, отклонения от запланированных показателей и т.д.

Целью послеинвестиционного контроля является выявление просчетов ли проблем, которые будут учтены при принятии будущих инвестиционных решений. Этот этап обеспечивает подведение итогов инвестиционного проекта и позволяет убедиться, что затраты и технические характеристики удовлетворяют (не удовлетворяют) первоначальному плану.

Инвесторы преследуют определенные экономические или социальные цели. Для достижения поставленных целей необходимо разработать стратегию реализации инвестиционного замысла. Стратегия в широком смысле включает в себя как цели, так и средства и стимулы их реализации.

Инвестиционная политика – составная часть общей финансовой стратегии субъекта инвестиционной деятельности, которая определяет выбор и способ реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления его производственного и экономического потенциала.

При выборе инвестиционной стратегии необходимо предусмотреть:

- достижение экономического, социального эффекта от рассматриваемых мероприятий – для каждого объекта инвестирования используют свои методы оценки эффективности, а затем отбирают те инвестиционные проекты, которые при прочих равных условиях обеспечивают субъекту инвестиционной деятельности максимальную эффективность;

- достижение такого уровня доходов от результатов финансово-хозяйственной деятельности, который позволил бы заплатить налоги, а также выплатить дивиденды акционерам, проценты по кредитам и займам;

- получение наибольшей прибыли на вложенный капитал

- рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, направленных на достижение социального, экологического, научно-технического эффекта;

- минимизацию инвестиционных рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта;

- соответствие мероприятий, осуществляемых в рамках реализации инвестиционного проекта, законодательным и другим правовым актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.

Тема 3 «Основные принципы оценки и анализа эффективности инвестиционных проектов»

Эффективность ИП – это категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта. Для оценки эффективности ИП необходимо рассмотреть проект за весь период его жизненного цикла – от предпроектной проработки до его полного прекращения.

Методические рекомендации по оценке ИП определяют следующие принципы, положенные в основу оценок эффективности ИП, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

· рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) – от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;

· моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

· сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

· принцип положительности и максимума эффекта. Для того чтобы ИП, сточки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных ИП предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

· учет фактора времени. При оценке эффективности ИП должны учитываться аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; не равноценность разновременных затрат и/или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат).

· учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т. е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты), в денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют;

· сравнение «с проектом» и «без проекта». Оценка эффективности ИП должна проводиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом»;

· учет всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности ИП должны учитываться все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические (внешние эффекты, общественные блага). В тех случаях, когда их влияние на эффективность допускает количественную оценку, ее следует произвести. В других случаях учет этого влияния должен осуществляться экспертно;

· учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

· многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

· учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;

· учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;