II. ОБЩИЕ МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ИЗУЧЕНИЮ ДИСЦИПЛИНЫ

1. Рекомендации по использованию материалов учебно-методического комплекса

В предмете «Инвестиционный анализ» изучаются:

– основные закономерности развития инвестиционных процессов в масштабах государства, отрасли, региона, предприятия и их связь с экономической ситуацией;

– рассматривается сущность, функции и задачи инвестиционного анализа на различных иерархических уровнях экономики;

– основные положения инвестиционного проектирования и анализа проектов по коммерческой выполнимости, техническому, финансовому, экономическому, институциональному анализу и анализу рисков;

– финансово-экономический анализ с позиций инвестора;

– инвестиционные потребности проекта и анализ источников их финансирования;

– финансово-математические основы анализа инвестиционного проектирования;

– оценка стоимости капитала инвестиционного проекта;

– основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки;

– анализ безубыточности и целевое планирование прибыли в процессе жизненных циклов инвестиционного проекта;

– расчетные схемы оценки показателей эффективности инвестиций;

– анализ и оценка рисков инвестиционных проектов;

– анализ чувствительности и сценариев инвестиционных проектов;

– анализ структуры капитала инвестиционного проекта;

– анализ влияния внешних факторов на осуществимость инвестиций;

– использование автоматизированных технологий в инвестиционном анализе.

Одной из важных причин, останавливающих потенциальных инвесторов и слабое развитие инвестиционных процессов в России, является то, что представляемые им инвестиционные предложения не содержат глубокого анализа и на его основе убедительных обоснований высокой эффективности инвестиций и предлагаемых инвестиционных проектов в условиях повышенного риска.

В повышении качества анализа возможного использования инвестиций в различных инвестиционных проектах заинтересованы и государство, и частные инвесторы, и кредитные учреждения, финансирующие инвестиционные проекты.

При изучении дисциплины надо четко уяснить, что инвестиционный анализ, анализ эффективности инвестиций через оценку эффективности инвестиционных проектов – это определенный раздел экономической науки.

Знание основ теории инвестиционного анализа позволит не только профессиональным финансистам, экономистам, но и любому участнику разработки и реализации инвестиций через проект позволяет выяснить, в чем состоит эффективность проекта и как она зависит от принимаемых на том или ином уровне решений.

Основная задача, решаемая при изучении «инвестиционного анализа» – уяснить, убедительно закрепить и научиться обосновывать, что реализация любого проекта связана не только с инвестированием, но и в определенной степени с комбинированием строительных, технологических, финансовых, управленческих и т.п. проектных решений и может быть «полезна», «выгодна» или наоборот «нерациональна» по тем или иным причинам.

В процессе изучения дисциплины студент должен уяснить принципиальное различие между оценкой показателей работы предприятия (бухгалтерской оценкой) и оценкой эффективности инвестиций идущих через инвестиционный проект.

Бухгалтер в своей повседневной деятельности имеет дело с фактическими (текущими и прошлыми отчетными периодами) показателями работы предприятия, и эта информация нужна для анализа инвестиций и оценки эффективности инвестиционного проекта. В тоже время любой проект нацелен на будущее развитие фирмы или предприятия, поэтому для его оценки необходимо оперировать ожидаемыми показателями предстоящей деятельности предприятия, которых в бухгалтерской отчетности нет.

При изучении дисциплины, которая связана с финансовым планированием необходимо учитывать важные особенности российской экономики:

– относительно высокие темпы роста цен, которые значительно меняются во времени и по видам продукции, ресурсов, услуг;

– значительное расхождение между банковскими процентными ставками по кредитам и депозитам;

– относительно высокая цена денег, которая обуславливает большей разброс и динамичность индивидуальных норм дисконта.

Изучая дисциплину по учебникам студент должен осознавать, что материал в некоторых из них не достаточно хорошо обоснован, часто носит приближенный характер, который может быть неприемлем для российских условий. Некоторые, в основном переводные учебные пособия ориентированы на специфику товарных и финансовых рынков западных стран (например, увязка нормы дисконта с доходностью государственных ценных бумаг).

Ряд важных вопросов для современного российского инвестиционного процесса в публикациях вообще не отражен, поэтому у студента может создаться впечатление, что соответствующие факторы учитывать не нужно, а это снизит уровень его знаний и глубину изучения дисциплины.

В связи с этим на занятиях, особенно на практических, необходимо акцентировать внимание не только на «инструментальный» характер анализа инвестиции и оценки эффективности инвестиционных проектов, но и объяснять как проводить различные расчеты, почему так надо делать, охватывая при этом проблему анализа в целом и увязывая расчеты со всем комплексом аналитических показателей, характеризующих деятельность предприятия (как действующего, так и проектируемого).

Сложность проблемы, неопределенности и риски возникающие в российском национальном хозяйстве ставят перед преподавателями необходимость в лекционном материале рассматривать границы и рамки пригодности тех или иных показателей для анализа эффективности инвестиций и оценки инвестиционных проектов.

За период изучения предмета у будущих специалистов-экономистов должны сформироваться:

– методические подходы к инвестиционному анализу и обоснованию альтернативных вариантов инвестирования и инвестиционных проектов;

– принципы понимания важности связей между инвестиционным анализом и другими экономическими дисциплинами, как единого экономического комплекса национального хозяйства России;

– умение находить общность между базовой, статистической, бухгалтерской, производственной, стратегической и инновационной информацией;

– связывать многочисленные факторы в единый динамичный комплекс для принятия решений по развитию бизнеса, обеспечивающего максимальный производственный, социально-экономический и коммерческий эффект.

Изучение данной дисциплины предлагает в ходе учебного процесса решение таких задач, как:

– повышение экономической культуры специалистов;

– овладение студентами методологии самостоятельного анализа тенденции развития инвестиционных процессов в соответствии с требованиями рыночной экономики и обострения конкурентной борьбы, в связи с чем значительное внимание их должно быть уделено самостоятельному изучению литературы, которое рекомендуется проводить в следующей последовательности:

– ознакомиться с рекомендациями по усвоению каждой темы дисциплины, изложенными в методических указаниях;

– проработать лекционный материал по темам рабочей программы;

– ознакомиться с рекомендуемой учебной литературой;

– для закрепления лекционного и учебного материалов разобраться в сущности каждой темы, принципиальных теоретических и практических вопросах и возможных направлениях их решения в условиях экономической реформы, развития и углубления рыночных и конкурентных отношений, росту требований к качеству, глубине проработки инвестиционных проектов и снижению издержек производства, закладываемых в проекты;

– при возникновении вопросов следует обратиться за консультацией на кафедру и лектору, ведущему данную дисциплину.

Заканчивается изучение каждой темы самостоятельными ответами на вопросы для самопроверки, содержащиеся в конце каждой темы данных методических указаний.

2. Рекомендации по изучению отдельных тем дисциплины и вопросы самопроверки.

Тема 1. Сущность, функции и основные задачи инвестиционного анализа.

На начальном этапе занятий рассматривается основная цель курса – изучение функционирующей в России в рыночных условиях инвестиционной деятельности, ее правовая основа, основные термины и определения, система финансирования, кредитования и финансового регулирования.

Раскрывается предмет курса – экономические отношения, возникающие в процессе инвестиционной деятельности между его участниками, их интересы, раскрываемые в процессе инвестиционного анализа. Раскрывается механизм воздействия финансовых и кредитных методов инвестирования на финансовое состояние организаций, регионов и национальной экономики, на темпы роста производства, структуру капитала, изменение ценности фирмы.

Раскрываются основные задачи курса:

– раскрыть экономическое содержание инвестиций и инвестиционной деятельности;

– рассмотреть основные понятия, характеризующие инвестиционный процесс, роль и место инвестиций в обеспечении экономического роста страны, регионов, предприятий;

– определить степень влияния финансово-кредитной политики государства на инвестиционную активность хозяйствующих субъектов, пути ее активизации через методы и функции инвестиционного анализа;

– дать оценку применяемым методам измерения эффективности инвестиций и методам оценки инвестиционных проектов в российской практике;

– раскрыть иерархические уровни понятий «национальная программа», «инвестиционный проект», «бизнес-проект», «бизнес-план», «финансовый план»;

– провести анализ существующих источников и методов финансирования инвестиций в реальный сектор экономики и определить пути их оптимизации;

– провести анализ и оценку базовых концепций проектного финансирования, проектного анализа производственных и реальных инвестиций;

– раскрыть и освоить методологию инвестиционного анализа;

– изучить методы анализа структуры капитала инвестиционного проекта;

– освоить структуру инвестиционных рисков, методы их анализа, оценки и возможных результатов их воздействия на инвестиционный процесс и принимаемые решения по проектам;

– изучить структуру и влияние внешних факторов на осуществимость инвестиций и последствия реализации проектов при воздействии тех или иных факторов;

– научиться использовать различные технологии в инвестиционном анализе;

– изучить международные и российские стандарты инвестиционного анализа, их сходство и различия в оценке инвестиционных проектов.

Вопросы для самопроверки

1. Какова цель изучения данного курса?

2. Сформулируйте предмет и объект курса.

3. Назовите основные задачи и цели дисциплины.

4. Что такое инвестиции, их экономическая сущность, структура?

5. Каковы функции инвестиционного анализа?

6. Что такое инвестиционный проект?

7. Классификация инвестиционных проектов.

8. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности.

9. Что такое эффект и эффективность полезной деятельности.

10. Какие элементы включаются в состав инвестиционных товаров?

11. Какими правами обладают инвесторы?

12. Основные этапы инвестирования.

13. Охарактеризуйте важнейшие факторы, влияющие на объем инвестиций.

14. Что такое реальные и финансовые инвестиции.

Тема 2. Сущность и направления инвестиционного анализа.

В данной теме рассматриваются основные положения инвестиционного проектирования, типы проектов, роль проектов для развития предприятий, организаций, фирм, проектные циклы, т.е. дается основа для понимания инвестиционного проекта как объекта анализа. Инвестиционный анализ в свою очередь является элементом управления предприятием через систему мониторинга инвестиционного проекта, его корректировки в соответствии с применяющимися условиями.

Рассматривая типы проектов, особое внимание уделяется их направленности, т.к. это связано с методикой анализа, глубиной и точностью оценки проектов.

Выделяются и рассматриваются следующие типы:

1. Проекты, нацеленные на расширение деятельности с целью выпуска новой продукции и освоения новых рынков.

2. Проекты, связанные с увеличением выпуска продукции или расширением сферы услуг для удовлетворения спроса.

3. Проекты, направленные на модернизацию и замену основных фондов как необходимость продолжения существующего производства в рамках уже развитого и обеспеченного рынком сбыта.

4. Проекты затрагивающие проблемы связанные с необходимостью снижения текущих затрат производства, повышения качества продукции, модернизацией или заменой морально устаревшего оборудования.

5. Проекты, имеющие социальную, экологическую направленность.

6. Любые другие проекты, которые не имеют большой значимости для финансово-экономических результатов деятельности предприятия, и у которых достаточно тяжело подсчитать общий эффект или эффективность инвестиций.

Рассматриваются рамки и цели инвестиционного анализа, основные аспекты и понятия: выгода, анализ, оценка, критерии анализа инвестиционных решений, интересы участвующих сторон, интересы общества и т.д.

При рассмотрении этих аспектов акцентирование внимания студентов делается на взаимосвязь каждого шага анализа, его результатов непосредственно с принимаемым решением.

В связи с этим рассматриваются основные критерии инвестиционных решений, т.е. не только доходность, но и преобразование ликвидности в производительные активы и наоборот.

После этого производится увязка системы инвестиционного анализа с анализом хозяйственной деятельности, достоверностью информации, используемой методикой анализа, временным шагом движения финансовых потоков при инвестировании, производственной деятельности, кредитовании.

Необходимо рассмотреть классификацию издержек, чтобы более четко и ясно показать систему их планирования, т.е. составления бюджета проекта и тем самым сделать возможным определение статей издержек, которые могут быть критичными при осуществлении проекта и за которыми необходимо будет вести постоянный мониторинг и контроль для принятия оперативных решений.

Рассматривается матрица наборов жизненных циклов предприятия, его конкурентоспособности при различных критериях зрелости отрасли, где оно работает. Отсюда может быть разработана стратегия развития предприятия и соответственно выбран тот или иной тип инвестиционного проекта.

В этой теме рассматривается общая последовательность и направления разработки и анализа осуществимости проекта:

– технический анализ;

– коммерческий анализ;

– экономический анализ;

– организационный анализ;

– экологический анализ;

– социальный анализ.

Для контроля качества усвоения материала студент должен ответить на такие вопросы как:

1. В чем состоит назначение инвестиционного проекта?

2. Дать определение понятия проектного цикла.

3. Перечислить виды инвестиционных проектов.

4. В чем содержание различных стадий проектного анализа, в том числе подробно рассмотреть предварительную стадию.

5. Какие два критерия используются для предварительного анализа проекта?

6. Что такое матрица жизненных циклов предприятия?

7. В каких состояниях матрицы жизненных циклов необходимо находиться предприятию, чтобы рассчитывать на инвестиции?

8. Сформулируйте общую последовательность разработки инвестиционного проекта.

9. На какие два принципиальных вопроса необходимо ответить, чтобы рассчитывать на коммерческую выполнимость инвестиционного проекта.

10. Каковы базовые вопросы маркетингового анализа?

11. В чем содержание маркетингового анализа в рамках инвестиционного проекта,

12. Какие вопросы решаются в процессе маркетингового планирования и анализа?

13. Что такое технический анализ и какие цели он преследует?

14. В чем сущность многоальтернативности технических предложений и как выбрать лучший вариант?

15. Какие задачи решает финансовый анализ инвестиционного проекта?

16. Какой основной принцип использован для оценки финансовой эффективности инвестиционного проекта?

17. Что такое макроэкономическая эффективность инвестиционного проекта и чем она отличается от финансовой эффективности?

18. По каким критериям оценивают экономическую эффективность проекта?

19. В чем содержание институционального анализа проекта?

20. Что общего и в чем различие инвестиционного анализа, финансового и анализа хозяйственной деятельности предприятия?

21. Как оформляются результаты инвестиционного анализа?

Тема 3. Методы осуществления проектного анализа.

Рассматривается и характеризуется основной метод анализа инвестиционного проекта, его планирования, показатели и механизм, технология его осуществления.

Изучая коммерческую эффективность инвестиционного проекта в первую очередь надо понять принципы, на которых он основывается:

– какие цены используются в проекте;

– в каких ценах рассчитываются денежные потоки;

– где и как включается заработная плата;

– как и какие налоги, сборы, отчисления и т.п. учитываются;

– как учитываются затраты при осуществлении нескольких видов операционной деятельности.

Необходимо рассмотреть выходные формы для расчета коммерческой эффективности, включающие в себя данные о прибылях и убытках, денежных потоках, расчетах показателей эффективности.

Изучаются денежные потоки (притоки и оттоки) от операционной деятельности (выручка от реализации продукции), от внереализационной деятельности, затраты на производство и сбыт.

При рассмотрении вопросов оценки коммерческой эффективности проекта в целом, изучаются основные показатели эффективности:

– чистый доход;

– чистый дисконтированный доход;

– внутренняя норма доходности;

– потребность в дополнительном финансировании, стоимость проекта;

– индексы доходности затрат и инвестиций;

– срок окупаемости;

– показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия.

Особое внимание должно быть уделено дисконтированию денежных потоков, выбору основного экономического норматива – нормы дисконта, раскрытия ее сущности, влияния на нее времени, типов риска и неопределенностей, структуры капитала и т.п.

Изучается анализ влияния внутренних и внешних факторов на выбор ставки дисконтирования, рассматривается «депозитная» трактовка дисконтирования, а также дисконтирование как форма отражения альтернативной доходности инвестиций, как способ учета изменения конъюнктуры рынка и т.д.

В заключение темы рассматриваются варианты взаимосвязанных и взаимоисключающих инвестиционных проектов.

Вопросы для самопроверки

1. Что такое экспресс-анализ, в чем его сущность, направленность, каковы показатели?

2. Что такое коммерческая эффективность, ее основные составляющие?

3. Перечислите и раскройте сущность показателей, характеризующих коммерческую эффективность инвестиционного проекта.

4. Какие показатели определяют коммерческую состоятельность инвестиционного проекта?

5. Сформулируйте основной принцип стоимости денег во времени

6. В чем заключается экономический смысл концепции стоимости денег во времени?

7. Что понимается под наращиванием и дисконтированием денег?

8. В чем состоит экономический смысл нормы доходности инвестирования денег,

9. Запишите основную формулу теории сложных процентов.

10. Как изменяется будущая стоимость денежного потока при увеличении продолжительности инвестирования,

11. Как следует корректировать ожидаемые денежные потоки в связи с инфляцией?

12. Какие основные показатели инфляции используются при корректировке будущей стоимости денег,

13. Как, имея реальную доходность инвестиций и годовой темп инфляции подсчитать номинальную доходность инвестиций?

14. Когда (покажите как и через что) процесс инвестирования становится невыгодным?

15. Когда (при каких значениях различных показателей) процесс инвестирования становится убыточным?

16. Как устроены и зачем используются финансовые таблицы?

17. Чем определяется эффективность проекта?

18. На чем основано определение чистой текущей стоимости?

19. Что такое независимые, альтернативные, комплементарные и замещаемые инвестиционные проекты?

Тема 4. Анализ структуры капитала инвестиционного проекта.

Данная тема является наиболее важной в понимании механизма финансирования инвестиционных проектов, анализа их эффективности и путей получения чистого дохода от вложения различных видов ресурсов, их принадлежности. Используемый в проекте капитал не бывает однородным: или собственный или заемный. В тоже время надо разобраться, что эти виды капитала существенно отличаются по целому ряду характеристик, и, прежде всего по степени риска. Исходя из этого, студент должен осознать, что структура капитала является важным фактором, влияющим на норму дисконта и, естественно, на методы, формы расчета и на механизмы оценки проекта.

В связи с этим необходимо будет разобрать на занятиях подход к установлению нормы дисконта с учетом риска через метод средневзвешенной цены капитала (WACC):

E_WACC = ч_сд_с + ч_зд_з,

где ч_с – цена собственного капитала (требуемая норма доходности акций фирмы);

ч_з – цена заемного капитала (ставка процента по займу);

д_с, д_з – доли собственного и заемного капитала в общем капитале проекта.

В тоже время при изучении темы этот метод абсолютизировать нельзя, т.к. он имеет тоже ряд недостатков:

– метод базируется на предположении, что цена собственного капитала полностью характеризует риск;

– если проект предполагает многопродуктовое производство, то капитал необходимо разделить по продуктам производства и риск считать по каждому из них раздельно;

– норма дисконта зависит не только от структуры капитала, но и от объективных, обще рыночных факторов;

– норма дисконта зависит и от субъективных факторов, к которым можно отнести финансовое состояние инвестора.

Таким образом, необходимо понять, что для полного представления роли структуры и анализа инвестиционного капитала требуется много исходной информации обо всех участвующих в проекте ресурсных капиталах, т.е. это многофакторная зависимость.

В результате изучения темы студент должен осознать, что стоимость капитала предприятия – это минимальная норма прибыльности при вложении средств в ходе реализации проекта.

Студент должен понять, что для определения средневзвешенной стоимости капитала, необходимо оценить величину каждого его компонента.

Как правило, структура капитала проекта включает в себя:

1. Собственный капитал состоящий из:

а) обыкновенных акций;

б) накопленной прибыли за счет деятельности предприятия;

в) реализации неиспользуемых и низкоэффективных активов.

2. Сумму средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций.

3. Заемный капитал в виде:

а) долгосрочного банковского кредита;

б) выпуска облигаций.

Необходимо рассмотреть основные факторы, влияющие на стоимость и, соответственно, структуру капитала как альтернативную стоимость, т.е. доход, который ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения своего капитала, но при неизменной величине риска.

К таким факторам можно отнести:

– уровень доходности других инвестиций;

– уровень риска данного капитального вложения;

– источники финансирования.

В данной теме изучаются:

1. Модели определения стоимости собственного капитала:

– модель прогнозируемого роста дивидендов;

– ценовая модель капитальных активов;

– модель прибыли на акцию;

– модель премии за риск;

– стоимость вновь привлеченного капитала.

2. Модель определения стоимости привилегированных акций.

3. Модель определения стоимости заемного капитала.

После этого можно перейти к оценке общей стоимости капитала, выбору структуры капитала и ее влияния на осуществимость инвестиции.

Заключительным разделом темы является изучение вопросов оптимизации структуры капитала.

Проблема оптимизации рассматривается на основе формирования инвестиционных программ, т.е. на основе совокупности альтернативных проектов, но имеющих некоторую общую цель и финансируемых из различных источников, т.е. имеющих различную структуру капитала.

Вопросы для самопроверки

1. Что понимается под стоимостью капитала предприятия?

2. Обоснуйте причину, по которой стоимость капитала предприятия принимается в качестве показателя дисконта при оценке эффективности капитальных вложений.

3. От каких факторов зависит стоимость капитала предприятия,

4. Каков механизм влияния структуры капитала на его стоимость?

5. Каково соотношение между стоимостью капитала и риском инвестиций?

6. Дайте определение понятия взвешенной средней стоимости капитала.

7. Перечислите и раскройте сущность основных моделей оценки стоимости отдельных компонент капитала.

8. Опишите модель прогнозируемого роста дивидендов.

9. В чем сущность ценовой модели капитальных активов?

10. Опишите модель прибыли на акцию.

11. Опишите модель премии за риск.

12. Чем отличается стоимость вновь привлеченного капитала от стоимости имеющегося в наличии капитала?

13. Какая из моделей оценки стоимости капитала наиболее приемлема для современных условий России?

14. В чем сущность модели оценки стоимости капитала, привлеченного с помощью выпуска привилегированных акций?

15. Опишите модели оценки стоимости заемного капитала.

16. В чем сущность свойства налоговой экономии при использовании заемного капитала,

17. Дайте определение эффективной стоимости заемного капитала.

18. Запишите формулу для определения средневзвешенной стоимости капитала.

19. Как изменяет эффективность инвестиций увеличение стоимости капитала?

Тема 5. Анализ влияния внешних факторов на осуществимость инвестиций.

В данной теме рассматриваются основные внешние факторы и их влияние на осуществимость проекта. При изучении темы должны быть рассмотрены факторы макроэкономического окружения инвестиционного проекта. Такие как:

– годовой темп внутренней инфляции;

– месячный темп внутренней инфляции;

– виды и ставки налогов, их распределение по уровням бюджета, порядок их начисления и уплаты;

– сведения о реализации продукции в ценах внутреннего рынка (коммерческие и экономические);

– состояние и динамика рынка труда;

– состояние и динамика рынка средств производства;

– величина и характер изменения процентных ставок по кредитам;

– классификация цен в зависимости от способов учета инфляции.

После рассмотрения макроэкономического окружения необходимо перейти к рассмотрению факторов, которые могут влиять на эффективность инвестиций, дать их классификацию по различным признакам:

– в зависимости от масштабности возможного влияния на осуществимость и эффективность инвестиций;

– в зависимости от возможной направленности воздействия;

– в зависимости от характера возникновения;

– в зависимости от времени возникновения;

– в зависимости от степени возможного влияния на осуществимость инвестиций и их эффективность.

Особое внимание уделяется рассмотрению факторов:

· макроуровня:

– государственная экономическая и социальная политика;

– инвестиционные риски;

– налоговая политика;

– уровень инфляции;

– ставки рефинансирования ЦБ РФ и ставки коммерческого кредита;

– инвестиционная привлекательность;

– совершенство нормативной базы в области инвестиционной деятельности;

– уровень совершенства инвестиционной инфраструктуры;

– активность, динамика и отраслевая направленность иностранных инвестиций.

Внешние факторы изучаются с позиций направленности их возможного воздействия, характера и времени возникновения, а также от степени влияния не только на эффективность, но и на осуществимость их вообще при тех или иных условиях.

В начале изучения темы, рассматривая основные макроэкономические показатели, необходимо сразу стараться их увязать с инвестиционной привлекательностью и показать как тот или иной макроэкономический показатель может повлиять на объемы инвестиционных потоков.

Изучая данную тему необходимо уяснить, что инфляция как экономический феномен самым существенным образом влияет на инвестиционную деятельность. В тоже время инфляция зависит от состояния экономики, которую характеризуют макроэкономические показатели. Стабилизация и подъем экономики – это снижение инфляции, а снижение инфляции ведет к снижению ставок банковского кредита, которое в свою очередь приводит к росту спроса на инвестиции и повышению уровня осуществимости инвестиционных проектов.

Необходимо подробно рассмотреть кривую спроса на инвестиции от ставки процента за кредит и ожидаемой в связи с этим нормы чистой прибыли от вкладываемых инвестиций.

Студенты четко должны понять, что выгодно вкладывать инвестиции в том случае, если норма чистой прибыли превышает ставку процента по кредиту.

В связи с этим на примерах надо показать, что с ростом ставки процента требования к эффективности инвестиций должны возрастать, т.е. более глубоко и подробно надо будет анализировать влияние внешних факторов, т.е. проводить анализ чувствительности проекта к внешним факторам и проектным рискам.

Изучить классификацию рисков и провести изучение их влияния на поведение инвесторов и возможные последствия для проекта проявления различных рисков на всех фазах жизненного цикла проекта.

Тема 6. Использование автоматизированных технологий в инвестиционном анализе.

В данной теме рассматривается основа создания автоматизированных систем инвестиционного анализа – Методика UNIDO, на основе которой была разработана программа COMFAR. Рассматриваются другие иностранные программы.

Далее рассматривается рынок программных продуктов отечественного производства.

После этого необходимо выделить слабые и сильные стороны каждой программы, условия их применения, особо уделяя внимание предварительному сбору и обработке массива необходимой информации необходимой на входе для всеобъемлющей работы компьютерной модели.

Наиболее известные российские производители программных продуктов в области инвестиционного планирования:

– «Альт» (Санкт-Петербург) – пакеты «Альт-Инвест», «Альт-Финансы», «Альт-План»;

– «ПроИнвестКонсалтинг» (Москва) – пакеты «Biz Planner», «Project Expert 4», «Project Experts», «Marketing Expert» и др.;

– «ИнЭк» (Москва) – программы «Инвестор», «Аналитик» и др.

Изучение темы заканчивается решением задачи и проведение инвестиционного анализа с помощью автоматизированных технологий на практических занятиях.

Вопросы для самопроверки

1. Как называется зарубежный программный продукт по инвестиционному анализу?

2. Почему возникла необходимость разработки отечественных программных продуктов для обеспечения принятия инвестиционных решений?

3. Перечислите отечественные программные продукты в области инвестиционного анализа.

4. Дайте характеристику программным продуктам фирмы «Альт».

5. Сравните основные программы Project Expert.

6. В чем отличительная особенность программного комплекса «Инвестор»?

7. Можно ли в программе «Инвестор» использовать российский стандартный бухгалтерский учет?

8. Какие и сколько абсолютных и относительных показателей можно рассчитать на базе методики фирмы «ИнЭк» в блоке «Финансовый анализ»?

9. Приведите примеры показателей, по которым отличаются программы «Project Expert 4» и «Project Expert 5».

10. Сколько уровней и каких имеет программа «Project Expert»?

11. Можно ли с помощью программы «Project Expert» получить результаты в виде готовых разделов инвестиционного проекта, анализ факторов риска, исчислить интегральные показатели эффективности проекта?

При изучении дисциплины и отдельных её тем необходимо произвести подбор литературы, которая дана в разделе учебно-методического обеспечения дисциплины (основная и дополнительная) а также более подробно дана к каждой теме контрольной работы.

После изучения соответствующего раздела или темы необходимо ответить на контрольные вопросы, а затем приступить к работе с тестовым материалом.

Поиск по сайту: