A. моделирование потока капитальных вложений

Капитальные вложения служат основным и исходным фактором построения бизнеса и поэтому является центральным моментом построения прогноза денежного потока. Они отражают развитие бизнеса и могут быть опорной величиной при построении прогноза результатов его деятельности или циркуляции ресурсов, происходящей в результате его деятельности.

У капитальных вложений может быть три источника финансирования:

¾ внутренний ¾ за счет накопленной амортизации;

¾ собственный ¾ за счет средств собственников;

¾ заемный ¾ за счет привлеченных средств.

Наибольшая трудность для аналитика, осуществляющего внешнюю оценку, заключается в том, как вычленить размер капитальных вложений из баланса. Для этой цели могут применяться два подхода:

¾ статистический, для чего можно рассчитать изменение внеоборотных активов по балансу (форма 1), и приняв его за величину капвложений построить статистическую модель КВ, на основе которой и построить их прогноз;

¾ методический, для чего рассчитать объем КВ исходя из износа основных фондов и дополнительных КВ на расширение бизнеса, данные для которого необходимо брать из приложения к балансу (форма 5).

Первый подход дает загрублённую оценку капитальных вложений, поскольку он не учитывает переоценку и реализацию основных средств.

При использовании второго подхода капитальные вложения следует представить в виде двух составляющих ¾ капитальные вложения на восстановление изношенных основных фондов и капитальные вложения на расширение бизнеса. Источником финансирования КВ на восстановление основных фондов является накопленная амортизация, а при недостаточности ее объема ¾ нераспределенная прибыль. Капитальные вложения на расширение бизнеса формируются из нераспределенной прибыли, а при ее недостаточности ¾ из заемных средств.

Реально капитальные вложения на обновление основных фондов могут осуществляться в любом порядке и в любом размере по усмотрению Руководства предприятием в пределах объема накопленной амортизации, но такой подход трудно поддается прогнозированию. Поэтому при построении прогноза обычно предполагается, что капитальные вложения формируются в объеме ежегодной амортизации. Поскольку из бухгалтерской отчетности не всегда удается точно восстановить движение основных фондов (поступление и реализацию), исходят из того, что этот процесс носит сбалансированный характер и среднегодовой объем приобретения основных фондов равен среднегодовому объему амортизации. При этом следует помнить следующие обстоятельства:

1. амортизация начисляется исходя из первоначальной стоимости основных фондов того года, когда они были поставлены на баланс, а приобретаются новые основные фонды по рыночной цене, то есть выше стоимости износа на величину текущей инфляции;

2. для начисления ежегодной амортизации обычно используют среднюю норму амортизации, сложившуюся на предприятии;

Пример. Предприятие нефтеперерабатывающего комплекса в течение 2001 ¸ 2004 гг осуществляло ежегодные амортизационные отчисления в объеме, представленном в Табл. 1.3. Необходимо сформировать прогноз капитальных вложений на период до 2008г.

Решение. На основании данных о ежегодной амортизации основных фондов берется уровень амортизации за последний год, который является исходной величиной для определения объемов финансирования ежегодных капитальных вложений на прогнозный период. Затем эта величина корректируется на величину инфляции в каждом конкретном году. Для 2007 года эта величина будет равна

КВ, (руб)^2007г = АМ ²⁰⁰⁴ х i^2005г х i^2006г х i^2007г (руб.),

где i ^2005г; i^2006г; i^2007г ¾ индексы инфляции 2005¸2007 гг.

АМ²⁰⁰⁴ ¾ накопленная амортизация за 2004г.

Табл. 1.3

Капитальные вложения на расширение бизнеса осуществляется в соответствии с планами расширения и возможностями привлечения дополнительных средств за счет собственных и заемных источников финансирования. Оценка возможностей привлечения дополнительных средств устанавливается Оценщиком в результате анализа кредитной истории предприятия, а также уровня доходности его деятельности. Если таковые возможности отсутствуют, то необходимость построения такого прогноза отпадает.

При наличии возможности привлечения дополнительных средств, Оценщику необходимо ознакомиться с планами Руководства компанией на ее расширение и, при их реалистичности, построить на их основе поток КВ. При этом следует помнить, что в данном случае новые закупки основных фондов осуществляются в пределах установленного объема финансирования, поэтому корректировка этого прогнозного потока на величину текущей инфляции не производится (Табл. 1.3).

Поиск по сайту: