 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
C. порядок расчета коэффициента чувствительности «b»
Акции различных конкретных компаний имеют различную чувствительность к макроэкономическим и политическим изменениям. Это связано как с особенностями страны, так и с характеристиками, присущими непосредственно акциям данной компании и поэтому невозможно выбрать одно значение рыночной премии, одинаково пригодное для всех компаний. В этой связи присутствует фактор чувствительности, который показывает изменчивость цен на акции отдельной компании по сравнению с изменчивостью цен на рынке. В модели МОКА он присутствует как коэффициент b. Если b > 1, то акции чувствительны к общерыночным факторам, чем фондовый рынок в среднем, если b < 1, то акции менее чувствительны.
Для расчета b используется выражение
| b = | Cov (DRi, DRm) |
| D(DRm) |
где:
| Cov (DRi, DRm) = | S[(DRij – DRi ср)*(DRmj – DRm ср)] | ¾ ковариация изменений доходности |
| n |
по акциям i-й компании и доходности по межотраслевому фондовому индексу;
| D (DRm) = | S(DRmj – DRm ср)2 | ¾ дисперсия изменения доходности по |
| n |
межотраслевому фондовому индексу;
DRmj ¾ изменение доходности по межотраслевому фондовому индексу в j-м периоде;
DRij ¾ изменение доходности по акциям i-й компании в j–м периоде;
DRi ср = S DRij/ n ¾ среднее изменение доходности акций i-й компании за весь период;
DRm ср = S DRmj / n ¾ среднее изменение доходности по межотраслевому индексу за весь период.
Интервал расчета b ¾ 25¸50 лет. Он рассчитывается исходя из фондовых данных.
| Дата | Доходность | Изменение доходности D | Факторы | |||||
| Индекс | Акции | Индекс | Акции | c – ср.зн. | d – ср.зн. | e * f | e2 | |
| a | b | c | d | е | f | g | h | |
| 10.03.2003 | 24,75 | 22,17 | ¾ | ¾ | ||||
| 14.03.2003 | 24,26 | 21,66 | -0,49 | -0,51 | -0,19 | -0,32 | 0,0602 | 0,036 |
| 25.03.2003 | 25,96 | 23,18 | 1,70 | 1,52 | 2,00 | 1,71 | 3,4246 | 4,005 |
| 28.03.2003 | 25,53 | 23,52 | -0,43 | 0,34 | -0,13 | 0,53 | -0,0684 | 0,017 |
| 04.04.2003 | 24,52 | 22,30 | -1,01 | -1,22 | -0,71 | -1,03 | 0,7291 | 0,502 |
| 08.04.2003 | 23,22 | 21,02 | -1,30 | -1,28 | -1,00 | -1,09 | 1,0874 | 0,998 |
| 11.04.2003 | 23,37 | 21,98 | 0,15 | 0,96 | 0,45 | 1,15 | 0,5195 | 0,204 |
| 15.04.2003 | 23,72 | 22,39 | 0,35 | 0,41 | 0,65 | 0,60 | 0,3916 | 0,424 |
| 18.04.2003 | 22,34 | 20,64 | -1,38 | -1,75 | -1,08 | -1,56 | 1,6815 | 1,164 |
| Среднее | 24,19 | 22,10 | -0,30 | -0,19 | 0,98 | 0,92 | ||
| b = 0,98/0,92 = 1,065 |
При расчете b необходимо брать доходность конкретной акции, если ее нет, то среднеотраслевую.
Часть 2. Практические задачи по реализации доходного подхода
Задачи на прогнозирование элементов денежного потока
A. прогнозирование потока капитальных вложений
Построить прогноз потока капитальных вложений на обновление основных фондов (см.1.3.a) при следующих исходных данных:
| годы | |||||
| Остаточная стоимость ОФ, млн. руб. | 63,3 | 61,6 | 59,7 | 56,4 | 53,34 |
| Амортизационные отчисления, тыс. руб. | 8 960 | 8 850 | 9 140 | 8 980 | 8 890 |
Средняя норма амортизации ОФ на предприятии 7%;
Интервал прогноза 6-11 гг;
Прогноз инфляции: 6г ¾ 9%; 7-11гг ¾ 8%.
| Прогнозная таблица | ||||||
| годы | ||||||
| Текущая инфляция, % | ||||||
| Поток амортизационных отчислений, тыс. руб. | ||||||
| Капитальные вложения, тыс. руб. |
B. прогнозирование потока амортизации
Построить прогноз потока амортизации основных фондов (см.1.3.b) при следующих исходных данных:
Первоначальная стоимость ОФ 127 млн. руб.;
Общий износ ОФ на начало прогноза 58%;
Средняя норма амортизации ОФ на предприятии 7%;
Интервал прогноза 6-11 гг.
Поток капитальных вложений взять из предыдущего примера.
Прогнозная таблица
Поиск по сайту: