Структура финансового механизма предприятия, его подсистемы и элементы

Финансовый механизм пред­ставляет собой систему действия финансовых рычагов, выражающуюся в организации, планировании и стимулировании использования финансовых ресурсов. В структуру финансового механизма входят пять взаимо­связанных элементов: финансовые методы (планирование, прогнозирование, инвестирование, кредитование, страхование, аренда, лизинг, и др.), финансо­вые рычаги (прибыль, доход, цена, дивиденды, и др.), правовое (законы, указы Президента, постановления правительства), нормативное (инструкции, нормативы, нормы, методические указания и др.) и информацион­ное обеспечение (информация разного вида и рода). Подсистемы финансового механизма. Финансовый механизм состоит из двух подсистем: управляющей; управляемой. Управляющая подсистема включает в себя финансовую службу предприятия и ее подразделения, таким образом, субъектом управления финансового механизма являются финансовая служба и ее отделы (департаменты), а также финансовые менеджеры. Управляемая подсистема включает в себя: финансовые отношения; источники финансовых ресурсов; финансовые ресурсы предприятия; денежный оборот предприятия. В качестве основного объекта управления в финансовом механизме выступает денежный оборот предприятия как непрерывный поток денежных выплат и поступлений, проходящих через расчетный и другие счета предприятия.

10.Система целей финансового менеджмента. Эволюция целей финансового менеджмента. Выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы; Избежание банкротства и крупных финансовых неудач; Лидерство в борьбе с конкурентами; Максимизация цены фирмы; Устойчивые темпы роста экономического потенциала фирмы; Рост объемов производства и реализации; Максимизация прибыли; Минимизация расходов; Обеспечение рентаб. дея-ти. Приоритетность той или иной цели объясняется по разному в разных теориях по бизнесу.1 Классическая теория Смита и Рикардо утверждает, что фирма должна работать таким образом, чтобы обеспечить максимальных доход и прибыль ее владельцу.

2 Другая группа ученых считает, что фирма должна наращивать объемы производства и сбыта.

3 Другая теория считает, что целью функционирования фирмы должна быть гармонизация различных целей разных групп юридических и физических лиц, имеющих непосредственное отношение к обобщающему критерию. 5. В ХХI веке самой популярной стала теория максимизации цены фирмы, суть: доходы владельца фирмы должны прогнозироваться, быть обоснованными, ясными, точными и быть приемлемыми для всех аспектов процесса принятия управленческого решения, включая поиск источников средств, собственного инвестирования и распределения доходов или дивидендов. К ХХI веку пятое направление завоевало самое большое число приверженцев и сторонников.

11 Систему важнейших теоретических концепций и моделей, составляющих основу современной парадигмы финансового менеджмента, можно условно разделить на следующие группы: 1. Концепции и модели, определяющие цель и основные параметры финансовой деятельности предприятия. 2. Концепции и модели, обеспечивающие реальную рыночную оценку отдельных финансовых инструментов инвестирования в процессе их выбора. 3. Концепции, связанные с информационным обеспечением участников финансового рынка и формированием рыночных цен. Концепция стоимости капитала. Первоначальные теоретические разработки этой проблемы были осуществлены еще в 1938 году американским экономистом Джоном Уильямсом и изложены в работе «Теория инвестиционной стоимости». Эта концепция получила отражение в 1958 г. в работе американских исследователей Франко Модильяни и Мертона Миллера «Стоимость капитала, корпоративные финансы и теория инвестиций». Сущность этой концепции состоит в минимизации средневзвешенной стоимости капитала что при прочих равных условиях обеспечивает максимизацию благосостояния собственников. Концепция денежных потоков. Это одна из краеугольных концепций финансового менеджмента была выдвинута Франко Модильяни и Мертоном Миллером и изложена в их работе «Стоимость капитала, корпоративные финансы и теория инвестиций» (1958 г.). В основе этой концепции лежит, механизм влияния избранного предприятием соотношения собственного и заемного капитала на показатель его рыночной стоимости. Концепция риска. В основе этой концепции лежат методологические принципы статистического анализа и оптимизации соотношения уровня риска и доходности рисковых инструментов финансового инвестирования. С развитием микроэкономической теории (а затем - теории фирмы) менялись и подходы экономистов к определению главной цели функционирования предприятия. Можно выделить следующие модели: 1. Модель максимизации прибыли.

2. Модель минимизации трансакционных издержек. 3. Модель максимизации объема продаж. 4. Модель максимизации темпов роста предприятия. 5. Модель обеспечения конкурентных преимуществ. 6. Модель максимизации добавленной стоимости. 7. Модель максимизации рыночной стоимости предприятия.

12. Концепция стоимости денег во времени. Основные теоретические положения этой концепции были сформулированы в 1930 году Иркином Фишером. Позднее в 1958 году Джоном Хиршлейфером. Сущность концепции в том, что настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости в связи с альтернативой возможного их инвестирования, а также влиянием факторов инфляции и риска. Концепция взаимосвязи уровня риска и доходности. Теоретические основы этой концепции впервые были сформулированы в 1921 году Фрэнком Найтом. Сущность концепции в том, что между уровнем ожидаемого дохода и уровнем сопутствующего ему риска существует прямо пропорциональная зависимость. Модели оценки акций и облигаций на основе их доходности. Простейшие модели оценки акций и облигаций на основе данных об их доходности были впервые систематизированы Джоном Уильямсом еще в 1938г. Затем система моделей этого вида была дополнена Майроном Гордоном в 1962 г. и Скоттом Бауманом в 1969 г. В основе всех моделей оценки этого вида лежит дисконтированная стоимость ожидаемой доходности финансовых инструментов при соответствующем уровне их риска. Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска. Уильям Шарп, опубликовал ее в 1964 году. Ее основу составляет определение необходимого уровня доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования с учетом уровня их систематического риска. Позднее эта модель была усовершенствована Джоном Линтнером в 1965 году, Яном Моссиным в 1966 году и другими исследователями. Модель оценки опционов. Эта модель предложена американскими экономистами Фишером Блэком и Майроном Скоулзом в 1973 году. Модель отражает теоретическую концепцию авторов об условиях ценообразования такого рода финансовых активов. Позднее были разработаны альтернативные модели этого вида, в частности, модель Роберта Мертона в 1973 году; модель Джона Кокса и Стефена Росса в работе в 1976 году, и другие.

13. Гипотеза эффективности рынка. Эта гипотеза была выдвинута в 1970 году американским экономистом Юджином Фама. Она отражает зависимость ценовой эффективности фондового рынка от уровня информационного обеспечения его участников. В зависимости от условий информационного обеспечения участников следует различать слабую, среднюю (полусильную) и сильную ценовую эффективность фондового рынка. Эта гипотеза дала импульс многочисленным исследованиям в области прогнозирования повышенной доходности отдельных видов ценных бумаг, связанной с их недооценкой рынком. Концепция агентских отношений. Авторами этой концепции являются американские исследователи Майкл Дженсен и Уильям Меклинг. Деятельность менеджеров (агентов) лишь тогда будет направлена на реализацию главной цели управления финансами, если она будет дополнительно стимулироваться их участием в прибыли и соответственно эффективно контролироваться собственниками. Концепция асимметрической информации. Авторами этой концепции являются американские экономисты Стюарт Майерс и Николас Майджлаф. Сущность её в том, что потенциальные инвесторы — возможные покупатели ценных бумаг компании располагают о ее деятельности меньшим объемом информации, чем ее менеджеры. В результате асимметрической информации инвесторы несут впоследствии определенные финансовые потери. Арбитражная теория ценообразования. Она была разработана американским профессором Стефеном Россом в 1976. Основу этой теории составляет положение о том, что на конкурентных финансовых рынках «арбитраж» (спекулятивные операции, основанные на разнице рыночных цен на отдельных рынках) обеспечивает выравнивание реальных рыночных цен отдельных финансовых активов в соответствии с уровнем их риска и доходности. Позднее (в 1984 г.) на основе конкретизации этих факторов данные модели оценки были уточнены Ричардом Роллом и Стефеном Россом.

14. Информационная система (или система информационного обеспечения) финансового менеджмента представляет собой процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия. Внешние пользователи используют лишь ту часть информации, которая характеризует результаты финансовой деятельности предприятия и его финансовое состояние. Подавляющая часть этой информации содержится в официальной финансовой отчетности, представляемой предприятием.
Внутренние пользователи наряду с вышеперечисленной, используют значительный объем информации о финансовой деятельности предприятия, представляющей коммерческую тайну. Кроме того, внутренние пользователи используют значительный круг финансовых показателей, формируемых из внешних источников, которые также входят в информационную систему финансового менеджмента.

15 Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внешних источников делится на четыре основные группы. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны. Система информативных показателей этой группы служит основой проведения анализа и прогнозирования условий внешней финансовой среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в области финансовой деятельности (стратегии развития его активов и капитала, осуществления инвестиционной деятельности, формирования системы перспективных целевых показателей финансового менеджмента). Формирование системы показателей этой группы основывается на публикуемых данных государственной статистики. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. Система информативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых инвестиций, привлечения кредитов, валютных операций и некоторых других аспектов финансового менеджмента. Формирование системы показателей этой группы основывается на публикациях периодических коммерческих изданий, фондовой и валютной биржи, а также на соответствующих электронных источниках информации. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Система информативных показателей этой группы используется в основном для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов. Источником формирования показателей этой группы служат публикации отчетных материалов в прессе (по отдельным видам хозяйствующих субъектов такие публикации являются обязательными), соответствующие рейтинги с результативными основными показателями деятельности (по банкам, страховым компаниям), а также платные бизнес справки, предоставляемые отдельными информационными компаниями (получение такой информации должно осуществляться только легальными способами). Нормативно - регулирующие показатели. Источником формирования показателей этой группы являются нормативно-правовые акты, принимаемые различными органами государственного управления.

16. Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников: Показатели финансовой отчетности предприятия. Система информативных показателей этой группы широко используется как внешними, так и внутренними пользователями. Она применяется в процессе финансового анализа, планирования, разработки финансовой стратегии и политики по основным аспектам финансовой деятельности, дает наиболее агрегированное представление о результатах финансовой деятельности предприятия. Преимуществом показателей этой группы является их унифицированность; четкая регулярность формирования (в установленные нормативные сроки); высокая степень надежности. Показатели, входящие в состав этой группы, подразделяются на три основных блока. В первом блоке содержатся показатели, отражаемые в "Балансе предприятия". Во втором блоке содержатся показатели, отражаемые в "Отчете о прибылях и убытках" предприятия. В третьем блоке содержатся показатели, отражаемые в "Отчете о движении денежных средств" предприятия.

17 Финансовое решение – это выбор альтернативы, осуществлённый руководителем в рамках его должностных полномочий и компетенции и направленный на увеличение прибыли организации. Этапы принятия финансовых решений: 1) выбор и ранжирование критериев; 2) формирование вариантов (стратегий) 3) выбор целевой установки 4) выбор варианта финансово-экономической стратегии 5) выбор объема продаж; 6) выбор ассортимента; 7) выбор самофинансируемого варианта финансовых потоков с минимальным дефицитом наличности; 8) выбор выгодного варианта объемов и сроков взятия заемных средств 9) выбор рационального срока оборачиваемости; 10) выбор схемы использования прибыли; 11) выбор рационального изменения структуры капитала; 12) выбор рациональной структуры платежных средств; 13) выбор рациональной структуры форм оплаты; 14) выбор налоговой политики; 15) выбор механизмов по экономическому стимулированию, подразделений и персонала; 16) выбор варианта бюджета организации и ее подразделений; 17) выбор правил и форм принятия решений при отклонении от плана.

18 В составе краткосрочных пассивов можно выделить обязательства разной степени срочности. В практике проведения финансового анализа используются следующие показатели:
коэффициент текущей ликвидности; коэффициент быстрой ликвидности; коэффициент абсолютной ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности = Об. активы\ Кратк.обязательства Коэффициент текущей ликвидности показывает, в каком объеме краткосрочные обязательства покрыты краткосрочными активами, которые должны быть обращены в наличность период, приблизительно соответствующий сроку погашения краткосрочной задолженности. Следовательно, данный показатель измеряет способность предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства. Коэффициент срочной ликвидности =(«Оборотные активы» – «Запасы»)\ «Краткосрочные обязательства» Коэффициент срочной ликвидности - финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). В отличии от текущей ликвидности в составе активов не учитываются материально-производственные запасы, так как при их вынужденной реализации убытки могут быть максимальными среди всех оборотных средств. Коэффициент абсолютной ликвидности =(Деньги + Краткоср. ценные бумаги)\ Краткосроч. обязат-ва

19. Финансовое состояние, ликвидность и платежеспособность организации в большей степени зависят от уровня деловой активности, оптимальности использования оборотного капитала. Коэффициент оборачиваемости активов =выручка­­­­ - среднегодовая сумма активов. Коэффициент характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их получения. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности =

Выручка - среднегодовая стоимость дебиторской задолженности. Коэффициент показывает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = себестоимость реализованной продукции - среднегодовая стоимость кредиторской задолженности. Коэффициент показывает, сколько требуется оборотов для оплаты представленных фирме счетов. Коэфф-ент оборачиваемости материально-технических запасов (МТЗ) = себестоимость реализованной продукции - среднегодовая стоимость МТЗ. Коэффициент отражает скорость использования запасов. Чем он выше, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства. Фондоотдача = выручка - среднегодовая стоимость основных средств. Коэффициент показывает эффективность использования основных средств.

20 Коэффициент собственности = собственный капитал - итог баланса. Коэффициент характеризует соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Достаточно высокое значение этого коэффициента (порядка 0.60) свидетельствует финансовом положении фирмы и положительно оценивается инвесторами и кредиторами. Коэффициент финансовой зависимости = заемный капитал - собственный капитал. Чем больше значение этого коэффициента, тем выше уровень риска возникновения ситуации, способной привести фирму к банкротству. Коэффициент покрытия процентов = чистая прибыль + процентные платежи + налог на прибыль процентные платежи. Коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По величине коэффициента можно контролировать допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Коэффициент концентрации заемного капитала = заемный капитал - все активы. Коэффициент используется как один из показателей финансового рычага.

21 Для расчета уровня доходности предприятия все показатели рентабельности могут быть объединены в следующие группы: 1. Показатели, рассчитываемые для оценки доходности деятельности предприятия в целом. Методика их расчета основана на применении показателей прибыли предприятия или прибыли от реализации продукции, чистой прибыли (в числителе) и показателей реализованной продукции, себестоимости, величины акционерного капитала, вложенного капитала, собственного капитала, заемного капитала или совокупного капитала (в знаменателе). 2. Показатели, рассчитываемые для оценки доходности продукции, а также используемых ресурсов производства и затрат. Методика их расчета также базируется на применении показателей прибыли предприятия, прибыли от реализации продукции, чистой прибыли (в числителе) и показателей совокупных затрат - себестоимости, основных фондов, оборотных средств, оплаты труда, численности работников, производственных площадей и т.д. Наиболее распространенными показателями в практике отечественных предприятий являются: рентабельность продукции - определяется как отношение прибыли предприятия (прибыли от реализации продукции или чистой прибыли) к себестоимости продукции (изготовленной, товарной или реализованной); рентабельность изделия - определяется как отношение прибыли, закладываемой в цену изделия, к себестоимости изделия; рентабельность оборота - рассчитывается как частное от деления величины чистой прибыли на объем реализованной продукции.

22 Коэффициенты рыночной активности представляют собой показатели, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия-эмитента. 1. Коэффициент прибыли на одну акцию.

К = ^{Чистая прибыль - дивиденды по привилегированным акциям} / _{Количество простых акций в обращении.} Данный коэффициент показывает, какая доля чистой прибы­ли приходится на одну простую акцию в обращении. При этом количество простых акций в обращении определяется следую­щим образом: Количество простых акций в обращении = общее количество выпущенных в обращение простых акций - собственные простые акции в портфеле предприятия. Допустимые значения: чем выше значение коэффициента, тем лучше. 2. Отношение рыночной стоимости и прибыли на одну акцию. К = ^{Рыночная стоимость простой акции} / _{Величина прибыли на одну акцию.} Важной характеристикой данного показателя является не столько его уровень на определенную дату, сколько его динамика в сравнении с динамикой аналогичного показателя других ком­паний. Допустимые значения: чем выше значение коэффициента, тем лучше. 3. Книжная (балансовая) стоимость одной акции. К = ^{Стоимость акционерного капитала - стоимость привилегированных акций} / _{Количество простых акций в обращении}. Данный коэффициент показывает долю чистых активов предприятия, приходящихся на одну простую акцию в обраще­нии в соответствии с данными бухгалтерского учета. Допустимые значения: чем выше значение коэффициента, тем лучше. 4. Отношение рыночной и книжной (балансовой) стоимости од­ной акции. К = ^{Рыночная стоимость одной акции} / _{Книжная (балансовая) стоимость одной акции 5}. Доля выплачиваемых дивидендов. К = ^{Дивиденд на одну акцию} / _{Чистая прибыль на одну акцию} х 100% Д анный коэффициент показывает, какая доля чистой прибы­ли была израсходована на выплату дивидендов. Для данного ко­эффициента не существует «плохого» или «хорошего» уровня.

23 Финансовое планирование на фирме бывает трех видов и различается по типу составляемого плана и сроку на который он разрабатывается. Финансовое планирование бывает: оперативное, текущее и перспективное (стратегическое). Перспективное планирование состоит из разработки финансовой стратегии предприятия и прогнозирования финансовой деятельности. Финансовая стратегия предприятия представляет собой определение долгосрочных целей финансовой деятельности фирмы и выбор наиболее эффективных способов их достижения. Финансовая стратегия должна также согласовываться с общей стратегией фирмы, хотя она тоже оказывает на общую стратегию определенное влияние. Прогнозирование состоит в изучении возможного финансового состояния фирмы на перспективу. Базой прогнозирования является обобщение и анализ имеющейся информации с последующим моделированием возможных вариантов развития ситуации. Информационной базой прогнозов является бухгалтерская и статистическая отчетность предприятия. Текущее планирование финансовой деятельности является составной частью перспективного плана, оно основывается на разработанной финансовой стратегии и финансовой политике по отдельным аспектам финансовой деятельности и представляет собой конкретизацию его показателей. Оперативное финансовое планирование осуществляется в целях контроля за поступлением фактической выручки на расчетный счет и расходованием наличных финансовых ресурсов предприятия.

24 25 Финансовая стратегия- это генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными средствами. Финансовая стратегия предприятия охватывает все стороны деятельности предприятия, в том числе оптимизацию основных и оборотных средств, распределение прибыли, безналичные расчёты, налоговую и ценовую политику, политику в области ценных бумаг. Различают генеральную финансовую стратегию, т.е. стратегию, определяющую деятельность предприятия, взаимоотношений с бюджетами всех уровней, образование и использование доходов предприятия, потребности в фин. Ресурсах и источниках его формирования на год. Оперативная финансовая стратегия, которая охватывает валовые доходы и поступления средств, а также валовые расходы, что создает возможность предусмотреть все предстоящие в планируемом периоде обороты по денежным обращениям и расходам. Разрабатывается в рамках генеральной стратегии.

26 Процесс разработки и реализации финансовой стратегии предприятия осуществляется по следующим этапам: Определение общего периода формирования финансовой стратегии. Исследование факторов внешней финансовой среды.Оценка сильных и слабых сторон предприятия.Комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятияФормирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия.Разработка целевых стратегических нормативов финансовой деятельности.Принятие основных стратегических финансовых решений.Оценка разработанной финансовой стратегии.Обеспечение реализации финансовой стратегии. Организация контроля реализации финансовой стратегии.

27 К числу основных принципов, обеспечивающих подготовку и принятие стратегических финансовых решений в процессе разработки финансовой стратегии предприятия, относятся следующие: 1. Рассмотрение предприятия как открытой социально-экономической системы, способной к самоорганизации.2. Учет базовых стратегий операционной деятельности предприятия. 3. Преимущественная ориентация на предпринимательский стиль стратегического управления финансовой деятельностью. 4. Выделение доминантных сфер стратегического финансового развития, то естьприоритетных направлений финансовой деятельности предприятия, обеспечивающих успешную реализацию ее главной целевой функции -возрастания рыночной стоимости предприятия в долгосрочной перспективе. 5. Обеспечение гибкости финансовой стратегии.6. Обеспечение альтернативности стратегического финансового выбора 7. Обеспечение постоянного использования результатов технологического прогресса в финансовой деятельности. Матрица. Данная методика заключается в проведении экспресс-анализа финансового и хозяйственного состояния предприятия, а также выявления основных закономерностей дальнейшего развития. Для построения матрицы рассчитываются показатели трех типов:1. результат финансовой деятельности;2. результат хозяйственной деятельности;3. результат финансово-хозяйственной деятельности.

28 В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой зат­рат активов или фондов, понесенных для получения данной прибы­ли, характеризуется с помощью показателя «леверидж», это некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей. В ФМ различают следующие виды: Финансовый, Производственный, Производственно-финансовый. Операционный (производственный) леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Финансовый леверидж - это соотношение между облигациями и привилегированными акциями с одной стороны и обыкновенными акциями - с другой

29 СК характеризует общую стоимость средств пр-я, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесенного учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в СК пр-я. Резервный капитал – это часть СК, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Величина резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации. Основная цель формирования СК – обеспечение за счет СК необходимого объема внеоборотных активов и определенной части объема оборотных активов пр-я. Важная хар-ка состава СК пр-я – коэфф. маневренности СК, равный отношению суммы СК основного и СК оборотного. Управление СК пр-я – это управление формированием его собственных финансовых ресурсов за счет различных источников. Необходимый объем СК пр-я в первую очередь обеспеч-ся за счет внут-х ист-в, а недостающая величина формируется за счет внешних.

30 Потребность в привлечении заемных средств у предприятия может возникнуть в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота из-за: необязательности партнеров, чрезвычайных обстоятельств, и т.д.; в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства; отсутствия достаточного стартового капитала;· наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции и по другим причинам. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственных средств, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном итоге - повысить рыночную стоимость предприятия. Можно выделить различные формы привлечения заемных средств: в денежных средствах в национальной валюте; в денежных средствах в иностранной валюте; в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров); в форме предоставления к использованию на арендной основе основных фондов; в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных нематериальных активов и т. п.). Выбор форм привлечения заемных средств осуществляется предприятием самостоятельно, исходя из целей и специфики его хозяйственной деятельности. Исходя из состава заемных средств, в финансовой практике основными кредиторами (поставщиками заемных средств) предприятия являются: коммерческие банки и другие учреждения, предоставляющие кредиты в денежной форме (ипотечные банки, трастовые компании и т. п.); поставщики и покупатели продукции (коммерческий кредит поставщиков и авансовые платежи покупателей); фондовый рынок (выпуск облигаций и других ценных бумаг, кроме акций) и другие источники.

31 существует 2 концепции расчета и определения эффективности финансового леверидже:

1) Западно-европейская концепция – эффективность финансового левериджа определяется как прирощение к чистой рентабельности собственных средств, получаемая предприятием благодаря использованию критов. ЭФЛ позволяет определить бюджетный для предприятия объема заемных средств, наиболее выгодные условия кредитования и приемлемую ставку ссудного %.

2) Американская концепция основана на определении того как изменение прибыли до налогообложение и уплата % за кредит влияет на изменение чистой прибыли, приходящейся на обыкновенную акцию

32. Все з-ты пред-ия можно разделить на постоянные и переменные. Постоян-е расходы остаются стабильными при измен-ии V пр-ва, а перемен измен-ся пропорц-но V пр-ва прод-ии. Элементы з-т: Мат-ые з-ты (сырье и мат-ы, топливо, эл/эн), З-ты на оплату труда, отчисл на соц нужды, амортизация ОС, прочие затраты. Различ также за-ты прямые и косвенные.Прямые з-ты связаны с пр-ом отд-х видов пр-ии (сырье, мат-лы, з/п) Они прямо относ на тот или иной объект калькуляции. Косвенные расходы связ с пр-ом неск-их видов пр-ии и относ-ся на объекты калькуляции путем распред-ия пропорц-но соотв-щей базе

33 Под точкой безубыточности понимается такая выручка и такой объем производства, которые обеспечивают фирме покрытие всех ее затрат и нулевую прибыль. Т. безубыточности =пост. Затраты на весь объем/цена на единицу – затраты переменные на единицу продукции. Порог рентабельности – показатель, характеризующий объем реализации продукции, при которой выручка от реализации равна всем совокупным затратам, т.е. прибыль =0. Порог рентабельности = пост. Затраты / валовая маржа/ выручка. Запас фин. Прочности = выручка – порог рентабельности Расчет запаса фин. Прочности позволяет определить возможность дополнительного снижения выручки от реализации продукции в границах точки безубыточности.

34 В основе эффекта производственного рычага лежит механизм влияния постоянных расходов на финансовые результаты предприятия. До тех пор, пока полученной прибыли недостаточно для покрытия постоянных расходов, предприятие терпит убытки. После того как достигнут объем производства, при котором обеспечивается покрытие постоянных расходов, любое его наращение обеспечивает рост прибыли.

После достижения критического объема даже незначительное приращение продаж вызывает значительное приращение финансового результата. Эффект производственного рычага считается высоким, если небольшие изменения объема продаж вызывают значительные изменения финансового результата. Операционный леверидж проявляется в случаях, когда у предприятия имеются постоянные издержки независимо от объема производства (продаж). Сила воздействия производственного рычага зависит от удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия. В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага на конкретное предприятие применят результат от реализации продукции после возмещения переменных издержек (VC), который часто называют маржинальным доходом: МД=ОП-VC, где ОП – объем продаж, товаров; VC – переменные издержки. МД= FC+EBIT, где FC – постоянные издержки; EBIT – операционная прибыль (прибыль от продаж – до вычета процентов за кредит и налога на прибыль). Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж. С изменением выручки от продаж меняется и его сила воздействия. Операционный рычаг позволяет оценить степень влияния изменения объемов продаж на размер будущей прибыли организации. Расчеты операционного рычага показывают, на сколько процентов изменится прибыль при изменении объема продаж на 1%.

35 В ФМ используется широкая трактовка термина «дивидендная политика», под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. На практике применение данных теорий воплощается в реализации одного из трех типов дивидендной политики: консервативной, умеренной (компромиссной), агрессивной. Консервативная политика предполагает, что выплата дивидендов происходит в пропорциях, которые позволяют удовлетворять потребности производственного развития и более высокими темпами наращивать стоимость чистых активов, а, следовательно, — и рыночную стоимость акций. Умеренная (компромиссная) политика начисления дивидендов, — это политика, в соответствии с которой компания пытается соблюсти баланс интересов акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов и потребностей предприятия в наращивании капитала. Агрессивная политика начисления дивидендов – предполагает начисление максимально возможного размера дивидендов. Факторы: внешние и внутренние. К внешним можно отнести следующие группы факторов: требования законодательства; требования двусторонних соглашений и односторонних обязательств акционерного общества; макроэкономические факторы. К внутренним — группы субъективных и объективных внутрифирменных факторов.

36 последовательность выплаты дивидендов 1. Дата объявления – день, когда Совет директоров принимает решение (объявляет) о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты. 2. Чтобы установить, кто имеет право на дивиденды, назначается экс-дивидендная дата: лица, купившие акции до этой даты, имеют право на дивиденды за истекший период; лица, купившие акции в этот день и позже, такого права не имеют. Экс-дивидендная дата назначается обычно за четыре деловых дня до момента диви­дендной переписи. 3. Дата переписи – это день регист­рации акционеров, имеющих право на получение объявленных дивидендов. Дата переписи обычно назначается за 2–4 недели до дня выплаты дивидендов. 4. Дата выплаты – это день, когда производится рассылка чеков акционерам. Виды дивидендных выплат: Методика постоянного процентного распределения прибыли, в этом случае, если предприятие закончило год с убытком, дивиденд может вообще не выплачиваться. Методика фиксированных дивидендных выплат.Эта политика предусматривает регулярную выплату дивиден­да на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени. Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов. Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако пе­риодически (в случае успешной деятельности) акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Методика дробления акций.Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене.

Методика выкупа акций.Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах, в частности в Германии он запрещен. Основная причина – же­лание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна.

37. Понятие временной стоимости денег. Различие между равными по абсолютной величине суммами денежных средств покупаемыми или расходуемых в различных периодов времени называется временной стоимостью денег. Причины: Инфляция – обесценивание денег во времени; Риск не получения денежных средств; Оборачиваемость. Операции по наращения и дисконтирования. Простейшим видом финансовой сделки является однократное предоставление в долг некоторой суммы при условии, что через некоторое время t будет получена большая сумма. Результативность может быть оценена двояка: с помощью абсолютного показателя прироста. На практике абсолютный показатель прироста не применяются для оценки финансовой сделки, так как они не сопоставимы в пространственно-временном аспекте. Используется специальные коэффициентные называемые ставкой. Этот показатель рассчитывается отношением абсолютного прироста к базовой величине. Или оба показателя могут выражаться в % и долях единицы. Соотношение между процентной и учетной ставкой. Расхождение между ними зависит от величины процентной ставки в данный момент времени.

38 ДП – совокупность денежных средств. Основными методами расчета величины ДП являются прямой, косвенный и матричный методы. Анализ движения ДС прямым методом позволяет судить о ликвидности пр-тия, поскольку он детально раскрывает движение ДС на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инв-нной д-ти. Прямой метод основан на анализе движения ДС по счетам пр-ияСуть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину ДС. Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результа­тах. Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. В содержании каждой группы активов фирмы отражены определенные закономерности их финансирования. Виды денежных потоков

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса: денежный поток по предприятию в целом, денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия, денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. По видам хозяйственной деятельности: денежный поток по операционной деятельности, денежный поток по инвестиционной деятельности, денежный поток по финансовой деятельности. По направленности движения денежных средств: положительный денежный поток, отрицательный денежный поток

39 простой % - это сумма дохода, исчисляемая к основной сумме капитала в каждом интервале, по которым дальнейшие расчеты платежей не производится. Будущая стоимость S= P+Y. P- первоначальная стоимость денежных средств У – сумма простого процента Настоящая стоимость = Р* (1+t*i) t- количество интервалов, по которым осуществляется расчет % платежей i-используемая % ставка. сложный %. будущая стоимость = S_c-P S_c – будущая стоимость денежных средств при нарашивании по сложным %. Настоящая стоимость Р_с = S_c / (1+i)^Т

40 Аннуитет – длительный инвестиционный поток платежей, характеризующийся одинаковым уровнем % ставок на протяжении всего периода. Виды аннуитета: 1.постнумерандо (обыкновенный) 2.пренумерандо (авансовый). Если число временных интервалов ограничено, аннуитет называется срочным. Аннуитет, для которого платежи осуществляются в начале соответствующих интервалов, носит название аннуитета пренумерандо; если же платежи осуществляются в конце интервалов мы получаем аннуитет постнумерандо (обыкновенный аннуитет) - пожалуй, самый распространенный случай. Аннуитет, все элементы которого равны между собой, называется постоянным; если равенства нет - аннуитет носит название переменного. Будущая стоимость аннуитета постнумеранда Приведённая (текущая) стоимость срочного аннуитета постнумеранда Будущая стоимость срочного аннуитета пренумеранда . Приведённая (текущая) стоимость срочного аннуитета пренумеранда Аннуитет называется бессрочным, если денежные поступления продолжаются достаточно длительное время. Приведённая стоимость бессрочного аннуитета.

41. риск – возможность наступления события, которое может повлечь за собой 3 экономических результатов: отрицательный, нулевой, положительный. Методы оценки рисков: статистические методы заключаются в определении вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода.(оценка вероятности исполнения; дерево решений; эммитационное моделирование и др.). аналитические методы позволяют определить вероятность наступления возникновения потерь на основе математических моделей и используются для анализа рисков инвестиционных проектов. (анализ чувствительности; метод сценариев и др.). метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математико-статистических методов по обработки результатов опроса группы экспертов. Метод аналогов использует базу данных аналогичных объектов для выявления общей зависимости и переноса их на используемый объект.

42 Управление финансовыми рисками включает в себя разработку и реализацию экономически обоснованных для фирмы рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение исходного уровня риска при осуществлении финансовых сделок или финансовых операций до приемлемого финального уровня. Процесс управления финансовыми рисками: Выявление всех потенциальных рисков, связанных с финансовой деятельностью фирмы; Выявление факторов, влияющих на уровень финансовых рисков;

- Оценка и ранжирование потенциальных рисков; Выбор методов и определение путей нейтрализации финансовых рисков;- Применение выбранных методов; Оценка результатов и корректировка выбранных методов. Способы нейтрализации финансовых рисков: Использование внутренних финансовых нормативов: Страхование риска: Объединение риска; Диверсификация; Хеджирование; Передача риска: Уклонение от риска.

43 Инвестиц политика закл в выборе и реализ-ии наиб эф-ых реальных и фин инвестиций, с целью обеспеч-я высоких темпов его развития и расшир-я осн-ой деят-ти. Инвестиц политика предпр-я м/б: 1Консервативной- приоритетной целью явл миним-ция ур инвестиц риска. Инвестор не стремится к максим-ции ур текущ прибыльности инвестиций. К ней относ выбор таких объектов инвестир-ия, по к-ым ур прибыльности и риска в наибо степени приближены к среднерыночным. 2Агрессивная инвестиц политика - выбор таких объектов инвестир-ия, по к-ым ур прибыльности и риска значит-но выше среднерыночных.

Для реализ-ии инвестиц политики предпр-ями разраб-ся инвестиц программа, к-ая представт собой сов-ть реальных инвестиц проектов, сгруппиров-х по отраслевым, регион-ым признакам и инвестиц привлекательности.

44 Инвестиц проект представ основной док-т, определ-щий необх-ть осущ-ия реальных инвестиций, в к-ом в общепринятой последоват-ти разделов излагаются основ-е хар-ки проекта и фин показ-ли, связ-ые с его реализ-ей. Классиф-ия инвестиц-х проектов: 1. По целям инвестир-я: - инвестиц-е проекты, обеспеч-ие прирост V выпуска прод-ии; -инвестиц проекты, обеспеч расширение ассорт-та прод-ии;-инвестиц проекты обеспечив-е повыш-е кач-ва прод-ии;-обеспеч-ие снижение себ-ти прод-ии;-обеспеч-е решение соц, эколог-х и др задач. 2. По ур автономности реализ-ии: - инвестиц проекты независимые от реализ др проектов;- завис-ые от реализ др.проектов; 3.по срокам реализации: -краткосроч с период реализ до 1 г;-среднесроч-ые от 1 до 3;-долгосроч свыше 3. 4.По V необх-х инвестиц-х ресурсов:-небольшие до 100 тыс $; средние от 100 до 1000тыс $; -крупные свыше 1000 тыс$. 5.По предпол-ой схеме фин-я:-фин-ые за счет внутр-х источн-ов;-за счет акционирования(первич-е или доп-ые эмиссии акций);-за счет кредита;- смешанными формами финан-ия.

45 Простые методы традиционно использовались в отечественной прак­тике. Методические рекомендации по расчету экономической эффектив­ности капитальных вложений предусматривали систему показателей, от­вечающую действующим условиям хозяйствования. К важнейшим показателям относятся: 1) коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений Э = П/К П — годовая прибыль; К — капитальные вложения; 2) срок окупаемости Т = К/П

46 Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - срок окупаемости инвестиций в текущих стоимостях. Общая формула для расчета окупаемости в терминах текущих стоимостях: ТокТС (DPP) - дисконтированный срок окупаемости инвестиций; n - число периодов CFt - приток денежных средств в период t; r - барьерная ставка (коэффициент дисконтирования); Io - величина исходных инвестиций в нулевой период. Недостатки: не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости, и не определяется при знакопеременных денежных потоках.

47 Метод чистой приведенной (настоящей, текущей) стоимости проекта. Чистая приведенная стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е., по существу, как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Проект одобряется, если чистая приведенная стоимость проекта больше нуля. Метод ориентирован на достижение главной цели финансового менеджмента—увеличение достояния акционеров.

48 Индекс рентабельности инвестиции — это отношение суммы дисконтированных элементов возвратного потока к исходной инвестиции. Критерий принимает во внимание временную ценность денежных средств.Индекс рентабельности (PI) также предусматривает сопоставление дисконтированных элементов возвратного потока с исходной инвестицией, но в виде не разности, а отношения. Расчет, следовательно, ведется по формуле (в условиях приведенных выше обозначений) если PI > 1 то проект следует принять; если PI < 1 то проект следует отвергнуть; если PI = 1 то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

49 Метод внутренней ставки рентабельности (маржинальной эффективности капитала). Все поступления и все затраты по проекту приводятся к приведенной (настоящей) стоимости не на основе задаваемой извне средневзвешенной стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта. Внутренняя ставка рентабельности определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т. е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю — все затраты окупаются. Полученная таким образом чистая приведенная (настоящая) стоимость проекта сопоставляется с чистой приведенной (настоящей) стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней ставкой рентабельности, превышающей средневзвешенную стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности); из отобранных проектов предпочтение отдают наиболее прибыльным и формируют инвестиционный портфель с наивысшей суммарной чистой приведенной стоимостью, если инвестиционный бюджет ограничен. Метод в целом не очень сложен для понимания. Метод предполагает сложные вычисления. Не всегда выделяется самый прибыльный проект.

50. Оборотные активы представляют собой авансированную в денежной форме стоимость для образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения в размерах, обеспечивающих выполнение производственной программы и своевременное осуществление расчетов. Виды: по форме функционирования (Материальные (сырье, запасы); Финансовые (денежные средства, дебиторская задолженность)), по видам оборотных активов (Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; Запасы готовой продукции; Дебиторская задолженность и др.), по источникам формирования (Валовые (за счет собственных и заемных средства); Чистые (за счет собственных и долгосрочных заемных активов);Собственные), по степени ликвидности (Абсолютно ликвидные (деньги); Высоколиквидные (ЦБ, дебиторская задолженность); Среднеликвидные (дебиторская задолженность, готовая продукция) до 6 мес.; Низколиквидные (запасы) более 6 мес; Неликвидные – не могут быть реализованы без продажи предприятия), по периоду функционирования (Постоянная часть; Переменная часть)

51 Управление запасами - важная часть общей политики управления оборотными активами предприятия, основная цель которой — обеспечение бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации совокупных затрат по обслуживанию запасов. Модель1 Поставщик —> Запас — >Обработка —> Запас —> Покупатель Модель 2 Поставщик — > Обработка —— > Запас — > Покупатель Модель 3 Поставщик — > Запас — > Обработка — > Покупатель Модель 4 Поставщик —————— > Обработка ——————> Покупатель

52 Под кредитной политикой понимается инструмент достижения стратегических целей предприятия, связанных с чистой прибылью и показателем ROCE, посредством достижения текущих целей по выручке от реализации, валовой прибыли и расходам, сопутствующим кредитованию. Кредитная политика, обеспечивающая достижение целей по выручке от реализации и максимизирующая прибыль, сопутствующую кредитованию покупателей, называется эффективной кредитной политикой.
Если достижение целей по выручке от реализации связано с результативностью кредитной политики, то достижение целей по чистой прибыли и ROCE следует связать с эффективностью кредитной политики, т.к. чистая прибыль есть разность между совокупными доходами и совокупными расходами, на которые кредитная политика влияет одновременно. В связи с этим, критерием эффективности кредитной политики является максимизация эффекта от инвестирования в дебиторскую задолженность.

53 Под управлением денежными средствами понимается управ­ление потоками денежных средств с тем, чтобы в каждый отдель­ный момент времени приток денег на счета предприятия в результате погашения дебиторской и прочей клиентской задол­женности компенсировал их отток, связанный с осуществлением текущих платежей поставщикам, подрядчикам, в бюджет и проч. Одной из задач планирования и управления денежными средствами предприятия является определение оптимального уровня денежных средств, т.е. такого уровня, который будет достаточным для осуществления нормальной финансово-хозяйственной деятельности. Оптимальный уровень денежных средств предприятия зависит: от потребностей в них, связанных с формированием запасов и необходимость своевременной оплаты всех неотложных финансовых обязательств; от возможностей планирования объёма этих потребностей; от процентных ставок по ликвидным ценным бумагам; от стоимости перевода денежных средств в ценные бумаги и обратно. Для решения проблемы определения оптимального уровня денежных средств в теории финансового планирования разработано несколько моделей, среди которых наибольшую известность получили: - модель Баумоля. Это модель спроса на деньги. Она предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. - модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств.

54 Долгосрочное финансирование имеет значение с позиции стратегии развития предприятия. Успешность повседневной деятельности предприятия в значительной степени определяется эффективностью управления краткосрочными активами и пассивами. Управление источниками долгосрочного финансирования может строиться на основе четырех моделей. Идеальная модель. Предполагает, что оборотные активы по величине совпадают с краткосрочными пассивами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. Долгосрочный капитал используется исключительно как источник покрытия внеоборотных активов, т.е. численно совпадает с их величиной. Агрессивная модель. Означает, что долгосрочный капитал служит источником покрытия вне–оборотных активов и системной части оборотных активов, т.е. того минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. Чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму. Консервативная модель. Предполагает, что варьирующая часть оборонных средств покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине оборотным активам.

Компромиссная модель. В этом случае внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов и примерно половина варьирующейся части оборотных активов финансируются за счет долгосрочных источников. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части.

55 Источники финансирования коммерческих организации - это часть средств в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства. Структура источников финансирования коммерческой организации: Финансирование на основе вкладов и долевого участия (например, выпуск акций, привлечение новых пайщиков), Кредитное финансирование (например, на основе займов, ссуд, банковских кредитов, кредитов поставщиков), Выпуск облигаций, которые можно обменять на акции, опционные займы, ссуды на основе предоставления права участия в прибыли, выпуск привилегированных акций

56 СК характеризует общую стоимость средств пр-я, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Основная цель формирования СК – обеспечение за счет СК необходимого объема внеоборотных активов и определенной части объема оборотных активов пр-я. Важная хар-ка состава СК пр-я – коэфф. маневренности СК, равный отношению суммы СК основного и СК оборотного. Управление СК пр-я – это управление формированием его собственных финансовых ресурсов за счет различных источников. Необходимый объем СК пр-я в первую очередь обеспеч-ся за счет внут-х ист-в, а недостающая величина формируется за счет внешних. Критерием эфф-ти процесса управления СК пр-я является уровень оптимальности соотношения вн-х и внеш-х ист-в в формир-нии собственных фин-х ресурсов. Эффект операционного рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности. эффект рычага = (выручка от реализации -- переменные затраты) / прибыль от реализации.

57 Наряду с собственным капиталом предприятия в хозяйственной деятельности вынуждены использовать заемные средства. Необходимость использования заемного капитала связана с тем, что он позволяет существенно расширить масштаб хозяйственной деятельности, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, повысить рыночную стоимость организации. Ориентация на использование последних – содержание агрессивной финансовой политики. Использование заемных средств экономически оправдано тогда, когда оно повышает рентабельность всей деятельности капитала, т. е. когда доходность основной деятельности становится выше процентов по займам и кредитам.Финансовый рычаг (леверидж) представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле: ЭФР =(1—Нп)*(Ра—Цзк)*ЗК/СК

где Нп — ставка налога на прибыль, в долях ед.;Рп — рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов), в долях ед.;Цзк — средневзвешанная цена заемного капитала, в долях ед.;ЗК — среднегодовая стоимость заемного капитала; СК — среднегодовая стоимость собственного капитала.

58 Цена капитала - это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала. Средневзвешенная стоимость капитала - обобщающий показатель, характеризующий относительный уровень затрат или общую сумму всех расходов, возникающих в связи с привлечением и использованием капитала, и в то же время можно сказать, что это минимум возврата на вложенный капитал.

59 Структура Капитала — соотношение акций, облигаций, активов, из которых складывается капитал компании. Определение оптимальной структуры капитала является важнейшим вопросом теории капитала в частности, и финансового менеджмента в общем. Существуют несколько критериев, являющиеся основными при определении оптимальной структуры капитала предприятия: политика финансирования активов; стоимость компании; стоимость капитала; риски; рентабельность.

В настоящее время существуют различные взгляды на роль и влияние структуры капитала на стоимость фирмы:
Согласно теории Модильяни Миллера в идеальной экономической среде структура капитала не влияет на стоимость предприятия, которая зависит только от рентабельности его деятельности и связанных с ней рисками.

Традиционный подход. Этот подход предполагает прямую зависимость средней стоимости капитала от его структуры и от возможности ее оптимизации в течение определенного периода развития фирмы.

В соответствии с компромиссной моделью оптимальная структура капитала — это такое сочетание собственных и заемных средств, при котором стоимость налоговых щитов полностью покрывает ожидаемую стоимость издержек банкротства. Модели асимметричной информации. Наиболее известной моделью асимметричной информации в рассматриваемой области является теория иерархии, впервые предложенная и обоснованная С. Майерсом и развитая в его совместных работах с Н. Мэйлуфом. Согласно этой теории асимметричность информации влияет на выбор между внутренними и внешними источниками финансирования, а также между их основными видами.

60 под дивидендной политикой понимают составную часть общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. Типы дивидендной политики. Практическое использование различных теорий привело к разработке 3х основных подходов к формированию дивидендной политики: консервативный политика стабильного размера дивидендных выплат компромиссный, агрессивный. Одним из показателей, характеризующих дивидендную политику, является уровень дивидендного выхода, т.е. удельный вес прибыли, направляемой на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

61. типичные причины, приводящие к банкротству:недостаточность собственных средств и отказ кредитных организаций в финансировании, низкий уровень оборотных активов, отсутствие эффективной системы бюджетирования, жесткие условия конкуренции и ошибки при формировании цены на продукцию причины несостоятельности. Внешние (общая эконом. Ситуация в стране; политическая ситуация; несостоятельность должников.), внутренние (расчетно-платежная система; производственные ресурсы; структура управления). МЕТОДЫ: наиболее известные моделями являются: коэффициент Альтмана, коэффициент Таффлера, коэффициент Лиса и другие. Модель Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделен определенным весом, установленным статистическими методами. Модель британского ученого Таффлера была разработана в 1997 г. на основе оценки ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности корпорации. В основу расчета положено исчисление четырех показателей финансового состояния организации и предложены весовые коэффициенты для каждого из них. В качестве индикативных показателей автором предлагаются следующие: отношение прибыли от продаж к сумме краткосрочных обязательств; отношение оборотного капитала к сумме обязательств; отношение краткосрочных обязательств к сумме активов; отношение выручки от продаж к сумме активов.

62 Кризис – это событие, способное угрожать жизн-сти орг-ции, хар-ся неопр-ыми причинами и трудно предсказуемыми последствиями, требующее немедленных решений. Реализация политики антикризисного управления при угрозе банкротства предприятия предусматривает следующие основные направления: осуществление мониторинга финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения признаков его кризисного развития; определение масштабов кризисного состояния предприятия; исследование основных факторов, обуславливающих кризисное развитие предприятия; создание и реализация плана антикризисного управления.

Поиск по сайту: