АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Приклад застосування методу DCF

Читайте также:
  1. I. Прикладная анатомия
  2. II. Право на фабричные рисунки и модели (прикладное искусство), на товарные знаки и фирму
  3. Алгоритм методу
  4. Варіанти застосування методу. Порівняння з методом переміщень
  5. ВВП и його розрахунок по методу потока видаткив.
  6. Вдосконалення методу підбору і оцінки управлінських кадрів .
  7. Види та особливості застосування митних режимів в Україні
  8. Визначення і застосування циклічного надлишкового коду.
  9. Визначення категорії “діапазон контролю”, наслідки його зменшення. Характеристики високої та пласкої структур управління (переваги, недоліки, сфери застосування).
  10. Визначення рівноважного ВВП на основі методу “видатки-випуск”.
  11. Визначення та приклади основних та елементарних типів шифрів.
  12. Викладіть сутність вартісного методу вимірювання продуктивності праці.

Задача:

Оцінити ринкову вартість підприємства (вартість бізнесу підприємства та вартість акціонерного капіталу) за допомогою методу дисконтування грошових потоків, якщо відомо:

· прогноз вільних грошових потоків підприємства від основної господарської діяльності (FCFF), млн.грн:

o 1-й рік – 53;

o 2-й рік – 55;

o 3-й рік – 59;

o 4-й рік – 71;

o 5-й рік – 94.

· сподівані обсяги щорічних FCFF у постпрогнозний період (починаючи з 6-го року) очікуються незмінними і відповідатимуть сумі останнього (5-го) року прогнозного періоду;

· ставка дисконтування (скоригована на ризик) – 10%;

· чиста ринкова вартість довгострокових зобов’язань підприємства – 300 млн.грн;

· привілейованих акцій немає;

· надлишкові активи[15] на момент оцінювання – 20 млн.грн.[16]

 

Розв’язок:

1. Визначення теперішньої (поточної) вартості вільних грошових потоків підприємства за прогнозний період (результати ілюструє табл. 1).

2. Визначення термінальної вартості[17] – сукупної теперішньої вартості нескінченого вільного грошового потоку підприємства, що очікується у постпрогнозний період (відповідно до умови – починаючи з 6-го року) – можливо здійснити за моделлю довічної ренти (3):

 

 

де VT – термінальна вартість;

CFT – дивіденди, які були сплачені останніми перед початком нескінченного потоку (у цьому прикладі це є дивіденди за підсумками 5 року);

r – дисконтна ставка.

 

Таблиця 1

Теперішня вартість вільних грошових потоків підприємства за прогнозний період

Рік Надходження, млн.грн Процентний фактор теперішньої вартості (дисконтний фактор) для 10% Теперішня вартість надходжень, млн.грн
    0,909  
    0,826  
    0,751  
    0,683  
    0,621  
  Усього ×  

 

3. Отримане значення термінальної вартості необхідно ще дисконтувати, оскільки воно відображає сукупну теперішню вартість нескінченого вільного грошового потоку не на момент оцінювання, а на кінець 5-го року (тому для дисконтування треба використати фактор для 5-ти років):

 

де РVT – теперішня термінальна вартість;

n – тривалість прогнозного періоду (у цьому прикладі – 5 років).

 

4. Визначення вартості бізнесу підприємства:

Вартість бізнесу підприємства (EV) = теперішня вартість CF за прогнозний період + теперішня термінальна вартість + теперішня вартість надлишкових активів

 

EV = 243 + 584 + 20 = 847 (млн.грн)

5. Визначення вартості акціонерного капіталу підприємства:

  Вартість акціонерного капіталу підприємства (EqV) = вартість бізнесу підприємства – чиста ринкова вартість довгострокових зобов’язань підприємства – ринкова вартість привілейованих акцій підприємства

 

EqV =847 – 300 – 0 = 547 (млн.грн)

 

Відповідь: вартість бізнесу підприємства, оцінена за допомогою методу DCF, становить 847 млн. грн., а вартість акціонерного капіталу – 574 млн.грн.

 

ДОДАТОК А[18]


1 | 2 | 3 |

Поиск по сайту:

Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.003 сек.)