Применение автоматизированных информационных технологий в биржевом деле

Применение электронных технологий является одной из харак­терных особенностей развития современного российского фондово­го рынка. Они обеспечивают высокую динамику операций, сущест­венно ускоряют расчеты, расширяют круг участников и уменьшают риски.

Под влиянием новых информационных технологий на совре­менном этапе существенные изменения происходят и в управле­нии фондовыми биржами. В их деятельности все более важную роль наряду с известными видами ресурсов — трудовыми и фи­нансовыми — играет информационный ресурс.

Фондовая биржа представляет собой традиционно и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом и вре­менем продажи и покупки ранее выпущенных ценных бумаг.

Усилению роли биржи в торговле ценными бумагами способст­вуют тенденции концентрации и централизации капитала на самой бирже, возрастание компьютеризации ее операций, а также форм и методов сбора, доставки и обработки информации, прямое государ­ственное регулирование операций биржи, усиление тенденций ин­тернационализации биржевых сделок.

Основными центрами биржевой торговли в мире в настоящее время являются Нью-Йорк, Лондон, Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Токио.

Существование биржевой торговли ценными бумагами требует увеличения числа ее участников. Каждый из них должен обеспечи­ваться оперативной и достоверной информацией, проводить квали­фицированный анализ ситуации на рынке в целом и рынке отдель­ных ценных бумаг. События на фондовом рынке отражают состоя­ние национальной экономики, поэтому должны обсуждаться в средствах массовой информации, как это принято во всем мире. Биржевая информация должна быть адресована не только профессиональным участникам рынка, но прежде всего широким слоям потенциальных инвесторов. Эффективность современного рынка ценных бумаг во многом зависит от степени его компьютеризации. В настоящее время интенсивность процесса компьютеризации на рынке определяется следующими факторами:

1) предметом и продуктом труда на фондовой бирже служат не какие-либо вещественные материальные ценности, а информация, хорошо поддающаяся преобразованию на «машинный язык»;

2) участник биржевых операций, обладающий необходимой и своевременной информацией, получает возможность больше зара­ботать и по этой причине стремится вкладывать средства в новые информационные технологии на бирже;

3) для привлечения широкого круга клиентов как одного из ус­ловий современной конкуренции в биржевом деле необходим опре­деленный уровень информационного сервиса каждого из них;

4) эффективно работать на мировом фондовом рынке можно только обладая адекватным другим участникам рынка уровнем компьютеризации и возможностями выхода на телекоммуникации;

5) получение своевременной, достоверной и полной информа­ции о биржевых операциях становится необходимым условием принятия правильных решений, а также их выполнения.

Сегодня автоматизация в управлении биржевыми операциями ста­ла средством для выживания. Именно применение современных ком­пьютеров и средств связи приводит к коренной перестройке информа­ционных технологий в биржевом деле, дает возможность повысить информативность всех участников торговли ценными бумагами, уско­рить проводимые расчеты и улучшить условия труда людей.

Создаваемые компьютерные системы биржевых операций долж­ны удовлетворять следующим требованиям:

- надежность работы и оперативное восстановление работы при сбоях без потери обрабатываемой информации;

- защищенность от несанкционированного доступа, разруше­ний и искажений;

- комплексность, т.е. системная интеграция технического, программного, информационного обеспечения;

- интеграция функций торговой системы и электронного де­позитария с обслуживанием всего жизненного цикла ценных бумаг;

- гибкость, т.е. возможность настройки на обслуживание раз­личных типов финансовых инструментов без проведения крупномасштабных доработок;

- новизна или возможность решения новых информационных задач по биржевым операциям;

- оперативность реакции на запросы как локальных, так и удаленных пользователей;

- возможность участия в торгах физических и юридических лиц в режиме реального времени (онлайновых, on-line) и в режиме отложенной обработки информации (офлайновом, off-line);

- обеспечение всего потока транзакций с учетом пиковых на­
грузок на рынке;

- соответствие имеющимся международным стандартам.

Создание на рынке ценных бумаг современных информацион­ных технологий — длительный и дорогостоящий процесс. Известно, что организация компьютерной системы биржи средних размеров (Парижской) потребовала 500 человеко- месяцев работы. В пиковые моменты в проекте было занято до 250 человек. Система рассчитана на 60 тыс. транзакций в день и включает 700 отлаженных и под­держиваемых программ для ЭВМ.

Российское биржевое дело развивается в условиях формирова­ния смешанной экономики, ее нестабильности, сопровождается инфляцией, неразвитостью правовой базы и т.д. Все это налагает свой отпечаток на развитие информационных технологий в бирже­вом деле.

На деятельности биржи все заметнее сказывается влияние ком­пьютеризации, существенно снижающей издержки и повышающей производительность сделок. В то же время в мире накоплен огром­ный опыт применения нейротехнологии и нейропакетов, ориенти­рованных на решение задач финансового анализа и планирования, причем здесь большая роль принадлежит консультативным фирмам, которые специализируются на операциях фондовой биржи. Интуи­ция финансиста достаточно успешно подменяется прогнозами ком­пьютера.

В состав пользователей информационных технологий фондового рынка входят государственные и частные организации, выпускаю­щие в обращение ценные бумаги; инвестиционные фонды; брокер­ские и многие другие.

Особенно большого прогресса достиг процесс компьютеризации и применения современных средств связи в США, что способство­вало повышению темпа роста производительности труда в бирже­вой сфере. В конце 1970-х и начале 1980-х годов рост производи­тельности труда в банковском деле составил 10,4%, в операциях с ценными бумагами — 30,9, а в обрабатывающей промышленности — 2,3, строительстве — 0,6, добывающей — 3,4%.

В мировой практике организации фондовых рынков существует институт маркет-мейкеров (дословно «создатель рынка»), обеспечивающий устойчивость функционирования торговли для ее органи­заторов, участников и эмитентов. К стандартным видам работ и ус­луг маркет- мейкера можно отнести:

1) поддержание двусторонних котировок в пределах нормативно заданного спрэда (разницы между максимальной ценой продажи и минимальной ценой покупки);

2) возможность подачи заявок не только за свой счет, но и за счет своих клиентов;

3) поддержание ликвидности акций;

4) финансовое консультирование;

5) проведение презентаций;

6) регулирование «выбросов» акций на рынок и эмиссий;

7) создание искусственного дефицита акций путем их целенаправ­ленной скупки;

8) монополизацию скупки акций у персонала эмитента;

9) поиск серьезных инвесторов, готовых вкладывать средства в ак­ции эмитента.

Для успешной работы российского' маркет-мейкера необходимо решение ряда проблем. Во-первых, недостаток информации остает­ся одним из главных препятствий для нормального развития фон­дового рынка, поэтому необходимы информационная прозрачность компании и создание стимулов для раскрытия информации о себе. Во-вторых, слабость инфраструктуры рынка и законодательной ба­зы существенно повышает риск работы маркет-мейкера на рынке акций. В-третьих, в отличие от западного фондового рынка, где большая часть сделок заключается в автоматическом режиме, в России отсутствует хорошая техническая база. В-четвертых, участи­лись случаи мошенничества на рынке, что также связано со слабым решением технических вопросов.

Для финансовых систем развитых стран обычным способом при­влечения средств в казну является выпуск государственных кратко­срочных облигаций. Подобная практика применялась и в дореволю­ционной России. Еще в 1812 г. состоялся первый выпуск подобного рода долговых обязательств в целях получения дополнительных средств для покрытия российских военных расходов.

Одним из признаков вхождения России в стадию экономических преобразований стало создание Московской межбанковской валют­ной биржи (ММВБ) и организация торгов по Государственным крат­косрочным обязательствам (ГКО). В мае 1992 г. Банк России при содействии рабочей группы «Российско-американского банковского форума» разработал проект создания рынка ГКО. Рынок ГКО соз­дан не только для вполне определенных финансовых целей, но на нем отрабатываются цивилизованные формы электронного торгово-депозитарного обслуживания, устанавливаются удаленные термина­лы, применяются передовые средства связи.

Реализация проекта создания и внедрения на ММВБ современ­ного торгово-депозитарного комплекса начата в 1993 г. Для прове­дения торгов по облигациям в 1993 г. был подготовлен торговый зал ММВБ, в котором была развернута локальная вычислительная еть, завершилась разработка программного обеспечения депози­тарной и торговой систем для всего цикла существования облига­ций — от их эмиссии до их погашения. На реальной торговой сис­теме начато регулярное обучение трейдеров (уполномоченных со­трудников банков) правилам работы с электронной торговой систе­мой ММВБ.

На российском рынке ценных бумаг устанавливаются информационные связи и контакты российских бирж с крупнейшими фон­довыми биржами США, стран Западной Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона. Регулирующим и направляющим деятель­ность рынка стала Комиссия по ценным бумагам и фондовым бир­жам при Президенте РФ. Кроме того, был создан консультативно-координационный орган — Федерация фондовых бирж, в состав которой были включены представители фондовых бирж разных регионов Российской Федерации.

Наиболее активно развитие рынка ценных бумаг началось с 1993 г., с расширением видов ценных бумаг, ростом их объемов, появлением новых учреждений на рынке. Первоначально участники торгов (банки, инвестиционные, брокерские и финансовые компа­нии) в ходе торговой сессии могли находиться только за термина­лами локальной сети на вычислительном центре ММВБ. В резуль­тате развития рынка и расширения географии торгов была создана широкомасштабная в рамках страны финансовая сеть ММВБ, по­зволяющая проводить торговые операции не только в Москве, но и на удаленных торговых площадках в режиме реального времени. При этом была обеспечена минимизация задержки при удаленном подключении к торгово-депозитарной системе ММВБ, обеспечи­вающая равные возможности участников торгов.

Расчетную систему срочного рынка ММВБ составляют:

- расчетный банк, функции которого выполняет Центральный банк РФ;

- система электронных расчетов;

- ММВБ.

Система электронных расчетов построена по принципу звезды с центральным вычислительным центром на ММВБ и рабочими местами, установленными в офисах участников расчетов. Рабочие мес­та позволяют формировать платежные поручения в электронной форме, передавать их в вычислительный центр и получать из него выписки по счетам.

На ММВБ разработано автоматизированное рабочее место (АРМ) менеджера, позволяющее наблюдать за ходом торгов и по­зициями участников в реальном режиме времени. В частности, АРМ позволяет проверять позиции участников на соответствие лимитам.

Разработано программное обеспечение для мониторинга гло­бального риска ММВБ, для чего имеются специальные процедуры, позволяющие оценить качество депозитарного маржирования и риск ММВБ в целом.

Участник торгов (трейдер) имеет возможность:

- получать постоянно обновляемую биржевую информацию;

- оперативно выставлять (снимать) заявки в торговую систему с рабочего терминала инвестора в режиме реального време­ни, а для инвестиционной компании — вести торги от име­ни нескольких инвесторов с одного терминала;

- формировать и печатать отчетные документы в любой мо­мент текущей торговой сессии и за любой архивный день;

- вести автоматический расчет доходности последней сделки, доходности покупки/продажи по наилучшей цене в текущий момент времени, доходности по максимальной/минимальной ценам сделки и заявки с начала торговой сессии;

- с определенной периодичностью выставлять заявку в систему ММВБ до совершения сделки или отмены ее инвестором;

- вести справочники ценных бумаг и клиентов;

- выставлять заявки из заранее подготовленного справочника заявок и многое другое.

Уже в настоящее время участникам Российского фондового рынка доступны услуги многих компьютерных глобальных сетей: Relcom, Интернет, Bitnet, SprintNet. Используя возможности теле­конференций, российские организации могут направлять объявле­ния об эмиссии и предложения купли-продажи различных ценных бумаг. Абоненты системы включают три группы пользователей:

- сотрудники ММВБ, управляющие ходом торгов;

- трейдеры (маркет-мейкеры), принимающие участие в торгах;

- другие специалисты, получающие биржевую информацию.

Защита от несанкционированного доступа в систему Обеспечи­вается за счет использования процедур идентификации пользовате­ля при входе в нее, разграничения полномочий абонентов, программно-реализованного шифрования данных при вводе, передаче и получении электронной подписи.

Расчеты между участниками ММВБ осуществляются путем пе­редачи и приема электронных документов. Они представляют собой совокупность данных в машинной форме, которые создаются, об­рабатываются и хранятся в памяти ЭВМ и передаются по телефон­ным каналам связи.

Электронные документы на перевод денежных средств, акций и облигаций, генерируемые системой торгов на ММВБ, считаются аутентичными бухгалтерским документам, используемым в соответ­ствии с нормативными актами Банка России, и являются основа­нием для осуществления бухгалтерских записей. Для целей бухгал­терского учета могут создаваться бумажные копии электронных до­кументов.

Электронные документы заверяются электронной подписью, которая обеспечивает идентификацию отправителей документов и защиту от несанкционированного создания и модификации доку­ментов. Первичным электронным документом, на основании кото­рого осуществляется списание и зачисление средств на счета участ­ников, является электронное платежное поручение. При осуществ­лении расчетов участникам представляются следующие вторичные электронные документы: выписка по счету участника после каждой операции по его корреспондентскому счету; сводная выписка по счету участника на конец каждого рабочего дня, уведомление о не­возможности использования заказанной операции с указанием при­чины.

В России рынок ценных бумаг активно компьютеризируется, и на региональном уровне началось создание многотерминальных компьютерных систем профессиональных регистраторов, которые будут вести учет сотен тысяч акционеров для десятков акционерных обществ. Примером такой системы может служить программный комплекс автоматизации расчетно-клирингового депозитарного центра Фондового эмиссионного синдиката (Санкт-Петербург), предназначенный для автоматизации деятельности федерального и региональных расчетно-клиринговых депозитарных центров город­ских и районных депозитариев и депозитариев-регистраторов.

Между создающимися в России крупными автоматизированными системами существуют различия, поэтому имеют значение вопросы стандартизации и интеграции информационных потоков.

Электронный рынок ценных бумаг в России уже сложился, и в настоящее время идет этап его превращения в общероссийский, что потребует привлечения на этот рынок не только профессиональных участников (банки, финансовые компании, брокерские фирмы), но и как можно большего количества первичных инвесторов, в осо­бенности физических лиц.

Одновременно участвовать в торгах смогут, если это потребует­ся, несколько.тысяч пользователей. Региональные центры торговли в режиме реального времени смогут взаимодействовать с электрон­ной торгово-депозитарной системой на Московской межбанков­ской валютной бирже, тем самым будет создано единое финансовое пространство в России.

В связи с развитием рынка ценных бумаг в России возникла необходимость его взаимодействия с фондовыми рынками мира. Это объясняется, в частности, стремлением российских бизнесме­нов размещать свободные денежные средства на счетах иностран­ных банков на более выгодных условиях, чем в России. Однако не­обходимым условием такой интеграции является высокая степень информированности и квалификации российских операторов в об­ласти размещения свободных финансовых резервов под портфели ценных бумаг иностранных фондовых рынков.

Рынок ценных бумаг основан на применении мировой теле­коммуникационной системы JNTERSETTLE. С помощью спутни­ковых каналов связей между фондовыми и фондово-товарными биржами (магазинами) мира эта система осуществляет размещение кредитно-финансовых средств рынка капитала под портфели цен­ных бумаг, куплю-продажу на биржах как портфелей, так и отдель­ных ценных бумаг, их размещение по поручению клиентов в депо­зитариях бирж и банков, а также получение доходов от вложения активов банков под ценные бумаги.

На мировом рынке российские партнеры получают необходи­мый опыт работы с иностранными ценными бумагами. Увеличение оборота ценных бумаг и интернационализация сделок на бирже привели к необходимости использования самой современной элек­тронной техники и средств связи. С этой целью было создано объе­динение рынка едиными системами электронной связи. Все биржи США, Западной Европы, Японии, Канады и ряда других стран объ­единены единой электронной, визуальной и компьютерной систе­мой. Это позволяет поступающие заказы выполнять на любой из бирж в зависимости от наиболее благоприятной котировки.

Так, заключенные сделки на фондовых биржах обязательно вво­дятся в память ЭВМ, и сведения о них отражаются на экране в тор­говом зале, а также на мониторах дилеров и брокеров не только своей страны, но и за ее пределами. Созданная система автомати­зации и компьютеризации биржевых оборотов препятствует части брокеров, дилеров и других посредников в совершении ими раз­личных финансовых махинаций в этих процессах.

На рынке ценных бумаг важное значение придается электронному формированию и поддержке единого информационного пространства, поэтому актуальны стандартизация и унификация информационных по­токов. К числу организаций, специализирующихся на координации и систематизации разнородных потоков информации, относится Корпо­рация по автоматизации индустрии ценных бумаг (США).

Международная организация по стандартизации определяет стандартные форматы сообщений получения и отправки ценных бумаг и распоряжений на их куплю-продажу, порядок кодирования ценных бумаг и нумерации сертификатов. Участникам фондового рынка во всем мире доступны услуги Интернета и других сетей. Эта система обеспечивает обмен информацией между всеми компьюте­рами, которые входят в сети, подключенные к ней, и ею активно пользуются биржи, брокерские конторы, инвестиционные и прочие компании. Разновидность компьютера и используемая им операци­онная система принципиального значения не имеют. При подклю­чении какой-либо локальной сети к Интернету каждая рабочая станция ее также может получить доступ к этой сети. Есть и само­стоятельные компьютеры, подключенные к Интернету (хост-компьютеры), которые вполне равноправны. В Интернете можно выделить поставщиков услуг, поддерживающих информацию на серверах и потребителей этих услуг, т.е. клиентов. Услуги Интерне­та построены на основе модели «клиент—сервер». Сервер-программа поддерживает определенную услугу сети, а программа-клиент обеспечивает пользователя графическим интерфейсом, де­лающим доступ к этой услуге простым и наглядным.

Интернет-серверами предоставляются следующие услуги:

- электронная почта;

- передача файлов;

- работа на удаленном компьютере с помощью Telnet-протокола удаленного терминального доступа к сети;

- телеконференции в реальном времени либо через электрон­ную почту;

- поиск ресурсов по ключевым словам;

- объединение на www-серверах возможностей всех указанных средств, т.е. передача текстов, программ, графических изо­бражений, звуков, видео, связанных структурой гипертекста.

На финансовом рынке широко используются возможности Ин­тернета. Например, информация, интересующая участников фондо­вых бирж, часто размещается в телеконференциях сети Интернет.

Что же касается использования этой сети для организации торговли ценными бумагами, то здесь возникает ряд проблем.

Информационные технологии в управлении биржевыми опера­циями предоставляют пользователям не только информацию, свя­занную с торгами, но также экономические новости, сведения об эмитентах. Например, зарубежная система «Reuters Holdings PLS» насчитывает более 150 тыс. терминалов во всем мире, обеспечивает участникам торгов возможность заключения сделок в ее компью­терной сети, предоставляет оперативную информацию об экономи­ческом положении предприятий, активах, сроках и местах аукцио­нов, текущих котировках.

Многие субъекты финансового рынка — банки, брокерские компании, дилинговые центры и другие финансовые институты — испытывают большую потребность в техническом анализе рынков, прогнозировании биржевой конъюнктуры, в доступе к мировым информационным системам.

Развитие финансовых рынков во всем мире идет бурно, все бо­лее широкий круг инвесторов предпочитает вкладывать свои сред­ства в ценные бумаги, которые обращаются на биржевом рынке. Выход России из кризиса 1998г., ознаменовавшийся бурным рос­том российской экономики, восстановление нормального диалога с инвесторами, проявившееся в реструктуризации долгов Лондонско­му клубу, послужили надежной основой для восстановления нор­мального функционирования российского финансового рынка. Ус­тойчивый интерес инвеститоров к российским ценным бумагам су­щественно повысил ликвидность рынка и, следовательно, надеж­ность финансовых вложений.

Современное развитие информационных технологий карди­нально меняет фондовый рынок. Все больше инвесторов отдают предпочтение интерактивному методу ведения торгов ценными бу­магами, который позволяет им получать рыночную информацию в режиме реального времени и посылать заявки на продажу или по­купку ценных бумаг брокеру, используя компьютер, а не телефон.

На западных рынках электронная торговля ценными бумагами давно стерла грань между офисом и биржей. Полностью автомати­зированные системы вполне успешно выполняют функции броке­ров на торговых площадках: сводят продавца с покупателем, заклю­чают и исполняют сделки. Например, выйти в торговую систему SuperDot на Нью-Йорской фондовой бирже можно сейчас с любого персонального компьютера. SuperDot позволяет следить за ходом торгов, вводить и исполнять ордера. Подобных систем сейчас мно­жество. Они пользуются заслуженной популярностью как у частных инвесторов, так и у крупных инвестиционных фондов. С их помо­щью инвестор, не выходя из дома, может оперировать практически любым финансовым инструментом — акциями, котируемыми на NYSE, AM EX, NASDAQ, OTC и других торговых площадках, госу­дарственными ценными бумагами, корпоративными облигациями, паями взаимных фондов, опционами, фьючерсами и т.д. И сейчас до 90% ордеров в торговые системы западных бирж поступают в электронном виде и исполняются автоматически, причем около по­ловины из них приходит через интернет.

Новый сегмент рынка был создан за ничтожный по меркам за­падного фондового рынка срок — всего за восемь лет: в 1992 г. в США были сделаны первые попытки организовать торговлю цен­ными бумагами в сети. Создание систем для торговли акциями че­рез Интернет в России только начинается. Правда, их развитие идет гораздо быстрее, чем оно происходило на Западе. Сегодня практи­чески все идущие отечественные биржевые площадки занимаются развитием систем, которые дают доступ к торгам через Интернет.

Процесс внедрения комплекса услуг по интернет-дилингу про­ходил поэтапно.

На первом этапе можно было наблюдать в режиме онлайн за ходом торгов, видеть совершаемые сделки, текущие котировки по избранным инструментам, курсы валют и основные мировые бир­жевые индексы. Распространение такого рода систем позволило брокерам многократно расширить клиентскую базу, снизить из­держки (свои и клиентов) на проведение операций и повысить до­верие к себе клиентов (клиент получает возможность контролиро­вать добросовестность выполнения брокером своих функций).

На втором этапе кроме удобств, перечисленных выше, появилась возможность торговли ценными бумагами в режиме реального времени по внутренним котировкам компании, предоставляющей эту услугу.

На третьем этапе система электронной торговли позволяет на­блюдать в режиме онлайн за ходом на торговой площадке, видеть совершаемые в ней сделки, текущие котировки по избранным ин­струментам, а также динамически изменяющиеся после каждой сделки сведения о лимитах по деньгам и по ценным бумагам. Сис­тема позволяет также оперативно формировать заявки на покуп­ку/продажу ценных бумаг, проверять их на соответствие лимитам, а также разрешенным отклонениям цены Банка России от ее текуще­го значения и передавать заявку в торговую систему. Получив фак­тически прямой доступ к биржевому рынку для подачи заявок и за­ключения сделок, доступ к первичной биржевой информации, ин­вестор может заключать сделки по биржевым, т.е. лучшим, ценам.

При этом доступ к биржевому рынку может осуществляться из лю­бой точки мира.

Создание трехуровневой электронной системы «клиент—брокер-биржа» можно расценивать как качественный скачек в повышении автоматизации фондового рынка.

Для нормального развития систем торговли акциями через Ин­тернет в России необходимо решить ряд серьезных проблем.

Главная из них — недостаточная законодательная база для про­ведения операций по покупке и продаже активов через Интернет. Сейчас разработчики систем торговли ценными бумагами через Интернет вынуждены действовать на свой страх и риск.

К существенным недостаткам можно отнести и проблему на­дежности систем интернет-трейдинга в России. В торговле и пере­даче заявок по Интернету присутствует риск попытки взлома. Для защиты операций используются всего несколько инструментов. Кроме имени и пароля, необходимых для входа в торговую систему, компании применяют лишь криптографическую защиту сетевых со­единений.

Еще одна проблема, с которой сталкиваются инвесторы, — тех­ническая: низкое качество телекоммуникации, особенно в регионах. Клиент, торгующий ценными бумагами через Интернет, обязан от­давать себе отчет, что при таком способе торговли (как, впрочем, и при телефонном) существует риск обрыва связи. По словам участ­ников рынка, система может неожиданно «зависнуть», и время от выставления заявки до ее появления в системе может увеличиваться до нескольких десятков секунд. Если это происходит именно в мо­менты активности рынка, потери инвестора могут быть весьма зна­чительны.

Один из факторов, сдерживающих развитие в России интернет-трейдинга, — дороговизна обслуживания торговых комплексов. Для большинства потенциальных инвесторов, готовых потратить на рынке, предлагаемые компаниями тарифы оказываются слишком высокими. Но можно предположить, что с развитием Интернет - торговли стоимость обслуживания значительно снизится.

И еще одна общая проблема — небольшая аудитория пользова­телей сети Интернет в России, размер которой непосредственно влияет на число сделок, совершаемых через Интернет.

Поиск по сайту: