Базовые концепции финансового менеджмента

Модуль 1.

Основные понятия финансового менеджмента

Понятие финансового менеджмента: принципы, цели, задачи и функции

Обеспечение финансового менеджмента

Базовые концепции финансового менеджмента

Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

Основные принципы финансового менеджмента.

1. Интегрированность с общей системой управления предприя­тием. В какой бы сфере деятельности предприятия не принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на формирование денежных потоков и результаты финансовой дея­тельности, финансовый менеджмент непосредственно связан с про­изводственным менеджментом, инновационным менеджментом, менедж­ментом персонала и некоторыми другими видами функционального менеджмента. Это определяет необходимость органической интегрированности финансового менеджмента с общей системой управления предприятием.

2. Комплексный характер формирования управленческих реше­ний. Все управленческие решения в области формирования, распре­деления и использования финансовых ресурсов и организации де­нежного оборота предприятия теснейшим образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на результаты его фи­нансовой деятельности. Поэтому финан­совый менеджмент должен рассматриваться как комплексная управля­ющая система, обеспечивающая разработку взаимозависимых управ­ленческих решений, каждое из которых вносит свой вклад в общую результативность финансовой деятельности предприятия.

3. Высокий динамизм управления. Даже наиболее эффективные управленческие решения в области формирования и использования финансовых ресурсов и оптимизации денежного оборота, разработан­ные и реализованные на предприятии в предшествующем периоде, не всегда могут быть повторно использованы на последующих этапах его финансовой деятельности.

4. Вариативность подходов к разработке отдельных управлен­ческих решений. Реализация этого принципа предполагает, что подго­товка каждого управленческого решения в сфере формирования и ис­пользования финансовых ресурсов и организации денежного оборота должна учитывать альтернативные возможности действий.

5. Ориентированность на стратегические цели развития предпри­ятия. Какими бы эффективными не казались те или иные проекты уп­равленческих решений в области финансовой деятельности в текущем периоде, они должны быть отклонены, если они вступают в противо­речие с миссией (главной целью деятельности) предприятия, страте­гическими направлениями его развития, подрывают экономическую базу формирования высоких размеров собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников в предстоящем периоде.

Главной целью финансового менеджмента является максимиза­ция благосостояния собственников предприятия в текущем и перспек­тивном периоде» обеспечиваемая путем максимизации его рыночной стоимости. На практике достижение поставленной цели осуществляется посредством решения следующих задач:

1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде.

2. Обеспечение наиболее эффективного распреде­ления и использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных на­правлений деятельности предприятия.

3. Оптимизация денежного оборота.

4. Обеспечение максимизации прибыли предприя­тия при предусматриваемом уровне финансового риска.

5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли.

6. Обеспечение постоянного финансового равнове­сия предприятия в процессе его развития.

7. Обеспечение возможностей быстрого реинвести­рования капитала при изменении внешних и внут­ренних условий осуществления хозяйственной деятельности

Достижение поставленных целей и решение задач осуществляется через функции финансового менеджмента. Выделяют две группы функций:

1) функции финансового ме­неджмента как управляющей системы;

2) функции финансового менеджмента как специаль­ной области управления предприятием.

В группе функций финансового менеджмента как управляющей системы основными являются:

1. Разработка финансовой стратегии предприятия. В процессе реализации этой функции исходя из общей стратегии экономического развития предприятия и прогноза конъюнктуры финансового рынка формируется система целей и целевых показателей финансовой дея­тельности на долгосрочный период; определяются приоритетные за­дачи, решаемые в ближайшей перспективе и разрабатывается поли­тика действий предприятия по основным направлениям его финансового развития, финансовая стратегия предприятия рассматривается как неотъемлемая составная часть общей стратегии его экономического развития.

2. Создание организационных структур, обеспечивающих при­нятие и реализацию управленческих решений по всем аспектам фи­нансовой деятельности предприятия. Такие структуры строятся по иерархическому или функциональному признаку с выделением конк­ретных „центров ответственности".

3. Формирование эффективных информационных систем, обес­печивающих обоснование альтернативных вариантов управленчес­ких решений. В процессе реализации этой функции должны быть опреде­лены объемы и содержание информационных потребностей финансового менеджмента; сформированы внешние и внутренние источники инфор­мации, удовлетворяющие эти потребности; организован постоянный мониторинг финансового состояния предприятия и конъюнктуры фи­нансового рынка.

4. Осуществление анализа различных аспектов финансовой де­ятельности предприятия. В процессе реализации этой функции проводятся экспресс- и углубленный анализ отдельных финансовых опе­раций; результатов финансовой деятельности отдельных дочерних пред­приятий, филиалов и „центров ответственности"; обобщенных резуль­татов финансовой деятельности предприятия в целом и в разрезе отдельных ее направлений.

5. Осуществление планирования финансовой деятельности пред­приятия по основным ее направлениям. Реализация этой функции фи­нансового менеджмента связана с разработкой системы текущих пла­нов и оперативных бюджетов по основным направлениям финансовой деятельности, по различным структурным подразделениям и по пред­приятию в целом.

6. Разработка действенной системы стимулирования реализа­ции принятых управленческих решений в области финансовой деятель­ности. В процессе реализации этой функции формируется система поощрения и санкций в разрезе главных менеджеров и менеджеров отдельных структурных подразделений предприятия за выполнение или невыполнение установленных целевых финансовых показателей, фи­нансовых нормативов и плановых заданий.

7. Осуществление эффективного контроля за реализацией при­нятых управленческих решений в области финансовой деятельности. Реализация этой функции финансового менеджмента связана с созда­нием систем внутреннего контроля на предприятии, разделением кон­трольных обязанностей отдельных служб и финансовых менеджеров, определением системы контролируемых показателей и контрольных пе­риодов, оперативным реагированием на результаты осуществляемого контроля.

В группе функций финансового менеджмента как специальной области управления предприятием основными является:

1. Управление активами. Функциями этого управления являют­ся выявление реальной потребности в отдельных видах активов исходя из предусматриваемых объемов операционной деятельности предприя­тия и определение их суммы в целом, оптимизация состава активов с позиций эффективности комплексного их использования, обеспечение ликвидности отдельных видов оборотных активов и ускорение цикла их оборота, выбор эффективных форм и источников их финансирования.

2. Управление капиталом. В процессе реализации этой функции определяется общая потребность в капитале для финансирования фор­мируемых активов предприятия; оптимизируется структура капитала в целях обеспечения наиболее эффективного его использования; раз­рабатывается система мероприятий по рефинансированию капитала в наиболее эффективные виды активов.

3. Управление инвестициями. Функциями этого управления яв­ляются формирование важнейших направлений инвестиционной дея­тельности предприятия; оценка инвестиционной привлекательности от­дельных реальных проектов и финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них; формирование реальных инвестицион­ных программ и портфеля финансовых инвестиций; выбор наиболее эффективных форм финансирования инвестиций.

4. Управление денежными потоками. Функциями этого управле­ния является формирование входящих и выходящих потоков денеж­ных средств предприятия, их синхронизация по объему и во времени по отдельным предстоящим периодам, эффективное использование ос­татка временно свободных денежных активов.

5. Управление финансовыми рисками. В процессе реализации этой функции выявляется состав основных финансовых рисков, присущих хозяйственной деятельности данного предприятия; осуществляется оценка уровня этих рисков и объем связанных с ними возможных финан­совых потерь в разрезе отдельных операций и по хозяйственной дея­тельности в целом; формируется система мероприятий по профилак­тике и минимизации отдельных финансовых рисков, а также их стра­хованию.

6. Антикризисное финансовое управление. Функциями такого управления являются постоянный мониторинг финансового состояния предприятия с целью своевременного диагностирования симптомов финансового кризиса; определение масштабов кризисного состояния предприятия и факторов его вызывающих; определение форм и мето­дов использования внутренних механизмов антикризисного финансо­вого управления предприятием, а при необходимости — форм его внеш­ней санации или реорганизации.

2. Обеспечение финансового менеджмента. Обеспечение финансового менеджмента включает ряд систем.

1. Система информационного обеспечения финансового менеджмента.

2. Система финансового анализа

3. Система финансового планирования

4. Система финансового контроля и контроллинга

1. Система информационного обеспечения финансового менеджмента. Информационная система (или система информационного обес­печения) финансового менеджмента представляет собой функцио­нальный комплекс, обеспечивающий процесс непрерывного целена­правленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия. Пока­затели этой системы формируются за счет как внешних (находящихся вне предприятия), так и внутренних источников информации.

.

2. Система финансового анализа. Финансовый анализ представляет собой процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятель­ности предприятия с целью выявления резервов повышения его ры­ночной стоимости и обеспечения эффективного развития.

Для решения задач финансового менеджмента при­меняется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов финансовой деятельно­сти. В теории финансового менеджмента в зависимости от используемых методов различают следующие основные системы финансового ана­лиза, проводимого на предприятии:

· горизонтальный анализ;

· вертикаль­ный анализ;

· сравнительный анализ;

· анализ коэффициентов;

· интеграль­ный анализ.

I. Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базиру­ется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во вре­мени. В процессе использования этой системы анализа рассчитыва­ются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их из­менения (или тренда). В финансовом менеджменте наибольшее рас­пространение получили следующие виды горизонтального (трендового) финансового анализа:

1. Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями предшествующего периода (напри­мер, с показателями предшествующего месяца, квартала, года).

2. Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного периода с анало­гичными показателями второго квартала предшествующего года). Этот вид горизонтального финансового анализа применяется на предприя­тиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности.

3. Исследование динамики показателей за ряд предшествующих периодов. Целью этого вида анализа является выявление тенденции из­менения отдельных показателей, характеризующих результаты финан­совой деятельности предприятия (определение линии тренда в дина­мике).

Результаты горизонтального исследования позволяют построить соответству­ющие динамические факторные модели, которые используются затем в процессе планирования отдельных финансовых показателей.

II. Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базиру­ется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей. В финансовом менеджмен­те наибольшее распространение получили следующие виды вертикаль­ного (структурного) анализа:

1. Структурный анализ активов. В процессе этого анализа оп­ределяются удельный вес оборотных и внеоборотных активов; элемен­тный состав оборотных активов; элементный состав внеоборотных ак­тивов; состав активов предприятия по уровню ликвидности; состав инвестиционного портфеля по видам ценных бумаг и другие. Результа­ты этого анализа используются в процессе оптимизации состава акти­вов предприятия.

2. Структурный анализ капитала. В процессе этого анализа определяются удельный вес используемого предприятием собственного и заемного капитала; состав используемого заемного капитала по пе­риодам его предоставления (кратко- и долгосрочный привлеченный за­емный капитал); состав используемого заемного капитала по его ви­дам — банковский кредит; финансовый кредит других форм; товарный (коммерческий) кредит и т.п. Результаты этого анализа используются в процессе оценки эффекта финансового левериджа, определения сред­невзвешенной стоимости капитала, оптимизации структуры источни­ков формирования заемных финансовых ресурсов и в других случаях.

3. Структурный анализ денежных потоков. В процессе этого анализа в составе общего денежного потока выделяют денежные по­токи по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия; в составе каждого из этих видов денежного потока бо­лее глубоко структуризируется поступление и расходование денежных средств, состав остатка денежных активов по отдельным его элементам.

III. Сравнительный финансовый анализ базируется на сопостав­лении значений отдельных групп аналогичных показателей между со­бой. В процессе использования этой системы анализа рассчитывают­ся размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В финансовом менеджменте наибольшее распростране­ние получили следующие виды сравнительного финансового анализа.

1. Сравнительный анализ финансовых показателей данного пред­приятия и среднеотраслевых показателей. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения основных результатов финансовой деятельности данного предприятия от среднеотраслевых с целью оценки своей конкурентной позиции по финансовым результатам хозяйство­вания и выявления резервов дальнейшего повышения эффективности финансовой деятельности.

2. Сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и предприятий— конкурентов. В процессе этого анализа выявляются слабые стороны финансовой деятельности предприятия с целью разработки мероприятий по повышению его конкурентной по­зиции на конкретном региональном рынке.

3. Сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных) финансовых показателей. Такой анализ составляет основу организуе­мого на предприятии контроллинга текущей финансовой деятельнос­ти. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения отчет­ных показателей от плановых (нормативных), определяются причины этих отклонений и вносятся рекомендации по корректировке отдель­ных направлений финансовой деятельности предприятия.

IV. Анализ финансовых коэффициентов базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты финансовой деятельности и уро­вень финансового состояния предприятия. В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие группы аналити­ческих финансовых коэффициентов:

коэффициенты оценки финансо­вой устойчивости предприятия (доклад);

коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) предприятия (доклад);

коэффициенты оценки оборачиваемости активов (доклад);

коэф­фициенты оценки рентабельности (доклад).

1. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со струк­турой источников формирования капитала предприятия, а соответствен­но и степень его финансовой стабильности в процессе предстоящего развития. Финансовая устойчивость - это способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость. Это также определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. Степень устойчивости состояния предприятия условно разделяется на 4 типа (уровня).

1. Абсолютная устойчивость предприятия. Все займы для покрытия запасов (ЗЗ) полностью покрываются собственными оборотными средствами (СОС), то есть нет зависимости от внешних кредиторов. Это условие выражается неравенством: ЗЗ < СОС.

2. Нормальная устойчивость предприятия. Для покрытия запасов используются нормальные источники покрытия (НИП). НИП = СОС + ЗЗ + Расчеты с кредиторами за товар.

3. Неустойчивое состояние предприятия. Для покрытия запасов требуются источники покрытия, дополнительные к нормальным. СОС < ЗЗ < НИП.

4. Кризисное состояние предприятия. НИП < ЗЗ. В дополнение к предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.

Основными показателями финансовой устойчивости являются (описание и формулы самостоятельно):

· коэффициент автономии (СК/К) (больше 0,5)

· коэффициент маневренности (СОК/СК) (0,5 и выше)

· коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК) (больше 1)

· коэффициент структуры заемного капитала (ДЗК/ЗК)

2. Коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) ха­рактеризуют возможность предприятия своевременно рассчитывать­ся по своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности.

Понятие платежеспособности связано с возможностью предприятия своевременно погашать обязательства и напрямую связано с финансовыми рисками. Проведение такой оценки тре­бует предварительной группировки оборотных активов предприятия по уровню ликвидности. Для проведения оценки платежеспособности (лик­видности) в процессе финансового анализа используются следующие основные показатели:

· коэффициент абсолютной ликвидности ((ДС+КФВ)/ТП) (больше 0,2 – 0,5)

· коэффициент средней или промежуточной ликвидности (ДС+КФВ+ДЗ)/ТП (0,5-0,8)

· коэффициент общей ликвидности или коэффициент покрытия (ОА/ТП) (2-3)

· коэффициент соотношения дебиторской задолженности и кредиторской (ДЗ/КЗ)

3. Коэффициенты оценки оборачиваемости активов характери­зуют насколько быстро сформированные активы оборачиваются в про­цессе хозяйственной деятельности предприятия.В определенной степени они являются индикатором его деловой (производственно-ком­мерческой) активности. Для оценки оборачиваемости активов предпри­ятия используются следующие формулы:

· коэффициент оборачиваемости активов (ВР/Аср)

· коэффициент оборачиваемости текущих активов

· коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов

· коэффициент оборачиваемости собственного капитала

· коэффициент оборачиваемости заемного капитала

· коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (ВР/ДЗср)

· коэффициент оборачиваемости запасов предприятия (СС/Зср)

4. Коэффициенты оценки рентабельности (прибыльности) харак­теризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяют общую эффективность использования активов и вложенного капитала. Для про­ведения такой оценки используются следующие основные показатели:

· Рентабельность активов (ЧП/Аср)

· Рентабельность собственного капитала (ЧП/СКср)

· Рентабельность текущих активов

· Рентабельность внеоборотных активов

· Рентабельность продаж (ЧП/ВР)

· Рентабельность производства (ЧП/СС)

V. Интегральный финансовый анализ позволяет получить наибо­лее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования от­дельных агрегированных финансовых показателей. В финансовом ме­неджменте наибольшее распространение получили следующие системы интегрального финансового анализа:

1. Система интегрального анализа эффективности использо­вания активов предприятия. Эта система финансового анализа, раз­работанная фирмой „Дюпон" (США), предусматривает разложение пока­зателя „коэффициент рентабельности активов" на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой систе­ме. Принципиальная схема проведения такого анализа приведена на рис (доклад).

В основе этой системы анализа лежит „Модель Дюпона", в соответствии с которой коэффи­циент рентабельности используемых активов предприятия представляет собой произведение коэффициента рентабельности реализации про­дукции на коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) ак­тивов:

Ра = Ррп х КОа

где Ра — коэффициент рентабельности используемых активов; Ррп — коэффициент рентабельности реализации продукции; К0а — коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) активов.

2. Система СВОТ-анализа [SWOT-analysis] финансовой дея­тельности. Название этой системы представляет аббревиатуру началь­ных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа: S — Strehgths (сильные стороны предприятия); W — Weaknesses (слабые стороны предприятия); О — Opportunities (возможности развития предприятия); Т — Trears (угрозы развитию предприятия). Основным содержанием СВОТ-анализа является исследование ха­рактера сильных и слабых сторон финансовой деятельности предприятия, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзо­генных) факторов на условия ее осуществления в предстоящем периоде. Развитием и детализацией предложенного подхода являются PEST- и SNW-анализы (доклад).

3. Объектно-ориентированная система интегрального анализа формирования чистой прибыли предприятия. Концепция интегриро­ванного объектно-ориентированного анализа, разработанная фирмой „Модернсофт", базируется на использовании компьютерной тех­нологии и специального пакета прикладных программ. Основой этой концепции является представление модели формирования чистой при­были (или другого результативного показателя финансовой деятель­ности) предприятия в виде совокупности взаимодействующих первичных финансовых блоков, моделирующих „классы" элементов, непосред­ственно формирующих сумму чистой прибыли.

3. Система финансового планирования. Финансовое планирование представляет собой процесс раз­работки системы финансовых планов и плановых (нормативных) по­казателей по обеспечению развития предприятия необходимыми фи­нансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде. Финансовое планирование на предприятии базируется на исполь­зовании трех основных его систем:

1. Перспективного планирования финансовой деятельности пред­приятия.

2. Текущего планирования финансовой деятельности предприятия.

3. Оперативного планирования финансовой деятельности пред­приятия (доклад).

Характеристика основных систем внутрифирменного финансового планирования

Поиск по сайту: