Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности

Вариант 5

Руководитель:

__________ Н. И. Попова

(подпись)

(оценка, дата)

Разработал:

Студент группы

__________А. В. Тарбаков

(подпись)

(дата)

Красноярск 2014

Введение

Целью данного курсового проекта является проанализировать и учесть финансовые аспекты при управлении финансами корпорации.

Корпоративные финансы - это подобласть финансов, которая фокусируется, прежде всего, на двух основных вопросах, связанных в этой глобальной теме оценки активов. Первый вопрос – это оценка капитальных вложений. Первый, основной вопрос, который рассматривается в корпоративных финансах, - это то, как оценивать эти проекты и принимать решение о том, стоит ли вкладывать в данный проект ресурсы или нет. И второй большой глобальный вопрос - это структура капитала. Стоит ли вкладывать собственные деньги стоит ли привлекать акционеров, других партнеров, которые бы стали совладельцами данного проекта, стоит ли привлекать деньги на кредитном рынке, брать в долг, чтобы финансировать этот проект, или привлекать более экзотические способы финансирования, например, венчурное финансирование.

Оптимизация структуры капитала

Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности

Таблица 1.1 Задание к разделу оптимизация структуры капитала

Таблица 1.2 Структура капитала

Действующая в 2014 году ставка налога на прибыль равна 20%

Многовариантные расчеты с использованием механизма финансового рычага (левериджа) проводятся на основании расчетов, представленных в Таблица 1.3.

Финансовый рычаг равен отношение заемного капитала компании к собственным средствам.

НРЭИ (Нетто-Результат Эксплуатации Инвестиций) - отражает прибыль предприятия до уплаты процентов за кредит и уплаты налогов, т.е. это балансовая прибыль +проценты за кредит.

Экономическая рентабельность активов (ЭР) = НРЭИ / Капитал

Рентабельность увеличивается на величину эффекта финансового рычага

Экономическая рентабельность - рентабельность активов (сколько прибыли организация получает на 1 рубль капитала в %).

Общая формула исчисления эффекта финансового рычага имеет следующий вид:

где ЭФР -эффект финансового рычага, %,

СН -ставка налога на прибыль,

ЭР - экономическая рентабельность, %,

СРСП- средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, %, (ставка банка)

ЗС- заемные средства, руб.,

СС - собственные средства, руб.

Расчет чРсс (чистой рентабельности собственных средств):

Если корпорация использует

только СС, то СС и ЗС, то

ЭФР>0, если ЭР>СРСП;

ЭФР<0, если ЭР<СРСП.

СРСП – средняя расчетная ставка процентная по кредиту, %;

СН -ставка налога на прибыль, %;

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль / Собственный капитал

Силу воздействия финансового рычага определяем по формуле:

где СВФР - сила воздействия финансового рычага,

НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций, руб.

ФР – финансовые расходы (проценты за кредит), руб.

Пример расчетов

Заемный капитал = Капитал * Доля заемных средств по варианту финансирования = 600 * 50% = 300 тыс.руб.

Собственный капитал = Капитал - Заемный капитал = 600 – 300 = 300 тыс.руб.

Проценты за кредит = Заемный капитал * СРСП =

= 300*15% = 45 тыс.руб.

Налогооблагаемая прибыль = НРЭИ - Проценты за кредит =

= 255 - 45 = 210 тыс.руб.

Налог на прибыль НП = Налогооблагаемая прибыль * Ставка налога на прибыль =

= 210 * 20% = 42 тыс.руб.

Чистая прибыль ЧП = Налогооблагаемая прибыль - Налог на прибыль =

= 210 - 42 = 168 тыс.руб.

Экономическая рентабельность = НРЭИ / Активы = 255 / 600 = 42,5%

В точке безубыточности Экономическая рентабельность равна ставке банковского процента (ЭР=СРСП). В нашем случае ЭР > СРСП (42,5 > 15).

Эффект финансового рычага ЭФР = (1-СН) * (ЭР-СРСП) * ЗС / СС =

= (1-20%)*(42,5% - 15%)*300/300 = 22 %

Для расчета чистой рентабельности собственных средств используем формулу:

чРсс = (1 - СН)*ЭР+ЭФР = (1 – 20 %) * 42,5 % + 22 % = 56 %

СВФР = НРЭИ / (НРЭИ - ФР) = 255 / (255 - 24,41) = 1,1

Таблица 1.3 Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств

Чистая рентабельность собственных средств падает со снижением доли заемных средств, так как ставка банковского процента ниже экономической рентабельности проекта. В нашем случае ЭР > СРСП (42,5 > 15)

Максимальный уровень финансовой рентабельности достигается при отсутствии заемных средств.

Чем больше плечо финансового рычага (ЗС / СС), при условии превышения экономической рентабельности над процентной ставкой по заемным средствам, тем выше чистая рентабельность собственных средств, либо чистая прибыль на акцию, следовательно и выше финансовый риск.

Критический нетто-результат эксплуатации инвестиций рассчитывается по формуле:

НРЭИ_крит = СРСП*А/100%,

где СРСП – средняя расчетная ставка процентная по кредиту, %;

А – активы предприятия, тыс. руб.

НРЭИ_крит = 15 * 600 / 100 = 90 тыс.руб.

Результаты расчета ЭФР приведены в Таблица 1.3.

Финансовая критическая точка характеризует равенство прибыли до уплаты процентов и налога на прибыль финансовым издержкам.

Финансовая критическая точка (ФКТ) характеризует ситуацию, при которой прибыль до уплаты процентов и налогов (Пр) у компании есть, а рентабельность собственного капитала равна нулю. Это возможно в случае, если нарабатываемой компанией прибыли хватает только на покрытие процентов (финансовых издержек).

Для каждого из вариантов финансирования ФКТ равна процентам за кредит.

Поиск по сайту: