СТРУКТРУА ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ

В денежной массе различают активные и пассивные. К числу активных относят деньги повышенной эффективности. К пассивным относят накопления, резервы, остатки на счетах, т.е. денежные средства на срочных и сберегательных вкладах в коммерческих банках и специализированных кредитных институтах, депозитные сертификаты и т.д.

Так же деньги делятся по степени ликвидности. Если денежное средство модно непосредственно использовать для платежей и расчетов или легко обратить в средство платежа, то его считают высоколиквидным. Считается, что “абсолютной ликвидностью” обладают денежные средства, которые непосредственно, в своей первичной, исходной форме, без преобразования и иные виды средств способны быть средством платежа, расчетов.

Отдельные виды денежных средств, образующие часть денежной массы, обращающейся в стране, в соответствии с присущим им уровнем ликвидности объединяются в денежные агрегаты или денежные комплексы. В рамках такой структуризации агрегат с более высокой степенью ликвидности входит составной частью в комплекс с более низким уровнем ликвидности. В результате образуется система вкладывающихся друг в друга агрегатов, каждый из которых характеризуется определенными показателями состава и количества денежной массы.

Денежные агрегаты — различные показатели объема денежной массы, используемые центральным банком страны.

Критерием включения того или иного актива в определенный денежный агрегат является ликвидность этого актива.

Ликвидность — относительная легкость и быстрота, с которой финансовый актив выполняет функцию платежного средства. Чем выше трансакционные издержки, связанные с приобретением товаров и услуг с помощью данного финансового актива, тем ниже ликвидность этого актива.

Денежные средства М0 – самые ликвидные (наличные) средства.

Ø В денежный агрегат Ml включаются активы, которые в любое время без всяких ограничении могут быть использованы в качестве платежного средства, т.е. обменивающиеся на товары и услуги с нулевыми трансакционными издержками. Такие активы называются абсолютно ликвидными (доходность абсолютно ликвидных активов тоже равна нулю):

Ml = Наличныеденьги в обращении + Чековые депозиты.

Ø В денежный агрегат М2 помимо активов, входящих в Ml, включаются другие активы, которые менее ликвидны и потому называются «почтиденьги». Пониженная ликвидность таких активов связана с тем, что они не могут быть напрямую использованы для оплаты товаров и услуг из-за различных ограничений (наличие оговоренных сроков вклада и др.). Поскольку неабсолютная ликвидность означает, что владельцу подобного рода активов при покупке товаров и услуг придется понести трансакционные издержки (в виде потерянных процентов, штрафа за досрочное изъятие денег со счета, затрат времени и т.п.), то в качестве компенсации за пониженную ликвидность по таким активам платится доход в виде процента:

М2 = М 1 + Сберегательные вклады + Срочные вклады.

Ø М3 образуется из М2 присовокуплением к нему крупных к нему крупных срочных сберегательных вкладов, принадлежащих частным организациям, фирмам. Такие вклады в форме депозитных сертификатов несложно обратить, переоформить в чековые вклады, но с некоторыми потерями, обусловленными изменением вкладчиком заявленных сроков хранения вклада.

Принципы построения денежных агрегатов:

1. Каждый последующий агрегат включает в себя все предыдущие плюс еще некоторую группу активов (рис 5.2).

Рис.5.2. Принцип построения денежных агрегатов

2. По мере продвижения от агрегата с меньшим индексом к агрегату с большим индексом средняя ликвидность входящих в него активов убывает, поскольку продвижение от менее крупного агрегата к более крупному означает последовательное включение в денежную массу все менее ликвидных активов.

3. По мере продвижения от агрегата с меньшим индексом к агрегату с большим индексом средняя доходность входящих в него активов возрастает, поскольку чем ниже ликвидность актива, тем выше должна быть компенсация в виде процентного дохода. Поэтому продвижение от менее крупного агрегата к более крупному означает последовательное включение в денежную массу все более доходных активов (рис. 5.3).

Рис.5.3. Сравнительная доходность и ликвидность денежных агрегатов

Согласно этой логике существуют два способа определения предложения денег.

1. Предложение денег в узком смысле слова — предложение таких активов, которые наиболее эффективно выполняют функции денег.

Основные подходы к определению предложения денег в узком смысле слова:

Ø Теоретическийподход — основан на определении денег, используемом в экономической теории. Деньги от всех остальных вещей отличает их способность выполнять функцию средства обращения. С этой точки зрения предложение денег — это предложение только абсолютно ликвидных активов, т.е. агрегат Ml.

Ø Эмпирическийподход — основан на определении денег, существенном в первую очередь для макроэкономической практики.

Агрегат, описывающий предложение денег:

а) оказывает наиболее предсказуемое воздействие на изменения тех экономических переменных, динамика которых должна быть связана с изменениями денежной массы: совокупного дохода и уровня цен;

б) в наибольшей степени контролируется центральным банком страны.

Большинство экономистов полагают, что обоим критериям в наилучшей степени соответствует агрегат Ml, но в последние десятилетия целая группа влиятельных ученых—сторонников эмпирического подхода выдвигает в качестве оптимальной меры предложения денег в узком смысле слова агрегат М2.

2. Предложение денег в широком смысле слова — предложение всех активов, которые выполняют функции денег независимо от того, насколько эффективно они это делают. В этой роли выступает наиболее крупный денежный агрегат, рассчитываемый центральным банком данной страны.

Измерение предложения денег в России:

• в узком смыслеслова — агрегат М0 или М2;

• вшироком смысле слова — агрегат М3.

Агрегат Ml рассчитывается Центральным банком Российской Федерации, но никогда не используется для макроэкономических расчетов, поскольку составляется посредством механического копирования аналогичного зарубежного агрегата без учета того обстоятельства, что вклады до востребования в России не являются чековыми и потому не могут считаться абсолютно ликвидными. Такие вклады за рубежом называются сберегательными и включаются в агрегат М2. Функционально же агрегату Ml с точки зрения теоретического подхода соответствует агрегат М0, а с точки зрения эмпирического подхода — агрегат М2.

Следует особо отметить, что насыщенность экономики России деньгами типа М2 чрезвычайно низка. Коэффициент монетизации экономики (отношение объема денежного агрегата М2 к объему номинального ВВП), по официальным данным, в 6—7 раз ниже, чем в развитых странах. Этот показатель, по-видимому, окажется еще меньше, если к официально регистрируемому статистикой объему ВВП добавить объем теневой экономики, которая, по оценкам Госкомстата РФ, составляет около 25% ВВП, а по оценкам ФСБ — до 40%. Это порождает определенную специфику денежных расчетов в России, которая должна учитываться при определении денежной массы.

1. При расчетах в производственном секторе из-за колоссального объема неплатежей (около 30% ВВП) происходят безденежные сделки в виде бартерной торговли и обращения суррогатных заменителей денег (векселей, налоговых освобождений, взаимозачетов и др.).

2. Высокая инфляция в последние годы привела к сильной долларизации денежного обращения, особенно в потребительском секторе.

Поиск по сайту: