Тема III. Управление ресурсами малого предприятия

3.1. Анализ финансового состояния малого предприятия как инструмент управления его деятельностью

При попытках реализовать на предприятиях малого бизнеса постоянный анализ финансового состояния довольно часто можно столкнуться с мнениями, что такой анализ не дает положительных результатов из-за некачественной отчетности. Такой подход является одним из важнейших причин бедственного положения многих российских предприятий. Лишь немногие предприниматели уделяют серьезное внимание определению факторов (внутренних и внешних), обусловивших успехи или неудачи, выявлению резервов для повышения уровня эффективности предприятия.

Опыт показывает, что главным инструментом финансового анализа малого предприятия является коэффициентный метод.* Безусловно его применение должно совпадать с интересами собственников малого предприятия в объективной оценке финансовой деятельности предприятия на базе достоверных данных, представляемых для анализа.

Подготовительной базой для оценки финансового состояния малого предприятия является анализ его имущественного положения, производственных показателей и финансового состояния.

- В начале рассматривается общая сумма средств, находящихся в распоряжении предприятия, и их динамика. При этом долговременная тенденция уменьшения имущества предприятия в любом случае указывает на наличие у нее проблем.

- Анализируется величина внеоборотных активов и их доля в общей сумме активов. Делается вывод об их маневренности, недостатке или избытке.

- Рассматривается коэффициент износа основных фондов. Высокая степень износа отрицательно характеризует имущественное положение предприятия. Объективная оценка недвижимости – важнейшая характеристика его ликвидности.

- Анализируется динамика производства и реализации в натурально-вещественных показателях. У предприятий, находящихся в кризисной ситуации, могут расти показатели физического объема продукции, а прибыль сокращаться, что может говорить о неумении управлять затратами или неверной ценовой политике.

- Оценивается показатель использования производственных мощностей. Если коэффициент загрузки мощностей в течении длительного времени имеет тенденцию к снижению, это, как правило, свидетельствует об их низком техническом уровне или о проблемах со сбытом продукции, а также об их низкой ликвидности.

- Оценивается финансовое состояние предприятия с выявлением явных финансовых проблем (убытков в балансе, большой суммы чрезвычайных расходов, просроченной дебиторской и кредиторской задолженностей и т.д.).

Выявление критических значений предопределяет более углубленный анализ финансового состояния и финансовых результатов деятельности, который, как правило, включает оценку ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой и рыночной активности, прибыльности и рентабельности, рыночной оценки предприятия.

Оценка ликвидности

Анализ ликвидности по коэффициентам позволяет оперативно корректировать тактику управления запасами, дебиторской и кредиторской задолженностью, денежными средствами, а также осуществлять текущее финансовое управление.

Инструментом для анализа ликвидности предприятия являются коэффициенты:

- Коэффициент текущей ликвидности (К_Т.Л.), который характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы краткосрочных обязательств. Нормальное значение коэффициента – К_Т..Л.≥2. Анализируются отклонения от этого уровня, выявляются их причины. Делаются выводы относительно эффективной, консервативной или неэффективной реализации политики управления имуществом.

- Коэффициент критической ликвидности, К_К.Л. (быстрый коэффициент), позволяет определить способность предприятия выполнить краткосрочные обязательства, не полагаясь на реализацию запасов. Считается нормальным, если значение этого коэффициента –К_К.Л.>1, т.е. денежных средств на счетах и в расчетах должно быть не меньше, чем краткосрочных обязательств. Однако баланс может быть ликвиден и при К_К.Л.<1, если предприятию легче реализовать запасы, чем вернуть дебиторскую задолженность.

- Коэффициент абсолютной ликвидности, К_А.Л., показывает возможность предприятия моментально выполнить краткосрочные обязательства не полагаясь на дебиторскую задолженность. Нормальное значение этого коэффициента – 0,2-0,5. Значение коэффициента выше или ниже нормы может говорить о проблемах на предприятии. Однако окончательные выводы о состоянии ликвидности по коэффициентам делаются путем их сопоставления с учетом объективных условий хозяйствования, а также влияния внешних обстоятельств – инфляции, налоговой и денежно-кредитной систем и т.д.

Оценка платежеспособности

Под платежеспособностью понимают возможность погашения в срок и в полном объеме своих долговых обязательств. Реальные признаки платежеспособности характеризуются отсутствием просроченных краткосрочных обязательств, а также наличием денежных средств, достаточных для погашения краткосрочных обязательств при наступившем сроке погашения. Анализ следующих косвенных показателей платежеспособности позволяет сделать соответствующие выводы:

- Коэффициент абсолютной ликвидности.

- Величина собственного оборотного капитала – как разность между оборотными активами и текущими обязательствами. Считается, что чем больше собственный оборотный капитал, тем платежеспособней предприятие. Однако малое предприятие может не иметь заемных средств в обороте, а у многих предприятий вообще нет собственного оборотного капитала, что говорит в целом о его финансовом неблагополучии.

- Соотношение собственного и заемного капитала. Считается нормальным соотношение 1:1, т.е. это говорит о возможности в случае необходимости продать собственное имущество и рассчитаться с долгами. Иные соотношения позволяют сделать иные выводы.

- Коэффициент чистой выручки показывает долю свободных средств в выручке от реализации. Тенденция к снижению этого показателя характеризует негативное состояние дел на предприятии.

- Коэффициент платежеспособности. Считается, что значение коэффициента больше единицы говорит о платежеспособности предприятия.

Анализ финансовой устойчивости

Анализ финансовой устойчивости – неотъемлемая часть финансового управления малым предприятием. Финансовая устойчивость показывает степень использования заемных финансовых средств, а также степень защиты кредиторов. Финансовая устойчивость определяется при помощи анализа и сопоставлений следующих коэффициентов:

- Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами характеризует долю финансирования за счет собственных средств общей величины оборотных средств, уровень независимости деятельности малого предприятия от внешних заимствований. Считается, что минимальное значение этого коэффициента равно 0,1, т.е. минимум 10% собственных средств должно быть вложено в оборотные активы, в этом случае предприятие может считаться финансово-устойчивым.

- Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами характеризует долю финансирования запасов организации за счет собственных средств. Банки предпочитают кредитовать предприятия, в которых не менее половины стоимости сырья и вложений в незавершенное производство покрывается собственными средствами, т.е. нормальное значение этого коэффициента может быть 0,5.

- Коэффициент покрытия запасов нормальными источниками (собственные средства, кредиторская задолженность, обоснованные банковские ссуды).

- Коэффициент маневренности собственных средств показывает, какая часть собственных средств направляется на финансирование оборотных средств. Значение коэффициента – 0,1-0,3, в зависимости от вида деятельности, обычно характеризует финансовую устойчивость, меньшее или отрицательное его значение говорит о финансовой неустойчивости предприятия.

- Коэффициент финансовой устойчивости характеризует долю долгосрочных (надежных) источников средств финансирования в валюте баланса. Следует указать, что большинство российских малых предприятий в настоящее время не имеет долгосрочных кредитов и займов.

- Индекс постоянного актива характеризует, за счет каких источников финансируются внеоборотные активы. Если коэффициент меньше единицы, это говорит о том, что все внеоборотные активы и часть оборотных активов финансируются за счет собственных средств. Если коэффициент больше единицы, это свидетельствует о том, что внеоборотные активы частично финансируются за счет заемных средств, а оборотные активы – только за счет заемных средств, что очень рискованно.

Оценка кредитоспособности предприятия

Финансовое здоровье предприятия зачастую связано с возможностью использования заемных средств. Оценка кредитоспособности малого предприятия чаще всего осуществляется по следующим показателям:

- Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, который позволяет осуществлять стратегический контроль финансовой независимости. За рубежом принято устанавливать предельное соотношение заемных и собственных средств малого предприятия как 1:1 или 2:1, кредитование выше которого приведет к повышению риска.

- Доля долгосрочных кредитов в общей задолженности показывает удельный вес наиболее надежных постоянных источников финансирования.

Имеются и некоторые другие индикаторы кредитоспособности предприятия, однако их используют при решении задач специального характера.

Прогнозирование возможности банкротства

Развитие рыночных отношений в России, как и во всем мире, характеризуется возникновением кризисных ситуаций и банкротства. Прогнозирование банкротства предприятий является неотъемлемой частью финансового менеджмента малых предприятий. Однако в настоящее время не имеется удовлетворительных методик финансовой оценки предприятий, находящихся в предбанкротном состоянии, хотя выводы, которые делают финансовые менеджеры на основе коэффициентного анализа финансового состояния предприятий, могут позволить им определять уровень возможности возникновения кризисной ситуации и банкротства.

В зарубежной практике в целях прогнозирования возможности банкротства используются методы, учитывающие ряд параметров как субъективного характера (экспертная, балльная оценка) – А методы, так и объективного – Z методы. Z методы основаны на расчете определенных соотношений между отдельными статьями финансовой отчетности (финансовых коэффициентов) и их линейными комбинациями. Каждый коэффициент рассматривается с определенным весом, выведенным эмпирическим путем на основе обследования большой группы предприятий. Наиболее распространенным является метод или пятифакторная модель Альтмана, которая включает следующие показатели:

где К₁ – рентабельность активов, рассчитанная по прибыли до налогообложения;

К₂ – оборачиваемость активов;

К₃ – отношение собственного капитала (по рыночной оценке) к обязательствам;

К₄ – отношение реинвестированной прибыли к активам;

К₅ – доля собственных оборотных средств в активах.

Используемый вес для каждого коэффициента подчеркивает его важность для моделирования банкротства. Считается, что если Z≤1,8, вероятность банкротства высока, если Z≥3 – мала. Если Z≤2,675, банкротство возможно в ближайшие 2-3 года, если Z>2,675, положение фирмы устойчиво. В России этот метод, по-видимому, применять еще преждевременно, поскольку расчет финансовых коэффициентов предприятий, находящихся в стадии становления, не будет сопровождаться корректностью.

Количественные значения коэффициентов, применяемых для анализа уровня эффективности хозяйствования малых предприятий, свидетельствуют об уровнях рисков – предпринимательском, финансовом и др., связанных с его деятельностью.

Анализ рисков малого предприятия

Особенно важным для малых предприятий при исследовании природы рисков является ответ на ряд вопросов:

- Достаточен ли круг клиентов, поскольку при малочисленной клиентуре потеря одного-двух крупных покупателей может означать крах для предприятия.

- Достаточно ли диверсифицирована производственная программа, поскольку ориентация на монопродукт или услугу в случае изменения рыночной конъюнктуры может ввести малое предприятие в зону убытков. При этом запас финансовой прочности предприятия с точки зрения распределения постоянных затрат на производимую гамму продуктов при отнесении их на монопродукт снижается, особенно, если он перестает пользоваться спросом.

- Будет ли жизнеспособным малое предприятие в случае внезапной утери его владельца, совладельца или руководителя. Вопрос, в котором заинтересованы кредиторы, поставщики и др. участники бизнеса, включая совладельцев по поводу убытков и упущенной выгоды.

К примеру, в США банкиры, прежде чем предоставить кредит предприятию малого бизнеса, помимо коэффициентного анализа его рисков обычно проводят их качественный анализ по системе параметров, называемой «системой пяти Си».

1. (Character). Оценивается личность ключевой фигуры предприятия (директор, владелец) с точки зрения его деловой репутации, выполнения им обязательств и пр., характеристик, обусловливающих степень доверия к нему.

2. (Capacity to manage). Оценивается способность руководства осуществлять грамотную управленческую политику, позволяющую предприятию успешно развиваться.

3. (Cash flow). Анализируется платежеспособность предприятия для возмещения предоставляемых кредитов и уплаты процентов по ним.

4. (Collateral). Исследуются источники обеспечения кредита, в т.ч. ликвидность активов, их стоимость, структура и качество. Могут ли они служить залогом обеспечения кредита в случае необходимости.

5. (Conditions). Оценивается внешняя общеэкономическая, отраслевая, налоговая конъюнктура с точки зрения ее благоприятствования бизнесу предприятия.

При этом банку требуются ответы на дополнительные вопросы. Во-первых, по поводу цели использования кредита. Будет ли он объективно необходим для расширения бизнеса или пойдет на покрытие убытков. Во-вторых, об источниках возмещения кредита. Может быть это рост реализации и собственно выручки, или эффективное управление запасами и дебиторской задолженностью. Соотносится ли срок возмещения кредита со сроком притока денежных средств на предприятие, если сбыт подтвержден сезонным колебаниям, при этом достаточен ли валовой доход для покрытия кредита и процентов по нему. В-третьих, банк изучает текущие проблемы предприятия. Отсутствие проблем у предприятия может означать нежелание руководителя быть открытым по отношению к кредитору, что может явиться причиной отказа в кредите.

Одновременно следует указать, что успешное управление финансами малого предприятия сообразуется со степенью надежности и выгодностью пользования услугами конкретного банка. Руководитель малого предприятия должен изучить надежность обслуживающего банка, его репутацию, кредитодостаточность или его капитал, опыт работы с малым бизнесом, условия предоставления кредитов и других услуг, заинтересованность банка в развитии малого бизнеса. Помимо этого малому предприятию следует оценить возможность сотрудничества с другими банками, чтобы не быть в исключительной зависимости от одного, в том числе исключить возможность потерь своих средств в случае его банкротства.

3.2. Планирование деятельности малого предприятия

Роль, содержание и методы планирования в значительной мере зависят от целей стоящих перед предприятием. Принципы и процедуры планирования широко освещены в экономической литературе и в целом характерны и для предприятий малого бизнеса. Основное содержание, технология и задачи хозяйственно-финансового планирования отвечает следующим требованиям:

- формирование количественных ориентиров, в соответствии с которыми предприятие будет действовать;

- определение временного интервала и объема финансовых потребностей предприятия;

- определение жизнеспособности предприятия в условиях конкуренции;

- наличие информации для получения финансовой поддержки;

- координация различных видов деятельности внутри предприятия;

- контроль текущей деятельности, выявление причин отклонений по центрам ответственности.

Особенностью планирования в рыночных условиях является его прогнозный, нежесткий характер в условиях неопределенности, связанной с изменениями цен, инфляцией, движением партнерских связей, корректировки системы государственного регулирования, конъюнктуры рынка и т.д. В связи с этим планы могут носить многовариантный характер. В российской практике различают прогнозирование и планирование. План – короткий период, прогноз – длительный. В современных условиях считается самым детализированным уровнем планирования система бюджетирования, которая основана на построении совокупности взаимосвязанных бюджетов – так называемых поддерживающих бюджетов.

Исходным моментом планирования в рыночной экономике являются маркетинговые исследования, результатом которых является прогноз сбыта, на базе которого разрабатывается производственный план. В условиях рынка бюджет реализации является достаточно уязвимым с точки зрения его точного выполнения, поэтому следует составлять не один, а несколько их вариантов. Практика показывает, что при расчетах вручную их составляется как минимум три, т.е. ожидаемый, оптимистический и пессимистический, и на их основе определяется «интервал выживания». Планирование бюджета реализации (выручки от продаж) – первый этап составления формы №2 «Отчета о прибылях и убытках».

Следующим этапом является планирование себестоимости, где важнейшей составляющей является бюджет основных материалов. При составлении бюджета базой для расчета являются нормы расхода, стоимость единицы основного материала, страхового запаса основных материалов. При этом стоимость ресурсов зависит от системы учета, используемой на предприятии – методы ФИФО, ЛИФО и др.

Следующий вид бюджета – бюджет трудовых затрат, который учитывает человеко-часы прямого труда на изготовление одного изделия и его стоимости. Неравномерность затрат по месяцам может быть негативным моментом. Простои рабочих, сверхурочные за дополнительную плату, наем сезонных работников (с возможным ухудшением качества продукции) – это резервы для улучшения уровня использования трудовых ресурсов.

Следующий вид поддерживающего бюджета – это бюджет общепроизводственных расходов (ОПР). В российских условиях характерна практика включения в этот вид бюджета фактических затрат. Попытки экономии на них встречаются редко. Грамотное управление этими видами расходов является важнейшим направлением снижения себестоимости продукции. Для определения статей экономии из ОПР выделяют постоянные затраты – косвенные затраты труда, амортизацию, страхование, обслуживание оборудования, часть затрат на энергию и др.. которые по возможности корректируются с учетом их снижения.

Для корректного счета производственной себестоимости реализуемой продукции рассчитывают бюджет запасов готовой продукции. Остатки готовой продукции, как правило, учитываются по производственной себестоимости. Анализ этого вида бюджетов позволяет выработать более гибкую тактику управления запасами, сократить их излишки.

Расходы предприятия по текущей деятельности не ограничиваются бюджетом производственной себестоимости. Они включают еще коммерческие и управленческие расходы. В российской практике бюджет управленческих расходов обычно не содержит переменных расходов. Все расходы в основном рассчитываются, исходя из сложившихся месячных затрат. Расходы, которые производятся неравномерно, обычно условно «раскидывают» по месяцам. В странах с развитой рыночной экономикой в составе бюджетов коммерческих и управленческих расходов стараются выделять переменную и постоянную составляющие, что позволяет выявлять резервы их экономии.

Все рассмотренные выше бюджеты являются исходной информацией для построения бюджета прибыли (снижения убытков). Бюджет прибыли очень важен для планирования и оптимизации налогообложения на предприятии, обеспечения взаимопонимания с потенциальными инвесторами, банками. Однако в оперативном финансовом планировании очень важно обеспечить своевременное поступление реальных денег на счета предприятия, так как от этого зависит его платежеспособность. В связи с этим составление бюджета денежных поступлений и выплат является важнейшим этапом бюджетирования на предприятии. Главная задача бюджета денежных поступлений и выплат – обеспечить синхронность поступления и расходования денежных средств, текущей деятельности и развития предприятия. При расчете бюджета определяющим является время фактических поступлений и платежей денежных средств, а не время исполнения хозяйственных операций.

Бюджет денежных поступлений и выплат строится на основе следующих прогнозных оценок:

- объема продаж по предоплате;

- объема продаж и поступления средств «день в день»;

- объема продаж в кредит;

- уровня инкассации дебиторской задолженности;

- кредитной политики поставщиков;

- схем выплат заработной платы сотрудникам, а также объема дивидендов;

- объема продаж активов (возможно ценных бумаг);

- платежей в счет увеличения собственного капитала;

- дохода от инвестиций и их объема;

- объема привлечений банковских ссуд;

- объема материальных и трудовых затрат, коммерческих и административных расходов;

- объема налоговых выплат.

Практика показывает, что при финансовом планировании на российских предприятиях основное внимание уделяется оптимизации прибыли, при этом понятия прибыли и чистого денежного потока могут не различаться. Между тем, даже прибыльное предприятие может испытывать недостаток денежных средств, если темпы его роста слишком высоки. Случается, что необходимо оплачивать текущие расходы (сырье, оплата труда и др.) раньше, чем поступят средства от расширенной реализации. В связи с этим предприятия с быстрыми темпами роста часто ощущают недостаток в денежных средствах. Однако, если в зарубежной практике получить кредит в банке возможно под «портфель заказов», то в российской практике это не считается его достаточным обеспечением и при недостатке средств источником их пополнения является предоплата клиентов со всеми вытекающими отсюда рисками.

В зарубежной практике отсутствие реальных денежных средств для осуществления расчетов в подавляющем большинстве случаев приводит к банкротству, у нас же предприятие может иметь крупную просроченную задолженность и при этом не быть несостоятельным.

Неотъемлемой частью финансового планирования является составление планового баланса активов и пассивов. Построение планового баланса состоит из следующих этапов:

1. Определение статей актива, которые изменяются вместе с изменением объема продаж, и расчет плановой величины изменяющихся статей актива.

2. Перенос из актива баланса прошлого периода тех статей, которые предположительно не изменятся.

3. Суммирование средств в активах для получения валюты баланса.

4. Определение плановой величины прибыли и запись ее в раздел баланса «Капитал и резервы».

5. Перенос из баланса прошлого периода неизменяющихся статей пассива.

6. Определение дефицита средств в пассиве и источников его покрытия – кредиты всех видов, увеличение собственного капитала.

7. Расчет основных финансовых коэффициентов (ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами, соотношение заемного и собственного капитала, рентабельность собственного капитала), позволяющих определить перспективную ликвидность баланса предприятия, его финансовую устойчивость.

Бюджетирование хозяйственно-финансовой деятельности предприятия позволяет с одной стороны планировать мероприятия, обеспечивающие его стабильное развитие и улучшение финансовых результатов, с другой – контролировать и анализировать отклонения между фактически достигнутыми результатами и плановыми ориентирами. Такой контроль обеспечивает возможность:

- определить наиболее проблемный вид деятельности;

- определить центр ответственности, не справляющийся с возложенными на него задачами;

- показать, по каким направлениям бюджет был нереалистичным;

- определить новые мероприятия, не предусмотренные при разработке бюджета.

В зарубежной практике для анализа причин отклонений и выявления узких мест в основном используют так называемые гибкие бюджеты, которые позволяют глубже выявить причины невыполнения планов и оценивать резервы. Изучение причин отклонений и выявление узких мест, как правило, начинается с анализа отклонений объема продаж, выручки от реализации, себестоимости, а для более глубокого анализа себестоимости – ее постоянные и переменные расходы. Суть гибкого бюджета состоит в том, что он позволяет определить причину отклонений, если сравнивать фактические результаты выполнения плана с плановыми, а затем по отношению к нормативам.

Для российских предприятий целесообразно проводить такой анализ, в особенности для постоянных издержек, поскольку они занимают значительный объем в расходах.

В зарубежной практике наряду с использованием гибких бюджетов для анализа отклонений и контроля затрат используются также методы учета и распределения затрат, позволяющие более точно определить выпуск какой продукции следует прекратить, какой расширить, закрыть или открыть какое-либо подразделение предприятия, какую цену следует установить на готовую продукцию, менять ли технологию и организацию производства и пр. Наиболее известные методы – это метод учета полных затрат (абсорбшен-костинг) и метод, ориентированный на выявление маржинального дохода как разности между выручкой от реализации и переменными затратами (директ-костинг). Налоговые органы большинства стран ориентированы на метод полных затрат, в то же время преимущество другого метода позволяет аргументированно принимать решения по ассортиментной и ценовой политике предприятия.

3.3. Стратегия и тактика управления оборотным капиталом малого предприятия

Стратегия и тактика управления оборотным капиталом представляет разработку принципов управления оборотным капиталом как наиболее мобильной части имущества предприятия, позволяющей быстро реагировать на сигналы внешней среды и изменение внутренней ситуации. В настоящее время на подавляющем числе предприятий ощущается нехватка или отсутствие оборотных средств. Такое положение объясняется как объективными условиями, характерными для нашей экономики, так и недостатками планирования потребности в оборотном капитале, которое осуществляется преимущественно по остаточному принципу.

Отсутствие или нехватка оборотных средств может быть либо проявлением кризиса предприятия на ранней стадии, либо инициирует кризис на предприятии. Управление оборотным капиталом включает управление оборотными средствами и краткосрочными обязательствами в рамках стратегии и тактики предприятия и предполагает определение:

- оптимальной величины оборотного капитала по видам оборотных средств;

- способов финансирования текущих потребностей;

- способов обеспечения эффективности использования оборотных средств.

Управление оборотным капиталом – в значительной мере творческий процесс и по видам деятельности может принимать различные формы. Поэтому каждая организация должна пройти его самостоятельно, основываясь на теории вопроса, мировой и отечественной практике, учете особенностей своего производства. В странах с развитой экономикой доля оборотного капитала составляет до 45% всех активов, т.е. почти столько же, сколько фиксированные и прочие активы. В России потребность в оборотном капитале может быть еще выше, т.к. в силу несвоевременных платежей может возникать более высокая дебиторская задолженность, требуются большие запасы из-за дефицита сырья и т.д.

Потребность в оборотных средствах рассчитывается чаще всего по видам оборотных средств в соответствии с их местом в процессе производства. Оптимальная величина оборотного капитала должна обеспечивать с одной стороны, бесперебойное функционирование предприятия, с другой – исключить возможность существования излишков денежных средств. Неритмичность производства, вызванная нехваткой сырья, как и его излишки, омертвившие часть денежных средств и выведшие их из оборота, могут быть причиной кризиса деятельности предприятия. В мировой практике используются различные специфические методы расчета потребности для каждой группы оборотных средств.

Среди них обычно применяются:

- метод АВС;

- определение оптимальной партии заказа;

- поддержание оптимального уровня запасов;

- нормирование;

- приблизительная оценка потребности.

Все эти методы в той или иной мере предполагают наличие таких этапов, как учет текущего уровня запаса на складах; определение размера страхового запаса, расчет оптимального размера партии сырья и материалов; определение интервалов времени между заказами. В тоже время каждый метод имеет свою специфику и сферу применения и используются на определенных этапах развития предприятия.

Метод АВС состоит в том, чтобы разбить имеющиеся запасы на три категории по степени важности, и применяется на предприятиях, использующих в производстве широкую номенклатуру сырья и материалов, имеющих различную стоимость и потребляемых в разных объемах. Применительно к сырью и материалам такое подразделение имеет следующий вид:

А – наиболее ценные виды ресурсов, которые требуют постоянного и

скрупулезного учета и контроля;

В – менее важные для предприятия товарно-материальные запасы;

С – широкий ассортимент остальных малоценных видов товарно-

материальных запасов, закупаемых обычно в большом количестве.

Считается, что 80% затрат приходится на 20% видов ценных материалов (группа А); на сырье и материалы средней важности приходится порядка 15% (группа В); группа С – примерно 5% затрат, они незначительно влияют на общую сумму расходов, хотя их перечень может быть достаточно широким.

Определение оптимальной партии заказа

Важнейшим этапом управления запасами сырья и материалов, вошедших в группу А или частично в группу В (по методу АВС), является определение оптимальной партии заказа.

Цель этого метода состоит в обеспечении запасами, необходимыми для поддержания производственного процесса при минимуме совокупных издержек хранения и выполнения заказов.

В западной практике для этих целей, как правило, применяется модель ЕOQ (Еconomic Ordering Quantity) – модель Уилсона.

Идея этого метода состоит в разделении затрат на расходы по хранению запасов, которые растут вместе с объемами хранения, и расходы по выполнению заказа, которые уменьшаются в зависимости от объема закупленной партии товара, т.к. снижается общее число заказов за период.

Расчет оптимальной партии заказа осуществляется по формуле:

,

где S – годовой объем продаж;

p – цена единицы сырья и материала;

C – затраты по хранению в процентах от средней стоимости запасов;

F – постоянные издержки выполнения заказа.

Средний размер запасов равен половине EOQ или в стоимостном выражении: 0,5 x EOQ x р. Это величина денежных средств, которая должна быть запланирована для обеспечения производства данным видом запаса. Обычно с учетом инфляции каждая новая закупка будет обходиться дороже, т.е. стоимость каждой новой партии должна быть умножена на индекс инфляции.

Важным здесь является то, что оптимальный размер заказа и средней размер запасов увеличиваются не пропорционально росту объема продаж, а на величину, равную корню квадратному из темпов роста объема продаж. Отношение запасов к объему продаж будет снижаться по мере роста объема продаж.

Аналогично было бы ошибочным снижать закупки пропорционально снижению объемов продаж. Кризис в сфере сбыта сразу наложился бы на кризис производства из-за нехватки сырья и материалов. Это очень важно, поскольку в практике бытует мнение о прямо пропорциональной зависимости между изменением расхода сырья и материалов и величиной их закупки.

В отечественной практике размер заказа, как правило, определяется сообразуясь с какими-либо организационными соображениями. Например, удобство транспортировки или возможности складских помещений и пр. Однако все чаще возникает необходимость более обоснованных решений, при этом модель EOQ дает определенные ориентиры для управления величиной партии заказа на основе не одного, а комплекса факторов.

Поддержание оптимального уровня запасов

Идея этого метода заключается в том, что размер заказа рассчитывается как разность между максимальным (нормативным) уровнем запасов и фактическим их уровнем в момент проверки. Как правило, проверка состояния запасов проводится через определенные промежутки времени. Например, в емкости для хранения материалов наносится красная линия, отмечающая минимальный запас. Емкость заполняется доверху, когда красная линия в емкости обнажается, надо заказывать новую партию материалов. Данный метод является наиболее простым и применяется обычно для материалов, учет расхода которых, другим способом вести дорого или нецелесообразно.

Нормирование

Данный метод является наиболее распространенным в отечественной практике и достаточно полно освещен в экономической литературе. Формирование на предприятии необходимой нормативной базы для управления производством, материальными и финансовыми потоками является обязательным. Без этого нельзя повысить эффективность хозяйственной и финансово-экономической деятельности.

Стандартная процедура определения потребности в оборотных средствах, вкладываемых в запасы, методом нормирования состоит обычно в следующем: рассчитывается норма запаса в днях и однодневная сумма затрат. Произведение этих двух показателей представляет собой потребность в оборотных средствах в денежном выражении. При проведении конкретных расчетов потребности в оборотных средствах важно учитывать, что в условиях инфляции цены на сырье, используемое при расчетах, могут быть причиной серьезных ошибок. Чтобы уменьшить вероятность ошибки, ведущим к тяжелым для предприятия последствиям, целесообразно рассчитывать несколько вариантов потребности в оборотном капитале в стоимостном выражении: в случае нормального развития, пессимистический и оптимистический.

Важнейшим этапом работы по нормированию оборотных средств является разработка норм запаса в днях. Наиболее распространенные в российской практике так называемые рутинные методы, предполагают, что норма оборотных средств по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам, включает следующие основные виды производственных запасов: транспортный, подготовительный, технологический, текущий складской, гарантийный, страховой. В самом общем случае считается, что норма запасов оборотных средств в днях рассчитывается как сумма перечисленных видов запасов.

Расчет нормативов по вспомогательным материалам, запчастям, таре, малоценным и быстроизнашивающимся предметам определяется аналогичным методом.

Размер оборотного капитала для поддержания оптимального размера незавершенного производства зависит от особенностей производства, складских возможностей, длительности производственного цикла, последовательности производственных процессов, размеров партий выпуска продукции, производственного графика и др. факторов. Длительность производственного цикла, в свою очередь, определяется периодом процесса обработки, сроком простаивания изделий между производственными операциями, необходимостью страхового запаса.

Одним из методов снижения запасов в незавершенном производстве является метод «точно в срок» (Just in time), получивший первоначальное распространение в Японии. Метод предполагает сведение к нулю производственных запасов за счет организации бесперебойной поставки минимальными партиями точно в срок. Это позволяет минимизировать издержки хранения, избежать создания больших складов. Внедрение метода на западе дало многообещающие результаты. Внедрение этого метода на российских предприятиях связано, во-первых, с необходимостью изменения мышления руководства предприятий. Подход «чем больше, тем лучше», должен быть заменен схемой «чем меньше, тем лучше», если говорится об уровне запасов. В то же время отказаться от практики промежуточных стадий складирования пока невозможно из-за трудностей в организации поставок «точно в срок».

К расходам будущих периодов обычно относятся такие расходы, которые не могут быть полностью отнесены на продукцию, выпускаемую в плановом периоде, а будут постепенно списываться на нее в последующих периодах. Порядок их списания и величина расходов определяется непосредственно предприятием. К этим расходам могут относиться арендная плата, затраты на ремонт особо сложных основных средств, природоохранные мероприятия и некоторые другие. При ухудшении финансового положения предприятия, их обычно стараются снизить.

Нормирование потребности в оборотном капитале для готовой продукции требует анализа:

- рынка по каждому виду продукции – сложившихся объемов реализации, возможностей ее увеличения, конкурентной позиции предприятия, времени выполнения заказа и пр;

- производственных возможностей;

- распределения спроса и предложения в течение года;

- кредитной политики предприятия и т.д.

В современных экономических условиях грамотное управление запасами готовой продукции приобретает особую важность. Недостаток готовой продукции может нарушить бесперебойный процесс ее отгрузки, а следовательно снизить объем реализации и получаемую прибыль и привести к потере клиентуры, т.е. потребителей выпускаемой предприятием продукции. Избыток же готовой продукции приводит к омертвлению вложенных средств и выводу их из оборота.

При оценке потребности в оборотных средствах достаточно часто используется метод приблизительной оценки, основанный не на прямом счете, а на определении его потребности в соответствии:

- с увеличение или сокращением объемов производства по сравнению с прошлым периодом;

- с изменением условий производства и реализации.

В основе этого метода лежит ориентировочная оценка необходимости в оборотных средствах. Данный метод является достаточно грубым и не обеспечивает точности прямого счета, может повторять ошибки, заложенные в предыдущих периодах и не учитывает многих факторов.

Следует отметить, что и методы нормирования в условиях рыночной экономики должны быть скорректированы, поскольку условия конкуренции требуют от предприятия более тщательного анализа трат используемых ресурсов, и как раз резервом для их сокращения является та часть оборотных средств, которая является ненормируемой.

3.4. Финансирование оборотного капитала малого предприятия

Традиционными источниками финансирования оборотных средств предприятия являются собственные и заемные средства, среди которых выделяются кредиторская задолженность и краткосрочные банковские ссуды. Для малых предприятий проблема поиска источников финансирования остра из-за труднодоступности кредитов банка и сложности в получении коммерческих кредитов (имеется ввиду широкое применение в практике предоплаты за выполнение заказов). В этих условиях грамотное управление следующими видами текущих активов, как денежные средства, легкореализуемые ценные бумаги и дебиторская задолженность приобретает важное значение.

Денежные средства, находящиеся на расчетных счетах и в кассе, практически не приносят доходов. В связи с этим, главным является сокращение запаса свободных денег до минимума, необходимого для проведения деловых операций. Основной метод планирования денежных потоков известен – это составление кассового плана и баланса денежных доходов и расходов. При стабильных объемах производства остаток денежных средств может определяться на основе наблюдений за его колебаниями. Изучением отклонений за период от минимального и его средней величины определяется необходимый размер денежных средств для поддержания текущих операций, снижения риска нехватки денежных средств. При этом следует отметить, что на практике, когда это возможно, предприятия стараются сокращать денежные остатки на счетах на отчетные даты в целях оптимизации налогообложения.

Если денежные средства хранятся на счетах нескольких банков, целесообразно контролировать их остатки ежедневно.

Для относительно устойчивых предприятий рекомендуют рассчитывать размер денежных средств, которые могут быть отвлечены из оборота и помещены в качестве резерва денежных средств на депозит или в ценные бумаги без повышения риска ухудшения финансового состояния. Для этих целей можно использовать расчет суммы возможных вложений, применяемый в российской практике, по формуле:

,

где ВР₀ – выручка от реализации, ожидаемая в плановом периоде;

ДС_ф – фактический средний остаток денежных средств в прошлом периоде;

ВР_ф – фактическая выручка от реализации в прошлом периоде.

Предприятия, находящиеся в относительно устойчивом финансовом состоянии, могут иметь на своем балансе легкореализуемые ценные бумаги, а при потребности в денежных средствах для текущих операций продавать их на финансовом рынке. Легкореализуемые ценные бумаги могут давать небольшой, но стабильный, доход и способствовать финансовому укреплению предприятия. Для определения необходимой величины продажи ценных бумаг с целью обеспечения текущих операций денежными средствами пользуются моделью Баумоля. При планировании денежных средств используется тот же подход, что и при планировании запасов. Формула расчета следующая:

,

где С – сумма денежных средств от продажи легкореализуемых ценных

бумаг;

F – постоянные издержки по продажам ценных бумаг;

Т – сумма денежных средств, необходимых для сделок в течение всего

периода (поддержания текущих операций);

К – относительная величина издержек хранения наличности,

приблизительно равная норме прибыли на легкореализуемые ценные

бумаги (процентная ставка по ценным бумагам).

Этот же метод подходит для определения оптимального размера краткосрочной банковской ссуды и момента ее получения.

Следует отметить, что в российской экономике использование инструмента реализации легкореализуемых ценных бумаг для обеспечения предприятий в случае необходимости денежными средствами пока мало доступно ввиду ограниченной надежности ценных бумаг.

Важным фактором при реализации мероприятий, связанных с нахождением и привлечением денежных средств в оборот малого предприятия, является разработка его кредитной политики, т.е. политики управления дебиторской задолженностью. Одна и та же кредитная политика предприятия в разных ситуациях может способствовать как улучшению, так и ухудшению финансового положения. К примеру, увеличение продаж в кредит может повысить объем продаж, с другой стороны, может повысить уровень риска неплатежей дебиторов. Неплатежеспособность предприятий в определенной мере зависит от их слишком мягкой кредитной политики. В то же время ужесточение кредитной политики может либо привести к снижению продаж и выручки и тем самым ухудшить финансовое положение, либо ускорить период погашения дебиторской задолженности и сократить цикл обращения денежных средств.

В российской экономике еще не многие малые предприятия могут себе позволить работать с предоставлением права своим клиентам использования кредита. Однако рыночные условия диктуют необходимость применения такой формы расчета.

Выработка кредитной политики зависит от конкретной ситуации и представляет собой комплекс решений по следующим направлениям:

- объемы продаж в кредит, цены на продукцию;

- сроки кредита;

- скидки, предоставляемые за быструю оплату продукции;

- политика взыскания дебиторской задолженности;

- критерии оценки кредитной надежности клиентов.

При этом уровни объема продаж, средние сроки кредитов и цены на продаваемую в кредит продукцию зависят от:

- сложившейся практики кредитования покупателей в отрасли;

- склонности предприятия к риску и его агрессивности в завоевании рынка;

- уровня затрат и стандартности товаров (недорогие стандартные товары имеют более короткий срок оборачиваемости);

- потребительского спроса;

- срока готовности товара (сроки кредита на скоропортящийся товар короче, чем на обычный);

- эффективности практики применения санкций за просрочку оплаты и нарушения других условий договоров;

- объема закупок (при увеличении объема закупок, сроки кредитов могут быть больше);

- размера банковских процентных ставок (сравниваются объемы дебиторской задолженности с уровнем банковских ставок по кредитам на предмет их погашения в случае необходимости);

- конкурентной среды (новый клиент может быть привлечен длительностью срока кредита).

Уровень дебиторской задолженности, которую может позволить себе нормально работающее предприятие, в общем виде может быть рассчитан по формуле:

,

где П_к – объем продаж в кредит в день;

d – продолжительность периода инкассации.

Т.е. уровень дебиторской задолженности зависит от длительности возврата долгов и объема продаж в кредит за один день.

В целях ускорения возврата денежных средств в оборот предприятия, в практике расчетов применяется метод предоставления скидок за быструю оплату поставленной продукции. Уровни скидок должны стимулировать быструю оплату, к примеру, предоплату или оплату за короткий период времени (неделю, 10 дней и т.д.), при этом по окончании срока предоставления скидки, получатель как бы оплачивает товар уже по дорогостоящему коммерческому кредиту, в отличие от бесплатного в течение действия скидок. Скидки за быструю оплату являются эффективным инструментом ускорения возврата дебиторской задолженности. Однако пользование данным инструментом без серьезных расчетов может привести к резкому ухудшению финансового состояния предприятия, т.к. повышенный размер скидок может оказаться разорительным.

Для расчета выгодности предоставления скидки принято использовать формулу:

Эта формула позволяет рассчитать стоимость годового коммерческого кредита и сравнить его с банковскими процентными ставками. При этом фирма-дебитор также оценивает выгодность коммерческого кредита и определяет возможность использования для его оплаты банковского займа (при условии, что банковский процент ниже стоимости коммерческого кредита).

В то же время предприятие, предоставляющее коммерческий кредит для обоснования его уровня, рассчитывает свои потери, которые понесет в результате предоставления скидки, сопоставляет их с возможным альтернативным доходом, который бы получило, если бы не предоставляло кредита. Сравнивает уровень дохода с уровнем оплаты банковского кредита (в процентах и абсолютной величине), уровнем инфляции (также в % и абсолютной величине) и делает вывод, какая коммерческая скидка для дебитора будет являться стимулом для быстрой оплаты товара и не окажется разорительной для предприятия. При этом увеличение срока оплаты коммерческого кредита крайне невыгодно для кредиторов, так как денежные средства не поступают в оборот и может образоваться их нехватка, а значит выгоды от предоставления скидки снижаются. Одновременно может оказаться, что продление срока предоставления кредита может снизить его стоимость ниже уровня годовых банковских процентных ставок, что также делает применение коммерческого кредита невыгодным.

Безусловно, применение механизма скидок за быструю оплату, эффективно лишь при строгом соблюдении платежной дисциплины по срокам и суммам.

Политика взыскания дебиторской задолженности может разниться. Использование мягкой кредитной политики характерно, как правило, для финансово-устойчивых, стабильно развивающихся предприятий при реализации стратегии завоевания рынка и предполагает, в случае нарушения сроков и условий договоров, отсрочки применения санкций, а также предоставления дополнительного льготного периода на определенных условиях. Так называемая жесткая политика предполагает строгий контроль за соблюдением сроков платежей и немедленное применение санкций на должника в случае их нарушения. Однако практика показывает, что при проведении жесткой кредитной политики затраты на взыскание дебиторской задолженности могут не окупиться, т.е. какая-то ее часть может быть никогда не возвращена.

В любом случае, для каждого конкретного дебитора обычно рассчитывается предел покупок в кредит. В целях снижения риска неоплаты долгов предприятия, как правило, определяют степень надежности клиента при выдаче ему коммерческого кредита. В зависимости от реализуемой кредитной политики, мягкой или жесткой, предприятия определяют критерии для оценки надежности. В российской практике оценить надежность клиента достаточно сложно, поскольку у нас нет традиций ознакомления партнеров по бизнесу со своей финансовой отчетностью.

В то же время, даже представленная финансовая отчетность не дает гарантий получения реальной картины финансового состояния партнера из-за принятой многими предприятиями практики искажений данных отчетности. Кроме того, в случае финансовых затруднений партнер обычно стремится скрыть истинное положение вещей. Поэтому большее доверие обычно вызывает финансовая отчетность предприятий, прошедших аудиторскую проверку.

В нормальной экономической среде для определения степени надежности клиента, как правило, набор информации включает следующие направления:

- финансовое состояния клиента, его платежеспособность, динамика развития его бизнеса;

- кредитная история клиента, своевременность и полнота выполнения им договоров;

- тенденции и условия предоставления коммерческих кредитов на рынке региона, отрасли.

Несмотря на очерченные направления оценки надежности, видно, что круг критериев в практике значительно уже, а сами они менее жестки, чем критерии определения кредитоспособности банками при выдаче краткосрочных кредитов. Банки обычно предъявляют высокие требования к обеспечению кредита, поэтому проводят более глубокую диагностику финансово-экономического состояния предприятия. В связи с этим видно, что коммерческий кредит обычно получить легче, чем краткосрочный банковский. Как правило, поставщики товара относятся к предоставлению кредита более либерально, хотя из-за поверхностной оценки бизнеса своего клиента зачастую терпят значительные убытки в результате несвоевременных платежей или невозврата дебиторской задолженности.

Повышение ответственности дебитора в оплате коммерческого кредита может быть оформлено векселем, который фиксирует его обязательства оплатить товар в указанный срок. В этом случае степень риска невозврата долга покрывается векселем. Использование векселя для платы долга может позволить предприятию-кредитору также получить денежные средства раньше срока платежа путем его досрочного учета в банке или, если вексель переводной, от другой организации, платящей за должника. В обоих случаях кредитор получает денежные средства не в полном объеме, а дисконтируется в соответствии с номинальным сроком его погашения, величиной ставки дисконта, другими условиями. В российской практике вексельное обращение пока имеет ограниченное распространение в силу ряда обстоятельств. В нормативных актах пока не определены условия, которые отражают преимущество векселя по отношению к обычной дебиторской задолженности, в соответствии с чем существует определенное недоверие к такой форме расчетов и естественно отсутствуют навыки их применения. К тому же банк принимает к переучету только векселя по экспортно-импортным операциям.

Традиционными источниками финансирования оборотных средств (их прироста) малого предприятия являются собственные ресурсы, которые включают:

- прибыль как источник расширенного воспроизводства;

- выручку от продаж, обеспечивающую простое воспроизводство;

- финансовые резервы предприятия.

При этом финансовыми резервами могут быть не только создаваемые специально для обеспечения финансирования оборотных средств, но и различные другие целевые фонды, сроки перечисления в которые и их расход практически не совпадают. К примеру, фонд оплаты труда. Начисления в него могут производиться 1-го числа каждого месяца, а выплата из него – 10-го. В связи с этим денежные средства фонда могут в течение 10 дней использоваться для финансирования оборотных средств. То же с использованием отпускного фонда, резервов предстоящих платежей, средств, полученных по предоплате и т.д. Это, так называемые, источники беспроцентного финансирования. При условии накопления этих средств на специальных счетах в банках, они могут служить источником дохода.

Для финансирования текущей деятельности предприятия могут использоваться краткосрочные банковские кредиты. Существует много разновидностей кредита. Важное значение при рассмотрении возможностей получения кредита имеет оценка реальной стоимости банковских займов, поскольку недооценка расходов на его обслуживание может привести к ухудшению финансового состояния предприятия. Здесь следует иметь ввиду не только уровень ставки за кредит, но и метод начисления процентов.

Однако для малых предприятий в настоящее время кредиты банков являются малодоступными. Во-первых, банки тщательно отслеживают финансовое состояние клиентов и при первых признаках неблагополучия либо прекращают кредитование, либо предоставляют его на крайне невыгодных условиях.

Важнейшей особенностью предоставления банковского кредита является требование его обеспечения. В нашей стране выдача необеспеченных кредитов в практике не применяется. В странах с развитой рыночной экономикой обеспечением краткосрочных займов, как правило, являются дебиторская задолженность и запасы. У нас дебиторская задолженность не является залогом из-за высокого риска ее невозврата, несоблюдения партнерами платежной дисциплины. Запасы также очень редко выступают залогом из-за неуверенности кредиторов в неизменности их цены, возможности обеспечения сохранности на предприятии, быстрой реализации в случае необходимости. В связи с этим в российских условиях источником финансирования текущей деятельности предприятия может служить кредиторская задолженность, т.к. по сравнению с банковскими кредитами она доступна и бесплатна, а штрафы и санкции за несвоевременную оплату применяются редко.

Следует указать, что отыскание источников финансирования оборотных средств и их использование является достаточно тонким инструментарием управления текущими активами, и неразрывно связано с экономической эффективностью их использования, проявляющейся прежде всего в их оборачиваемости. Ускорение оборачиваемости оказывает значительное влияние на платежеспособность предприятия. Известно, что самые большие трудности с обеспечением платежеспособности имеют предприятия с длинным производственным циклом. На уровень эффективности использования оборотных средств непосредственное влияние оказывает принятая на предприятии методика их оценки. В настоящее время предприятию дается право оценивать отпущенные в производство материально-производственные запасы по себестоимости каждой единицы, по средней себестоимости, по себестоимости первых по времени приобретения материально-производственных запасов (метод ФИФО), по себестоимости последних по времени приобретения материально-производственных запасов (метод ЛИФО). Грамотное применение указанных методов применительно к текущей экономической ситуации может обеспечить повышение эффективности использования оборотных средств, увеличить балансовую прибыль, улучшить показатели финансового и имущественного состояния предприятия.

Основными путями ускорения оборачиваемости оборотных средств являются:

- увеличение объемов производства и реализации продукции;

- снижение издержек производства, запасов всех видов, объемов незавершенного производства;

- ускорение технологического процесса;

- улучшение снабжения сырьем и материалами;

- ускорение возврата дебиторской задолженности;

- совершенствование платежно-расчетных операций; улучшение планирования оборотных средств.

Уровень эффективности использования оборотных средств зависит от выбора политики комплексного управления активами предприятия.

3.5. Особенности инвестирования малых предприятий

Для действующих малых предприятий наиболее типичны инвестиции, связанные с возможным снижением текущих затрат, совершенствованием технологического процесса и самой продукции как наиболее вероятно обеспечивающие быстрый эффект и не требующие, в основном, крупномасштабных затрат. Например, покупка патентов позволит обеспечить производство по отлаженной, хорошо зарекомендовавшей себя технологии, а приобретение раскрученных торговых марок позволит расширить свой рыночный сегмент.

В малом бизнесе выбор инвестиционного проекта, как правило, дорог, а временной горизонт жизни малого предприятия зачастую ограничен. Эти факторы обусловливают особенности инвестиционного анализа и принятия решения о реализации его результатов.

В практике расчетов, используемых для определения эффективности инвестиционных проектов, используется целый ряд показателей, которые имеют свои достоинства и недостатки. В российских условиях в качестве главного критерия эффективности инвестиций чаще всего применяется статистический средний срок окупаемости, который рассчитывается как отношение капитальных затрат к среднему ежегодному доходу. Следует отметить, что при расчете показателя срока окупаемости не учитывается доходность проекта за весь срок его жизни, в связи с чем этот показатель не может использоваться в качестве единственного критерия. Более точные результаты дает показатель, рассчитанный на основе дисконтированных денежных потоков, поэтому по возможности предпочтение должно отдаваться расчетам с дисконтом. В учебной литературе для внутреннего анализа проектов инвестиций малых предприятий предлагается пользоваться методами сравнения сроков окупаемости инвестиций бездисконтным (т.е. не учитывающим инфляционного процесса и возможностей альтернативного использования инвестиций) или дисконтным (включающим указанные факторы). При этом важным условием при выборе источника финансирования и оценке прибыльности вложений является необходимость положительного значения дифференциала финансового рычага.

На следующем условном примере показывается возможность применения дисконтного и бездисконтного методов анализа проекта инвестиций.

Предполагаемая стоимость проекта – 50 тыс. долларов (для снятия вопроса об инфляции и упрощения расчетов суммы представлены в долларах). Инвестор считает для себя желательным получение 15-процентной прибыли (при хранении этих денег в банке, он получил бы меньший процент). Необходимо узнать, когда денежные потоки доходов покроют денежные потоки расходов, т.е. определить срок окупаемости инвестиций по следующим данным:

Данные колонки 4 рассчитываются следующим образом:

и т.д.

Таким способом закладывается в расчет желательная прибыльность.

В соответствии с бездисконтным методом определение срока окупаемости инвестиций, если не принимать во внимание желательную 15-процентную рентабельность инвестиций, возможно осуществить следующим образом. Анализируя данные колонки 3 таблицы не трудно заметить, что окупаемость будет достигнута где-то между третьим и четвертым годами. Точнее за три года будет возмещено 43 тыс. долл. затрат, а на покрытие остающихся 7 тыс. долл. потребуется , т.е. период окупаемости составит 3,35 года.

В соответствии с дисконтным методом на возмещение затрат и получение 15-процентной рентабельности потребуется больше времени, а именно – 4,64 года. Имея в виду, что 43634 долл. окупаются в течение полных четырех лет, а остальные в течение 0,64 года .

Анализ полученных результатов показывает, что при поиске источников финансирования инвестиций необходимо учесть, что брать кредит под более, чем 15% годовых явно не выгодно, поскольку эффект финансового рычага сработает против инвестора.

Следует отметить, что инвестиционная деятельность малых предприятий, как правило, ограничена их возможностями привлечения финансовых ресурсов.

3.6. Оценка бизнеса малого предприятия

Оценка бизнеса, в том числе малого, является неотъемлемой частью рыночной экономики, она служит критерием эффективности принимаемых хозяйственных, экономических и финансовых решений, выбора варианта наращивания капитала и активов, методом контроля деятельности предприятий со стороны государства. К примеру, слияние с другой организацией, выделение части бизнеса в самостоятельное производство, смена собственника, сдача в аренду части или всей собственности, проверка кредитоспособности и определение величины залога при займах, а также страхование – все это вызывает необходимость оценки бизнеса предприятия. Оценка бизнеса является самостоятельной и сложной отраслью знаний.

Под оценкой бизнеса, как правило, понимается установление цены прав собственности, конкурентных преимуществ, занимаемой рыночной ниши, имущества, технологий нематериальных активов.

Иногда оценку бизнеса пытаются свести к оценке имущества (активов) предприятия по балансу. Однако такой подход возможен лишь в ограниченном числе случаев, при ликвидации организации и невозможности продолжать бизнес. Сведение оценки действующего предприятия к оценке его имущества по балансу, в большинстве случаев приводит к существенной недооценке бизнеса.

Поиск по сайту: