Нераспределенная прибыль

Содержание финансового менеджмента и его место в системе управления организацией

Финансовый менеджмент как система управления направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов.

Финансовый менеджмент как управленческий комплекс включает в себя: риск-менеджмент; менеджмент кредитных операций; операций с ценными бумагами; валютных операций; операций с недвижимостью и др.

Основная цель ФМ - увеличение благосостояния собственников предприятия в текущий момент и долгосрочной перспективе.

Прочие цели:

1) выживание предприятия в условиях конкурентной борьбы;

2) лидерство в конкретном сегменте бизнеса,

3) устойчивые темпы роста экономического потенциала предприятия;

4) рост объема производства и реализации;

5) минимизация расходов;

6) обеспечение рентабельной деятельности и т д.

Основные направления ФМ:

1) распоряжение имеющимися финансовыми ресурсами (управление активами),

2) привлечение необходимых финансовых ресурсов (управление пассивами). Задачи ФМ:

1) обеспечение формирования заданного объема финансовых ресурсов в соответствии с
потребностью предприятия;

2) оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия;

3) обеспечение эффективного использования имеющихся финансовых ресурсов в разрезе
основных видов деятельности;

4) максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска;

5) обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия и др.

Объект ФМ - финансовые потоки, формирующиеся в ходе нормальной деятельности предприятия (источники финансовых ресурсов, финансовые ресурсы, финансовые отношения).

Субъект ФМ - единолично финансовый менеджер или коллективное лицо, принимающее решения.

Функции объекта:

- воспроизводственная (деятельность по обеспечению эффективного воспроизводства капитала,
авансированного для капитальных и финансовых вложений в долгосрочные и краткосрочные активы
предприятия).

- производственная (регулирование текущей производственно-коммерческой деятельности
предприятия по обеспечению эффективного размещения капитала, созданию необходимых денежных
фондов и источников финансирования текущей деятельности).

- контрольная (контроль за финансовой целесообразностью операций должен осуществляться
непрерывно).

Функции субъекта:

- прогнозирование финансовых состояний,

- планирование финансовой деятельности,

- анализ и оценка финансового состояния предприятия,

- регулирование использования финансовых потоков,

- координация деятельности с другими нефинансовыми подразделениями,

- контроль за денежным оборотом, формированием и использованием финансовых ресурсов. Основные концепции ФМ:

1 .концепция соответствия риска и доходности

Получение любого дохода в бизнесе связано с определенным риском.

2 .концепция временной ценности денежных ресурсов

Денежная единица, имеющаяся сегодня, и ожидаемая к получению через некоторое время, не равноценны. Это определяется тремя причинами: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы денег и оборачиваемостью денежных средств.

3. концепция денежного потока

Предполагает идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид, оценку факторов, определяющих величину его элементов, выбор коэффициента дисконтирования и оценку риска, связанного с данным потоком.

4 .концепция цены капитала

Обслуживание того или иного источника обходится предприятию неодинаково. Цена капитала должна показывать минимальный уровень доходности, позволяющий покрыть затраты по поддержанию источников финансирования.

5 .концепция агентских отношений

В крупных компаниях существует разрыв между функцией владения капиталом и управления им. Чтобы сгладить возможные противоречия между менеджерами и собственниками, владельцы предприятия вынуждены нести агентские издержки.

6. концепция асимметричности информации

Отдельные категории лиц могут владеть информацией недоступной другим. Владение этой информацией может дать как положительный, так и отрицательный эффект.

7. Концепция неограниченного по времени функционирования хозяйствую щего субъекта

8. Концепция альтернативных затрат Основные принципы финансового менеджмента

1.Органическая интеграция в общей системе управления.

2. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия.

3. Оптимизация процесса выбора управленческих финансовых решений. 5. Организация высокого динамизма управления.

4. Комплексный характер формирования управленческих решений

2. Система финансового менеджмента, финансовые рынки, институты и инструменты Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

1 управляемая подсистема (объект управления)

2 управляющая подсистема (субъект управления).

Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Поэтому элементы объекта управления:

1) Денежный оборот;

2) Финансовые ресурсы;

3) Кругооборот капитала;

4) Финансовые отношения.

Субъект управления - совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления.

Элементы субъекта управления:

1) Кадры (подготовленный персонал);

2) Финансовые инструменты и методы;

3) Технические средства управления;

4) Информационное обеспечение.

Финансовый рынок - организованная или неформальная система торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Финансовый рынок, таким образом, предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Финансовый рынок подразделяется на:

1. Рынок капиталов

• Рынок акционерного капитала (рынок акций)

• Рынок долгового капитала (рынок облигаций и векселей)

2. Денежный рынок

3. Рынок производных инструментов (деривативов)

4. Валютный рынок (форекс)

5. Рынок золота

Под финансовым институтом понимается учреждение, занимающееся операциями по передаче денежных средств, кредитованию, инвестированию и заимствованию денежных средств с помощью финансовых инструментов.

Основное назначение - организация посредничества, т. е. эффективного перемещения денежных средств в прямой или опосредованной форме от сберегателей к заемщикам.

К ним относят:

- банки

- страховые и инвестиционные компании -брокерские и биржевые фирмы -инвестиционные фонды

Функции финансовых институтов:

1. Сбережение финансовых ресурсов

2. Посредничество

3. Финансовая трансформация

4. Передача риска

5. Организация валютных операций

6. Содействие ликвидности

7. Организация операций по изменению организационно-правовых форм компаний Финансовый инструмент - любой контракт, результатом которого является появление

определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой стороны контракта. Различают инструменты денежного рынка или инструменты рынка капиталов. Инструменты денежного рынка:

- казначейские векселя

- банковские акцепты

- депозитные сертификаты банка Инструменты ранка капитала:

- долгосрочные облигации -акции

-долгосрочные ссуды

На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, которые предоставляются на условиях платности, срочности и возвратности. Финансовые инструменты подразделяются на:

- первичные (денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям)

- вторичные, или производные, (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы).

3. Управление собственным капиталом предприятия Собственный капитал - общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

ЧА=Активы-КЗК-ДЗК

Виды собственного капиатала:

Уставный капитал - зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал предприятия.

Резервный капитал - формируется на случай покрытия разнообразных убытков. Нижний предел ограничен законодательно: доля АО - 10%, верхний - УК.

Добавочный капиатал - формируется в ходе хозяйственной деятельности предприятия, а так же при распределении дополнительной эмиссии акций.

Нераспределенная прибыль

Цели формирования СК:

1. Формированию за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов. собственный основной капитал.

СОснК=ВнА-ДЗК собственный оборотный капитал.

СОК=СК-ВнА=Тек активы-Тек пассивы

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. Источники этого формирования:

1. Внутренние источники:

• прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия;

• амортизационные отчисления;

• прочие внутренние источники.

2. Внешние источники:

• привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала;

• получение предприятием безвозмездной финансовой помощи;

• прочие внешние источники.

Этапы управления формированием собственных финансовых ресурсов:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем
периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных
финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.
Псфр⁼П_к*Кнз-СК_н+Прп

где: П_Сфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

П_к - общая потребность в капитале на конец планового периода; Кнз - планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме; СК_Н - сумма собственного капитала на начало планируемого периода; П_Рп - сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет
внутренних источников. Метод ускоренной амортизации активной части основных средств
увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников планируется за счет привлечения дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов), дополнительной эмиссий акций или за счет других источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели. Ксф=СФР/ДА+Псфр

где: Ксф - коэффициент самофинансирования предстоящего развития предприятия;

СФР - планируемый объем формирования собственных финансовых ресурсов;

ДА - планируемый прирост активов предприятия;

Псфр - планируемый объем расходования собственных финансовых ресурсов предприятия на цели потребления.

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

• обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

• формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;

■ осуществлением дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала.

4. Управление заемным капиталом предприятия Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его

финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной

хозяйственной практике дифференцируются следующим образом:

{.Долгосрочный заемный капитал (долгосрочные финансовые обязательства):

• долгосрочные кредиты банков;

• долгосрочные кредиты и займы небанковских учреждений;

• прочие долгосрочные обязательства.

2. Краткосрочный заемный капитал (текущие финансовые обязательства):

• краткосрочные кредиты банков;

• краткосрочные кредиты и займы небанковских учреждений;

• кредиторская задолженность за товары, услуги и работы; •

• текущие обязательства по расчетам;

• прочие краткосрочные обязательства Классификация привлекаемых предприятием заемных средств:

1. По целям привлечения:

• заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства

• внеоборотных активов;

• заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

• заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или
социальных потребностей.

2. По источникам привлечения:

• заемные средства, привлекаемые из внешних источников;

• заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (текущие обязательства по расчетам.

3. По периоду привлечения:

заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более 1 года); заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1 года). По форме привлечения:

заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит); заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг); заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит);

заемные средства, привлекаемые в иных материальных или нематериальных формах. По форме обеспечения:

необеспеченные заемные средства;

заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантией; заемные средства, обеспеченные залогом или закладом. Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Этапы управления привлечением заемных средств:

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью
такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств
предприятием, а также оценка эффективности их использования.

2. Определение целей привлечения заемныхсредств в предстоящем периоде.
Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:

• пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов.

• обеспечение формирования переменной части оборотных активов.

• формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. V

• обновление основных средств (финансовый лизинг) и т.п.

• обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников.

• другие временные нужды.

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого
привлечения диктуется двумя основными условиями:

• предельным эффектом финансового левериджа,

• обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка
проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и
внутренних источников.

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и
долгосрочной основе. Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода
осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования.

Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:

• срок полезного использования - это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;

• льготный (грационный) период - это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга.;

• срок погашения - это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам.

Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.

6. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм.

7. Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств.

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих
условий относятся:

• Срок предоставления кредита. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения.

• Ставка процента за кредит характеризуется тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером. По применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). По применяемым видам различают фиксированную ставку процента и плавающую ставку процента

• Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в погашения кредита

• Условия выплаты основной суммы долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата: частичному возврату основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита;полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита.

• Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.

9. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

5. Цена и структура капитала предприятия, финансовый рычаг Цена капитала - это характеристика расходов, которые предприятие должно выплачивать за

использование того или иного источника финансирования (стоимость финансирования ресурсов).

Стоимость капитала фирмы - это минимальная норма доходности на вложенный капитал,

которая обеспечивает инвестору возврат инвестиционного капитала. Различают несколько видов стоимости капитала:

1) текущая - учитывает уже произведенные затраты по привлечению капитала акционеров, а
также уже заключенные кредитные договора и условия коммерческого кредитования.

Текущая стоимость может быть выражена в балансовой или рыночной формах.

Балансовая оценка текущей стоимости рассчитывается на основе баланса предприятия и позволяет сделать вывод о его финансовом благополучии.

Недостаток: искажение реальной стоимости капитала.

Преимущество: простота расчета цены капитала.

Более точной оценкой является рыночная оценка капитала, отражающая истинные доходы предприятия, которые могут быть получены при реализации собственных ценных бумаг на рынке.

2) предельная - выступает как предельная ставка той формы финансирования, которую
предприятие собирается использовать в ближайшей перспективе и может использоваться как критерий
принятия решений при выборе источников финансирования.

3) целевая - характеризует желаемое соотношение заемных и собственных средств.
Предприятие, пользуясь эффектом финансового рычага, может стремиться к дополнительному

заемному финансированию. В этом случае необходимо проанализировать структуру капитала и соответствующую ей стоимость всего- финансирования в будущем для нормального функционирования предприятия, чтобы отдача на вложенный капитал была больше, чем его цена.

Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала и характеризующий стоимость капитала, авансированного в деятельность компании, называется средневзвешенной стоимостью капитала. Она отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный капитал в его деятельность, рентабельность предприятия:

WAACC=C= CiWi, где

С, - цена i-ro элемента капитала в %.

W_t - доля i-ro элемента в капитале.

Поиск по сайту: