Основные предпосылки возникновения мирового финансово-экономического кризиса

Государственное образовательное учреждение

Города Москвы Центр Образования №1296

Проект по теме:

Московский Государственный Технический Университет имени Н.Э.Баумана

Москва

Программа «Шаг в будущее»

Секция: экономика (инженерный бизнес и менеджмент).

Автор:

Москва - 2012

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………….

1. Основные предпосылки возникновения мирового финансово-экономического кризиса…………………………………………………...

2. Причины финансового кризиса в России………………………………

3. Причины периодичности кризисов после глобализации……………...

4. Сравнительная характеристика кризиса Великой Депрессии с кризисом 2008 года в США………………………………………………..

5. Пути преодоления мирового финансово-экономического кризиса…..

Заключение………………………………………………………………….

Список литературы…………………………………………………………

Введение

Последние несколько лет одной из наиболее актуальных проблем экономической деятельности практически каждой страны является разработка эффективных путей преодоления финансово-экономического кризиса. Именно детальное изучение и определение основных проблем и причин возникновения финансово-экономического кризиса позволило бы разрешить эту проблему и способствовало бы более эффективному использованию столь значительных денежных средств на его преодоление.

От того, насколько глубоко будут анализироваться причины возникновения мирового финансово-экономического кризиса, зависит настоящее и будущее состояние экономики всего мира.

Основная цель, которая преследуется в данной работе, состоит в том, чтобы выделить ключевые причины возникновения финансово-экономического кризиса и проанализировать пути его преодоления.

В соответствии с поставленной целью в исследовании решаются следующие задачи:

1. Рассмотреть основные предпосылки возникновения мирового финансово-экономического кризиса.

2. Рассмотреть причины финансового кризиса в России.

3. Определить причины периодичности кризисов после глобализации.

4. Сравнить кризис Великой Депрессии с кризисом 2008 года в США.

5. Рассмотреть, проанализировать некоторые из возможных путей преодоления мирового финансово-экономического кризиса.

Теоретической основой исследования послужили уже существующие наработки в данной теме.

Основные предпосылки возникновения мирового финансово-экономического кризиса

В 2008 г. мировая экономика испытала сильнейшие потрясения. Финансовый кризис, распространившийся во всем мире, отрицательно сказался на работе крупнейших финансовых организаций в США и Европе, вызвал многочисленные банкротства предприятий различных отраслей и сфер деятельности, обвал рынка недвижимости и фондового рынка. Вследствие этого темпы экономического роста сократились практически во всех странах (см. рис. 1).

Относительно причин возникновения и развития кризиса существует значительный разброс мнений. Среди них называют крах ипотечной системы в США, бесконтрольное использование деривативов, слабость мировой резервной валюты, избыточное предложение денежных средств из развивающихся стран и многие другие[1].

Рис. 1. Рост реального ВВП, (годовое изменение, %)

Бывший министр финансов России А. Кудрин выделяет 3 группы причин кризиса[2]:

- макроэкономические,

- микроэкономические,

- институциональные.

Основной макроэкономической причиной он считает избыток ликвидности в экономике США, которому способствовали многие факторы, включая политику низких процентных ставок Федеральной резервной системы США (ФРС), инвестирование в американские ценные бумаги многими странами, снижение доверия к странам с развивающимся рынком после кризиса 1997-1998 гг. На избыток ликвидности в качестве фактора, спровоцировавшего кризис, указывают также С. Андрюшин и В. Бурлачков[3].

К микроэкономическим причинам А. Кудрин относит развитие новых финансовых инструментов, включая структурированные и производные ценные бумаги, а к институциональным - недостаточный уровень оценки рисков.

Действительно, с 2000 г. правительство США проводило политику наращивания бюджетного дефицита и за счет сохранения в течение длительного времени низких процентных ставок. Такие меры предпринимались в целях искусственного поддержания экономического роста. На рис. 2. видна прямая зависимость роста ВВП США от наращивания дефицита бюджета. Даже в период экономического подъема процентные ставки оставались заниженными, а это способствовало возникновению так называемых «пузырей» - искаженной, завышенной оценки активов на ряде рынков, включая фондовый рынок, рынок недвижимости, рынок сырьевых товаров.

Рис. 2. Темпы роста ВВП и дефицит бюджета США[4]

В это же время проводилась либерализация деятельности финансовых институтов. В рамках нового подхода финансового регулирования, включая положения «Новых Базельских соглашений», финансовые организации за исключением коммерческих банков, сами должны заниматься вопросами регулирования своей деятельности. Либерализация финансового сектора позволила создавать новые финансовые инструменты - так называемые деривативы, включая производные ценные бумаги и структурированные облигации. Сложилась ситуация, когда новые кредиты обеспечивались ценными бумагами, эмитированными под ранее выданные кредиты.

По мере вхождения экономики США в рецессию наметилась тенденция постепенного сокращения объема выданных банковских кредитов. В III квартале 2008 г. объем выданных населению ипотечных кредитов составил всего лишь 415 млрд. долл. (рис. 3) Значительно снизились темпы прироста потребительских кредитов — в ноябре 2008 г. по сравнению с октябрем их объем сократился на 3,7%.

Ключевую роль в развитии текущего кризиса сыграла асимметрия информации. Структура производных финансовых инструментов стала столь сложной и непрозрачной, что оценить реальную стоимость портфелей финансовых компаний оказалось практически невозможным. Поскольку кредитный рынок больше не мог эффективно выявлять потенциально неплатежеспособных заемщиков, он впал в паралич. Развитие ситуации в финансовой сфере серьезно повлияло и на реальный сектор экономики.

Рис. 3. Ипотечные кредиты в США (млрд. долл.)

Целью таких действий являлось снижение рисков путем их более равномерного распределения. Однако это способствовало, во-первых, значительному повышению рисков брокерских и лидерских компаний, а также инвестиционных банков, поскольку большую долю их активов составляли теперь производные ценные бумаги жилищного рынка, и любое снижение цен на жилье привело бы к снижению ликвидности, что и произошло в последующем. Во-вторых, из-за слишком сложной структуры производных финансовых инструментов стало затруднительно произвести адекватную оценку стоимости портфелей финансовых компаний, а следовательно, и их платежеспособности. Этот факт и породил кризис доверия на финансовом рынке. Либерализация деятельности финансовых институтов также позволяла банкам выдавать кредиты неплатежеспособным заемщикам. Именно утрату денежными властями США контроля за выдачей гражданам ипотечных кредитов Ю. Ю. Болдырев называет основной причиной кризиса[5].

В. Мау классифицирует причины кризиса на две группы[6]:

- специфические проблемы экономики США;

- фундаментальные проблемы современного экономического развития.

К первой группе он относит политику правительства США, направленную на искусственное поддержание высоких темпов экономического роста.

По его мнению, в ходе такого резкого подъема неизбежно накапливаются системные противоречия, которые часто остаются без должного внимания.

Другой фундаментальной причиной кризиса В. Мау считает переориентацию в критериях оценки деятельности компаний. В настоящее время главным показателем, по которому оценивают успешность и эффективность деятельности компаний и корпораций, является капитализация. Однако стремление увеличить капитализацию часто противоречит необходимости повышения производительности производства, поскольку предполагает увеличение активов предприятия. Наиболее быстрым и простым способом поддержания роста текущей капитализации оказываются слияния и поглощения. Закрытие неэффективных производств становится нежелательной мерой, так как в текущем периоде приводит к снижению капитализации. По этой причине в составе крупных промышленных корпораций часто присутствуют старые неконкурентоспособные предприятия. Вследствие этого зачастую сохраняется низкая производительность при высоких значениях капитализации. Принятие акционерами и инвесторами показателя капитализации в качестве основного в оценке деятельности компаний приводит к искажению информации и недостоверной оценке реального положения дел компании.

В. Мау также отмечает, что на фоне «дешевых» финансовых ресурсов сформировался глобальный дисбаланс. Перемещение производства из развитых стран в развивающиеся страны с низкими издержками способствовало росту доходов развивающихся стран. В то же время в странах Европы и США накопился существенный отрицательный платежных баланс, а в развивающихся странах происходил рост положительного сальдо платежного баланса. Таким образом, если сто лет назад капитал двигался из развитых стран в развивающиеся, то теперь развивающиеся рынки стали центрами сбережения, а США и другие развитые страны — преимущественно потребителями[7].

По мнению Л. Григорьева и М. Салихова, к 2008 г. были сформированы предпосылки возникновения циклического кризиса, который является переходным состоянием перед новым этапом развития. К этим предпосылкам можно отнести перенакопление в результате быстрого роста ВВП, повышение инфляции, усиление отраслевых дисбалансов. Ими же выделяется еще одна предпосылка развития кризиса. За последние пять лет в США сформировался внутренний структурный дисбаланс. Сбережения домашних хозяйств снизились практически до нулевого уровня. Доступность кредитов позволила населению приобретать больше, чем оно может заработать[8].

Соответственно накопление каких-либо капиталов практически отсутствовало. Возможность жить в кредит создала видимость благополучия. Однако в период кризиса, когда банки перестали выдавать кредиты, в том числе и населению, привычка жить в кредит еще больше обострила социально-экономическую ситуацию в стране.

Кроме того, Л. Григорьев и М. Салихов обращают внимание на то, что финансовые системы многих развитых стран, а также корпоративный сектор, в последнее время стали полагаться на краткосрочное кредитование для финансирования долгосрочных активов. Такая практика расширилась в условиях развития ликвидных краткосрочных кредитных рынков и низких процентных ставок по кредитам. В этой ситуации финансовые организации и предприятия были уверены в том, что по истечении сроков кредитования они смогут получить новый краткосрочный кредит и за счет этого погасить предыдущий. Такие краткосрочные обязательства часто выводились за баланс компаний, что позволяло приукрасить отчетность, но фактическая зависимость от конъюнктуры кредитного рынка увеличивалась, что в свою очередь явилось фактором повышения рисков компаний.

В. Юсим считает, что первопричиной всех кризисов являются рефлексивные процессы. Сущность этих процессов заключается в том, что цены на товары формируются в основном представлениями участников рынка о будущей тенденции их роста или падения. Это утверждение ярче всего может быть прослежено в работе фондовых рынков. Цена стоимости акции или другого финансового инструмента действительно формируется в большей степени в соответствии с ожиданиями инвесторов. При этом уровень доходности активов, которые стоят за этими ценными бумагами, практически не влияет на цену. Этот механизм как раз и объясняет процессы надувания «пузырей» на различных рынках. В ходе мирового финансового кризиса такие пузыри формировались на жилищном рынке, так как ожидалось, что стоимость жилья будет расти; на фондовом рынке, поскольку предполагалось высокая доходность деривативов, и на других рынках. Естественно, что эти процессы не могли развиваться бесконечно и в определенный момент раздутые «пузыри» лопнули.

Многие ученые, включая А. Бузгалина и А. Колганова, считают причиной кризиса несовершенство рыночных механизмов[9]. Авторы утверждают, что причина кризиса заключается в чрезмерном доверии к механизмам саморегулирования рынков. В условиях ослабления контроля со стороны правительства финансовый капитал выделился в особую обособленную форму капитала, который, по мнению авторов, представляет собой так называемое «фиктивное богатство». Другими словами, в реальности за большей частью финансовых средств, продуцируемые на финансовых рынках, не было реального производства. А значит, в период кризиса вложения в финансовые активы и сами активы обесцениваются и превращаются ни во что. В качестве доказательства можно рассматривать факт, что в 2008 г. суммарная капитализация всех компаний мировой экономики сократилась на 30 трлн. долл.

В настоящее время пока еще представляется весьма затруднительным определение точных причин мирового финансового кризиса. Более того, А. Н. Илларионов вообще считает, что ни одна из предложенных концепций и гипотез для объяснения причин кризиса не дает реального обоснования. Он указывает на то, что снижение промышленного производства во многих странах, включая США, Европу, Россию, началось еще в 2007 г., т.е. традиционное описание кризиса, когда началом считается кризис ипотеки США в 2008 г., затем кредитный, фондовый и промышленный кризисы, является не совсем верным. Он утверждает, что сначала начался промышленный спад, и только затем проблемы на кредитном и фондовом рынках. К тому же спад промышленного производства, согласно А. Илларионову, раньше начался в Европе, и именно Европа первой вошла в состояние кризиса, а не США.

Таким образом, проведенный анализ существующих мнений позволил установить, что причины мирового финансового кризиса можно условно сгруппировать в три группы (рис. 4):

§ проблемы в экономике США,

§ проблемы функционирования мировой финансовой системы

§ фундаментальные проблемы экономического развития.

К первой группе можно отнести эмиссию правительством США огромных объемов денежной массы, не подкрепленную реальным производством, наращивание бюджетного дефицита, необоснованную выдачу большого количества кредитов.

Ко второй группе относятся перекапитализация фондового рынка, бесконтрольное возникновение и развитие производных финансовых инструментов, недооценка рисков.

Рис. 4. Причины возникновения и развития мирового кризиса

К третьей группе можно отнести изменение подходов к оценке успешности компаний, ослабление государственного регулирования экономической и финансовой деятельности, перенакопление финансовых ресурсов в ряде развивающихся стран и их дефицит в развитых странах, и целый ряд других.

Однако на сегодняшний день невозможно установить, какая из причин имела решающее значение в развитии кризиса. По моему мнению, для определения и проведения более глубокого анализа механизмов возникновения и развития мирового финансового кризиса необходим комплексный подход, включающий исследование как микро- и макроэкономических факторов развития экономик различных стран, так и фундаментальных факторов развития мировой экономики. Решение этих задач предопределяет необходимость проведения дальнейших исследований.

(хотелось бы услышать про долговый кризис)

Поиск по сайту: