АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Анализ чувствительности практических параметров к изменению внешних и внутренних факторов

Читайте также:
  1. B. Приведение параметров микроклимата и нормативным показателям
  2. FMEA –анализа
  3. I. Анализ состояния туристской отрасли Республики Бурятия
  4. II. Вывод и анализ кинетических уравнений 0-, 1-, 2-ого порядков. Методы определения порядка реакции
  5. II. Дисперсионный анализ
  6. III часть урока. Выставка, анализ и оценка выполненных работ.
  7. SWОT – анализ - пример
  8. V. Требования к водоснабжению и канализации
  9. А 11.В2. Морфологический анализ. Части речи.
  10. А. Все разделы внутренних болезней.
  11. Адаптация к изменению условий внешней среды. Вероятность адаптации.
  12. Актуальность и методология обеспечения безопасности жизнедеятельности. Характерные особенности современного производства, зоны формирования опасных и вредных факторов.

Для принятия эффективного инвестиционного решения необходимо провести анализ чувствительности и построить «дерево решений». Составить аналитическое заключение о принятии решения по инвестициям.

Анализ чувствительности позволяет определить чис­ленное отклонение результирующих показателей при изменении значений исходных переменных. Значения переменных, соответству­ющие нулевым значениям результирующих показателей, соответству­ют рассмотренным выше показателям предельного уровня.

Анализ сценариев развития проекта позволяет оценить влияние на проект возможного одновременного изменения нескольких перемен­ных через вероятность каждого

Расчётно-методические аспекты анализа инвестиционной
чувствительности критических переменных представлены в табл. 9.

Результаты анализа инвестиционной чувствительности рекомендуется обобщать в виде сводной аналитической таблицы (см. табл. 10).

После заполнения табл. 10 необходимо представить общие выводы по анализу инвестиционной чувствительности.

Построение дерева вероятностей вариантов развития инвестиционного проекта и оценка риска инвестиционного проекта.

При планировании дерева решений, для расчёта средних показателей (Рср) гр.6 таблицы 8 необходимо воспользоваться формулой:

где Рt - значение показателя в t-ый период времени.

Рассчитав в табл. 8 средние значения, необходимо приступить к
созданию базовой модели зависимости результативного показателя (NPV) от влияния внешних и внутренних факторов.

Исходные условия для построения дерева вероятностей вариантов даны в табл. 11.

Необходимо оценить с использованием показателя NPV и метода «дерева решений», наиболее вероятные результаты реализации инвестиционного проекта (на основе показателя Е(NPV)). Исходные данные Iо (для 0-го года) и г даны в табл. 11.

Составить аналитическое заключение, в котором даётся характеристика уровня рискованности инвестиций на основе показателей стандартного откло­нения NPV и коэффициента вариации.

 

Таблица 1

Исходная информация для индивидуального практического задания

 

 

 

ДАННЫЕ О ПРОЕКТЕ ТОВАРЫ
  А В С D Е F
Цена единицы изделия, д.е.            
Полная мощность, тыс. шт. в год            
Капитальные вложения, тыс. д.е.:  
Земля и подготовка площади            
Здания и сооружения            
Оборудование и лицензионная технология            
Затраты по подготовке производства            
Оборотный капитал (на месяц)            
Источники финансирования проекта, тыс. д.е.: ВАРИАНТЫ
           
Акционерный капитал            
Дивиденды, % годовых; определить самостоятельно
Банковский кредит определить самостоятельно
% годовых; определить самостоятельно
Кредиты поставщиков            
% годовых; определить самостоятельно
Производственные издержки, тыс. д.е.: ТОВАРЫ
Суммарные издержки распределяются: А В С D Е F
           
Прямые издержки на материалы на изделие, д.е.            
Прямые издержки на персонал на изделие, д.е.            
Накладные расходы (без амортизации) в год на весь объем            
Административные издержки в год, тыс. д.е.            
Издержки на сбыт и распределение в год, тыс. д.е.:  
в первый год            
в последующие годы            
Амортизационные отчисления (равномерно):            
здания и сооружения, %            
оборудование, %            
График реализации проекта, лет:  
период сооружения            
общий период производства            
Освоение мощности, %:  
2-ой год реализации проекта            
последующие годы            
Налоги по действующему законодательству, %:            
(освобождение от налогов в первый год реализации проекта)            
налог на прибыль            
налог на имущество            

Таблица 2

Общие инвестиции, тыс. д.е.

 

Категория инвестиций   Годы расчетного периода ИТОГО  
Строи-тельство Освое- ние Полная производственная мощность
0% 75% 100% 100% 100% 100%
               
Первоначальные инвестиции              
Земля              
Подготовка площадки              
Здания, сооружения              
Технология              
Машины, оборудование              
Замещение основных фондов              
Капитальные затраты на подготовку производства              
Прирост оборотного капитала              
Общие инвестиции              

Таблица 3 Источники финансирования, тыс. д.е.

 

Категория инвестиций Годы расчетного периода ИТОГО
    Строительство Освоение Полная производственная мощность    
    0% 75% 100% 100% 100% 100%    
               
Учредители (акционерный капитал)              
Пайщики (акционерный капитал)              
Финансовые институты              
Коммерческие банки              
Кредиты поставщиков              
Текущие пассивы              
Итого по всем источникам              

Таблица 4

Текущие издержки производства, тыс. д.е.

 

 

 

Категория инвестиций Годы расчетного периода
освоение Полная производственная мощность
75% 100% 100% 100% 100%
           
Прямые издержки на материалы          
Прямые издержки на персонал          
Накладные расходы (производственные)          
Общезаводские издержки          
Административные издержки          
Издержки на сбыт и распределение          
Функционально-административные издержки          
Амортизация          
Общие производственные издержки          

Таблица 5

Отчет о чистых доходах, тыс. д. е..

 

    Категория инвестиций Годы расчетного периода
    освоение Полная производственная мощность
    75% 100% 100% 100% 100%
           
Выручка от релизации          
Обще производственные издержки          
Накладные расходы (без амортизации)          
Проценты за кредит          
Амортизационные отчисления          
Налоги и сборы          
Чистая прибыль          
Оттоки от финансовой деятельности          
Нераспределенная прибыль          
Нераспределенная прибыль нарастающим итогом          
             

Таблица 6

Денежные потоки финансовой деятельности, тыс. д.е.

 

 

 

 

 

Категория инвестиций Годы расчетного периода итого
Строительство Освоение Полная производственная мощность
0% 75% 100% 100% 100% 100%
               
Приток наличностей              
Источники финансирования              
Выручка от реализации (без НДС)              
Ликвидационная стоимость              
Отток наличностей              
Общие активы              
Функционально-административные издержки              
Возврат банковских кредитов              
Проценты за кредит              
Проценты за кредит              
Налоги              
Дивиденды              
Превышение / дефицит              
Кумулятивная наличность              

Таблица 7 Таблица денежных потоков, тыс. д.е.

 

 

 

 

Показатель Годы расчетного периода ИТОГО
Строительство Освоение Полная производственная мощность
0% 75% 100% 100% 100% 100%
               
Приток наличностей:              
Выручка от реализации (без НДС)              
Ликвидационная стоимость              
Отток наличностей:              
Инвестиции в основной капитал              
Инвестиции в оборотный капитал              
Возврат банковских кредитов              
Проценты за кредит              
Функционально-административные издержки              
Издержки              
Налоги              
Чистый денежный поток CFt              
Кумулятивный денежный поток CF              
Ставка сравнения              
Чистая текущая стоимость PVt              
Чистый дисконтированный доход NPV              

 

ССК (WACC)  
Инфляция  

Таблица 8
Исходные данные для анализа сценариев развития проекта

Показатели Условные обозначения Вариант задания Значения показателей в t-й период времени Среднее значени е
          1=0 1=1 1=2 1=3    
А              
1. Годовой объем реализации, тыс. шт. Q I II III -   23,5    
2. Переменные издержки на единицу продукции, д.е. Cv I II III - 12,5 14,5 13,5 14,2 11,2 12,30  
3. Цена единицы продукции, д.е. Pr I II III - 18,5 15,7 19,3 21,2 19,3 16,1 20,5  
4. Годовые условно-постоянные затраты, д.е. Cf I II III - 250000 230500 250000 290000 290500 278000 320000 330500 300000  
5. Срок реализации, лет T I II III   1 1 1 2 2 2 3 3 3  
6. Величина амортизации ОФ за год, изм.. в % для:: зданий и сооружений; оборудования D I II III - 5;20 10;10 4;20 5;20 10;10 4;20 5;20 10;10 4;20  

Продолжение табл. 8

 

А              
7. Изменение начальных инвестиционных затрат в оборотный капитал, в %:   Io I II III + 5 - 5 - - -  
8. Дисконтная ставка, коэф.   r I II III          
9. Коэффициент дисконтирования, коэф. αr I II III          
10. Ставка налога на прибыль, коэф. tax I II III            
11. Чистый операционный денежный поток ([стр.1*(стр.3-стр.2)-стр.4]*(1-стр.10)+стр.6), р. CF I II III 0 0 0        
12. Чистая текущая стоимость нарастающим итогом, р.   NPV I II III          

Таблица 9

Расчетно-методические аспекты анализа инвестиционной чувствительности

Наименование критических точек и их условные обозначения Формула критической точки Формула расчета чувствительности переменной
Предельный годовой объем продаж (Q*)
Безубыточная цена единицы продукции (Pr*)
Безубыточные переменные издержки на производство единицы продукции (Cv*)
Безубыточные условно-постоянные издержки (Cf*)
Максимально допустимая величина начальных инвестиционных затрат (Io*)  
Срок окупаемости инвестиционного проекта (Tок)

 

 

Таблица10

Чувствительность переменных инвестиционного проекта

 

Показатели Планируемое значение Крайнее безопасное значение Чувствительный край (уровень существенности), % Ранжирование ключевых показателей, место*
1.Годовой объём реализации, тыс.шт.        
2.Цена единицы продукции, д.е..        
3.Переменные издержки на единицу продукции, д.е.        
4.Годовые условно-постоянные затраты, д.е.        
5.Начальные инвестиционные затраты, д.е.        
6.Срок реализации инвестиционного проекта, лет        

Контрольные точки ранжируются по уровню существенности - предельного значения ошибки в оценке ключевых показателей инвестирования, начиная с которой проект становится нерентабельным.


Таблица 11

Денежные потоки инвестиционного проекта и их вероятности

 

Варианты Годы реализации проекта
    1-ый 2-ой 3-ий
       
I   80% Сf 1-го года с вер. (0,4) +20% с вер. (0,6) + 190% с вер. (0,7)
            + 110% с вер. (0,3)
        -5% с вер. (0,4) +30% с вер. (0,6)
            -20% с вер. (0,4)
II 70% Сf 1 -го года с вер. (0,3) -25% с вер. (0,5) -35% с вер. (0,7)
            -15% с вер. (0,3)
        +25% с вер. (0,5) -20% с вер. (0,4)
            +20% с вер. (0,6)
III 90%о С f 1-го года с вер. (0,6) +12% с вер. (0,3) +35% с вер. (0,1)
            -15% с вер. (0,9)
        -30% с вер. (0,7) + 10% с вер. (0,2)
            +12% с вер. (0,8)
I 100% Сf 1-го года с вер.(0,5) -15% с вер. (0,3) + 100% с вер. (0,2)
            + 120% с вер. (0,8)
        +25% с вер. (0,7) -30% с вер. (0,6)
            + 120% с вер. (0,4)
II 100% Сf 1-го года с вер. (0,3) -10% с вер. (0,2) -35% с вер. (0,4)
            +45% с вер. (0,6)
        -50% с вер. (0,8) -20% с вер. (0,5)
            +80% с вер. (0,5)
III 100% Сf 1-го года с вер.(0,2) +50% с вер. (0,1) +55% с вер. (0,1)
            -55% с вер. (0,9)
        -25 % с вер. (0,9) + 110% с вер. (0,9)
            +120% с вер. (0,1)
       
I 180% Сf 1-го года с вер.(0,1) +15% с вер. (0,5) + 10% с вер. (0,2)
            -5% с вер. (0,8)
        -15% с вер. (0,5) +8% с вер. (0,5)
            -10% с вер. (0,5)
II 130%Сf 1-го года с вер.(0,4) -60% с вер. (0,4) + 15% с вер. (0,6)
            -3% с вер. (0,4)
    +60 % с вер. (0,6) +4% с вер. (0,3)
            -10% с вер. (0,7)
III 100%Сf 1-го года с вер.(0,2) +35% с вер. (0,3) +5% с вер. (0,4)
            -3% с вер. (0,6)
        - 35% с вер. (0,7) +6% с вер. (0,9)
            -2% с вер. (0,1)

 

Таблица 11 отражает условия для построения «дерева решений» по трём направлениям для каждого из вариантов. Например, исходные три ветви «дерева решений» для I варианта имеют следующие значения:

· 80% от Сг" 1-го года с вероятностью (0,4)

· 100% от Сг* 1-го года с вероятностью (0,5)

· 180%> от Сг" 1-го года с вероятностью (0,1)

Далее верхняя ветвь разделяется на две для 2-го года и т.д.

Для оценки риска проекта рассчитывают среднеквадратическое отклонение (или стандартное отклонение) чистой текущей стоимости, характеризующее степень разброса возможных результатов по проекту. Для NPV:

 

 

где σ NPV- среднеквадратическое отклонение чистой текущей стоимости по проекту;

pn - вероятность n-го исхода сценария;

Е(NPV)- ожидаемое значение чистой текущей стоимости,

 

Чем меньше среднеквадратическое отклонение, тем меньше риск проекта. Для проектов, имеющих разные масштабы, лучше использовать относительный показатель - коэффициент вариации

 

 

Чем больше коэффициент вариации, тем больше риск проекта.

 

 

Литература

 

Основная литература

 

1. Закон РФ №39ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений».

2. Беренс В., Хавранек П. Руководство по подготовке промышлен­ных технико-экономических исследований. М. Инфра-М 1995.

3. Брейли Р. Майерс С. "Принципы корпоративных финансов " - М. ЗАО "Олимп-Бизнес", 1999.

4. Бригхэм Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. Пер. с англ. М. Экономика 1998 с. 403-463.

5. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами. М. Финансы и статистика. 1996.

6. Волков И.М. Грачева М.В. Проектный анализ; Учебник для вузов. М. Биржи и банки. ЮНИТИ, 1998. -423с.

7. Идрисов А.Б. Перекатов Б. А., Тютикав Ю. П. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Информ.- изд. дом "Филинъ", 1996.

8. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблема, концепции и методы:Учебн. Пособия Пер. с франц. М. ЮНИТИ (финансы), 1997.

9. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы под­готовки и анализа:Учебно-справочное пособие. М.: Издательство БЕК,1996.-304с.

10. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М. Экономика. 2000

11. Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. М. А.О"Консалт-банкир" 1993.

12. Шарп У., Александер Г., Бейи Дж. Инвестиции: пер. с англ. М. Инфра-М. 1997.

 

Дополнительная литература

 

13. Бирман Г.. Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов/ Пер. с англ. М.: Биржи и банки. ЮНИТИ. 1997.

14. Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования: пер. с. англ. М. Дело, 1997.

15. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М. Финансы и статистика, 1999. -768 с.

16. Прилуцкий Л.Н. Лизинг. Правовые основы лизинговой деятельности в Российской Федерации. М.: Из-во "Ось-89", 1996.

17. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М. "Дело ЛТД."

 

Журавинкин Кирилл Николаевич


1 | 2 | 3 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.029 сек.)