Модель IS – LM – FE

Один из методологических подходов к исследованию равновесия в открытой экономике представлен моделью IS-LM-FE, в которой кроме известных уже нам линий IS и LM (см. главу 6) фигурирует линия FE (см. рис. 10.1). Линия IS отражает равновесие в реальном секторе; линия LM – в денежном, а линия FE – во внешнем секторе (равновесие платежного баланса).

Факторы, определяющие положение линии IS, в целом аналогичны тем, которые рассматривались в главе, посвященной модели IS–LM. Положение этой линии определяется условием: «утечки» равны «инъекциям». Однако если в условиях закрытой экономики первые равны сбережениям, а вторые инвестициям, в условиях открытой экономики относительно большую значимость приобретают переменные, отражающие внешнеэкономические потоки.

Линия IS в условиях открытой экономики, по крайней мере в краткосрочном периоде, при прочих равных условиях круче (т.е. ближе к вертикальной линии), чем для закрытой, т.к. при изменении дохода сумма импорта меняется быстрей, чем объем выпуска. Следовательно, если сумма инвестиций увеличивается быстрей (медленней), по сравнению с суммой сбережений, рост (снижение) конечного спроса может компенсироваться увеличением (сокращением) импорта, не вызывая столь же значительных изменений в уровне выпуска, как в условиях закрытой экономики.

Что касается линии LM, то она отражает равновесие на денежном рынке, и в целом основное условие, определяющее ее положение, аналогично тому, которое принимается при построении модели IS-LM, и заключается в том, что спрос на деньги равен их предложению. Хотя поведение данной линии характеризуется некоторой спецификой, оно в большей степени зависит от действующего режима валютного курса.

Линия FE отражает равновесие платежного баланса (СА). Она задается следующей зависимостью:

EX (Y, RE) = CAB (r), (10.4)

где EX – сальдо счета текущих операций СА;

CАB – сальдо капитального счета СА;

r – реальная ставка процента (остальные обозначения те же).

В содержательном плане линия FE отражает то, что дефицит текущего счета возрастает при прочих равных условиях по мере роста уровня дохода Y на рис. 10.1, и он должен покрываться притоком финансовых средств из-за рубежа, который растет при увеличении нормы процента (вертикальная ось r). Положение данной линии во многом определяется государственной политикой в области регулирования капитальных потоков. Если государство полностью запрещает ввоз и вывоз капитала, жестко «фиксируя» его величину, линия FE вертикальна, и, наоборот, при абсолютной мобильности капитала она превращается в горизонтальную прямую.

В действительности линия FE имеет некоторый отрицательный наклон (рис. 10.1), т.к. даже если государство не устанавливает никаких прямых ограничений на движение капитала, все равно существуют трансакционные издержки[21], проблемы, связанные с асимметрией информации и другие, возможно, неявные барьеры, препятствующие свободному движению средств международных заемных фондов и инвестиций. В общем случае отрицательный (а не положительный) угол наклона линии FE обусловлен тем, что по мере роста дохода увеличивается спрос на импорт, который должен финансироваться за счет притока иностранного капитала, что возможно при условии повышения нормы процента.

Основными факторами, определяющими «высоту» линии FE, являются конкурентоспособность экономики и ее инвестиционная привлекательность. Чем выше конкурентоспособность или привлекательность экономики для иностранных инвесторов, тем ниже положение данной линии. Кроме того, в этом же направлении на нее влияет понижение ставки процента на международном финансовом рынке. Низкая ставка процента за рубежом приводит к увеличению чистого притока иностранного капитала в страну. Если другие факторы неизменны, равновесие платежного баланса может сохраниться при условии, что внутренняя ставка процента снизится (т.е. линия FE сдвинется вниз).

На рис. 10.1 все линии пересекаются в одной точке. В общем-то это идеальное состояние, к которому тяготеет открытая экономика под влиянием рыночных сил, определяющих состояние макрорынков и их взаимодействие. Для того чтобы понять существо этого процесса, отметим два обстоятельства. Во-первых, область выше и левее линии FE соответствует завышенному (относительно равновесного) валютному курсу, при котором экспорт относительно неконкурентоспособен[22]. Область ниже и левее FE – соответствует заниженному валютному курсу, при котором чистый экспорт возрастает. Во-вторых, практический механизм достижения равновесия зависит от действующего в данной экономике режима валютного курса.

Если валютный курс фиксирован, но платежный баланс дефицитен (т.е. дефицит текущего счета превышает чистый приток капитала), это означает, что линии IS и LM пересекаются ниже линии FE. В этом случае возникает давление на курс валюты в сторону снижения. Но центральный банк поддерживает его на неизменном уровне и с этой целью сокращает денежное предложение, поэтому линия LM сдвигается влево. Увеличивается внутренняя норма процента, возрастает приток капитала из-за рубежа, точка равновесия достигает линии FE. В случае же плавающего валютного курса он снижается; растет чистый экспорт и уровень ВВП; линия IS сдвигается вправо.

Из анализа модели IS – LM – FE можно сделать следующие предварительные выводы о вероятных результатах тех или иных мер государственного регулирования открытой экономики:

- денежно-кредитная политика (ДКП), в первую очередь, влияет на положение линии LM. Смягчение ДКП ведет к ее смещению вправо, что чревато возникновением дефицита платежного баланса (см. рис. 10.1) и требует снижения валютного курса и (или) повышения нормы процента для восстановления равновесия. В случае ужесточения ДКП возникает обратная ситуация;

- бюджетно-налоговая политика (БНП), в первую очередь, влияет на положение линии IS. Смягчение БНП приводит к росту процентных ставок (рис. 10.1) и увеличению притока капитала в страну из-за рубежа. Для восстановления равновесия необходимо укрепление валютного курса и (или) снижение нормы процента, и наоборот;

- валютная политика, в первую очередь, влияет на положение линии FE. Снижение реального валютного курса ведет к смещению линии FE вправо и вниз. Для восстановления равновесия необходимо ужесточить БНП и (или) смягчить ДКП, и наоборот.

Таким образом, точка равновесия в открытой экономике, зависит не только от таких факторов, как соотношение спроса на деньги и их предложения (линия LM), инвестиций и сбережений (линия IS), но и от состояния платежного баланса, которое зависит от валютного курса.

10.3. Макроэкономическая политика в открытой экономике.
Инструмент макроэкономической корректировки.
Диаграмма Свона

Равновесие открытой экономики по аналогии с закрытой можно интерпретировать в терминах модели совокупных доходов и расходов. Однако для открытой экономики гораздо большее значение имеют внешнеэкономические потоки. Если совокупные доходы резидентов больше их расходов, это означает, что экономика больше продает производимых товаров другим странам, чем потребляет (сальдо товаров и услуг является положительным), а чистые долги внешнего мира перед ней возрастают. Если же расходы превышают доходы, то страна больше покупает за рубежом, а ее чистый долг перед иностранными государствами увеличивается. В условиях открытой экономики разница между суммой совокупных доходов, получаемых экономикой, и внутренних и внешних расходов на товары и услуги, производимые в ней, может быть весьма значительной и оказывать большое влияние на краткосрочную динамику. Поэтому для анализа равновесия очень важное значение имеет то, как изменяется та часть конечного спроса, которая направляется на потребление иностранных товаров и услуг (она отражается в состоянии торгового баланса), и та, которая направляется на приобретение товаров и услуг внутреннего производства. Вся сумма внутренних расходов резидентов (включая потребительские, инвестиционные и государственные) представляет собой абсорбцию внутренних расходов. С этой точки зрения уровень ВВП можно выразить следующим образом:

Y = A + X_n, (10.5)

где А – абсорбция внутренних расходов или внутреннее поглощение.

Из равенства (10.5) следует, что при увеличении абсорбции растет дефицит торгового баланса (баланса текущих операций), и наоборот. Это означает, что переключение спроса на потребление иностранных товаров и услуг равносильно увеличению чистого импорта при данном уровне дохода и наоборот. Но состояние внешнеторгового баланса зависит от валютного курса, увеличение которого приводит к сокращению экспорта и росту импорта[23]. Это зависимость выражается диаграммой Свона (см. рис. 10.2), которая является комбинацией возможных состояний экономики, с точки зрения внутреннего и внешнего равновесия.

Линия АY отражает все множество сочетаний величины абсорбции и валютного курса, соответствующее определенному уровню ВВП. Она показывает, что в результате повышения курса национальной валюты внутренний спрос переключается на импорт. Если обменный курс установится на слишком высоком уровне, спрос будет превышать предложение, и в экономике может возникнуть инфляционное давление. В обратном случае возможен рост безработицы[24].

Линия ВР соответствует всему множеству возможных сочетаний валютного курса и внутренней абсорбции, при которых сальдо торгового баланса равно нулю. Если валютный курс девальвируется (что соответствует движению вверх по линии e), растет экспорт, который должен перекрываться ростом абсорбции, и наоборот.

В соответствии с диаграммой Свона одновременное достижение внутреннего и внешнего равновесия обеспечивается только в точке пересечения линий AY и ВР. Если экономика отклоняется от нее, возможны четыре ее сочетания, каждое из которых соответствует определенной комбинации внутреннего и внешнего неравновесия:

- область 1 (рис. 10.2) соответствует «дефициту» спроса в экономике и высокой вероятности роста безработицы (с точки зрения внутреннего равновесия) и положительному сальдо торгового баланса (с точки зрения внешнего равновесия). Поэтому государству необходимо стимулировать внутренний спрос и инвестиции и укреплять, т.е. ревальвировать валютный курс[25];

- область 2 – это сочетание высокого инфляционного давления и положительного торгового баланса. В этом случае государство должно проводить политику, направленную на ограничение внутреннего спроса и повышение валютного курса;

- область 3 – соответствует инфляционному давлению и отрицательному торговому балансу. В этом случае необходимо одновременно ограничивать внутренние расходы и стимулировать рост чистого экспорта;

- область 4 – характеризуется дефляционным состоянием экономики и отрицательным торговым балансом. Для достижения равновесия следует обеспечивать увеличение внутреннего спроса и рост чистого экспорта.

Диаграмма Свона позволяет осуществлять диагностику состояния открытой экономики с точки зрения ее соответствия внутреннему и внешнему равновесию. Кроме того, из ее анализа следует важный вывод о том, что если валютный курс фиксирован на «неверном» уровне (т.е. не соответствующем равновесному), тогда внутренний баланс может быть достигнут только за счет внешнего баланса, и наоборот.

Таким образом, одной из важнейших переменных, определяющих состояние открытой экономики, является валютный курс. Поэтому в этих условиях важнейшей проблемой государственного регулирования является выбор валютного режима. Более того, от него зависит эффективность, а иногда и сама возможность проведения той или иной денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики.

Следующей теоретической моделью открытой экономики, которую мы рассмотрим, является модель Манделла-Флеминга.

Поиск по сайту: