Финансовое состояние

Система финансовых отношений, функционирование финансового рынка предполагают введение понятия «финансовое состояние» экономики, ее секторов и субъектов экономической деятельности. На конкретном уровне (макро-, микро-) финансовое состояние оценивается с помощью конкретного набора показателей.

Финансовое состояние — ключевой показатель эффективности деятельности финансового рынка.

Финансовое состояние определяется посредством конкретных показателей.

Применительно к макроуровню обычно для определения финансового состояния используют следующие показатели:

§ доходы и расходы государства;

§ дефицит или профицит госбюджета;

§ госдолг;

§ сальдо платежного баланса;

§ уровень инфляции;

§ уровень процентных ставок;

§ валютный курс;

§ объем денежной массы;

§ курс ценных бумаг;

§ объем сбережений и объем долгов экономических субъектов.

таблица2. Структура финансового рынка в виде таблицы изображена

1.3 Оценка влияния финансовых рынков на экономический рост

Экономический рост – одна из наиболее актуальных и интенсивно разрабатываемых в настоящее время проблем экономической теории и практики. Рассмотрим кратко на примере такой показатель экономического роста как ВВП. Для этого хотел бы в виде графика показать темп прироста ВВП за 2011 год: график 1 Здесь мы видим, что ВВП Китая практически вдвое превосходит ВВП России.

также представлен к рассмотрению следующий рисунок:

Еврозона постепенно вползает в рецессию. ВВП Франции во втором квартале сократился на 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом, в годовом выражении рост составил 0,2%. ВВП Италии в отчетном квартале снизился сразу на 2,5% по сравнению с аналогичным периодом 2011 года. Экономика Греции не выходит из рецессии девятый квартал подряд. Во втором квартале ее ВВП сократился на 6,2% относительно уровня предыдущего года. Положительный результат лишь у Германии. Во втором квартале ВВП страны увеличился на 0,3% по сравнению с первым кварталом. По сравнению с прошлым годом темпы роста замедлились до 0,5%, тогда как по итогам первого квартала рост составил 1,7%.
Эту статистику и тенденцию приводит газета Коммерсант

Согласно результатам статистического анализа тематики публикаций в более чем 40 ведущих реферируемых экономических журналах мира за 1970-2002 гг., изучению различных аспектов экономического роста посвящено 18% от общего числа научных статей, изданных за указанный период. Этатема, если использовать предложенный критерий контент-анализа журнальных публикаций, входит в “тройку” лидеров, наряду с исследованиями в области теории эконометрики и корпоративных финансов.

Проблематика экономического роста, действительно, имеет принципиально важное значение с точки зрения повышения благосостояния населения, стабильного технологического и политического развития стран мира. Достаточно отметить, что “если бы в такой экономически развитой державе, как США, темпы роста за последнее столетие были в среднем ниже на один процентный пункт, то в конце XX века эта страна имела бы примерно такой же реальный валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения, как Венгрия или Мексика, и намного ниже, чем Португалия или Греция.”2 Таким образом, “цена” каждого процентного пункта текущего увеличения или снижения реального ВВП оказывается чрезвычайно высокой в долгосрочном периоде. Такие “потери” и “приобретения” могут кардинально изменить траекторию экономического развития государств и, в конечном счёте, их роль в мировой экономике и политике.

Соответственно, выявление факторов экономического роста, сопоставление их значимости для той или иной страны или группы стран на различных этапах их развития – приоритетные задачи как теоретической, так и прикладной экономической науки.

Влияние финансового рынка на экономический рост далеко не однозначно: одни страны в результате развития этого сектора ускоряют темпы роста, тогда как в других подобный положительный эффект либо крайне несущественен, либо вообще отсутствует. Также нельзя не учитывать риски, связанные с процессом финансовой либерализации, вследствие которых увеличивается уязвимость стран перед глобальными финансовыми потрясениями. Соответственно, многократно возрастает важность правильной оценки влияния финансового рынка на экономический рост в отдельных странах в части определения оптимального масштаба и структуры финансового рынка в экономике, воздействия на процессы капиталообразования и инвестиций в НИОКР и т. п., а также выработки соответствующих мер макроэкономической политики. Представляется, что данные проблемы имеют существенное значение и в российских условиях.

Таким образом, данный комплекс причин доказывает актуальность темы исследования.

Проблемы влияния финансового рынка на экономический рост впервые привлекли внимание экономистов более столетия назад. Однако исследовательская активность за этот период распределилась крайне неравномерно: подавляющее число работ по данной теме были опубликованы в последние три десятилетия, и интерес к ней не ослабевает, что позволяет охарактеризовать данное направление экономического анализа как динамично развивающееся и перспективное.

При этом основной вклад в разработку проблематики влияния финансового рынка на экономический рост принадлежит учёным, представляющим США и страны Западной Европы. Интенсивно ведутся исследования по данной теме экспертами международных экономических и финансовых организаций, прежде всего, Всемирного банка, Международного валютного фонда (МВФ), Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР).

Вместе с тем, в экономической теории степень разработанности и единства воззрений в рамках этой темы ещё не очень велика, что, в принципе, свойственно развивающимся направлениям в науке. Консенсус присутствует относительно самого факта наличия взаимосвязи финансового рынка и экономического роста. Однако направления этой взаимосвязи, её механизмы – предмет острых дискуссий.

Можно констатировать, что претерпевает изменения и методология исследований влияния финансового рынка на экономический рост: бóльшая доступность статистической информации о развитии финансового рынка и развитие эконометрических методов привели к отходу от чисто теоретических модельных постановок и качественного историко-экономического анализа и значительному увеличению числа количественных эмпирических исследований.

Что касается России, то работы на тему влияния финансового рынка на экономический рост, подготовленные отечественными учёными, практически отсутствуют, хотя отдельно по проблемам финансового рынка и прочим факторам экономического роста имеется довольно обширное количество исследований.

Изучение проблем влияния финансового рынка на экономический рост ведётся в небольшом числе академических институтов и высших учебных заведений России, среди которых следует особо выделить Институт мировой экономики и международных отношений Российской академии наук, Институт экономики переходного периода, Московский государственный университет им. Ломоносова, Финансовую академию при Правительстве России и Московский государственный институт международных отношений (университет) Министерства иностранных дел России.

Согласно результатам статистического анализа тематики публикаций в более чем 40 ведущих реферируемых экономических журналах мира за 1970-2002 гг., изучению различных аспектов экономического роста посвящено 18% от общего числа научных статей, изданных за указанный период. Эта тема, если использовать предложенный критерий контент-анализа журнальных публикаций, входит в "тройку" лидеров, наряду с исследованиями в области теории эконометрики и корпоративных финансов.1

Проблематика экономического роста, действительно, имеет принципиально важное значение с точки зрения повышения благосостояния населения, стабильного технологического и политического развития стран мира. Достаточно отметить, что "если бы в такой экономически развитой державе, как США, темпы роста за последнее столетие были в среднем ниже на один процентный пункт, то в конце XX века эта страна имела бы примерно такой же реальный валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения, как Венгрия или Мексика, и намного ниже, чем У

Португалия или Греция." Таким образом, "цена" каждого процентного пункта текущего увеличения или снижения реального ВВП оказывается чрезвычайно высокой в долгосрочном периоде. Такие "потери" и "приобретения" могут кардинально изменить траекторию экономического развития государств и, в конечном счёте, их роль в мировой экономике и политике.

Соответственно, выявление факторов экономического роста, сопоставление их значимости для той или иной страны или группы стран на различных этапах их развития - приоритетные задачи как теоретической, так и прикладной экономической науки.

Актуальность темы исследования. К настоящему времени накоплен обширный объём научных знаний, касающихся факторов экономического роста. По мере развития экономической науки сам перечень этих факторов постоянно расширяется, при этом зачастую те движущие силы экономического роста, которые ранее имели безусловный приоритет при анализе процессов расширенного воспроизводства, отодвигаются на второй план, уступая место новым теориям. В частности, сейчас исследование природно-климатических факторов экономического роста явно находится на периферии научного анализа, тогда как, например, под влиянием интенсивного развития неоинституционалыюго и эволюционного направлений в экономической теории повышенное внимание стало уделяться изучению места и роли таких категорий, как защита прав собственности, трансакционные издержки, институциональные ловушки и т. п., в обеспечении роста реального ВВП.

В связи с неуклонно растущим числом факторов экономического роста, которые в настоящее время стали предметом исследований, трудно не согласиться с известным историком экономической мысли Б. Селигменом, отметившим, что "разработка всеохватывающей теории [экономического роста] представляется почти невыполнимой задачей." Ещё более красноречивую оценку сложности и неоднородности современной теории экономического роста дал Р. Лукас. Им было заявлено, что если "начинаешь думать об экономическом росте, трудно думать о чём-нибудь другом."

В последние два десятилетия среди "новых" факторов экономического развития внимание исследователей стало смещаться в сторону более пристального изучения институтов и инструментов финансового рынка.

Финансовый рынок, если использовать расширенную трактовку этого понятия, можно определить как совокупность формальных и неформальных институтов, предоставляющих финансовые услуги домохозяйствам, предпринимателям и другим финансовым институтам. В целях данного исследования финансовый рынок рассматривается как совокупность двух структурных элементов - рынка банковских услуг и ценных бумаг. Такой подход оправдан тем, что именно на эти сегменты

Прочие структурные элементы финансового рынка, прежде всего, сектор страховых услуг, заметно уступают рынку ценных бумаг и банковских услуг: в частности, в США доля страховых премий в страховании жизни и иных видах страхования по отношению к ВВП в 2005 году составляла 9,7%, тогда как капитализация рынка ценных бумаг - 135%, а объём выданных коммерческими банками кредитов - 47,8% ВВП.1

Кроме того, более высокая степень детализации, на наш взгляд, была бы целесообразна только, если ставится цель - подробно анализировать состояние самого финансового рынка, абстрагируясь от его влияния на экономический рост. Также необходимо отметить, что фокусирование внимания именно на рынке банковских услуг и ценных бумаг в целом соответствует практике научного анализа влияния финансового рынка на экономический рост и структуры финансовой системы.

Значимость влияния финансового рынка на экономический рост можно обосновать через те функции, которые он выполняет в экономике. Можно изобразить в виде таблицы 3:

таблица 3

Очевидно, что эффективное выполнение этих функций финансовым рынком способно привести к ускорению экономического роста. При этом если адекватное выполнение первой, второй и третьей функций опосредованно воздействует на рост экономики, улучшая качество так называемой институциональной матрицы, иными словами, "устойчивой, исторически сложившейся системы базовых экономических институтов"3, то эффективность реализации четвёртой и пятой напрямую ведёт к увеличению экономического потенциала страны.

В частности, что касается российской экономики, то выполнение в ней функции трансформации сбережений в инвестиции оставляет желать лучшего.

1 Данные World Bank Financial Structure Database (www.econ.worldbank.org).

2 См., например, Allen F., Gale D. Comparing Financial Systems. - Cambridge, MIT Press, 2000.

В принципе, превышение внутренних сбережений над инвестициями не является экстраординарным фактом - это основа для перелива капитала в масштабах мировой экономики и появления стран нетто-экспортёров капитала. Тем не менее, на наш взгляд, для России подобная величина разрыва не может быть признана оптимальной и свидетельствует о недостаточной ёмкости и эффективности финансового рынка. Представляется, что при более развитом финансовом рынке уровень абсорбции внутренних сбережений был бы выше, соответственно, возросла бы и норма инвестиций.

Кроме того, развитие финансового рынка рассматривается учёными-экономистами как один из инструментов стимулирования интенсивного экономического роста, особенно в условиях нехватки природных ресурсов или высоких цен на них на мировом рынке. Такой подход может быть полезен и для других государств, в том числе, для России, поскольку, несмотря на простоту и кажущуюся необременительность выбора экстенсивной модели развития, она имеет свой временной и ресурсный предел эксплуатации и, во многом, ущербна.

Вместе с тем, влияние финансового рынка на экономический рост далеко не однозначно: одни страны в результате развития этого сектора ускоряют темпы роста, тогда как в других подобный положительный эффект либо крайне несущественен, либо вообще отсутствует. Также нельзя не учитывать риски, связанные с процессом финансовой либерализации, вследствие которых увеличивается уязвимость стран перед глобальными финансовыми потрясениями. Соответственно, многократно возрастает важность правильной оценки влияния финансового рынка на экономический рост в отдельных странах в части определения оптимального масштаба и структуры финансового рынка в экономике, воздействия на процессы капиталообразования и инвестиций в НИОКР и т. п., а также выработки соответствующих мер макроэкономической политики. Представляется, что данные проблемы имеют существенное значение и в российских условиях.

Проблемы влияния финансового рынка на экономический рост впервые привлекли внимание экономистов более столетия назад. Однако исследовательская активность за этот период распределилась крайне неравномерно: подавляющее число работ по данной теме были опубликованы в последние три десятилетия, и интерес к ней не ослабевает, что позволяет охарактеризовать данное направление экономического анализа как динамично развивающееся и перспективное.

При этом основной вклад в разработку проблематики влияния финансового рынка на экономический рост принадлежит учёным, представляющим США и страны Западной Европы. Интенсивно ведутся исследования по данной теме экспертами международных экономических и финансовых организаций, прежде всего, Всемирного банка, Международного валютного фонда (МВФ), Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР).

Вместе с тем, в экономической теории степень разработанности и единства воззрений в рамках этой темы ещё не очень велика, что, в принципе, свойственно развивающимся направлениям в науке. Консенсус присутствует относительно самого факта наличия взаимосвязи финансового рынка и экономического роста. Однако направления этой взаимосвязи, её механизмы - предмет острых дискуссий.

Можно констатировать, что претерпевает изменения и методология исследований влияния финансового рынка на экономический рост: большая доступность статистической информации о развитии финансового рынка и развитие эконометрических методов привели к отходу от чисто теоретических модельных постановок и качественного историко-экономического анализа и значительному увеличению числа количественных эмпирических исследований.

Что касается России, то работы на тему влияния финансового рынка на экономический рост, подготовленные отечественными учёными, практически отсутствуют, хотя отдельно по проблемам финансового рынка и прочим факторам экономического роста имеется довольно обширное количество исследований.

Изучение проблем влияния финансового рынка на экономический рост ведётся в небольшом числе академических институтов и высших учебных заведений России, среди которых следует особо выделить Институт мировой экономики и международных отношений Российской академии наук, Институт экономики переходного периода, Московский государственный университет им. Ломоносова, Финансовую академию при Правительстве России и Московский государственный институт международных отношений (университет) Министерства иностранных дел России.

Глава 2. МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК В УСЛОВИЯХ

ГЛОБАЛИЗАЦИИ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

2.1 Суть глобализации финансовых рынков. Понятие финансовой глобализации и функции.

Процесс глобализации financial markets (или финансовых рынков) – вполне закономерный для развития мировой экономики рыночного типа. Т.к. экономическая ситуация середины 20 столетия характеризовалась серьезным ростом производства, вследствие чего начали появляться транснациональные корпорации, то за всем этим закономерно последовала глобализация. в виде таблицы изображена структура ядра мировой экономики до начала глобализации

таблица 7

Т.к. Азия превратилась в поставщика дешевой рабсилы для многих стран, то и финансовые площадки этих государств перестали быть национальными.

Инвестиционные потоки начали движение в страны Востока, возвращаясь из них в страны Запада, но уже в виде ценностей материального вида.

Новые пути финансовых вливаний и консолидация финрынков повлекли за собой появление необходимости продвижения интересов транснациональных компаний в мире, что означало расширение свободы экономических операций. Была также пересмотрена правовая сторона вопроса.

В ходе глобализации усилилось и объединение финансовых рынков стран, возросла их капитализация, произошло перераспределение соответствующих запасов.

Возросшие объемы денежных вливаний вызвали формирование ранее не существовавших теорий управления, рост инновационных разработок, развитие информационных технологий и технических решений.

Глобализация институтов неизменно сопровождается полной свободой движения в направлениях с внутренних рынков на мировой и наоборот.

Финансовые интеграция и унификация заставляют искать более продуманные бизнес-решения, т.к. вложения логичнее направлять туда где возможны меньшие затраты при приемлемой производительности. Через какое-то время процесс нормализуется, однако, нельзя сказать, на какое именно время он растянется.

Нередко в разговорах о влиянии культурных ценностей фигурирует понятие «вестернизация». Здесь имеется в виду влияние стран Запада, которые чаще всего являются проводниками и лидерами в плане различных тенденций. Отследить масштабы происходящего всегда можно, не вставая с места, для этого используют такой инструмент, как Форекс котировки онлайн.

Различия, так или иначе, будут становиться все менее значимыми, разрозненное превратиться в единое. Однако, это не означает, что стоит забыть про уникальность и неповторимость уже сейчас. Многие изменения не являются неожиданными, в том числе и благодаря прогнозам Форекс.

Важнейшей составляющей глобализации является финансовая глобализация. Она характеризуется серьезными изменениями в мировых финансах, введением новаторских методов организации и управления финансовыми ресурсами.

В результате финансовой глобализации капитал приобрел значительную мобильность, перетекая по всему миру к самым привлекательным и более выгодным возможностям приложения, а характер операций участников глобального рынка с диверсификацией активов и пассивов по странам и регионам, наличием широкой сети представительств, филиалов и дочерних организаций за рубежом уже не позволяет отождествлять их только со страной национальной принадлежности.

Финансовая глобализация усилила влияние международных рынков на осуществление операций кредитования и заимствования резидентами различных стран, что привело к росту международной сети финансовых институтов и корпораций, к повышению доли бизнеса, приходящейся на зарубежные страны, и к фундаментальным изменениям в их системах организации управления финансовыми потоками.

Глобализация - это процесс всевозрастающего воздействия различных факторов международного значения (например, тесных экономических и политических связей, культурного и информационного обмена) на социальную действительность в отдельных странах [ ]. Финансовая глобализация и, уже, интеграция финансовых рынков стали одной из самых любимых дискуссионных тем в экспертном сообществе, финансовом сообществе. И среди обывателей. Причиной тому являются те стремительные изменения, которые произошли в мировой экономике за последние десятилетия и их трудно не заметить. Продолжающийся глобальный экономический кризис, являющий нам оборотную сторону финансовой глобализации, заставляет нас вновь обращать свое пристальное внимание к этому явлению. Ведь, несмотря на то, что данное явление общепризнано, в научном сообществе до сих пор существуют серьёзные расхождения в определении финансовой глобализации.

Само понятие глобализация введено в научный оборот совсем недавно. Это произошло где-то лет 20 назад. На фоне научной дискуссии на счет процессов, которые происходили в этот период в экономике, обществе, в развитии технологий.

При характеристике современных процессов в мировой экономике в литературе также часто встречаются термины «интеграция» и «интернационализация». Стоит отметить, что нередко понятия «интернационализация» и «глобализация» отождествляются, что, на наш взгляд, неверно. С нашей точки зрения различие между этими понятиями в том, что интернационализация говорит о растущем взаимодействии национальных единств. Глобализация же говорит о глобальном мире не как о совокупности взаимодействующих все более и более тесным образом национальных хозяйств, а как о единой системе, существующей сверх границ и расстояний. Интеграция же выражается в сращивании национальных рынков двух и более стран, характеризуя углубление процесса интернационализации^{[ ]}.

Таким образом, следуя определению Н.Н. Ливенцева, мы можем сказать, что экономическая глобализация – это объективный процесс, закономерно вытекающий из достигнутого уровня производительных сил, из современных технологий в производстве, других сферах человеческой деятельности и направленный на создание всеобщей международной взаимозависимости стран, фирм и людей в рамках открытой системы финансово-экономических связей^{[ ]}.

Последствием указанного процесса, с точки зрения рынков, является их интеграция. Здесь глобализация проявляется в том, что национальные рынки, относительно закрытые для взаимодействия с рынками других стран, в результате процессов глобализации становятся более связанными друг с другом, а также более гомогенизированными. Таким образом, некогда фрагментарные рынки превращаются в единый рынок, иначе говоря, глобальный. Однако очевидно, что этот процесс протекает неравномерно, затрагивая одни рынки в большей степени, другие - меньшей. Об этом, в частности, упоминает Д. Сорос, говоря о ведущей роли именно финансовых рынков в процессах, связанных с экономической глобализацией^[3].

Конечно, глобализация имеет место и на других рынках. Однако наиболее отчетливо она проявляется именно на финансовых рынках.

Признаки того, что мы называем финансовой глобализацией, видны любому наблюдателю. Инвесторы формируют свои портфели из финансовых активов не одной, а многих стран, а фирмы, ведущие свои операции в одной стране, могут осуществлять фондирование в другой. Происходит ускоренное формирование наднациональных рынков капитала, валют, ценных бумаг и все это играет важнейшую роль движущей силы глобализационных процессов.

МВФ определяет финансовую глобализацию как «степень связи стран через взаимное трансграничное владение финансовыми активами. Финансовая глобализация де-факто представляет собой отношение абсолютной суммы внешних активов и пассивов страны (или группы стран) к ее (их) совокуп­ному ВВП. Аналогичный показатель - отношение суммы экспорта и импорта к ВВП - применяется при характерис­тике «торговой открытости» стран^[4]. Однако это определение, по нашему мнению, скорее указывает на следствия финансовой глобализации для стран мира, чем раскрывает суть процесса.

Мы исходим из того, что процесс финансовой глобализации является следствием и неотделимой составной частью процесса глобализации и ведет к созданию новых отношений по формированию обязательств и перераспределению активов на международных рынках денег, капитала и валюты с невиданной до этого скоростью. Второй стороной процесса является то, что национальные финансовые рынки теряют национальную идентичность и превращаются в единый рынок финансов.

Таким образом, в нашем понимании финансовая глобализация – это процесс, являющийся составной частью общего процесса глобализации, направленный на формирование единого финансового рынка и протекающий на основе роста международного движения финансового капитала.

Глобализация как таковая прогрессирует как раз благодаря постоянному и возрастающему потоку финансовых ресурсов. Освободившись от национальных пут, финансовый капитал способствует финансовой глобализации, не просто ставя ее в авангард глобализационных процессов, но и играет роль локомотива этого процесса. Именно в финансовой глобализации в наибольшей и в самой полной мере проявляется экономическая глобализация.

Тем не менее, указанный процесс привёл к беспрецедентному возрастанию рисков в международной финансовой системе. Результат такой неустойчивости мы можем наблюдать в ходе текущего глобального экономического кризиса, который самым непосредственным образом доказал несовершенство сложившийся глобальной финансовой архитектуры. Финансовая глобализация – является объективным историческим процессом, позволяя мировой экономике стремительно развиваться, но, вместе с тем, создаёт серьёзные проблемы, ответы на которые мировому сообществу ещё предстоит найти. В условиях глобализации такие решения, безусловно, должны носить глобальный характер. Таблица 5

Поиск по сайту: