Сравнительная характеристика и области применения способов расчета ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования – процентная ставка, используемая для приведения ожидаемых будущих денежных сумм (доходов или расходов) к текущей стоимости на дату оценки. Ставка дисконтирования отражает: свойство денег со временем обесцениваться, учет рисков и неопределенности в будущем.

Способы расчета:

1. Метод оценки капитальных активов (CAPM): основана на анализе массивов информации фондового рынка и конкретно – изменений доходности свободно обращающихся акций. Основная посылка модели заключается в том, что инвестор не приемлет риска и готов идти на него только в том случае, если это сулит дополнительную выгоду, т. е. повышенную норму отдачи на вложенный капитал по сравнению с безрисковым вложением.

r = Rf + b(Rm - Rf) + S1 + S2 + C, где

r – ставка дисконта;

Rf – норма дохода по безрисковым вложениям;

b – коэффициент бета;

Rm – общая доходность рынка в целом;

S1 – дополнительная норма дохода за риск инвестирования в конкретную компанию (несистематические риски);

S2 – дополнительная норма дохода за риск инвестирования в малую компанию;

C – дополнительная норма дохода, учитывающая уровень странового риска.

2. Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC):

WACC = kd*(1-tc)*Wd +kp*Wp + ks*Ws, где

kd — стоимость привлечения заемного капитала;

tc — ставка налога на прибыль предприятия;

kp — стоимость привлечения акционерного капитала (привиле-гированные акции);

ks — стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновен-ные акции);

wd— доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;

wp— доля привилегированных акций в структуре капитала пред-приятия;

ws— доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.

Экономический смысл WACC заключается главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы. Основное предназначение WACC состоит в том, чтобы использовать полученное значение в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений. WACC – относительно стабильная величина. Она характеризует сложившуюся структуру капитала. В данном случае оптимальность необходимо понимать несколько условно, так как она нередко носит вынужденный характер, поскольку владельцы и руководство компании, возможно, желали бы изменить структуру источников, но это не представляется возможным в силу ряда объективных и субъективных обстоятельств. Однако если уже сложившаяся структура считается удовлетворительной, то тогда именно она должна поддерживаться при вовлечении новых источников средств для финансирования деятельности предприятия.

3. Метод кумулятивного построения (CCM) -способ расчёта ставки капитализации или дисконтирования, при котором к безрисковой ставке прибавляются поправки (премии), учитывающие риск инвестирования в оцениваемое предприятие.

Метод кумулятивного построения имеет определенное сходство с CAPM (модель оценки капитальных активов). В обоих случаях за базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой прибавляется дополнительный доход (в %), связанный с риском инвестирования в данный вид ценных бумаг.

24. Экономическое содержание доходного подхода к оценке стоимости предприятия. Его преимущества и недостатки.

Доходный подход — предполагает определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях.

Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки и их сопоставлении с текущими затратами с учетом факторов времени и риска.

Доходный подход:

· метод капитализации,

· метод дисконтированных денежных потоков.

Поиск по сайту: