АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Пример оценки экономической эффективности КП

Читайте также:
  1. C. развитие знаний в форме дообучения на дополнительной последовательности примеров
  2. C. развитие знаний в форме дообучения на дополнительной последовательности примеров
  3. CAPM - модель оценки долгосрочных активов
  4. G. Ожидаемые результаты и способы их оценки
  5. I. Базовая модель оценки ценных бумаг.
  6. I. Общие критерии оценки рефератов и их структура
  7. I.5.2.Феномен эффективности советского государственного управления в Великой Отечественной войне
  8. II. Порядок подготовки, защиты и оценки квалификационной работы
  9. II. Порядок проведения оценки качества звучания.
  10. II.Примерная тематика курсовых работ
  11. III. Для углубленной оценки санитарного состояния почвы и способности ее к самоочищению исследуют показатели биологической активности почвы.
  12. III. После этого раненую конечность лучше всего зафиксировать, например, подвесив на косынке или при помощи шин, что является третьим принципом оказания помощи при ранениях.

В процессе эксплуатации КП формируются и взаимодействуют потоки денежных поступлений CFt и платежей PFt. Зная CFt и PFt , можно вычислить показатели экономической эффективности КП [2]:

1. ЧДД - чистый дисконтированный доход.

2. Tок - cрок окупаемости.

3. IRR& - внутреннюю рентабельность КП.

4. ИД - индекс доходности КП.

Расчет показателей эффективности КП выполняется по итогам анализа изменения и взаимодействия дисконтированных (приведенных к моменту времени t=0) пото­ков денежных поступлений DCFt и платежей DPFt.

Для оценки КП используются следующие исходные данные:

А. Для демонстрационного примера

1) Инвестиции - Inv = 23068 руб.;

2) базовые эксплуатационные расходы - ЭРБ = 15000 руб.;

3) эксплуатационные расходы проекта - ЭРП = 9633 руб.

Б. Для демонстрационного примера и для всех дипломников

4) процент платы за кредит - K% = 12%;

5) прогноз инфляции по годам - 10%, 9%, 9%,8%,8%.

Базовые эксплуатационные расходы ЭРБ вычисляются так же, как и ЭРП.

Алгоритм оценки экономической эффективности КП основан на положениях [3] и состоит из следующих шагов:

Шаг 1. Вычисляем номинальный поток ожидаемых денежных поступлений CFt по модели (4.39)

CFt = (Сбt-Спt) + Эt + Впt + Амt, (4.39)

где Сбt - эксплуатационные расходы на реализацию базовой КП;

Спt - эксплуатационные расходы на реализацию КП;

(Сбt - Спt) - сокращение эксплуатационных расходов;

Эt - дополнительная экономия от реализации КП;

Впt - выручка от продажи старой программы.

Источниками дополнительной экономии Эt могут быть:

- сокращение расходов из-за повышения точности расчетов и снижения

расхода ресурсов в основном производственном процессе;

- сокращение трудоемкости в основном производственном процессе;

- сокращение расходов на заработную плату и т.д.

Номинальный поток денежных поступлений с момента нача­ла эксплуатации КП по годам CFt = {5367, 5367, 5367, 5367, 5367} руб. формируется из эконо­мии эксплуатационных расходов на конец года

(ЭРБ - ЭРП ) = (15000 - 9633) = 5367 руб.

Шаг 2. Определяем номинальный поток денежных поступлений CFt с учетом прогноза инфляции по годам:

а) при t=1 номинальный поток денеж­ных поступлений

CFt=1 =5367 руб.*1.10 = 5903.7 руб.;

б) при t=2 номинальный поток денеж­ных поступлений объемом

1.10 * 1.09=1.199; CFt=2 =5367.0*1.199 = 6435.0 руб.

Аналогично определяются остальные CFt для t=3,4,5.

t = 3: 1.199 * 1.09 = 1.307; CFt=3 = 5367.0 * 1.307 = 7014.2 руб.;

t = 4: 1.307 * 1.08 = 1.411; CFt=4 = 5367.0 * 1.411 = 7575.3 руб.;

t = 5: 1.411 * 1.08 = 1.524; CFt=5 = 5367.0 * 1.524 = 8181.3 руб.

Шаг 3. Находим потоки денежных поступлений DCFt (Discont Cash Flow) с учетом инфляции для всех t = 1,2,3,4,5 и E ={0%; 12%; 24%, 36}:

а) при E= 0.00%

5903.7 6435.03 7014.2

t=1; ──── = 5903.7; t=2; ──── = 6435.0; t= 3; ──── =7014.2;

(1+0.00) 1 (1+0.00)2 (1+0.00)3

7575.3 8181.4

t=4; ──── = 7575.3; t=5; ──── = 8181.4;

(1+0.00) 4 (1+0.00)5

б) при E=12.00%

5903.7 6435.03 7014.2

t=1; ──── = 5271.2; t=2; ──── = 5130.0; t= 3; ──── = 4992.6;

(1+0.12) 1 (1+0.12)2 (1+0.12)3

7575.3 8181.4

t=4; ──── = 4814.3; t=5; ──── = 4642.3

(1+0.12) 4 (1+0.12)5

и далее аналогично для всех величин t при Е= 24% и 36 %.

Результаты всех расчетов DСFt с учетом инфляции приведены в табл.4.8.

Таблица 4.8

Дисконтированные денежные поступления с учетом инфляции DСFt

Год CFt DСFt E=0% DСFt E=12% DСFt E=24% DСFt E=36%
    5903.7 5271.2 4761.0 4341.0
    6435.0 5130.0 4185.1 3479.1
    7014.2 4992.6 3678.9 2788.4
    7575.3 4814.3 3204.2 2214.3
    8181.3 4642.3 2790.7 1758.5

Шаг 4. Вычисляем потоки дисконтированных денежных платежей DPFt (Discont Pay Flow) с учетом инфляции для всех t=1,2,3,4,5 и E ={0%; 12%; 24%, 36} DPF(t-1) = DPFt + DCFt. (4.40)

Исходя из (4.23), для Inv=23068 руб. находим DPFt для Е=0% исходя из следующих соображений:

1. К концу 1-го года (t=1) за кредит в 23068 руб., взятый под K%=12%, надо выплатить 23068руб.*(1+0.12)=25836.16 руб., которые после приведения к моменту t=0, равны DPF(1) =25836.16 /(1+0.12)1=23068 руб.

2. К концу 1-го года (t=1) с учетом инфляции и дисконтирования при E=0% поступления DCF(1) =5903.7 руб., а DPF(2) = -DPF(1) + DCF(1) =

=-23068.0 + 5903.7 = -17164.3 руб. Остаток платежей 1-го года 17164.3 руб. переходит на 2-й год.

3. К концу 2-го года (t=2) дисконтированные при E=0% с учетом инфляции DCF(2) =6062.8 руб., а DPF(3) =-DPF(2) + DCF(2) = -17164.3 + 6435.0 = -10729.3 руб. Остаток платежей 2-го года в размере 10729.3 руб. переходит на 3-й год.

4. К концу 3-го года (t=3) дисконтированные при Е%=0 с учетом инфляции DCF(3) = 7014.2 руб., а DPF(4) = -DPF(3) + DCF(3) = -10729.3 + 7014.2 = -3715.1 руб. Остаток платежей 3-го года в размере -3715.1 руб. переходит на 4- год.

5. К концу 4-го года (t=4) дисконтированные при Е%=0 с учетом инфляции DCF(4) = 7575.3 руб., а DPF(5) = -DPF(4) + DCF(4) = -3715.1 + 7575.3 = 0.0, так как величина DPFt не может быть > 0.

Вычисляем DPFt и DCFt при Е={12%, 24%; 36% } (табл.4.9.).

Таблица 4.9

Взаимодействие потоков DPFt и DCFt

Год Потоки E=0% E=12% E=24% E=36%
  DPF(1) -23068.0 -23068.0 -23068.0 -23068.0
  DСF(1) + 5903.7 + 5271.2 + 4761.0 + 4341.0
  DPF(2) -17164.3 -17796.8 -18307.0 -18727.0
  DСF(2) + 6435.0 + 5130.0 + 4185.1 + 3479.1
  DPF(3) -10729.3 -12666.9 -14121.8 -15247.9
  DСF(3) + 7014.2 + 4992.6 + 3678.9 + 2788.4
  DPF(4) - 3715.1 - 7674.3 -10443.0 -12459.5
  DСF(4) + 7575.3 + 4814.3 + 3204.2 + 2214.3
  DPF(5) 0.0 - 2860.1 - 7238.8 -10245.1
  DСF(5) + 8181.3 + 4642.3 + 2790.7 + 1758.5

Шаг 5. Вычисляем ЧДДt как разность между текущей стоимостью будущих доходов и интегральных текущих интегральных затрат. Доходы дисконтируются на момент t=0 и сравниваются с издержками

ЧДДt = , (4.41)

где: Rt - результаты, получаемые на t-м шаге расчетов;

Зt - затраты, осуществляемые на t-м шаге;

Т - глубина расчетов (лет).

При ЧДДt>0 доходы больше затрат и проект может быть принят, а при ЧДДt<0 - нет. Начальные затраты и будущие доходы зависят от износа ОПФ. Поскольку Rt = DCFt, а затраты Зt = Inv отнесены на начало периода Т, то

ЧДДt = (CFt – Inv)(1+E) t = (DCFt – Inv). (4.42)

Зная потоки DPFt и DCFt, вычисляем ЧДДt = -DPFt + DCFt (4.43)

1) ЧДД(1) = -23068.0 + 5903.7 = -17164.3 руб.;
2) ЧДД(2) = -17164.3 + 6435.0 = -10729.3 руб.;
3) ЧДД(3) = -10729.3 + 7014.2 = -3715.1 руб.;
4) ЧДД(4) = -3715.1 + 7575.3 = 3860.2 руб.;
5) ЧДД(5) = 3860.2 + 8181.3 = 12041.6 руб.

Потоки ЧДДt=F(E) для Е = {0%, 12%, 24%, 36% } приведены в табл.4.10.

Таблица 4.10

Потоки ЧДДt = F(E)

Год E = 0% E = 12% E = 24% E = 36%
  -23068.0 -23068.0 -23068.0 -23068.0
  -17164.3 -17796.8 -18307.0 -18727.0
  -10729.3 -12666.9 -14121.8 -15247.9
  -3715.1 -7674.3 -10443.0 -12459.5
  3860.2 -2860.1 -7238.8 -10245.1
  12041.6 1782.3 -4448.1 -8486.7
Tок 3.49 4.62 > 5.00 > 5.00

 

Выделенный жирным шрифтом столбец табл.4.10 содержит данные для построения графика окупаемости КП ЧДДt = F(t) при E=K%=12% (рис.4.1.) В месте пересечения линии графика и горизонтальной оси t находится точка t = Tок, при котором ЧДДt становится положительным (> 0).

12041.6

ЧДД ЧДД

1782.3 1782.3

Tок=4.62 IRR& =15.43%

 

0 1 2 3 4 5 t 0 12 24 36 Е

-2860.1

-7674.3 -4448.1

-12666.9

--17796.8

-8486.7

-23068.0

Рис. 4.1. ЧДД=Ft при E=12% Рис. 4.2. IRR =F(E)

Выделенная жирным курсивом строка в табл.4.10 содержит данные для построения графика ЧДДt = F(E) (рис.4.2.). В точке пересечения графика и горизонтальной оси Е находится IRR&, при котором положительный денежный поток ЧДДt переходит через 0 и становится отрицательным (>0). Величина Е`=IRR& характеризует внутреннюю рентабельность КП. Если IRR& > К%=12%, то реализация КП выгодна, если IRR& < К%=12%, то нет.

Шаг 6. Находим по данным выделенного столбца ЧДДt при E=12%

табл. 4.10 срок окупаемос­ти Tок = Ток ' + ΔTок (E%=12%) инвестиций в КП (Inv) как:

1) поскольку в табл.4.10 ЧДД (Е=12%) становится положительным между t = 4 и t = 5, то целая часть срока окупаемости равна Ток' = 4;

2) дробная часть ΔTок = х находится из геометрической фигуры рис.4.3.

 

Ток ' = 4 х 1782.3

t

2860.1 5 1782.3 12-х

1-х IRR& = 12 х 24 E

4448.1

Рис. 4.3. Оценка Tок Рис. 4.4. Оценка IRR&

Находим ΔTок = х из равенства отношений сторон двух подобных треугольников . Величина х вычисляется путем следующих преобразований:

а) 2860.1 * (1-х) = 1782.3 * х;

б) 2860.1 - 2860.1 * х = 1782.3 * х;

в) 2860.1 = 2860.1 * х + 1782.3 * х = х * (2860.1+1782.3);

г) х = 2860.1 / (2860.1+1782.3) = 2860.1 / 4642.4 = 0.62.

Таким образом, поскольку ΔTок =х, то Токок ' +ΔTок = 4+ 0.62 = 4.62 г.

Шаг 7. Внутренняя норма рентабельности КП IRR&, учитывающая изменение ценности поступлений и платежей во времени, может быть найдена двумя способами:

1) путем решения уравнения (4.44)

(4.44)

или уравнения (4.45), если Inv поступают в течение нескольких лет (tин>1)

. (4.45)

2) путем поиска точки пересечения линии ЧДД=F(Е) с осью Е (рис.4.2), в которой находится IRR& .

Воспользуемся 2-м способом. Предположим, что IRR& состоит из двух частей: целой |IRR&| и дробной ΔIRR&. На рис.4.4 показано, что точка пересечения графика ЧДД=F(Е) с осью Е лежит между 12% и 24%, поэтому принимаем |IRR&| = 12%. Дробную часть Δ IRR& = х находим из равенства отношений сторон двух треугольников (рис.4.4) следующим образом:

а) 1782.3 * (12 – х) = 4448.1 * х;

б) 1782.3 *12 = 4448.1 * х + 1782.3 * х;

в) х = 1782.3 *12 / (4448.1+1782.3) = 21387.6/6230.4 = 3.43.

Поскольку ΔIRR& = х = 3.43%, то

IRR& = |IRR&| + ΔIRR& = 12% + 3.43% = 15.43%.

Инвестиции считаются приемлемыми, если IRR& > К%. В примере IRR& =15.43% > К=12%, а ток = 4.62 года < 5 лет, поэтому инвестиции можно считать эффективными.

Шаг 8. Оцениваем индекс доходности (ИД)

, (4.46)

где Зt - затраты на t-м шаге, при том, что в них не входят Inv (у нас Зt=0).

При Зt=0 . . (4.47)

В примере при E=12% ИД = 1782.3 / 23068 = 0.08.

Результаты оценки экономической эффективности КП выносим на плакат (рис.4.5).


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |

Поиск по сайту:



Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.014 сек.)