Кредитный рейтинг как элемент инвестиционной привлекательности территории

Кредитный рейтинг - текущее мнение консалтинговой компании об общей кредитоспособности территории как эмитента долговых обязательств, гаранта или поручителя, делового партнера, его способности и намерении своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства. Появление рейтингов было отражением потребности кредиторов в сокращении рисков на растущем финансовом рынке. С другой стороны, присвоение рейтинга городу становится существенным фактором повышения его конкурентоспособности в получении кредитов. Среди существующих четырех типов кредитных рейтингов: суверенных (страновых), корпоративных, региональных и муниципальных, последние два типа занимают особое место. В отличие от корпорации, которая является, преимущественно экономическим субъектом заимствований (заемщиком), муниципальное образование (МО) и, особенно, регион (субъект федерации) является одновременно экономическим, социальным и политическим субъектом заимствования. С точки зрения объективных параметров МО, как и субъект федерации - менее рисковый (более надежный) заемщик по сравнению с корпорацией, поскольку: 1) имеет разнообразные и постоянные, законодательно определенные источники бюджетных доходов; 2)финансово-бюджетная системы МО «встроена» в бюджетную систему региона и страны, следовательно, на законодательно определенных условиях возможна помощь из регионального и федерального бюджета; 3) МО по закону обладает значительной собственностью (муниципальное имущество), которая может выступать в качестве залога; 4) МО как юридическое лицо может быть ликвидировано лишь в крайнем случае, но и в этом случае, обязательно присутствует его правопреемник. Поэтому инвесторам, как правило, удается рано или поздно вернуть вложенные в МО средства и проценты по ним, тогда как банкротство корпоративного эмитента может повлечь полную потерю вложенных средств. Напротив, более существенными по сравнению с корпоративными заемщиками источниками рисков региональных (муниципальных) займов являются субъективные (ситуационные) параметры, в связи с тем, что: 1) невозможна быстрая смена муниципальной власти, в случае проведения ею негативной по отношению к кредитору политики; 2) отсутствует персональная ответственность муниципальных чиновников за несвоевременное выполнение взятых долговых обязательств; 3) в распределении муниципальных финансов действует принцип «одной корзины», поэтому кредитные ресурсы могут быть направлены не по оговоренному в кредитном соглашении назначению; 4) в деятельности муниципальных властей часто возникает ситуация политической необходимости приоритетного финансирования социальных нужд в ущерб выплаты долговых обязательств. Кредитный рейтинг региона - это текущая оценка риска неуплаты по конкретным долгам администрации данного региона. Кредитного рейтинга самого региона как такового, безотносительно к эмитируемым им ценным бумагам, НЕ СУЩЕСТВУЕТ, поэтому понятие кредитный рейтинг города (региона) не имеет абстрактного смысла, а употребляется каждый раз в контексте того или иного вида заимствования. Кредитный рейтинг широко применяется во всех развитых странах мира. Посредством его инвестор получает необходимую информацию о качестве и надежности заемщика (эмитента) в отношении к финансовым инструментам, предлагаемым им на рынке. Инвестору очень трудно разобраться в многообразии возможных долговых инструментов, оценить риск вложения и сравнить по нему предлагаемые на рынке инструменты. Эту работу для инвестора выполняют специальные рейтинговые агентства, которые (как правило, по заказу эмитентов) в рамках определенной единой шкалы (методики) присваивают кредитный рейтинг тем или иным финансовым инструментам. Эмитентами долговых обязательств могут быть страны, например Россия, их провинции, например Нижегородская область, города, муниципальные, или государственные предприятия и акционерные общества (Мосэнерго) и т.д. Именно эмитенты заинтересованы в рейтинге прежде всех остальных. Посредством получения рейтинга эмитент увеличивает ликвидность предлагаемых долговых инструментов и снижает стоимость заемных средств. Рейтинговые агентства. Среди наиболее известных рейтинговых агентств - Standard & Poor's и Moody's. Их методики составления рейтингов отличаются друг от друга. Существует множество мелких рейтинговых агентств, которые работают самостоятельно по своим методикам. Часть из них ассоциирована с упомянутыми выше крупными рейтинговыми компаниями, как, например, индийское агентство Credit Information Rating Services (CRIS), ассоциированное со Standards&Poore. Некоторые действуют самостоятельно, например Fitch в США, или CERA (Central European Rating Agency) в Польше. В России к работам по оценке кредитного риска по субфедеральным (включая муниципальные) долгам приступил фонд "Институт Экономики Города" в сотрудничестве с First Washington Associates и представителями ряда крупных западных рейтинговых агентств. Рейтинговые агентства практикуют несколько типов рейтингов в зависимости от требований эмитента и его положения. Полноценный рейтинг - присваивается только тем ценным бумагам, которые свободно обращаются на рынке. Подразумевает не только наличие собственно самого рейтинга и его публикацию, но и постоянный мониторинг положения эмитента и другой важной информации, относящейся к кредитному риску. Предварительный рейтинг - присваивается ценным бумагам до выхода их на свободный рынок. Действует только на момент публикации. Публикация производится только по просьбе эмитента. Рейтинг для частных сделок (Private Placement Rating) - то же, что и предварительный рейтинг, за исключением того, что облигации предлагаются на ограниченном рынке. Мониторинг проводится только по просьбе эмитента. Действует только на момент объявления. Мнение о кредитоспособности (Credit Opinion) - выдается тем эмитентам, которые хотят иметь представление о своей кредитоспособности без публикации оценки кредитоспособности. Это не рейтинг, так как основан на ограниченной информации. Формулируется в словесной форме; облигации получают следующие оценки: высокоинвестиционные, инвестиционные, на границе инвестиционных и неинвестиционных, неинвестиционные. Индекс кредитоспособности эмитента - аналогичен мнению о кредитоспособности, за исключением того, что рассчитывается на основе только общедоступной информации об эмитенте, без принятия во внимание гарантии третей стороны, например гарантий области городу; проводится вне зависимости от заказа эмитента; публикуется.

Поиск по сайту: