 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Оценка риска: метод кумулятивного накопления
. (Build-up Approach) отличается от модели оценки капитальных активов лишь тем, что в структуре этой ставки к номинальной безрисковой ставке Rf прибавляется совокупная премия за инвестиционные риски, которая состоит из премий за отдельные несистематические, относящиеся именно к данному проекту риски. Формула для индивидуальной ставки дисконта тогда выглядит таким образом:
где
i = 1……i – множество учитываемых факторов риска
gi – премия за отдельный риск по фактору i
Обычно в числе факторов риска инвестирования, выделяемых в рамках метода кумулятивного построения ставки дисконтирования, оценивают риски:
«ключевой фигуры» в составе менеджеров предприятия, т.е. риски отсутствия таковой или ее непредсказуемости, неподконтрольности, недобросовестности, некомпетентности и т.п.; Поправка на страновой риск.
Если покупатель предприятия не является гражданином данной страны, его деятельность сопряжена с дополнительными рисками, включая: 1) риск, связанный с конвертированием иностранной валюты. 2) потерю активов вследствие экспроприации или национализации. 3) ограничительные меры по отношению к движению капитала. 4) регулирование цен. 5) другие факторы.
Иностранный инвестор может учесть повышенный риск разными способами: 1) уменьшить величину денежного потока. 2) сократить период окупаемости капиталовложений. 3) увеличить ставку дисконта. 4) недостаточной диверсифицированности рынков сбыта предприятия; 5) недостаточной диверсифицированности источников приобретения покупных ресурсов (включая труд); 6) недостаточной диверсифицированности продукции предприятия; 7) контрактов, заключаемых предприятием для реализации своих продуктовых линий; 8) узости набора источников финансирования; 9)финансовой неустойчивости фирмы; 10) малого бизнеса; 11) страновые.
Оценка перечисленных рисков должна приводить к определению соответствующих премий за эти риски. Такое определение проводится экспертно. При этом ориентиром могут служить статистические сведения
В исследованиях, проведенных многонациональными компаниями, приводится более подробная информация о величине странового риска.
Основными этапами внесения поправки на страновой риск являются:
Определение факторов странового риска
Расчет значений факторов странового риска
- Анализ факторов риска
- Экспертная оценка факторов риска
- Рассчет общего рейтинга риска для данной страны
Учет странового риска при выборе ставки дисконта
КЛАССИФИКАЦИЯ РИСКОВ (от 1 до 10 баллов)
Внутренние: 1) Ликвидность. 2) Стабильность дохода. 3) Доходность. 4) Долгосрочная задолженность. 5) Текущая задолженность. 6) Ожидаемый рост доходов. 7) Доля на рынке. 8) Диверсификация клиентов. 9) Диверсификация продукции.
Отраслевые: 1) Отраслевое регулирование. 2) Цикличность производства. 3) Конкуренция. 4) Препятствия к вхождению на рынок. 5) Капиталоемкость.
Макроэкономические: 1) Уровень инфляции. 2) Изменение процентных ставок. 3) Общеэкономический рост или спад. 4)Политика обменного курса валюты. 5) Вероятность изменения государственной политики.
Поиск по сайту: