 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Расчет чистых доходов при эмиссии обыкновенных акций, млн.р
| Интервал/Показатели | ||||||
| 1. Выручка от реализации без НДС | ||||||
| 2. Инвестиционные затраты | -110 | |||||
| 3. Коммерческая себестоимость | -61 | -65.604 | ||||
| 4. Поступление процентов | 8.9 | 7.69 | 6.359 | 2.295 | ||
| 5. Налог на доход в виде процентов | -1.335 | -1.154 | -0.954 | -0.344 | ||
| 6. Налог на прибыль | -29.050 | -44.239 | ||||
| 7. Дивиденд | -25.244 | -15 | -15 | |||
| 8. Чистый поток денежных средств | -102.435 | 6.537 | 5.405 | -23.293 | 38.950 | 67.157 |
| 9. То же нарастающим итогом | -102.435 | -95.899 | -90.493 | -113.787 | -74.837 | -7.679 |
| 10. Коэффициент от приведения по ставке | 0.870 | 0.756 | 0.658 | 0.572 | 0.497 | 0.432 |
| 11. Текущая стоимость потоков | -89.074 | 4.943 | 3.554 | -13.318 | 19.365 | 29.034 |
| 9. То же нарастающим итогом | -89.074 | -84.131 | -80.577 | -93.895 | -74.530 | -45.496 |
2.4.1 Вывод: при эмиссии обыкновенных акций убыток составляет 46млн.р.
Расчет приведенной стоимости проекта с учетом финансирования.
Рассчитываем APV для каждого из трех альтернатив финансирования. APV рассчитывается по формуле:
APV = NPV – NPVф,
где NPV – текущая приведенная стоимость потоков,
NPVф – издержки финансирования, рассчитываются по формуле:
NPVф = SИзфин*(1+i)-t,
где i определяется взависимости от способа финансирования:
- при эмиссии акций i=d;
- при облигационном займе i=r*(1-T),
где Т – ставка налога на прибыль,
r – ставка процента по облигационному займу.
APV равняется:
· при банковском кредите APV=43,708-(19,5*0,741+32,5*0,549+13*0,406)=6,147 млн.р.
· при облигационном займе APV=43,708-105*0,15*(1-0,35)=33,471млн.р.
· при эмисси акций APV=43,708+110*0,15=27,208млн.р.
Отсюда получается, что максимальная приведенная стоимость проекта с учетом финансирования при использовании эмиссии акций, следовательно выбираем эмиссию акций для привлечения инвестиций.
2.5.1 Вывод: самым выгодным способом привлечения инвестиций является облигационный займ, т.к. прибыль идет от выручки реализации,а также привлеченные средства облигационного займа и оставшаяся прибыль после налогооблажения.
Оценка финансовой устойчивости компании.
Нам даны балансовые отчеты двух потенциальных компаний А и Б, которые претендуют на реализацию инвестиционного проекта (вариант 6).
Варианты балансовых отчетов.-
| Группировки статей активов/пассивов | Код строки в балансе | Компания | |
| А | Б | ||
| Постоянные активы: | |||
| - балансовая стоимость | |||
| - износ | |||
| - остаточная стоимость | |||
| Текущие активы, в том числе: | 180+330 | ||
| - запасы | |||
| - незавершенная продукция | |||
| - готовая продукция | |||
| - счета к получению (деб.задолж.) | |||
| - денежные средства (270+280+290+300+310) | |||
| Итого активов: | |||
| Источники собственных средств: | |||
| - акционерный капитал | |||
| - нераспределенная прибыль | |||
| Долгосрочные пассивы | |||
| Текущие пассивы, в том числе: | |||
| - краткосрочная задолженность | |||
| - счета к оплате (кред.задолж.) | |||
| - расчеты с бюджетом | |||
| Итого пассивов: |
Теперь производим расчет финансовых коэффициентов.
| Коэффициенты и способы их вычисления | Условные обозначения | Коэффициент характеризует | Рекомендуемый норматив | Компания | |
| А | Б | ||||
| Коэффициент абсолютной ликвидности - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, отнесенные к текущим пассивам (270+280+290+300+310):770 | Кл | Способность компании погасить текущие долги быстроликвидными активами | не менее 0,2 | 0.267 | 0.150 |
| Коэффициент покрытия - текущие активы, отнесенные к текущим пассивам (180+330):770 | Кп | Размер долгов по текущим пассивам, покрываемых текущими активами | не менее 2 | 1.667 | 2.000 |
| Коэффициент долга - отношение заемных средств к собственным (770+520):480 | Ко | Соотношение заемных средств и собственных | не выше 1,0 | 1.000 | 0.750 |
| Коэффициент автономии - доля собственных средств в балансе (480:780) | Kg | Долю собственных средств в валюте баланса | не ниже 0,5 | 0.500 | 0.571 |
| Работающий капитал, текущие активы минус текущие пассивы (180+330-770) | Ka | Чистый оборотный капитал | не менее 0,6 текущих пассивов | 0.667 | 1.000 |
Из таблицы финансовых коэффициентов следует, что обе компании имеют свои плюсы и минусы, так у компании А коэффициент абсолютной ликвидности в лучшем состоянии, но коэффициент покрытия хуше, чем у компании Б. Ликвидность, а значит быстрая оборачиваемость финансовых вложений важнее, чем коэффициент покрытия. Поэтому для далнейшего исследования я выбираю компанию А.
По данным балансового отчета мы рассчитываем финансовые коэффициенты, для компании А.
Поиск по сайту: