Стоимость, доход и доходность ценных бумаг

Обращение ценных бумаг – купля-продажа между участниками рынка ценных бумаг, приводящая к смене собственников ценных бумаг.

Купля продажа производится по рыночной цене, называемой курсом акции и облигации. Курс акций и производных от них ценных бумаг измеряется в рублях за одну ценную бумагу. Курс облигаций и государственных долговых обязательств определяется в процентах к их нарицательной стоимости (номиналу). Кроме курса (курсовой стоимости), каждая ценная бумага имеет еще номинальную стоимость, указанную на ней самой. Для акции номинальная стоимость практически не влияет на ее обращение на фондовом рынке и несет только информацию о том, на сколько частей разбит уставной капитал.

Обычно продажа акций их первым владельцам происходит не по номиналу, а по эмиссионной цене, которая должна быть равной для всех первых владельцев. Для облигации номинальная стоимость служит базой для расчета процентов, эта стоимость обычно совпадает с выкупной стоимостью, по которой облигация выкупается (погашается) эмитентом после окончания ее срока обращения. Продажа облигаций их первым владельцам обычно осуществляется по цене, меньшей номинала, т.е. с дисконтом (скидкой), выражаемым в процентах.

Курс ценной бумаги определяется в первую очередь ее ценностью для инвестора и эмитента, т.е. покупателя и продавца. Со стороны инвесторов спрос на ценные бумаги определяют следующие характеристики:

ü доходность – способность ценной бумаги приносить доход за счет дивидендов (процентов), а также дисконта. Доходность рассчитывается в процентах по отношению к вложенной в ценные бумаги сумме;

ü рост вложенного капитала – выражается в росте курсовой стоимости ценных бумаг;

ü надежность – подверженность ценных бумаг различным рискам;

ü ликвидность – определяется как возможность быстро и без потерь продать ценную бумагу по разумной цене.

Доходы инвестора на рынке ценных бумаг складываются из доходов двух типов:

ü доходов от владения ценными бумагами (от вложения в ценные бумаги) – в виде промежуточных выплат их владельцам (дивидендов по акциям и процентных выплат по облигациям);

ü доходов (или потерь) от операций с ценными бумагами, возникающих из-за разницы между ценой покупки и ценой продажи ценных бумаг, а также между ценой покупки и ценой погашения (для ценных бумаг с ограниченным периодом обращения) или других операций.

Необходимо помнить, что величина дохода (в отличие от доходности) – абсолютная – и потому рассчитывается в валюте, т.е. в рублях и копейках, долларах и центах и т.д.

Доходы от владения ценными бумагами (от вложения в ценные бумаги). Источником доходов от ценной бумаги являются дивиденды, выплачиваемые по простым и привилегированным акциям, а также процентные выплаты по облигациям. Всякая акция обладает номиналом, или номинальной стоимостью, выражаемой в рублях или иной валюте и определяющей долю акционера в уставном капитале.

Размер дивиденда на одну акцию равен:

,

где: – размер дивиденда на одну акцию;

– ставка дивиденда;

– номинал акции.

Ставка дивиденда – дивиденд по акции, выраженный в процентах по отношению к номиналу. Размер дивиденда в рублях (или другой валюте) называется массой дивиденда. Причем в России под массой дивиденда обычно понимают размер дивиденда на одну акцию, а на зарубежных фондовых рынках – общий размер дивидендов, подлежащих выплате акционерам.

Очевидно, что величина дохода по облигации, выраженная в валюте, не имеет устойчивого названия. Иногда ее называют доходом, иногда – процентными выплатами.

Купонная ставка (С) – ставка процента по купонам, прилагаемым к облигациям. Сумма процентов за год рассчитывается как произведение купонной ставки на номинальную стоимость облигации. Процентные выплаты по облигациям равны:

,

где – купонная ставка.

Доход от операций с ценной бумагой. Когда мы рассматриваем доход от операций с ценными бумагами, в первую очередь, мы говорим о законченной операции. Наиболее примитивными операциями являются «покупка – продажа», «продажа без покрытия (или ценных бумаг, взятых взаймы) – выкуп», «покупка – погашение». Отметим, что в любом случае операция закончена, и доход зафиксирован.

В своих дальнейших рассуждениях мы будем пользоваться обозначениями:

ü – цена, по которой инвестор купил ценную бумагу;

ü – цена, по которой инвестор продал ценную бумагу.

Отметим, что стоимость акций и производных ценных бумаг выражается в валюте (рублях и копейках), стоимость облигаций и государственных долговых обязательств – в процентах по отношению к номиналу. Поскольку доход всегда выражается в валюте, то формулы дохода от операций с акциями и облигациями будут иметь различный вид:

Акции.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»).

Акция является именной ценной бумагой.

Стоимость акций рассчитывается по формуле вечной ренты:

,

где: – прибыль, приходящаяся на одну акцию;

i – процентная ставка.

Если прибыль на акцию увеличивается с постоянным темпом прироста, для расчета стоимости акции используется формула Гордона:

,

где m – ежегодный темп прироста прибыли, приходящейся на одну акцию.

Пример 33. Рассчитайте стоимость акции, если прибыль, приходящаяся на акцию 200 рублей, процентная ставка 25%. Сколько будет стоить акция, если ежегодный прирост прибыли 3%.

Решение:

Стоимость акции без учета темпа прироста прибыли равна:

руб.

Стоимость акции с учетом темпа прироста прибыли равна:

руб.

Для учета влияния дивидендной политики на стоимость акций используется следующая формула:

,

где: R – рентабельность предприятия;

Д – размер дивиденда, приходящийся на одну акцию.

Пример 34. Рассчитайте стоимость акции, если прибыль, приходящаяся на акцию 250 рублей, размер дивиденда, приходящийся на одну акцию – 150 рублей, процентная ставка 25%, рентабельность предприятия 20%.

Решение:

Стоимость акции равна:

руб.

Доход от операций «покупка – продажа» или «продажа – покупка» равен:

Пример 35. Инвестор приобрел на внебиржевом рынке акцию по цене 1500 рублей. Через 1 месяц инвестор продал акцию по цене 1800 рублей. Чему равен доход инвестора от покупки и последующей продажи акции (без учета налогообложения)?

Решение:

руб.

Поиск по сайту: