АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Источники финансирования инвестиций в условиях ограниченных финансовых ресурсов

Читайте также:
  1. A) эффективное распределение ресурсов
  2. I СИСТЕМА, ИСТОЧНИКИ, ИСТОРИЧЕСКАЯ ТРАДИЦИЯ РИМСКОГО ПРАВА
  3. I. При каких условиях эта психологическая информация может стать психодиагностической?
  4. I.4. Источники римского права
  5. Srm.conf: карта ресурсов сервера
  6. Акмеизм как литературная школа. Основные этапы. Эстетика, философские источники. Манифесты.
  7. Акселератора инвестиций
  8. АКТИВИЗАЦИЯ ЧЕЛОВЕЧЕСКИХ РЕСУРСОВ
  9. Анализ влияния эффективности использования материальных ресурсов на величину материальных затрат
  10. Анализ внереализационных финансовых результатов
  11. Анализ имущества организации и источников его финансирования.
  12. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции

 

Источниками финансирования инвестиционного процесса явля­ются:

• собственные финансовые средства (прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения ущерба, и т.д.);

• продажа основных фондов, земельных участков и других видов активов;

• привлеченные средства от продажи акций, средства, выделяемые финансово-промышленными группами на. безвозмездной основе, благотворительные и иные взносы;

• ассигнования из федерального бюджета, бюджетов субъектов Федерации и местных бюджетов;

• иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности и частных лиц;

• различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, векселя, кредиты банков и других институциональных инвесторов.

Ответ на вопрос о роли различных источников финансирования может быть получен из рассмотрения табл. 13.1.

Данные таблицы свидетельствуют о превалирующей роли внебю­джетных средств как источника финансирования инвестиций в ос­новной капитал, причем с 1993 г. наблюдается устойчивая тенденция повышения их доли в структуре источников финансирования с 66,7% в 1993 г. до 80,8% в 1997 г.

Таблица13.1

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования, %

 

  Годы
   
Инвестиции в основной капитал (капитальные вложения) - всего
В том числе финансируемые за счет:            
I. бюджетных средств - всего, 26,9 34,3 26,0 21,8 20,1 19,2
из них:            
1.1. федерального бюджета на безвозвратной и возвратной основе 16,6 19,2 13,4 10,1 9,9 9,5
I.2. бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов 10,3 15,1 10,6 10,3 10,2 9,7
II. внебюджетных средств - всего 73,1 66,7 74,0 78,2 79,9 80,8
из них:            
11.1. собственных средств организаций 69,3 57,8 64,2 62,8 63,3 61,5

Источник: Российский статистический ежегодник: стат. сб./Госкомстат Рос­сии. М.: Логос, 1996. С. 449; 1997. С. 409.



 

Для того чтобы выполнить содержательный анализ источников инвестиционных ресурсов, выделим в их составе четыре группы:

1) бюджетное финансирование (из бюджетов всех уровней);

2) собственные накопления предприятий и организаций;

3) иностранные инвестиции;

4) сбережения населения.

 

При определении роли каждой группы в качестве основного прин­ципа воспользуемся оценкой возможного прироста вложений в ин­вестиции за счет каждого из них в современных условиях.

1. Использование бюджетов всех уровней для финансирования инвестиционных программ является весьма проблематичным. По данным таблицы 13.1, мы наблюдаем устойчивую тенденцию сни­жения инвестиций в основной капитал, финансируемых за счет бюджетных средств. Особенно заметным является снижение финан­сирования капитальных вложений за счет средств федерального бюджета. Учитывая рост государственного долга, плохую собира­емость налогов, секвестирование расходов, вряд ли можно рассчи­тывать на выделение из бюджетов значительных ассигнований на инвестиционные программы в настоящее время.

 

2. Реального накопления собственных ресурсов предприятий по существу не происходит. Одной из главных причин является высокий уровень инфляции, который обусловил обесценение амортизацион­ных фондов и оборотных средств предприятий. У многих предприятий не хватает финансовых ресурсов даже на поддержание объемов
производства, а тем более на техническое перевооружение или уве­личение выпуска продукции. В свою очередь падение производства приводит к уменьшению прибыли, необходимой для накопления инвестиционных ресурсов. Сегодня оборотные средства предпри­ятия почти на 80% обеспечиваются кредитами коммерческих банков.
Это приводит к тому, что большая часть прибыли уходит на выплату
банковских процентов. Для российских предприятий характерны
высокие издержки и низкая рентабельность производства, значи­тельный уровень износа и устаревания оборудования, потеря доста­точно весомой части высококвалифицированного персонала, рост дебиторской и кредиторской задолженности, что не может не при­водить к сокращению реальной базы для накопления и инвестиций. Результаты проводимых Госкомстатом России ежемесячных выборочных обследований деловой активности в промышленности пока­ вызывают устойчивое преобладание доли руководителей предприятий, ежемесячно отмечающих снижение обеспеченности финансовыми средствами по сравнению с предыдущими периодами.

 

3. Многие политики и экономисты связывают возможность оживить инвестиционные процессы с активным привлечением иност­ранных инвестиций. По состоянию на 1 июля 1998 г. иностранный капитал в экономике России составил 37,1 млрд. дол. С одной стороны, наблюдается рост объема их инвестиций в предприятия и
организации на территории России, с другой — доля прямых инвес­тиций при этом в разные годы варьирует от 35% до 67,7%, а в I полугодии 1998 г. она составляет всего 19,6% (табл. 13.2). При этом зарубежные инвесторы предпочитают вкладывать деньги в экспортоориентированные отрасли. В 1995 г. объем прямых иностранных
инвестиций составил 2,02 млрд. дол. и не превышал в последние
годы 5,3 млрд. дол., что для российской экономики явно недоста­точно. По оценкам Министерства-экономики, объем средств, не­ обходимых для расширения и модернизации инфраструктуры и про­изводства, а также для поддержания хотя бы умеренных темпов
экономического роста, должен составить 300—500 млрд. дол. на ближайшие 10-15 лет (Банковское дело в Москве. 1997. № 2. с. 37).

Данные таблицы свидетельствуют о существенном замедлении темпов прироста иностранных инвестиций. Так, в 1996 г. он состав­лял 133,66% по сравнению с 1995 г., в 1997 г. темп прироста по сравнению с 1996 г. был равен — 76,40%, в первом полугодии 1998 г. по сравнению с первым полугодием 1997 г. объемы инвестиций снизились на 0,9%.

 

Таблица 13.2

 

Показатели 1995 г. 1996 г. 1997 г. 1 полугодие 1998 г.
I. Объем иностранных инвестиций (млн. дол.) - всего,
в том числе:        
прямые инвестиции
портфельные инвестиции
прочие инвестиции
II. Доля прямых инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций, % 67,72 35,01 43,38 19,60
III. Темпы роста иностранных инвестиций, % к предыдущему периоду 233,66 176,40 99,10 (к 1 полугодию 1997 г.)
IV. Доля иностранных инвестиций        
по отраслям экономики, %:        
промышленность торговля и общественное питание 43,28 17,00 32,68 5,38 29,36 5,96 29,42 6,74
строительство 7,28 1,38 2,18 1,83
связь 2,95 2,63 1,18 1,59
финансы, кредит, страхование, пенсионное обеспечение 13,61 29,04 38,74 10,64

Составлено по: Вопросы статистики. 1998. № 11.

 

Наиболее привлекательными для иностранных инвесторов оста­ются промышленность, торговля и общественное питание, хотя и наблюдается снижение доли иностранных инвестиций в промыш­ленность с 43,28% в 1995 г. до 29,44% в первом полугодии 1998 г., при этом заметно увеличилась доля вложений в финансовую сферу.

Следует также учесть, что большая часть иностранных инвестиций носит рисковый и относительно краткосрочный характер. Кроме того, поведение иностранных инвесторов чрезмерно подвержено влиянию многих экономических, политических и психологических факторов.

Российское правительство многое делает для совершенствования законодательной базы, обеспечивающей рост иностранных инвестиций.

Так, в конце 1998 г. Государственная Дума приняла Закон «О согла­шениях о разделе продукции», подготовлены законы о сокращении налогов на прибыль предприятий с иностранным участием до выхода их на проектную мощность, о лизинге как одной из важных форм инвестиций на современном этапе и др. Предполагается создание Агентства гарантий инвестиций от различных рисков, в том числе от политических.

Вместе с тем, учитывая емкость инвестиционного рынка России, а также последствия августовского кризиса 1998 г., вряд ли можно рассчитывать на масштабный приток иностранных инвестиций и на оживление с их помощью инвестиционного процесса.

 

4. Размер сбережений населения оценивается различными авто­рами до 20—30 млрд. дол. и даже более. Однако большая часть сбережений находится в наличной форме у населения, а готовность его доверить свои сбережения какому-либо финансовому учреж­дению предполагает уверенность в финансовой честности этого учреждения. В рыночной экономике банковская система играет важ­нейшую роль в концентрации денежных накоплений в обществе и обеспечении их наиболее эффективного инвестирования. Именно поэтому банки должны убедить население, что оно не только должно иметь стимул копить, но и может доверять тому механизму, который заставит эти сбережения эффективно работать. Вера населения в надежность банковской системы в каждом обществе имеет сущест­венное значение, а в сегодняшней ситуации в России она становится ключевым фактором мобилизации финансовых ресурсов для обес­печения развития экономики.

Таким образом, в сложившейся ситуации в России необходимо на всех уровнях принимать управленческие решения, стимулиру­ющие процесс накопления, а реальный рост инвестиций возможен главным образом за счет внутренних источников - накоплений предприятий и мобилизации средств населения.


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 |


Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.007 сек.)