ДОХІДНИЙ ПІДХІД В ОЦІНЦІ ВАРТОСТІ ПІДПРИЄМСТВА

Певні види підприємств, як правило, оцінюються на основі їхнього комерційного потенціалу (наприклад, бензозаправна станція або готель). Об'єм продажів бензину, кількість постояльців в готелі є джерелами доходу, який після порівняння з вартістю операційних витрат дозволяє визначити прибутковість даного підприємства. Такий підхід до оцінки називається доходним.

Доходний підхід передбачає використання:

• методу капіталізації. Метод застосовується до тих підприємств, які встигли накопичити активи в результаті капіталізації їх в попередні періоди;

• методу дисконтованих грошових потоків. Метод орієнтований на оцінку підприємства і діючого, і яке далі планує функціонувати. Він більш застосовний для оцінки молодих підприємств, які мають перспективний продукт і володіють явними конкурентними перевагами в порівнянні з існуючими і потенційними конкурентами.

3.1.1. Метод дисконтованих грошових потоків

Найпростіше визначення грошового потоку (Cash Flow) зводиться до того, що грошовий потік за конкретний період (рік, квартал, місяць) – це сальдо надходжень по бізнесу (із знаком «плюс») і платежів (із знаком «мінус»)

Минулі грошові потоки враховуються просто як такі показники, які містяться в звіті підприємства про рух грошових коштів.

Відповідно до цього методу при визначенні вартості підприємства потрібно вирішити дві задачі: проаналізувати і спрогнозувати майбутні потоки грошових доходів з точки зору їхньої структури, величини, часу і частоти їхніх надходжень і визначити ставки, по яких необхідно розрахувати майбутню вартість.

Ставка дисконту - це необхідна ставка доходу по наявних альтернативних варіантах інвестицій із зіставним рівнем ризику на дату оцінки.

Ставка дисконту складається з безризикової ставки і премії за ризик, зокрема:

• плюс премія за ризик інвестування в об'єкт оцінки;

• плюс премія за розмір підприємства;

• плюс премія за якість менеджменту;

• плюс премія за територіальну і виробничу диверсифікованість;

• плюс премія за структуру капіталу;

• плюс премія за диверсифікованість клієнтури;

• плюс премія за стабільність отримання доходів і ступінь вірогід­ностіїхнього отримання;

• плюс премія за інші особливі ризики.

Теперішня вартість підприємства:

,

де FV – майбутній грошовий потік в рік t;

i – ставка дисконту;

Розрахунок величини вартості в постпрогнозний період ( модель Гордона ).

Визначення вартості в постпрогнозний період засноване на передумові, що підприємство (бізнес) здатне приносити доход і після закінчення прогнозного періоду. Передбачається, що після закінчення прогнозного періоду доходи підприємства стабілізуються і в залишковий період будуть мати місце стабільні довгострокові темпи зростання або нескінченні рівномірні доходи.

Розрахунок кінцевої вартості бізнесу відповідно до моделі Гордона проводиться по формулі:

СF = FV_(t+1)/(i-g),

де CF - вартість підприємства з врахуванням результатів діяльності у пост прогнозний період;

FV_(t+l) - грошовий потік доходів за перший рік постпрогнозного (залиш­кового) періоду;

i - ставка дисконту;

g - довгострокові темпи зростання грошового потоку.

3.1.2. Метод капіталізації доходу

Він заснований на базовому припущенні, відповідно до якого вартість частки власності в підприємстві рівна поточній вартості майбутніх доходів, які принесе ця власність.

Метод капіталізації доходу якнайбільше підходить для ситуацій, в яких очікується, що підприємство протягом тривалого терміну буде одержувати приблизно однакові величини доходу (або темпи їх зростання будуть постійними).

Проте метод не потрібно застосовувати, коли:

• відсутня інформація про ринкові операції;

• якщо об'єкт ще не побудований, а значить, не вийшов на режим стабільних доходів;

• коли об'єкт піддався серйозним руйнуванням в результаті стихійного лиха, т. б. вимагає серйозної реконструкції.

Поиск по сайту: