 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Визначення ціни акцій з постійним приростом дивідендів
Дивіденди фірми можуть зростати щорічно постійними темпами. Наприклад, якщо останній дивіденд становив $2, а щорічний приріст дивідендів – 5 %, то наступного року дивіденд буде $2,10:
$2 х (1 + 0,05) = $2 х (1,05)1 = $ 2,10.
Через рік дивіденд буде $2,20:
$2 х (1 + 0,05) х (1 + 0,05) = $2 х (1,05)2 = $2,20.
Такий розрахунок, звісно, придатний і на наступні роки.
Ціну звичайних акцій з постійними темпами приросту дивідендів можна визначити, якщо дисконтувати майбутні дивіденди за необхідною ставкою доходу, див. формулу 3:
(3)
В цьому рівнянні d1 є дивідендом за 1-й рік, D2 – дивідендом за 2-й рік і так далі. Цей розрахунок можна спростити, див. формулу 4 (модель Гордона):
або 
(4)
де Vo – ринкова вартість акцій з постійним приростом дивідендів;
d0 – останній сплачений дивіденд на акцію;
d1 – сподівані дивіденди на акцію через рік;
Кs – необхідна ставка доходу;
g – темпи приросту дивідендів.
Приклад: Визначення вартості акції з постійним приростом дивідендів.
Завдання: Останній раз корпорація сплатила на кожну акцію дивіденд $1,80. Корпорація сподівається, що її дивіденди щорічно будуть зростати на 6 %. Визначте ціну акції, якщо необхідну ставку доходу взяти 11 %.
Розв’язок: 3а допомогою моделі Гордона вирахуємо ціну звичайної акції ось у такий спосіб:
Як і у випадку з привілейованими акціями, ціна звичайних акцій падає, якщо росте дисконтна ставка K.
Через зворотну залежність між цінами та ставками дисконту активність на ринку цінних паперів падає, коли зростуть процентні ставка. І навпаки, коли процентні ставки падають, на фондовій біржі, як правило, починається підйом ділової активності.
Для закріплення матеріалу розв’яжіть наступні задачі:
· Корпорація сплатила на кожну акцію дивіденд $2,90. Корпорація сподівається, що її дивіденди щорічно будуть зростати на 6 %. Визначте ціну акції, якщо необхідну ставку доходу взяти 15 %.
· Дивіденди на звичайні акції корпорації щорічно зростали на 7 %. Найближчими роками сподіваються збереження цих темпів приросту. Останні щорічні дивіденди становили $2,50 на акцію. Визначте вартість звичайної акції корпорації за такими необхідними ставками доходу: а) 10 %; б) 12 %; в) 20 %; г) 25 %.
Поиск по сайту: