Визначення ціни привілейованих акцій (акцій з постійними дивідендами)

Міністерство освіти і науки України

Дніпропетровський державний аграрно-економічний університет

Навчально-науковий інститут економіки

Кафедра менеджменту організацій

МЕТОДИЧНІ РЕКОМЕНДАЦІЇ

для проведення практичних занять з дисципліни

«Корпоративне управління»

для студентів факультету менеджменту і маркетингу зі спеціальності «Менеджмент організацій і адміністрування» денної форми навчання

Дніпропетровськ – 2014

Методичні рекомендації для проведення практичних занять з дисципліні «Корпоративне управління» для студентів факультету менеджменту і маркетингу денної форми навчання зі спеціальності «Менеджмент організацій і адміністрування» / Дніпропетр.держ.агр-ек.унт., уклад.: В.В. Гаркавий. – Дніпропетровськ: ДДАЕУ, 2014. – 24 с.

Укладач: Гаркавий В.В., кандидат економічних наук, доцент, доцент кафедри менеджменту організацій.

Рецензенти:

Мельник Л.Л., доцент

Вініченко І.І., професор

Затверджено на засіданні кафедри менеджменту організацій (протокол № 2 від 24.09.2014 р.).

Схвалено науково-методичною радою факультету менеджменту і маркетингу ННІЕ (протокол № 2 від 29.09.2014 р.).

ЗМІСТ

РОЗДІЛ 1. ВИЗНАЧЕННЯ ВАРТОСТІ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

КОРПОРАЦІЇ

Основні терміни

· Облігація – довгостроковий борговий цінний папір, який випускає одержувач позики (державна або приватна установа).

· Купонна ставка – проценти, які власник облігації одержує щорічно, щопівроку або щоквартально.

· Називна вартість – ціна облігації, за якою вона погашається, коли настає термін сплати основного боргу; її також називають номінальною вартістю.

Вартість активів, таких, ж звичайні акції або облігації, залежить від трьох основних чинників: грошового потоку від активів, темпів приросту грошового потоку, ризику або непевності грошового потоку.

Збільшення грошового потоку звичайно підвищує ціну акцій. І навпаки, ціна падає, якщо грошовий потік стає непевний. Ця взаємозалежність є основна для оцінки активів.

Грошовий потік від звичайних або привілейованих акцій вимірюється щорічним дивідендом та приростом ціни акцій. Грошовий потік від облігацій, довгострокових цінних паперів, які випускає одержувач позики, складається із суми інтересу, який одержує покупець облігації за рік. Позаяк прибутки збільшують ціни активів, а ризик зменшує, то для постійного зростання активів потрібні ось такі умови:

1. Активи мають постійно приносити грошовий потік.

2. Доход має зростати.

3. Ризик має бути контрольований.

З трьох вищезгаданих факторів найскладнішим є оцінка ризику. А тому ризику в оцінці активів слід приділяти більше уваги, особливо коли економіка стає нестабільною. Отже, для визначенню поточної ціни активів слід дисконтувати майбутні грошові і потоки до теперішньої вартості за відповідною ставкою, що враховує всі аспекти ризику. Отже, ціна акції така ж, як теперішня вартість її майбутніх грошових потоків.

Ціна активів = теперішня вартість їх майбутніх грошових потоків.

Щоб вирахувати майбутні грошові потоки, слід взяти останні показники величини грошових потоків та скоригувати їх реальні темпи приросту.

Визначення ціни привілейованих акцій (акцій з постійними дивідендами)

Власники привілейованих акцій регулярно одержують фіксовані дивіденди від компаній, які випускають акції. За цими акціями не існує терміну погашення; тому привілейовані акції можна розглядати як довічну ренту

Вартість привілейованих акцій можна також визначити, дисконтуючи суму дивідендів за нескінченний період, див. формулу 1:

(1)

де Vp – ринкова вартість привілейованих акцій;

D – постійний дивіденд;

К – ставка дисконту.

Це рівняння можна переписати у вигляді простої формули для довічної ренти, див. формулу 2:

(2)

Користуючись цією простою формулою, можна визначити вартість привілейованої акції, якщо відомі дивіденди та ставка дисконту.

Приклад: Визначення вартості привілейованої акції

Завдання: Корпорація випускає привілейовані акції, річний дивіденд на акцію $ 2. Дисконтна ставка схожих акцій на ринку 10 %. Визначте ціну акції.

Розв’язок: Ціна привілейованої акції вираховується просто:

Незважаючи на те, що річні дивіденди на привілейовані акції постійні, ціна акцій може змінюватись. Ціна виростає, якщо падає ставка дисконтна. До того ж підвищення дисконтної ставки зменшує ціну привілейованої акції. Наприклад, якщо у попередньому прикладі дисконта ставка піднімається до 15 %, привілейована акція корпорації коштуватиме $ 13,33:

Для закріплення матеріалу розв’яжіть наступні задачі:

· Корпорація сплачує річний дивіденд у розмірі $3 за привілейовану акцію. Дисконтна ставка складає 12 %. Якою має бути ціна привілейованих акцій?

· Скільки б ви заплатили за привілейовану акцію із щорічним дивідендом $5? На ринку схожі акції дисконтуються під 13 %.

Поиск по сайту: