Факторы, связанные с объективными ограничениями

К числу основных факторов этой группы относятся:

а) уровень налогообложения дивидендов;

б) уровень налогообложения имущества предприятий;

в) достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала;

г) фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.

4. Прочие факторы. В составе этих факторов могут бытьвыделены:

а) конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является акционерная компания (в период подъемаконъюнктуры эффективность капитализации прибылизначительно возрастает);

б) уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;

в) неотложность платежей по ранее полученным кредитам(поддержание платежеспособности является более при-

оритетной задачей в сравнении с ростом дивидендных выплат); г) возможность утраты контроля над управлением компанией (низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций компании и их массовому "сбросу" акционерами, что увеличивает риск финансового захвата акционерной компании конкурентами).

Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период.

Механизм распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики предусматривает такую последовательность действий:

На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества. "Очищенная" сумма чистой прибыли представляет собой так называемый "дивидендный коридор", в рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики.

На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части. Если акционерное общество придерживается остаточного типа дивидендной политики, то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития и наоборот.

На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства акционерного общества по коллективному договору.

Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле:

где УДВ_па —уровень дивидендных выплат на одну акцию; ФДВ — фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

ВП — фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций (по предусматриваемому их уровню);

К_па —количество простых акций, эмитированных акционерным обществом.

Важным этапом формирования дивидендной поли тики является выбор форм выплаты дивидендов. Основными из таких форм являются:

Выплаты дивидендов наличными деньгами (чеками). Это наиболее простая и самая распространенная форма осуществления дивидендных выплат.

Выплата дивидендов акциями. Такая форма предусматривает предоставление акционерам вновь эмитированные акции на сумму дивидендных выплат. Она представляет интерес для акционеров, менталитет которых ориентирован на рост капитала в предстоящем периоде. Акционеры, предпочитающие текущий доход, могут продать в этих целях дополнительные акции на рынке.

3. Автоматическое реинвестирование. Эта формавыплаты предоставляет акционерам право индивидуального выбора — получить дивиденды наличными,или реивестировать их в дополнительные акции (в этомслучае акционер заключает с компанией или обслуживающей ее брокерской конторой соответствующеесоглашение).

4. Выкуп акций компанией. Он рассматривается какодна из форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда компания скупает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций. Это позволяет автоматическ увеличивать размер прибыли на одну оставшуюся акцию и

повышать коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде. Такая форма использования дивидендов требует согласия акционеров.

Для оценки эффективности дивидендной политики акционерного общества используют следующие показатели:

а) коэффициент дивидендных выплат. Он рассчитывается по формулам:

где К_дв — коэффициент дивидендных выплат; ФДВ — фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики; ЧП — сумма чистой прибыли акционерного общества; Д_а— сумма дивидендов, выплачиваемых на одну акцию; ЧП_а —сумма чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.

б) коэффициент соотношения цены и дохода по акции. Он определяется по формуле:

где Кц/д — коэффициент соотношения цены и дохода по акции; РЦ_а — рыночная цена одной акции; Д_а — сумма дивидендов, выплаченных на одну акцию.

При оценке эффективности дивидендной политики могут быть использованы также показатели динамики рыночной стоимости акций.

Глава 20. ПЛАНИРОВАНИЕ ЦЕЛЕВОЙ СУММЫ ПРИБЫЛИ

ПЛАНИРОВАНИЕ ЦЕЛЕВОЙ СУММЫ КАПИТАЛИЗИРУЕМОЙ ПРИБЫЛИ

Одной из форм планирования пропорций использования прибыли в предстоящем периоде, т.е. планирование ее распределения методом "от обратного", является формирование целевой суммы прибыли планового периода. Целевая сумма прибыли представляет собой плановую потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет чистой прибыли предприятия, обеспечивающую реализацию целей его развития в предстоящем периоде. Расчет целевой суммы прибыли ведется по каждому элементу этой потребности.

Главная роль в процессе планирования целевой суммы прибыли отводится определению потребности в капитализируемой ее части, т.е. необходимого объема финансовых средств для реализации инвестиционных возможностей предприятия. Эта потребность рассчитывается в разрезе следующих основных элементов (рис. 20.1.).

Рисунок 20.1. Состав основных элементов расчета плановой суммы капитализируемой прибыли.

1. Прирост производственных основных средств планируется по следующим основным этапам:

На первом этапе определяется общая потребность в приросте производственных основных средств предприятия в процессе расширенного их воспроизводства по всем формам реального инвестирования. Эта потребность определяется по следующей формуле:

где АОФ — общая потребность в приросте производственных основных средств в планируемом периоде;

ОФ_к — планируемая общая потребность в производственных основных средствах на конец планового периода исходя из объема производства продукции (этот показатель определяется путем умножения планового объема валового производства продукции на показатель ее фондоемкости);

ОФ_н —наличие производственных основных средств на начало планируемого периода; Вф—предполагаемое выбытие производственных основных средств в планируемом периоде в связи с их физическим износом; В_м—предполагаемое выбытие производственных основных средств в планируемом периоде в связи с их моральным износом.

Потребность в приросте производственных основных средств предприятия рассчитывается в стоимостных показателях.

На втором этапе определяются формы удовлетворения потребности в приросте производственных основных средств. Основными из этих форм являются: а) приобретение новых видов основных средств в собственность предприятия; б)аренда(лизинг) необходимых предприятию основных средств. Финансирования за счет прибыли требует только приобретение основных средств в собственность предприятия, так как расходы по аренде относятся на себестоимость продукции.

Решая дилемму аренды или приобретения отдельных видов основных средств, следует исходит из преимуществ и недостатков арендных операций.

Основными преимуществами аренды являются:

а) увеличение рыночной стоимости предприятия засчет получения дополнительной прибыли без приобретения основных фондов в собственность;

б) увеличение объема и расширение диверсификации операционной деятельности предприятия без существенного увеличения объема финансирования;

в) существенная экономия финансовых ресурсов напервоначальном этапе использования арендуемых основных средств;

г) снижение риска финансовой устойчивости, таккак аренда не ведет к росту балансовых финансовыхобязательств (сумме пассива баланса), а представляет собой так называемое внебалансовое финансирование основных средств;

д) снижение номинального объема активов предприятия, так как арендуемые виды основных средствнаходятся на балансе арендодателя. В условиях налогообложения имущества это позволяет снизить сумму налоговых платежей;

е) снижение базы налогообложения прибыли предприятия. В соответствии с действующим законодательством арендная плата включается в состав себестоимостипродукции (издержек), что снижает размер балансовойприбыли предприятия. В условиях высокого налогообложения прибыли это позволяет получить существенныйэффект "налогового щита";

ж) освобождение арендатора от продолжительногоиспользования капитала в незавершенных формах капиталовложений при самостоятельном формированииосновных средств (проектно-конструкторских работ,строительно-монтажных работ, пуско-наладочных работ и т.п.);

з) снижение операционных рисков, связанных сморальным старением и необходимостью ускоренногообновления отдельных видов основных средств (приоперативном лизинге).

Основными недостатками аренды являются: а) удорожание себестоимости продукции в связи с тем, что размер арендной платы обычно намного выше, чем размер амортизационных отчислений. Это может осла-

бить позиции предприятия в ценовой конкуренции или снизить уровень рентабельности операционных затрат;

б) осуществление ускоренной амортизации активной части производственных основных средств можетбыть произведено лишь с согласия арендодателя, чтоограничивает самостоятельность предприятия в проведении необходимой амортизационной политики;

в) невозможность осуществления радикальной модернизации используемых основных средств без согласияарендодателя, что ограничивает скорость их обновленияв целях увеличения рентабельности использования;

г) более высокая стоимость в отдельных случаях всравнении с банковским кредитом (особенно при арендев форме финансового или возвратного лизинга);

д) недополучение дохода в форме реализованнойликвидационной стоимости имущества при оперативномлизинге, если срок аренды совпадает со сроком полнойамортизации основных средств;

е) риск непродления аренды при оперативном лизинге в период благоприятной хозяйственной конъюнктуры, когда арендуемые основные средства используютсянаиболее эффективно (это связано со срочным характером оперативной аренды).

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств, наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недостатков аренды и их значимостью для данного предприятия, является также сравнение эффективности денежных потоков по этим двум операциям.

С учетом принятых управленческих решений прирост собственных производственных основных средств, финансируемый предприятием, определяется по следующей формуле:

где ДОФ_с—необходимый прирост собственных производственных основных средств в плановом периоде; ДОФ — общая потребность в приросте производственных основных средств в плановом периоде;

0Ф_а — потребность в приросте производственных основных средств, удовлетворяемая за счет аренды (лизинга).

На третьем этапе составляется капитальный бюджет прироста собственных основных средств, в котором необходимый прирост собственных основных средств увязывается с динамикой объема незавершенного строительства на начало и конец планового периода. Разработанный бюджет капитальных затрат по обеспечению прироста основных средств будет представлять собой общую потребность в финансировании реальных инвестиционных программ по формируемым собственным про-изводстенным основным средствам.

2. Прирост нематериальных активов определяется в процессе анализа состояния этих активов и показателей эффективности их использования в предплановом периоде; выявления потребности в отдельных их видах и формирования на этой основе потребности в инновационных инвестициях на предстоящий период.

Формирование общей потребности в инновационных инвестициях в планируемом периоде осуществляется в соответствии с используемой инновационной стратегией предприятия. Различают следующие четыре типа инновационной стратегии предприятия, которые определяют объем и виды его инновационных инвестиций:

а) "Все новое сам". Этот тип инновационной стратегии связан с деятельностью предприятий, самостоятельноразрабатывающих и первыми внедряющих инновации.Общая потребность в инновационных инвестициях приэтом типе инновационной стратегии формируется преимущественно за счет объема разработки новой научно-технической продукции в рамках самого предприятия ичастично за счет приобретения патентов;

б) "Быстрый второй". Суть этого типа инновационной стратегии заключается в том, что предприятие,наблюдая за инновационной деятельностью своих конкурентов, быстро подхватывает и реализует осуществленные ими инновации. Общая потребность в инновационных инвестициях при таком типе инновационнойстратегии формируется преимущественно за счет объема разработки научно-технической продукции в фор-

ме "инжиниринга" и частично за счет приобретения ноу-хау;

в) "Отставание с минимальными затратами". Этоттип инновационной стратегии заключается в том, чтопредприятие сознательно не осуществляет разработкусвоими силами новой научно-технической продукции,а ждет ее появления на рынке, используя ее впоследствии при существенном снижении стоимости ее приобретения. Общая потребность в инновационных инвестициях в этом случае формируется преимущественно засчет приобретения ноу-хау.

г) "Заполнение пробелов". В основе этого типа инновационной стратегии лежит приобретение и внедрениелишь отдельных элементов инновационной продукции,имеющейся на рынке. Общая потребность в инновационных инвестициях в этом случае формируется восновном за счет объема приобретения неисключительных лицензий на ноу-хау и фрэнчайзинг.

Выбор и оценка стоимости объектов инновационных инвестиций осуществляется в два этапа.

На первом этапе в разрезе видов инновационных инвестиций, предусмотренных к реализации в соответствии с избранной стратегией, изучается предложение и формируются конкретные объекты инвестирования (приобретение ноу-хау, оплата инжиниринговых услуг и.т.п.), требующие финансирования в предстоящем периоде.

На втором этапе производится оценка стоимости отдельных объектов инвестирования. Такая оценка базируется на следующих принципах: а) по научно-технической продукции, рыночная стоимость которой определена и зафиксирована продавцом, оценка осуществляется на основе цен предложения; б) по продукции, не имеющей аналогов (обычно специфические инжиниринговые услуги), оценка осуществляется на основе договорных цен, предварительно согласованных с исполнителем; в) по научно-технической продукции, разрабатываемой предприятием, оценка осуществляется по объему соответствующего капитального бюджета на ее разработку.

Планирование потребности в инвестиционных ресурсах по отдельным этапам осуществления инновационной деятельности ведется с учетом общей стоимости

объектов инвестирования и стадий жизненнго цикла инноваций (он состоит из следующих пяти стадий: разработка инновационного решения; первичное внедрение в эксплуатацию; расширение внедрения; совершенствование инновации; прекращение инновации).

На завершающем этапе разрабатывается сводный бюджет капитальных затрат по обеспечению прироста нематериальных активов, формирующий общую потребность в финансовых ресурсах на эти цели (с выделением объема финансирования за счет чистой прибыли предприятия).

3. Прирост собственных оборотных активов определяется на основе норматива собственных оборотныхсредств, разрабатываемого на плановый период, и фактического (ожидаемого) их наличия на начало плановогопериода. Расчет осуществляется в разрезе всех основныхэлементов оборотных активов. Форма для проведениятаких расчетов приведена в таблице 20.1.

При расчете общего объема прироста собственных оборотных активов следует учесть, что определенная их часть будет финансироваться за счет прироста внутренней кредиторской задолженности. Поэтому сумма собственного капитала, инвестируемого в плановом периоде в прирост собственных оборотных активов, должна быть соответствующим образом скорректирована:

где ДСК_оа — потребность в собственном капитале, инвестируемом в прирост собственных оборотных активов в плановом периоде; АСОА — общий прирост собственных оборотных активов предприятия в плановом периоде (обеспечивающий их формирование в нормативном объеме); ЛКЗ_В — прирост внутренней кредиторской задолженности ("устойчивых пассивов") нетоварного характера в плановом периоде.

4. Отчисления в резервный фонд осуществляются всоответствии с их нормативом и рассчитанной потребностью в объеме внутреннего страхования отдельныххозяйственных операций.

Таблица 20.1. Форма проведения расчетов необходимого обьема прироста оборотных активов предприятия в плановом периоде в сумме

Общая потребность в приросте собственных финансовых ресурсов предприятия определяется путем суммирования всех рассчитанных элементов по следующей формуле:

где СФР_П — общая потребность в приросте собственных финансовых ресурсов предприятия в плановом периоде; дФР₀ф— планируемый объем финансирования прироста основных фондов; АФРна ^— планируемый объем финансирования прироста нематериальных активов; АСК_оа — объем собственного капитала, инвестируемого в прирост собственных оборотных активов в плановом периоде; ФРрф—планируемая сумма отчислений прибыли в резервный фонд.

Исходя из объема общей потребности определяется потребность в сумме капитализируемой прибыли предприятия в плановом периоде. Расчет ведется по следующей формуле:

где П_к — потребность в сумме капитализируемой прибыли предприятия в плановом периоде; СФР_П — общая потребность в приросте собственных финансовых ресурсов предприятия в плановом периоде; АО_п — планируемая сумма амортизационных отчислений; СК_В— планируемый объем привлечения собственного капитала из внешних источников (если такое привлечение собственного капитала намечено в предстоящем периоде).

Результаты приведенных расчетов позволяют не только определить целевую сумму капитализируемой прибыли, но и сформировать внутренние пропорции ее использования в предстоящем периоде.

ПЛАНИРОВАНИЕ ЦЕЛЕВОЙ СУММЫ ПОТРЕБЛЯЕМОЙ ПРИБЫЛИ

Планирование целевой суммы прибыли, предполагаемой к использованию на цели потребления, осуществляется в разрезе следующих основных элементов (рис. 20.2.).

Рисунок 20.2. Состав основных элементов расчета плановой суммы потребляемой прибыли предприятия.

1. Выплаты доходов собственникам предприятия планируются исходя из разработанной дивидендной политики.

При остаточной политике дивидендных выплат планируемая сумма доходов собственникам предприятия рассчитывается как среднехронологическая за ряд предшествующих лет. При проведении расчетов рассматриваемые показатели корректируются на индекс инфляции к базе последнего периода. На предстоящий период сумма выплат доходов собственникам предприятия устанавливается в ценах предпланового периода.

При политике стабильного размера дивидендных выплат планируемая их сумма устанавливается по базе предпланового периода.

При политике минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды планируемая сумма выплат доходов собственникам устанавливается по принятой минимальной базе этих выплат. Сумма дивидендных надбавок в плановые расчеты выплат не включается — эти надбавки к установленным выплатам могут быть осуществлены только по фактическим результатам финансовой деятельности предприятия.

При политике стабильного уровня дивидендов по отношению к сумме прибыли плановые расчеты суммы выплат доходов собственникам осуществляются в два этапа. Вначале производится расчет среднехронологической суммы прибыли предприятия за ряд предшествующих лет (в сопоставимых ценах к базе последнего периода). Затем по отношению к средней сумме прибыли по установленному уровню дивидендов определяется плановая сумма выплат доходов дивидендов. Этот расчет может быть скорректирован на темп роста капитализируемой части прибыли в плановом периоде по отношению к предшествующему году, так как рост потребности в этой части прибыли приведет к увеличению общего ее размера), а это, в свою очередь, при неизменном уровне (коэффициенте) дивидендных выплат вызовет соответствующий рост суммы выплат собственникам.

При политике постоянного возрастания размера дивидендов базой плановых расчетов служат показатели выплат последнего отчетного периода, увеличенные на принятый на предприятии коэффициент (темп) их возрастания.

При отсутствии на предприятии какой-либо определенной дивидендной политики сумма выплат доходов собственникам устанавливается исходя из объема собственного капитала предприятия на начало предпланового периода с средней ставки депозитного процента, установившейся на рынке капитала (на уровне ставки срочного вклада с периодом депозита в размере одного года). Как вариант расчетов может быть использован коэффициент дивидендных выплат (выплат доходов собственникам по отношению к сумме прибыли) предпланового периода.

При осуществлении всех видов расчетов следует учесть, что дивидендные выплаты (или другие формы выплат доходов собственникам за счет прибыли) осуществляются после налоговой их очистки на действующую ставку подоходного налога на этот вид дохода. Поэтому планируемая к выплате в виде доходов собственникам сумма прибыли должна быть увеличена на размер соответствующего подоходного налога:

где П_дс — сумма прибыли, планируемая к выплате доходов собственникам предприятия;ДС_Ч—планируемая к выплате сумма чистых дохо-•;,-. дов собственникам в соответствии с разра-

ботанной дивидендной политикой; С_пн —ставка налога на доход, полученный в форме дивидендов (процентов), выраженная десятичной дробью.

2. Бюджет участия наемных работников в прибыли

разрабатывается на плановый период исходя из действующей на предприятии политики этого участия. Такая политика исходит из того, что программы участия наемных работников в прибыли являются не только одним из направлений ее распределения, но и действенным инструментом управления ее формированием. В отдельных случаях такие программы могут являться одновременно одним из направлений прироста собственного капитала предприятия, если поощрение наемных работников за счет прибыли осуществляется в форме выплаты акциями (в этом случае участие работников в прибыли соединяется с их участием в капитале).

Главной целью программы участия наемных работников в прибыли является формирование у них устойчивой заинтересованности в ее росте. Поэтому реализация материальных интересов работников при осуществлении таких -программ должна быть четко увязана с результатами финансовой деятельности предприятия и прежде всего с такими показателями, как доход, затраты и прибыль.

Основой разработки бюджета участия наемных работников в прибыли являются согласованные положения коллективного трудового договора и индивидуальных трудовых контрактов, предусматривающие различные формы материального стимулирования труда, по которым источником выплат является прибыль предприятия (различные формы социальных выплат и льгот в этот бюджет не включаются, так как они не носят конкретный стимулирующий характер).

При разработке бюджета участия наемных работников в прибыли на предприятии учитываются, как правило, следующие программы: а) премиальная система по результатам деятельности предприятия за год (квартал);

б) система поощрения работников за выполнение разовых заданий; в) система дополнительных надбавок и доплат сверх размеров, установленных действующим законодательством; г) прочие виды программ.

Премиальная система по результатам деятельности предприятия за год (квартал) является наиболее массовой по охвату работников (практически в ней участвует обычно весь персонал предприятия). Эта система предусматривает дифференцированное вознаграждение работников по результатам хозяйственной деятельности предприятия (прежде всего суммы полученной прибыли) с учетом их индивидуального трудового вклада, стажа работы на данном предприятии, отработанного времени в отчетном периоде, уровня должностных окладов (месячных тарифных ставок) и других показателей, установленных на предприятии по данной системе премирования.

Для того, чтобы эта премиальная система реально стимулировала заинтересованность работников в росте прибыли предприятия, размеры выплат по ней должны быть достаточно ощутимыми — в рамках квартальных выплат они составляют обычно 10-15 дневный заработок, выплачиваемый из фонда заработной платы (в рамках годовых выплат — соответственно 1,5-2 месячных оклада). Поэтому бюджет этой премиальной системы определяется на предстоящий период исходя из планируемого фонда оплаты труда и предусматриваемого по отношению к нему уровня премиального фонда.

Система поощрения работников за выполнение разовых заданий направлена на оперативное их стимулирование за выполнение заранее определенных (или вызванных оперативной потребностью) работ, выходящих за рамки прямых обязанностей работников. В эту систему часто включают и поощрение работников в связи с их юбилеями, выходом на пенсию и в других аналогичных случаях. Бюджет этой премиальной системы также определяется по отношению к планируемому фонду оплаты труда (обычно в пределах 3-5% суммы этого фонда).

Система дополнительных надбавок и доплат сверх размеров, установленных действующим законодательством, формируется по результатам заключенных индивидуальных трудовых контрактов и коллективных трудовых договоров и получает свое отражение в разработанном штат-

ном расписании предприятия. Сумма выплат этих надбавок и доплат, установленная предприятием и уменьшенная на сумму обязательных их размеров в соответствии с действующим законодательством, и будет составлять бюджет этих выплат за счет прибыли.

Прочие виды программ участия наемных работников в прибыли могут носить самый разнообразный характер. По каждой из таких программ также разрабатывается обычно индивидуальный плановый бюджет.

Совокупный бюджет участия наемных работников в прибыли формируется на предстоящий период путем суммирования итоговых показателей бюджетов отдельных программ этого участия:

БРП = Б_рд + Б_рз + Б_нд + Б_п,

где БРП —совокупный плановый бюджет участия наемных работников в прибыли;

Брд — бюджет премиальной системы по результатам деятельности предприятия за год (квартал);

Б_рз —бюджет системы поощрения работников за выполнение разовых заданий;

Бнд ^— бюджет дополнительных надбавок и доплат работникам сверх размеров, установленных действующим законодательством; Б_п — бюджет прочих видов программ участия наемных работников в прибыли, действующих на предприятии.

3. Бюджет внутренней социальной программы зависит от форм обеспечения социального развития персонала, используемых на предприятии. Такими формами могут быть частичная или полная оплата питания работников в рабочее время; частичная или полная оплата путевок — в санатории, дома отдыха, туристических и т.п.; частичная оплата индивидуальной подписки на периодические издания; повышенный размер гарантийных выплат, связанных с учебой без отрыва от производства; оплата содержания или учебы детей сотрудников; программа помощи пенсионерам — бывшим работникам предприятия и т.п. Бюджет внутренней социальной программы предприятия на плановый период составляется в разрезе каждого из предусмотренных направлений выплат и льгот, осуществляемых за счет прибыли.

4. Бюджет внешней социальной программы предусматривает использование прибыли на цели спонсорства, благотворительности и другие аналогичные мероприятия. Он разрабатывается на плановый период по каждому из направлений предстоящего расходования прибыли на эти цели.

Общая сумма прибыли, намечаемая к потреблению в плановом периоде, рассчитывается по следующей формуле:

П_п = П_дс + БРП + БСП_внут + БСП_внеш,

где П_п — потребность в сумме потребляемой прибыли предприятия в плановом периоде; Пд_С —сумма прибыли, планируемая к выплате доходов собственникам предприятия; БРП —совокупный плановый бюджет участия наемных работников в прибыли;

БСП_ВНут — плановый бюджет внутренней социальной программы предприятия;

БСП_ВНеш—плановый бюджет внешней социальной программы предприятия.

Результаты проведенных расчетов позволяют определить целевую сумму намечаемой к потреблению прибыли предприятия в целом, а также сформировать внутренние пропорции предстоящего ее использования.

ПЛАНИРОВАНИЕ ОБЩЕЙ ЦЕЛЕВОЙ СУММЫ ПРИБЫЛИ И ПОКАЗАТЕЛЕЙ, ОБЕСПЕЧИВАЮЩИХ ЕЕ ДОСТИЖЕНИЕ

Процесс планирования целевой суммы прибыли предприятия завершается установлением общего ее размера и определением системы основных показателей, обеспечивающих ее формирование в предстоящем периоде. Порядок этих расчетов последовательно осуществляется по следующему алгоритму:

где ЦЧП —плановая сумма целевой чистой прибыли предприятия;

ЦБП —плановая сумма целевой балансовой прибыли предприятия; ЦМП — плановая сумма целевой маржинальной прибыли предприятия; ЦД — плановая сумма целевого дохода (объема реализации продукции) предприятия; ЦОП_т —плановая сумма целевого объема производства товарной продукции предприятия.

Базовым показателем расчета приведенной системы показателей выступает плановая сумма целевой чистой прибыли предприятия. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

цчп = п_к + п_п,

где ЦЧП —плановая сумма целевой чистой прибыли предприятия;

П_к — потребность в сумме капитализируемой прибыли предприятия в плановом периоде;

П_п — потребность в сумме потребляемой прибыли предприятия в плановом периоде.

Расчет этого показателя позволяет сформировать на предприятии совокупную систему распределения прибыли по отдельным целям ее предстоящего использования. Форма плана чистой прибыли предприятия в разрезе целевых направлений ее предстоящего использования приведена в таблице 20.2.

Таблица 20.2. Планируемые объем и структура целевойчистой прибыли предприятия на год

Разработанный план является одновременно планом формирования и распределения чистой прибыли предприятия.

Плановая сумма целевой балансовой прибыли определяется на основе суммы целевой чистой прибыли и средневзвешенной ставки налоговых платежей, осуществляемых за счет прибыли (методика расчета средневзвешенных ставок налоговых платежей рассмотрена ранее). Основу этой средневзвешенной налоговой ставки составляет ставка налога на прибыль. В процессе расчета средневзвешенной налоговой ставки учитываются льготы по налогу на прибыль, используемые предприятием.

Расчет плановой суммы целевой балансовой прибыли предприятия осуществляется по формуле:

где ЦБП —плановая сумма целевой балансовой прибыли предприятия; ЦЧП — плановая сумма целевой чистой прибыли предприятия; С_Нп — средневзвешенная ставка налоговых платежей, уплачиваемых за счет прибыли, выраженная десятичной дробью.

Плановая сумма целевой маржинальной прибыли определяется на основе суммы целевой балансовой прибыли и планируемой суммы постоянных операционных затрат предприятия (методика планирования постоянных операционных затрат рассмотрена ранее).

Расчет плановой суммы целевой маржинальной прибыли предприятия осуществляется по следующей формуле:

где ЦМП —плановая сумма целевой маржинальной прибыли предприятия; ЦБП —плановая сумма целевой балансовой прибыли

предприятия; И_Пост — плановая сумма постоянных операционных затрат (издержек).

Плановая сумма целевого дохода (объема реализации продукции) определяется на основе суммы целевой балансовой прибыли, планируемой совокупной суммы операционных затрат и средневзвешенной налоговой ставки, входящей в цену продукции (налоговых платежей за счет дохода предприятия). Основу этой налоговой ставки составляют ставка налога на добавленную стоимость, а также ставки акцизных сборов на производимую или импортируемую подакцизную продукцию.

Расчет плановой суммы целевого дохода (объема реализации продукции) предприятия осуществляется по следующей формуле:

_ттгт ЦБП + И_П0СТ+И

пер

ЦД; 7^ >

¹ ^ндс

где ЦД — плановая сумма целевого дохода (объема реализации продукции) предприятия;

ЦБП —плановая сумма целевой балансовой прибыли

предприятия; Ицост ~ плановая сумма постоянных операционных затрат (издержек);

И_пер — плановая сумма переменных операционных затрат (издержек);

С_ндс — средневзвешенная ставка налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода предприятия (входящих в цену продукции), выраженная десятичной дробью.

Плановая сумма целевого объема производства товарной продукции предприятия является завершающим показателем в совокупной их системе, обеспечивающей формирование суммы чистой прибыли. Основу расчета этого показателя составляют плановая сумма целевого дохода (объема реализации продукции) и динамика запасов готовой продукции в предстоящем периоде.

Расчет плановой суммы целевого объема производства товарной продукции предприятия осуществляется по следующей формуле:

ЦОП_т = ЦД + ЗГП_К + ПГП - ЗГП_Н,

где ЦОП_т —плановая сумма целевого объема производства товарной продукции предприятия; ЦД — плановая сумма целевого объема реализации продукции (целевого дохода) предприятия;

ЗГП_К —сумма запасов готовой продукции на конец планируемого периода;

ЗГП_Н—сумма запасов готовой продукции на начало планируемого периода;

ПГП—планируемая сумма потерь готовой продукции в процессе хранения и транспортирования (в пределах норм естественной убыли).

По результатам проведенных расчетов составляется сводная таблица системы плановых показателей, обеспечивающих достижение целевой суммы чистой прибыли

предприятия в предстоящем периоде. Форма такого плана приведена в табл. 20.3.

Таблица 20.3. Система основных показателей, обеспечивающих достижение целевой суммы чистой прибыли (сумма)

В соответствии с указанным планом разрабатывается система мероприятий по обеспечению достижения рассчитанных показателей в процессе предстоящей хозяйственной деятельности предприятия.

ЛИТЕРАТУРА

1. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. Пер. с англ. — СПб: "Питер Ком", 1999.

2. Бабо А. Прибыль. Пер. с франц. — М.: "Прогресс" — "Универс", 1993.

3. Балабанов ИЛ. Риск-менеджмент. — М.: "Финансы и статистика", 1996.

4. Белов B.C., Селезнева Н.Н., Скоблева И.П. Управление прибылью: проблемы выбора, принятие финансовых решений. — СПб.: "Приоритет", 1996.

5. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. — М.: "ИНФРА-М", 1998.

6. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика, интерпретация. Пер. с англ. — М.: "Финансы и статистика", 1996.

7. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. — Киев: "Ника-Центр"—"Эльга", 1999.

8. Бланк И.А. Управление формированием капитала. — Киев: "Ника-Центр"-"Эльга", 2000.

9. Бланк НА. Управление использованием капитала. — Киев: "Ника-Центр"-"Эльга", 2000.

10. Бланк И.А. Управление активами. — Киев: "Ника-Центр"-"Эльга", 2000.

11. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. - Киев: "Ника-Центр"-"Эльга", 2001.

12. Бреши Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер с англ. — М.: "Олимп-Бизнес", 1997.

13. Ворст И., Ревентлоу П. Экономика фирмы. Пер. с датского. — М.: "Высшая школа", 1994.

14. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Привлечение капитала. Пер. с англ. — М.: "Джон Уайли энд Санз", 1995.

15. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. Пер. с англ. — М.: "Дело", 1997.

16. Грабовый П.Г. и др. Риски в современном бизнесе. — М.: "Алане", 1994.

17. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. — М.: ЗАО "Финстатинформ", 1999.

18. Дамари Р. Финансы и предпринимательство. Пер. с англ. — Ярославль: "Елень", 1993.

19. Джонс Э. Деловые финансы. — М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1998.

20. Друри. Введение в управленческий и производственный учет. Пер. с англ. - М.: "ЮНИТИ", 1998.

21. Ирвин Д. Финансовый контроль. Пер. с англ. — М.: "Финансы и статистика", 1998.

22. Кинг А. Тотальное управление деньгами. Пер. с англ. — СПб.: "Пролигон", 1999.

23. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: "Финансы и статистика", 1999.

24. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятий. — М.: "Проспект", 2000.

25. Контроллинг как инструмент управления предприятием. Под ред. Данилочкиной Н.Г. — М.: "Аудит" — "ЮНИТИ", 1998.

26. Котляров С.А. Управление затратами. — СПб.: "Питер", 2001.

27. Коупленд Т., Коллер Т, Мудрин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. Пер. с англ. — М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1999.

28. Краткий курс по экономике предприятия. Пер. с нем. Под ред. Ушаковой Н.Н., Савельева Е.В., Гуляевой Н.Н. - Киев: "Генеза", 1998.

29. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. — М.: "Дело и Сервис", 1998.

30. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательский деятельности. — М.: "ИНФРА-М", 1998.

31. Ли Ч., Финнерти Д. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. — М.: "ИНФРА-М", 2000.

32. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. — М.: "Финансы"-"ЮНИТИ", 1998.

33. Миддлтон Д. Бухгалтерский учет и принятие финансовых решений. Пер. с англ. — М.: "Аудит"—"ЮНИТИ",1997.

a. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. Пер с англ. — М.: "Дело", 1999.

34. Нэгл Т., Холден Р. Стратегия и тактика ценообразования: Руководство для принятия решений, приносящих прибыль. Пер. с англ. — СПб.: "Питер", 2001.

35. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия. Пер. с франц. — М.: "Аудит"— "ЮНИТИ", 1997.

36. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. - М.: "ИНФРА-М", 1996.

37. Савруков Н.Т., Егоров А.И., Егорова Е.А. Экономическая стратегия фирмы. — СПб.: "Политехника", 2000.

38. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. — М.: "Финансы и статистика", 2000.

39. Сио К.К. Управленческая экономика. Пер. с англ.. Пер с англ. - М.: "ИНФРА-М", 2000.

40. Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. Пер. с англ. — М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2000.

41. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. — М.: "Перспектива", 1998.

42. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков: Краткий профессиональный курс. — М.: "Перспектива", 1998.

43. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. — М.: "Магистр", 1998.

44. Уотшем Т., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. Пер с англ. — М.: "Финансы"— "ЮНИТИ", 1999.

45. Ушакова Н.Н., Унковская Т.Е., Гуляева Н.Н., Гри-нюк Н.А. Инвестирование, финансирование, кредитование: стратегия и тактика предприятия. — Киев: Киевский государственный торгово-экономический университет, 1997.

46. Файфер Б. Удвойте ваши прибыли: 78 способов сделать фирму высокоприбыльной. Пер. с англ. — М.: "Банки и биржи" - "ЮНИТИ", 1996.

47. Финансовое управление компанией. — М: "Правовая культура", 1995.

48. Финансовый менеджмент: теория и практика. Под ред. Стояновой Е.С. — М. "Перспектива", 1997.

49. Финансовый менеджмент. Под ред. Поляка Г.Б. — М.: "Финансы" - "ЮНИТИ", 1997.

50. Финансовый менеджмент: руководство по технике эффективного менеджмента. — М.: "КАРАНА", 1998.

51. Финансы предприятий / Под ред. М.В. Романовского. — СПб.: Издательский дом "Бизнес-пресса", 2000.

52. Човутян Э.О., Сидоров М.А. Управление риском и устойчивое развитие. — М.: Из-во. РЭАим. Г.В. Плеханова, 1999.

53. Хелферт Э. Техника финансового анализа. Пер. с англ. М.: "Аудит" - "ЮНИТИ", 1996.

54. Хорн Д. Основы управления финансами. Пер. с англ. — М.: "Финансы и статистика", 1996.

55. Чедвиг Л. Основы финансового учета. Пер. с англ. — М.: "Банки и биржи" - "ЮНИТИ", 1997.

56. Шарп У., Александер Г., Бэйли Д. Инвестиции. Пер. с англ. - М.: "ИНФРА - М", 1997.

57. Шим Д., Сигел Д. Методы управления стоимостью и анализа затрат. Пер. с англ. — М.: "Филинъ", 1996.

58. Шим Д., Сигел Д. Финансовый менеджмент. Пер. с англ. - М.: "Филинъ", 1996.

59. Шмален Г. Основы и проблемы экономики предприятия. Пер. с нем. — М.: "Финансы и статистика", 1996.

60. Экономика организации. — М.: "Экзамен", 2000.

61. Экономика предприятия. Под ред. Сафронова Н.А. — М.: "Юристъ", 2001.

62. Экономика предприятия. Пер. с нем. — М.: "ИНФРА-М", 1999.

63. Экономическая стратегия фирмы. Под ред. Градо-ва А.П. — С.-Петербург: "Специальная Литература", 1995.

Поиск по сайту: