Предложение денег. В большинстве стран существует официальное учреждение, обладающее за- конными полномочиями выпуска (эмиссии) в обращение денег

В большинстве стран существует официальное учреждение, обладающее за-
конными полномочиями выпуска (эмиссии) в обращение денег, как правило, это
центральный банк. Он владеет различного рода активами, такими как государст-
венные облигации, валютные резервы и золото Его пассивы включают в себя
деньги высокой эффективности, депозиты финансовых институтов и правительст-
ва (т.е. денежные средства или ценные бумаги, помещаемые в банк для хранения)

Предложение денег в экономике изменяется по мере того, как центральный
банк покупает и продает активы в обмен на национальную валюту. В результате
этих операций в экономике образуется определенная денежная масса, т.е. сово-
купный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйствен-
ный оборот.

В денежной массе различают активные деньги, обслуживающие наличный и
безналичный оборот, и пассивные, которые потенциально могут быть использо-
ваны для расчетов. К активным деньгам относят деньги повышенной эффектив-
ности, к пассивным - накопления, резервы, остатки на счетах, т.е. денежные сред-
ства на срочных и сберегательных вкладах в коммерческих банках и специализи-
рованных кредитных институтах, депозитные сертификаты.

Ликвидность. На практике денежную массу делят на части в зависимости
от степени ликвидности. Под ликвидностью понимается возможность использо-
вания денежных средств в качестве платежного средства. Ликвидность характери-
зует способность какого-либо актива обращаться в наличные деньги. Если денеж-
ное средство можно непосредственно использовать для платежей или легко обра-
тить в средство платежа, то его считают высоколиквидным. Наличные деньги,
представляющие собой универсальное средство платежа, обладают "абсолютной"
ликвидностью.

Денежные средства, которые затруднительно применить для платежей и
расчетов, считаются низколиквидными или неликвидными.

Отдельные виды денежных средств, образующих часть денежной массы,
обращающейся в стране, в соответствии с присущим им уровнем ликвидности
объединяются в денежные агрегаты или денежные комплексы

Денежный агрегат M ₀представляет собой наличные, т е. самые ликвидные
средства.

Денежный агрегат M₁ включает в себя наиболее мобильные денежные
средства в виде наличных денег в обращении, денег, находящихся на банковских
счетах до востребования (чековые вклады). Агрегат m₁ можно считать собственно
деньгами.

Денежный агрегат М₂ состоит из всех денежных средств, входящих в ком-
плекс m₁, денег на срочных вкладах относительно небольшого размера и нечеко-
вых сберегательных вкладов. В целом агрегат М₂ охватывает высоколиквидные
денежные средства, так как наряду с собственно деньгами в него входят средства,
которые могут быть беспрепятственно обращены в наличные деньги в течение
определенного времени. Дополнение агрегата m₁, преобразующее его в агрегат
М₂, представляет собой так называемые почти деньги.

Денежный агрегат М₃ образуется из М₂ присовокуплением к нему круп-
ных срочных вкладов. Такие вклады в форме депозитных сертификатов несложно
обратить, переоформить в чековые вклады, но с некоторыми потерями.

Самый обширный денежный агрегат L включает все денежные средства,
входящие в М_3; плюс различные ценные бумаги, выпускаемые государством и
имеющие 18-месячный срок погашения (сберегательные облигации, казначейские
векселя и др.). Ценные бумаги также могут быть превращены в платежные сред-
ства, но так как обратить их в деньги намного сложнее, чем сберегательные вкла-

ды, денежный комплекс L в целом обладает более низкой ликвидностью в сравне-
нии сМ₂иМ₃.

Высоколиквидные денежные средства непосредственно выполняют глав-
ную функцию денег как средства обращения. Уменьшение ликвидности тех или
иных компонентов денежных средств компенсируется получением их владельцем
дохода в виде процента. В этом случае деньги реализуют свою функцию сбереже-
ния и накопления.

В силу сложной структуры денежной массы возникает вопрос- какие имен-
но денежные средства находятся в обращении? Принято считать денежной мас-
сой, находящейся в обращении, самые ликвидные деньги М₁ разделяя их на на-
личные деньги и деньги на счетах до востребования (наличные деньги + деньги
безналичного оборота).

В середине 90-х гг. в некоторых развитых странах и в России сложилось со-
отношение между долями денежных агрегатов следующим образом:

В России очень высока доля обращающихся наличных денег и низка доля
срочных вкладов и государственных ценных бумаг, что говорит о неразвитости
рынка и денежной системы.

10.3. Спрос на деньги (количественная теория денег) и
равновесие на рынке денег

Ответ на вопрос "Сколько нужно денег для обращения?" дает количест-
венная теория. Существует два варианта простой, количественной теории денег:
1) трансакционный подход, или вариант И. Фишера, и 2) кембриджский вариант,
или теория кассовых остатков.

Американский ученый И. Фишер составил макроэкономическое уравнение
обмена (модель Фишера):

MV = PQ, (10.1)

где М - количество денег в обращении, V - скорость обращения денежной едини-
цы, Р - средняя цена товаров и услуг, Q - количество товаров, реализованных на
рынке за определенный период; PQ - номинальный ВНП.

Уравнение (10.1) состоит из двух частей. Правая часть (PQ) - "товарная" -
показывает объем реализованных на рынке товаров, т.е. ВНП, ценовая оценка ко-
торого задает спрос на деньги (Md). Левая часть (MV) - "денежная" - показывает
количество денег, уплачиваемых при покупке товаров в разнообразных сделках,
что отражает предложение денег (Ms). Следовательно, формула (10.1) характери-
зует равновесие как товарного, так и денежного рынков:

MV - PQ;
M_s = Md.

Уравнение обмена позволяет понять, почему колеблются цены и, соответст-
венно, покупательная способность денег, размеры реального национального про-
дукта. При постоянных V и Q увеличение количества денег в обращении вызовет
соответствующий рост цен, и покупательная способность денег снизится. Однако
роста цен не произойдет, если увеличение денежного предложения будет проис-
ходить одновременно с расширением выпуска товаров в той же или большей сте-
пени. Из формулы (10.1) следует, что уровень цен прямо пропорционален количе-
ству денег в обращении и скорости их оборота и обратно пропорционален коли-
честву товарных сделок:

Модель Фишера имела некоторые недостатки: 1) предполагала, что V и Q на
протяжении определенного периода времени постоянны; 2) не принимала во вни-
мание запасы товаров и денег.

Эти недостатки частично преодолены в кембриджском варианте, или
теории кассовых остатков, разработанной А. Маршаллом, А. Пигу и др. Под
кассовыми остатками понимаются денежные средства, хранимые экономически-
ми субъектами в виде наличности, т.е. в абсолютно ликвидной форме. Было уста-
новлено, что размеры кассовых остатков зависят от масштабов денежного обра-
щения, от экономической конъюнктуры. При благоприятных условиях доля на-
личности в доходе невелика и стабильна. В инфляционной экономике люди стре-
мятся к обмену денег на товары, и доля кассовых остатков в доходе увели-
чивается.

Кембриджский вариант количественной теории выражает формула:

M = kPY, ₍₁₀₃₎

где М - объем денежной массы; k - коэффициент Маршалла, показывающий, ка-
кую долю номинального дохода хозяйствующие субъекты предпочтут держать в
форме наличных денег (кассовых остатков); Р - общий уровень цен на товары и
услуги; Y - реальный доход общества за определенный период времени; PY - но-
минальный доход.

Формула (10.3), как и уравнение (10.1), характеризует условие равновесия
между предложением денег и спросом на них: M_s = Md.

Здесь также демонстрируется зависимость между изменениями товарных
цен и количеством денег в обращении.

Таким образом, если первый вариант простой количественной теории дела-
ет акцент на действиях правительства по эмиссии денег, то второй вариант пере-
носит анализ в область принятия экономических решений всеми субъектами эко-
номики с учетом хранения ими наличных денег.

Новое объяснение спроса на деньги внесла кейнсианская теория. В ней
спрос на деньги определяется как предпочтение ликвидности. Кейнс выдвинул
три мотива, побуждающие людей хранить сбережения в денежной (ликвидной)

форме: трансакционный (для осуществления сделок), спекулятивный (для покуп-
ки ценных бумаг) и предосторожности (связан с риском потери капитала). Кроме
того, Кейнс ввел в экономическую науку проблему портфельного выбора -- како-
ва должна быть оптимальная структура активов данного лица (соотношение де-
нежных средств и доли облигаций).

На рис. 10.1 показаны трансакционный спрос (М₁^Д), который не зависит от
уровня процента (r), спекулятивный спрос (М₂^Д), зависящий от процентной ставки
(причем зависимость эта - обратная) и общий спрос на деньги (М^д). Линия М^д
получена сложением по горизонтали линий М₁^Д и М₂^Д и называется кривой пред-
почтения ликвидности.

Рис. 10.1. Трансакционный (а), спекулятивный (б) и общий (в) спрос на деньги

Предложение денег задано государством, не зависит от спроса на деньги и
от процентной ставки, поэтому будет представлено вертикальной линией M^s
(рис. 10.2).

Теперь совместим графики спроса на деньги и предложения денег. Пересе-
чение линий М^д и M^s показывает равновесие на рынке денег при определенной
процентной ставке (рис. 10.3).

Что произойдет при наличии неравновесия на денежном рынке? Каким об-
разом денежный рынок сможет достичь равновесия?

Уменьшение предложения денег создаст их временную нехватку на денеж-
ном рынке. Тогда люди и фирмы будут пытаться получить больше денег путем
продажи облигаций. Их количество на рынке увеличится, что понизит цену на
ценные бумаги и поднимет процентную ставку. Однако при более высокой ставке
люди вновь увеличат покупки облигаций и количество денег на руках
уменьшится.

Напротив, увеличение предложения денег создаст временный их избыток, в
результате чего увеличится спрос на облигации и цена на них станет выше. Затем
процентная ставка падает, и на денежном рынке восстанавливается равновесие.

Общее правило: понижение цен на облигации увеличивает процентную
ставку, повышение - снижает. В результате возрастает или падает спрос на
деньги.

Таким образом, равновесие на денежном рынке устанавливается, когда
предложение денег равно спросу на них. Это состояние равновесия может быть
нарушено в результате действий центрального банка или изменения конъюнктуры
рынка Возникает избыточное или недостаточное предложение денег. Равновесие
может быть восстановлено, по меньшей мере, четырьмя различными путями:
1) посредством роста цен, который увеличивает спрос на деньги до уровня воз-
росшего предложения; 2) с помощью снижения или повышения процентной став-
ки, что увеличит или уменьшит спрос на деньги, снизив или повысив скорость их
обращения; 3) путем роста дохода, увеличивающего спрос на деньги; 4) посредст-
вом эндогенного снижения или повышения предложения денег. Однако может
осуществляться некоторая комбинация событий со смешанными эффектами.

В целом изменение предложения денег, как правило, вызывает изменение
цен, и более высокие темпы роста количества денег в обращении ассоциируются с
более высокими темпами инфляции.

В российской экономике в начале рыночных реформ наблюдалось значи-
тельное неравновесие денежного рынка в результате выпуска в обращение цен-
тральным банком избыточной массы денег. Либерализация рыночных цен не со-
провождалась кредитно-денежными ограничениями центрального банка, что при-
вело к высокой инфляции и падению доходов населения.

С середины 90-х годов стала проводиться жесткая денежно-кредитная поли-
тика. Возникла новая проблема: предприятия стали испытывать огромную не-
хватку денег. Деньги стали терять свои функции как средства обращения и меры
ценности. Обмен приобрел бартерный характер. Спрос на деньги резко превышал
их предложение. Взаимные неплатежи предприятий застопорили воспроизводст-
венный процесс. Жесткое ограничение денежно-кредитных ресурсов усилило
экономический спад и тем самым поддержало обесценение денег.

Начиная с августа 1998 г. доминирующим фактором, нарушающим равно-
весие на российском денежном рынке, стал обменный курс рубля, точнее, его рез-
кое падение по сравнению с долларом, допущенное центральным банком.

Следовательно, главной причиной нарушения равновесия денежного рынка
России в переходный период являлась ошибочность проводимой государством
денежно-кредитной политики.

Поиск по сайту: