Вопрос 3. Расчет текущей стоимости и доходности акций

Различают рыночную (курсовую) стоимость акции и ее действительную стоимость.

Рыночная (курсовая) цена акции представляет собой цену, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается по итогам торгов на фондовой бирже (соотношения спроса и предложения) и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок.

Курс акции можно определить отношением дивиденда к ссудному проценту. Курс акций прямо пропорционален ставке дивиденда и обратно пропорционален учетной ставке банковского процента, так как в качестве дивиденда инвестор должен получить такую же сумму, как если бы он положил в банк деньги, израсходованные на приобретение акций по курсовой цене:

,

где i — дивидендная ставка по акции, %;

d — учетная ставка банковского процента;

Ркурс — курсовая цена акции.

Из равенства следует:

Например, дивиденд по акции составил 24%, ссудный процент 16% при номинале акции 1000 рублей. Определяем курс акции:

24/16´100 = 150%

Отсюда рыночная стоимость акции составит:

1000´150/100 = 1500 руб.

Рассмотренную зависимость нельзя понимать буквально. В реальной действительности невозможно заранее точно узнать будущий дивиденд. Неопределенность связана и с тем, что нельзя предугадать ту пропорцию, в которой прибыль будет разделена на две части - остающуюся в распоряжении АО и распределяемую между акционерами. Поэтому основным показателем деятельности акционерного общества с точки зрения воздействия на курс акций является не дивиденд, а прибыль в расчете на акцию или рентабельность акционерного капитала.

где Пе — чистая прибыль на одну акцию данного АО;

Пч — сумма чистой прибыли, включая нераспределенную;

N — количество выпущенных акций.

Прибыль в расчете на акцию характеризует потенциальный дивиденд, базу будущих доходов по акциям.

Действительная стоимость акции определяется с учетом требуемого уровня прибыльности и суммы полученного дохода. Зная действительную стоимость акции можно сравнить ее с курсовой стоимостью и сделать вывод о целесообразности приобретения такой акции. Расчет действительной стоимости акции проводится по формуле:

P = Д/ч,

где Д — сумма дивиденда;

ч — требуемый уровень прибыли

Пример. Дивиденд на акцию компании составил 120 рублей, требуемый уровень прибыли — 15% годовых, текущая рыночная стоимость акции — 1000 рублей. Тогда действительная стоимость акции составит:

120/0,15 = 800 руб.

Это ниже ее курсовой стоимости. В связи с этим, приобретение акций этой компании нецелесообразно.

В приведенной выше формуле расчета действительной стоимости акции не учитывается рост дивидендов акционерного общества в будущем. Чтобы учесть это условие, которое реально, необходимо воспользоваться моделью Гордона, с помощью которой проводится оценка акций с постоянным темпом прироста дивидендов:

ч — требуемый уровень прибыли;

q — предполагаемый постоянные темп прироста дивидендов;

Д₀ — последний выплаченный годовой дивиденд истекшего года;

Д₁ — дивиденд в наступающем году

Дополним предыдущее условие задачи тем, что предполагаемый прирост дивидендов в год составляет в среднем 10%. Тогда, используя модель Гордона найдем действительную стоимость акции:

Таким образом, с учетом прироста дивидендов действительная стоимость акции оказалась выше рыночной, т. е. в эти акции можно вкладывать деньги.

Важным показателем, характеризующим привлекательность акций для инвесторов, является их доходность. Поэтому оценка доходности акций в финансовых вычислениях по ценным бумагам имеет большое значение. Доходность акции определяется двумя факторами: получением части распределяемой прибыли АО (дивидендом) и возможностью продать бумагу по цене, большей цены приобретения.

Дивиденд - это часть прибыли, приходящаяся на одну акцию.

Режим доли распределяемой прибыли и режим выплаты дивидендов утверждаются собранием акционеров в зависимости от итогов работы общества. Дивиденды выражаются либо в абсолютных денежных единицах, либо в процентах. Ставка дивиденда характеризует процент прибыли от номинальной цены акции.

Формула годовой процентной ставки дивиденда имеет вид:

,

где i — годовая дивидендная ставка, %;

D — абсолютный уровень дивиденда в денежных единицах;

Рном ^— номинальная цена акции.

Преобразуя формулу, можно по ставке дивиденда найти его абсолютную сумму.

Дивиденд - не единственный источник доходности акции. Важным фактором, увеличивающим ее ценность, является ожидание владельца, что биржевой курс возрастет.

Доходность акции можно определить по следующей формуле:

В — цена покупки акции;

С — затраты на приобретение акции;

t — период (в днях), за который были получены дивиденды.

Поиск по сайту: