Определения финансового менеджмента

Следовательно, предметом ФМ являются денежные потоки, которые отражают движение капитала.

Управление финансовой деятельностью предприятия обеспечивается реализацией ряда принципов:

1. Интегрированность с общей системой управления

2. Комплексный характер управленческих решений

3. Высокий динамизм управления

4. Многовариантность подхода к управленческим решениям

5. Ориентированность на стратегические цели

С учетом содержания и принципов формируются цели и задачи ФМ. Стратегической целью ФМ считается (Гатенский) максимальное увеличение благосостояния владельцев предприятия (акционеров), которое выражается в максимизации рыночной стоимости предприятия (высокой капитализации), а для акционеров – это рост курса акций. Реализация этого критерия на практике не всегда очевидна. Во-первых, оценка этого критерия основана на вероятностных оценках, во-вторых, не все предприятия имеют одинаково понимаемую аналитиками рыночную стоимость предприятия (например многие предприятия не котируют свои акции на бирже), и, наконец, критерий может не срабатывать, когда у предприятия единоличный владелец.

Ранее повсеместно считалось, что стратегической целью является рост прибыли, но это скорее главная, а не стратегическая цель – цель 2-го плана. Т.е. если поставить задачей рост стоимости, то наверняка произойдет гарантированный рост прибыли по мере достижения стратегической цели.

Целями следующего порядка м.б.:

- обеспечение рентабельной деятельности

- лидерство в борьбе с конкурентами

- рост объема продаж и т.д.

К пониманию задач ФМ есть различные подходы (Шим, Сигел – требования к финансовому менеджеру). Ковалев отмечает, что все задачи ФМ должны истекать из финансовой отчетности, в частности баланса.

Задачи (по Ковалеву):

(2)(Бланк) ФМ реализует свою главную цель и основные задачи путем осуществления определенных функций. Эти функции подразделяются на 2 основные группы:

1) функции ФМ как управляющей системы:

- разработка финансовой стратегии предприятия

- создание оргструктур, обеспечивающих принятие и реализацию управленческих решений по всем направлениям финансовой деятельности

- формирование эффективных ИС, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений

- осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности

- осуществление планирования финансовой деятельности

-разработка действенной системы стимулирования реализации принятых управленческих решений

- осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений

2) функции ФМ как специальной области. Их состав определяется конкретным объектом ФМ.

- управление активами

- управление капиталом

- инвестициями

- денежными потоками

- управление финансовыми рисками и предотвращение банкротства

Процесс управления деятельностью предприятия базируется на определенном механизме. Механизм ФМ представляет собой систему основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия.

Он включает:

- государственное нормативно-правовое регулирование деятельности предприятия

- рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия

- внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия

- система конкретных методов и приемов осуществления управления финансовой деятельностью предприятия (технико-экономические расчеты, балансовый прием, экономико-математические методы и т.д.)

(3) Концепция (лат. понимание, система) – это определенный способ понимания, т.е. с её помощью, а чаще всего системы концепций, выражается основная т.зр. на данное явление (в нашем случае ФМ), задаются рамки, определяющие сущность и направления развития этого явления.

Юстос Алексон (для размышления) практически все финансовые решения основываются на правилах, вытекающих из теории финансов.Большая часть этой теории имеет нормативный характер, но важное значение имеют т.н. позитивные или описательные исследования (эмпирические и т.д.). Важность нормативных теорий очевидна – они задают нам рамки, но позитивное исследование свидетельствует часто о том, что руководители (финансовые менеджеры) часто поступают не так, как предписывает им теория. В таких случаях возникает дилемма: является ли теория неверной или фин. менеджер поступает неверно. В некоторых случаях теория упрощает ситуацию, т.к. исходит из предпосылок, которых в реальности не существуют, а в других случаях применение рекомендаций теории невозможно из-за отсутствия необходимых данных. Т.о. теория м.б. правильной, но применять её для принятия верного решения можно лишь косвенным путем. Встречаются и такие ситуацию, когда существует правильная, применяемая на практике теория, однако в силу инерции, авторитета, люди продолжают поступать по-старому. А если м/у теорией и практикой сохраняются необъяснимые и неустранимые расхождения, то считается, что нужно подвергать сомнению теорию, а не практику. Поэтому, теория, которая заслуживает признания, должна объяснять события, которые происходят в реальном мире. В тех же случаях, когда она не соответствует практике, нужно модернизировать её или разработать новую теорию.

ФМ опирается на следующие основные концепции:

17.02.2011 семинар

Коэффициенты ликвидности

- коэффициент покрытия (общей ликвидности, лакмусовая бумажка, текущей ликвидности).

- оборотные средства

- краткосрочные обязательства

Приемлемое значение от 2 до 3, в России 1-2

Уточненные коэффициенты ликвидности: убрать дебиторку, которая свыше 12 месяцев, РБП, НДС начисленный в части, которая относится к 1-му разделу. Для более глубокого уточнение необходимо оценивать запасы по рыночной стоимости, оценивать реальную ликвидность дебиторки (просроченная, безнадежная...), скорректировать запасы на настоящую потребность в запасах производства.

Идеальный коэф.общ.ликв.

- коэффициент быстрой ликвидности

– денежные средства

- быстрореализуемые ценные бумаги

- дебиторская задолженность

Приемлемое значение более 1, в России 0,7-0,8

- коэффициент абсолютной ликвидности, России 0,2-0,25

24.02.2011

Простые ставки ссудных процентов. Они применяются обычно в краткосрочных финансовых операциях, когда интервал начисления совпадает с периодом начисления (менее 1 года)

I_г – сумма процентных денег, выплачиваемых за год; i – ставка ссудного процента; I – общая сумма процентных денег;P – величина первоначальной денежной суммы; S – наращенная сумма (сумма средств с процентами); K_n – коэффициент наращения; n – продолжительность периода в годах; - продолжительность периода в днях; продолжительность года в днях (является временной базой для расчета процентов).

Дата выдачи и дата погашения ссуды всегда принимается за 1 день. При этом возможны 2 варианта:

1. используется точное число дней (определяемое по специальной таблице) из номера, которое соответствует числу окончания займа вычитается номер первого дня.

2. берется приблизительное число дней (месяц по умолчанию – 30 дней, т.е. год – 360 дней)

; ; ; ; ; ; .

Определение P – дисконтирование, определение S – компаундинг (наращение).

Задача:

P = 50 тыс n = ½ i = 0,28 S=?

S = 50*(1+ ½ *0,28) = 57 тыс

Задача 2:

P = 10 млн 2 марта - 11 декабря К = 366 i = 0,30 S=?

1) S = 10 млн *(1+ 284/366 *0,3) = 12 327 868

2) S = 10 млн *(1+ 284/360 *0,3) = 12 366 667

Задача 3:

P = 20 млн n = 3.5 i₁ = 0,3 i_2до3,5= - 1% S=?

S = P*K= 20 млн*1,975 = 39,5

n-? P = 25 млн, P₂=40 млн, i=0,28

i=26%, =250, I=?, S= 40 000 000, P=?, K=365.

I=S-P

P= S/ (1+ * i)=

Простые учетные ставки:

Дисконт – доход, который получают по учетной ставке

d (%) – простая годовая учетная ставка

d – относительная величина учетной ставки

D _г – сумма процентных денег, выплачиваемая за год

D – общая сумма процентных денег

S – сумма, которая должна быть возвращена

P – сумма, полученная заемщиком

Задача 1:

n=1/2 года

d (%) = 20%

P =?

D =?

S = 30 млн

P = 30*(1-0,5*0,2) = 27 млн

D = 30-27 =3 млн

Задача 2:

P = 40 млн

d (%) = 25%

n-?

S = 35 млн

n = =

d= 26%

=250

P =?I =?S = 40 млн

P= S (1- К *d)=40 (1-250/

Сложные ставки ссудных процентов:

Если после очередного интервала начисления доход не выплачивается, а присоединяется к денежной сумме, имеющейся на начало этого интервала – применяют формулу сложных процентов

i_c - относительная величина процентной ставки сложных ссудных процентов

k_н.с. - коэффициент наращения сложных процентов

j – номинальная ставка сложных ссудных процентов

в случае одного года: S = P(1+i_c)

несколько лет: S = P(1+i_c)ⁿ

^К_н.с.= (1+i_c )ⁿ

P=200 т.р

S -?

n = 5

i = 28%

S = 200(1+5*0,28) = 480 т.р. – простой процент

С капитализацией: S = 200(1+0,28)⁵ = 687,195 т.р

Процент начисляется за пол года: S = 200(1+0,14)¹⁰ = 741, 444 т.р

P=50, S-?, n = 2,5, i = 25%

S = 50(1+2*0,25)(1+0,5*0,25)=84375т.р

S = 50(1+0,25)^2,5= 87346т.р.

P=? S = 100mln n=3г d%=24%

P = S/ (1+d)ⁿ=100/(1+0,24)³= 52448726

d_c(%)- сложная годовая учетная ставка

d_c – относительная величина сложной учетной ставки

К_н.с.- коэффициент наращения сложной учетной ставки

S1= P/(1-d_c)

Sn = P/(1-d_c)ⁿ

Кн.у.= 1/(1-d_c)ⁿ

P = 25 млн i=25%

S₁-?(выгода для заемщика) S₂-?(выгода для кредитора) n = 3 года

S1=P(1+i_c)ⁿ = 25(1+0,25)³=48828125

S2= P/(1-d_c)ⁿ=25/(1-0,25)³=59119125

P=? S=120млн n=2 d_c=20% P =S(1-d_c)²=76800 т.р.

1.03.2011 г.

(4) В общем виде финансовый рынок представляет собой рынок, на котором объектом купли-продажи выступают разнообразные финансовые инструменты и финансовые услуги. Кроме того финансовый рынок это сложная система, в которой деньги и другие активы предприятий обращаются самостоятельно не зависимо от характера обращения реальных товаров.

Функции финансового рынка:

- мобилизация свободного капитала из различных источников

-эффективное распределение аккумулированного капитала между потребителями

-определение наиболее эффективных направлений использования капитала

-формирование рыночных цен

-осуществление квалифицированного посредничества

-минимизация рисков

-ускорение оборота

Финансовые рынки можно классифицировать по различным признакам:

По виду инструментов

- финансовый

-фондовый

-валютный

-золота

Участники (3 группы):

-прямые продавцы и покупатели

- финансовые посредники (брокеры, дилеры)

-

Финансовые инструменты:

В мировой практике имеется международный бухгалтерский стандарт, который вступил в действие 1.01.1996 IAS-32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление»:

Под финансовым инструментом понимается любой контракт по которому происходит увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового и долевого характера другого предприятия.

В. В. Ковалев выделяет ещё 2 характеристики, которые позволяют квалифицировать ту или иную операцию, как финансовый инструмент, а именно:

-в основе операции должны лежать финансовые активы и обязательства

-операция должна иметь форму договора, контракта

(5) Об информационном обеспечении деятельности финансового менеджера

Требования к информации:

-значимость

-полнота

-достоверность

-своевременность

-понятность

-сопоставимость

-релевантность (избирательность, степень используемости информации)

-эффективность

Ковалев делит информацию на 5 блоков:

1. сведения регулятивно-правового характера

2. финансовые сведения нормативно-справочного характера

3. статистические данные финансового характера

4. несистемные данные

5. бухгалтерская отчетность

№1 баланс

№2 отчет о прибылях и убытках

№3 отчет о движении капитала

№4 отчет о движении денежных средств

№5 приложение к балансу

№6 отчет о целевом использовании полученных средств

Объяснительная записка

Аудиторское заключение

По данным отчетности можно рассчитать множество аналитических показателей, но они будут бесполезны, если не производить сопоставление с какой-либо базой.

В основу оценки при составлении баланса заложен принцип оценки по ценам приобретения, а в условиях инфляции, роста цен, эти цифры не отражают реальной стоимости.

03.03.11

Система аналитических коэффициентов:

1) Имущественный потенциал

a) Сумма хозяйственных средств находящихся на балансе предприятия – этот показатель даёт обобщенную стоимостную оценку величины предприятия как единого целого (его экономическая мощь). Показатель может меняться в зависимости от формирования активов баланса:

NBV=TA – OD

NBV – сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе предприятия

TA – всего активов по балансу

OD – задолженность учредителей по взносам в уставный капитал

Рост показателя NBV - наращивание экономической мощи предприятия. Основной фактор роста – реинвестированная прибыль.

б) стоимость чистых активов

Под чистыми активами понимается стоимостная оценка имущества организации после фактического удовлетворения требований всех третьих лиц. В первом случае расчет ведется по балансовым оценкам (отчетный баланс). Во втором – по рыночным оценкам.

Показатель чистых активов рассчитывается (ЧА):

ЧА = [ВА + (ОА – ЗУ)] - [ДО + (КО – ДБП)]

Где

ВА – внеоборотные активы (итог I раздела баланса)

ОА – оборотные активы (итого II раздела баланса)

ЗУ – задолженность учредителей по взносам (включая её обособления в балансе)

ДО – долгосрочные обязательства

КО – краткосрочные обязательства

ДБП – доходы будущих периодов

Т.о., чистые активы – это, с одной стороны, размер гарантий интересов сторонних лиц (безопаснее чувствуют себя контрагенты фирмы в случае её ликвидации). С другой стороны, - это учетная оценка доли собственников в совокупных активах фирмы.

Показатель ЧА используется при определении величины начисленных дивидендов.

в) Доля ОС в валюте баланса

Рассчитывается соотнесением итога I-го раздела баланса к его валюте. Коэффициент износа – характеризует долю стоимости ОС, списанных на затраты в предшествующих периодах в первоначальной стоимости.

(приложение к бух. балансу Ф - №5)

2) Ликвидность и платежеспособность

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателем ликвидности и платежеспособности.

Ликвидность – это способность какого-либо актива транспонироваться в денежные средства либо способность какого-либо актива трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса. В первом случае актив – как товар, во втором – необходимый элемент этого процесса.

Под ликвидностью предприятия понимается наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств. Если предприятие ликвидно, то ОА больше КО.

Платежеспособность в широком смысле – это способность предприятия без нарушения выполнять график погашения задолженности перед своими кредиторами. А в узком смысле – это наличие у него денежных средств и их эквивалентов. Т.о. основные признаки платежеспособности:

-отсутствие просроченной КЗ (кредиторской задолженности)

- наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете

Во-первых, существует 2 измерения реализации операций купли-продажи:

- характеризует потенциальную способность предприятия рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам (ликвидность)

-фактическая реализация этой потенциальной возможности (платежеспособность)

Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью абсолютных и относительных показателей. Из абсолютных показателей основным является «собственные оборотные средства» или «чистый оборотный капитал» (WC)

(СОК = СОС = СК+ДО-ВА)

E – капитал собственника фирмы (итог раздела 3 баланса)

LTL – долгосрочные обязательства (итог 4 р)

LTA – капитал лендеров (используется для покрытия внеоборотных активов.

CA – оборотные активы (итог 2 р)

CL – краткосрочные обязательства

Экономическая трактовка индикатора м.б. и такой:

Он показывает какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетам по КО. В некотором смысле это является характеристикой свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия в краткосрочном периоде.

Коэффициент текущей ликвидности (CR) – дает общую оценку ликвидности предприятия, т.е. сколько рублей ОбС приходится на рубль текущей задолженности

В западной практике этот показатель равен 2.

Коэффициент быстрой ликвидности (QR) – по своему смысловому назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, но исчисляется он по более узкому кругу ОА, т.е. в расчет не берутся производственные запасы.

В работе зарубежных специалистов коэффициент принимается равным единице

Коэффициент абсолютной ликвидности (MR) – этот коэффициент является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия, т.е. показывает какая часть краткосрочных обязательств м.б. погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств (его принято считать на практике коэффициентом платежеспособности).

В России этот коэффициент варьируется от 0,05 до 0,1

Рассмотренные коэффициенты являются основными для оценки ликвидности и платежеспособности.

3) Финансовая устойчивость – характеризует состояние взаимоотношений предприятия с лендерами. Дело в том, что краткосрочными обязательствами можно оперативно управлять. Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко:

-с позиции структуры источников средств

-с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников

=> выделяют 2 группы показателей:

1. Коэффициент капитализации

2. Коэффициент покрытия

a) коэффициент концентрации собственного капитала (К_e) – характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, включенных в его деятельность.

TL – общая сумма источников средств (долго и краткосрочных средств)

Чем выше значение этого коэффициента – тем независимее предприятие

Дополнение к этому показателю – коэффициент концентрации привлеченных средств

К показателям, которые характеризуют структуру долгосрочных источников финансирования относят:

- Коэффициент финансовой зависимости

-Коэффициент финансовой независимости

б) уровень финансового левериджа – этот коэффициент считается одной из основных характеристик финансовой устойчивости предприятия

Сколько рублей заемного капитала приходится на 1 рубль собственных средств. Чем выше значение данного показателя – тем выше риск или ниже заемный потенциал.

В отечественной отчетности последних лет финансовые расходы (в части процентов по займам и кредитам) формально выделены в отдельную статью в отчете о прибылях. Эти расходы должны сопоставляться с прибылью до вычета процентов и налогов – коэффициент обеспеченности процентов к уплате TIE.

4) Прибыльность и рентабельность

Результативность деятельности предприятия характеризуется показателями прибыльности и рентабельности.

В числе индикаторов результативности работы фирмы - показатели рентабельности, каждый из которых представляет собой относительный показатель как сопоставление одного из показателей прибыли с некоторой базой (либо ресурсы, либо совокупный доход в виде выручки)

Поэтому известны 2 группы показателей рентабельности:

1. Рентабельность инвестиций (капитала)

2. Рентабельность продаж

Рентабельность инвестиций – оцениваются все активы по балансу:

-капитал (долгосрочные инвестиции)

-ЗК (заемный капитал, предоставляемый лендерами)

-СК (предоставляемый акционерами

Обобщающим показателем эффекта, имеющим отклонение по всем активам, выступает операционная прибыль (EBIT)

Рентабельность инвестиций с позиции всех заинтересованных лиц можно рассчитать посредством аналитического коэффициента, называемого условно Коэффициент генерирования доходов BEP

Показывает, сколько рублей операционной прибыли приходится на 1 рубль, вложенный в активы данной компании. Одна из характеристик ресурсоотдачи посредством операционной прибыли. Рост показателя BEP рассматривается как положительная тенденция.

Рентабельность инвестиций с позиции инвесторов: при проведении аналитических расчетов с позиции инвесторов (физических и юридических лиц), обеспечивающих предприятие капиталом на долгосрочной основе. Совокупным доходом инвесторов служит чистая прибыль предприятия и величина процентов к уплате. В первом случае рассчитывается рентабельность активов:

Pn – чистая прибыль

In – проценты к уплате

A – стоимостная оценка

Далее, рентабельность инвестиционного капитала:

Ct – совокупный капитал

Cl – краткосрочные обязательства

Показатель ROI дает несколько иную оценку эффективности и целесообразности между инвесторами и созданным ими предприятием.

ROI характеризует доходность долгосрочного капитала.

Рентабельность инвестиций с позиции фирмы:

Для предприятия регулярные начисления вознаграждений основным поставщикам капитала (акционерам), являются затратами, однако с позиции предприятия рубль в чистой прибыли и рубль в процентах к уплате не совсем сопоставимы. Первый рассчитывается на посленалоговой базе, а второй – на доналоговой. Это неравновесие исключается с помощью показателя ROA, умноженного на множитель (1-t), где t – ставка налога.

Рентабельность инвестиций с позиции собственников фирмы. Возможны 2 подхода:

10.03.2010

Стоимость текущих активов предприятия составляет 800 000 р., а краткосрочные обязательства – 500 000р. Как повлияют на уровень коэффициента текущей ликвидности следующие операции:

- приобретено 2 новых грузовика общей стоимостью 100 000р.

- предприятие взяло краткосрочный кредит на сумму 100 000 р. для компенсации роста дебиторской задолженности на такую же сумму

- выпущены дополнительные акции на сумму 200 000, а вырученные средства инвестированы в расширение терминалов

- предприятие допустило рост задолженности по счетам к оплате в результате выплаты дивидендов на сумму 40 000 р.

1,4 т.к. грузовики купили за деньги

1,5 т.к. взяли кредит деньгами

=1,6 т.к. вырученные средства вложены в ВОА

=1,41 т.к. д-ды выплачивали из денежных средств и увеличилась краткосрочная задолженность

Используя следующую информацию заполните балансовый отчет предприятия:

Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и собственного капитала – 0,5, к общей оборачиваемости активов 2,5, средний срок погашения дебиторской задолженности 18 дней (в году 360 дней) и все продажи осуществляются в кредит. К оборачиваемости ТМЗ - 9, к валовой рентабельности – 0,1. Кислотный тест – 1.

ДолгЗ/СК=0,5=>СК = акции+нераспр приб = 200 000 и ДолгЗ = 100 000

ð Пассив 400 000 = Актив

ð Объем продаж (выручка)/суммарные активы = 2,5

ð 2,5 = Об Прод (выруч)/400 000=> Об Прод(выруч) 1000 000

ð Деб Задол /выручк *360 = 18 => ДебЗадол = 50 000

ð Кисл тест (быстрая ликвидность) = 1 => (Деб Зад + Деньги)/КО = (50 000+Деньги)/100 000 = 1 => Денежные средства = 50 000

ð К вал рент = прибыль/себестоимость = 0,1

Себестоимость = выручка *0,9 = 900 000

ð К _об.ТМЗ =себестоимость/ТМЗ = 9 => ТМЗ = 100 000

Предприятие продает оборудование на условиях оплаты 2/10 n.30 n-нетто период отсрочки платежа, если же расплатитесь до 10 дней, то будет скидка 2%. Имеются следующие данные

Ctrl+B – собственный капитал

Ctrl+I – заемный капитал

С помощью коэффициентов проанализировать финансовое состояние предприятия за эти 3 года и какие проблемы вы обнаружили.

К текущей, абсолютной ликвидности, средний срок погашения дебиторки, к оборачиваемости запасов, к соотношения заемных и собственных средств, к соотношения долгосрочной задолженности к сумме капитализации, к валовой рентабельности, к чистой рентабельности, к общей оборачиваемости активов, к доходности активов.

К_ОЛ1=ОбС/КО=(запасы + дебеторка + деньги и их эквиваленты)/КО= =(30+200+400)/(230+200+100)=1, 189

Средний срок погашения ДЗ₁ = ДЗ/Выручка*360=200 000 / 4000 000*360=18

К оборачиваемости запасов = себестоимость/ТМЗ = 3200/400=8

Финансовый рычаг₁ = Заемный капитал/собственный капитал = (200+230+100+300)/(100+500)=1, 38

Поиск по сайту: