РИСК И ДОХОДНОСТЬ ПОРТФЕЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ

1.

2.

3. Коэффициент бета, как мера рыночного риска акций. Коэффициент бета портфеля ценных бумаг. Методика вычисления бета по статистическим данным.

4. Уравнение линии рынка ценных бумаг (SMA – security market line). Некоторые практические проблемы использования модели SAPM для определения требуемых ставок доходности ценных бумаг. (самостоятельно хотя бы первую часть)

1.

Портфельные инвестиции – инвестиции в финансовые активы (ценные бумаги).

Портфель ценных бумаг – все ценные бумаги, принадлежащие одному владельцу.

Диверсификация – распределение инвестиционного портфеля между разными финансовыми инструментами для снижения инвестиционного риска.

При наличии портфеля для инвестора важным является доход на весь портфель финансовых активов и риск портфельных инвестиций, а не повышение/понижение цены каждой отдельной ценной бумаги.

Для портфеля акций справедливо уравнение:

Кр (с волной, над волной n, под волной i=1) = Сумма WiKi (с волной над К)

Где Кр – ожидаемая ставка доходности портфеля акций

Wi – вес одного вида акций в портфеле

Ki (с волной) – ожидаемая ставка доходности i-го вида

n – количество видов акции в портфеле

Wi = Pr_i/Pr_p – это вес, равный отношению стоимости денежных средств, ивестированных в акции i-го вида, к стоимости денежных стредств, инвестированных в весь портфель.

ПЕРЕПИСАТЬ ФОРМУЛУ

(переписать в распечатке задачу)

2.

Систематический риск портфеля не может быть снижен диверсификацию.

Несистематический риск может быть снижен путем диверсификации портфеля.

В рамках портфельной теории разработана модель увязки систематического риска и доходности ценных бумаг (CAPM – capital asset pricing model).

САРМ – теоретическая модель определения необходимого соотношения между ожидаемым риском и требуемой ставкой дохода, основанной на предположении, что требуемая ставка дохода каждой акции равна сумме ставки дохода, свободной от риска, и премии за риск, который не может быть диверсифицирован.

Модель основана в 1990 году, основатель Гарри Маркович и Вильям Шарп.

Модель САРМ исходит из того, что инвесторам должен быть скомпенсирован риск ожидания, и чем более рискованная акция, тем выше должна быть требуемая ставка доходности. Компенсация требуется только за рыночный риск, который не может быть устранен диверсификацией, поэтому на рынке выживают только хорошо диверсифицированные инвесторы, которые устранили несистематический риск.

Виды (факторы) несистематических рисков: судебные процессы, успешная или неуспешная маркетинговая политика, забастовки, выигрыши и проигрыши по контрактам.

Факторы систематического риска: состояние экономики, подъем или спад деловой активности, высокие или низкие процентные ставки, спад или подъем производства.

Модель САРМ позволяет:

- измерить риск портфеля

- измерить риск отдельного финансового инструмента в портфеле

- определить, как рискованность отдельного финансового актива отражается на рискованности всего портфеля.

3.

Если доходы от некоторых акций поднимаются или падают больше в процентном отношении, чем в целом на рынке, тогда их называют более рискованными (а соответственно, чувствительными), чем рынок.

Мерой такой чувствительности служит специальный показатель «бета» - это показатель относительной изменчивости дохода акции по сравнению с относительной изменчивостью дохода средней акции рынка.

Средняя акция рынка имеет те же колебания дохода и риска, что и рынок. Для нее бета равняется 1, что означает – если ставка дохода рынка поднялась на 10%, то ставка дохода средней акции рынка так же поднялась на 10%.

Бета – ключевой элемент модели САРМ.

Коэффициент бета вычисляется на основании данных некоторого прошлого периода, а затем предполается, что относительные различия в доходе акции по сравнению с рынком на какой-то период в будущем будут такие же, как и в прошлом. На практике используется месячные показатели для определения Km (с чертой) и Ki (с чертой) и-го вида акций.

За пять лет: 5*12 = 60 точек, отражающих зависимость Ki (черта) от Km(черта).

Формула прямой линейной регрессии:

Ki(черта) = Km(черта) * бета + альфа

Где бета – параметр, определяющий наклон прямой

Альфа – некоторая константа, которая вычисляется с помощью метода наименьших квадратов.

Менее точно бета можно определить по формуле:

Бета = дельта Ki(черта) / дельта Km(черта)

Где дельта Ki(черта) – некий интервал изменения фактической ставки доходности по акции и-го вида.

дельта Km(черта) – некий интервал фактической ставки доходности рынка.

Величина бета – показатель систематического риска.

Каждый вид ценной бумаги имеет свой собственный бета-коэффициент.

В целом по рынку ценных бумаг бета-коэффициент находится в интервале 0.5-2.0.

1. Бета = 1. акции данной компании имеют среднюю степень риска, сложившуюся на рынке в целом

2. Бета меньше 1. ценные бумаги данной компании менее рискованны, чем в среднем на рынке.

3. бета больше 1. ценные бумаги данной компании более рискованны, чем в среднем на рынке.

Увеличение бета-коэффициента в динамике означает, что вложения в ценные бумаги данной компании становятся более рискованными.

03.09.12

Поиск по сайту: