Основные направления международных инвестиций

Специализация производства на основе сравнительных преимуществ была главной чертой международной экономики XIX в., и она стала возможной благодаря мобильности капитала и рабочей силы.

Потоки людей и денег из Европы в огромные плодородные и богатые минеральными ресурсами континенты способствовали обеспечению Европы продовольственными товарами и сырьем, необходимыми для растущего населения Европы и развивающейся промышленности. Рост торговли и реальных доходов в мировой экономике определялись международным перераспределением капитала и рабочей силы в масштабах, уникальных в истории. В течение столетия до 1913 г. 9-10 млн ф.ст. были инвестированы за рубежом и 45-46 млн людей мигрировали. Перемещение капитала и населения из регионов, где наблюдался их относительный избыток, в регионы, где был их относи-

тельный недостаток, являлось необходимым условием для роста международной экономики.

Великобритания являлась самым крупным экспортером капитала в зарубежные страны, общая сумма ее инвестиций составляла 4,1 млрд ф.ст. (7 % национального дохода). Второе место по объему иностранных инвестиций занимала Франция (2 млрд ф ст.). Третье и четвертое места занимали Германия и США, владевшие вместе 1/5 частью общего объема всех зарубежных ак-тивов.

Около половины инвестиций Британской империи находились в колониях и доминионах. Первое место по объему инвестиций занимали Австралия и Канада. Значительная часть британских инвестиций направлялась США в виде портфельных инвестиций в железнодорожные компании (рис. 1).

Рис. 1. Британские иностранные инвестиции (%), 1830-1914 гг.:

1 — другие регионы; 2 — Индия; 3 - Британские доминионы;

4 - Латинская Америка; 5 - США; 6 - Европа

Французские зарубежные инвестиции в Европе размещались в Испании, итальянских государствах и Бельгии — 1/3 капитала шла в железнодорожное строительство на Пиренейском и Иберийском п-овах, в Центральной Европе и в России, в Оттоманскую империю и в Египет.

К 1914 г. примерно 3/5 общего объема французских инвестиций было сосредоточено в Европе, 16 % -~ в Америке и гораздо меньше — в Азии, главным образом в Турции, России и на Балканах. Общая сумма инвестиций составила 2,073 млн ф.ст. (рис. 2).

Рис. 2. Французские иностранные инвестиции (%), 1851-1914 гг.:

/ - другие регионы; 2 - Западное полушарие; 3 - колонии;

4 - Ближний Восток; 5 - Северо-Западная Европа; в - Восточная

Европа; 7 — Центральная Европа; 8 — страны Средиземноморья

Германия стала инвестировать капиталы за границей только с 1880 г., когда были выпущены государственные ценные

бумаги Балканскими странами, Турцией, Испанией, Португалией, Италией и Германия подписалась на них. Германия предоставляла займы Аргентине, Венесуэле, Мексике.

С 1890-х гг. германские инвестиции увеличились в США и германских колониях. В 1914 г. около половины германских инвестиций было размещено в европейских странах (большая часть в Австро-Венгрии), далее по убыванию шли: Россия, Турция, Балканы, Испания, Португалия, Франция и Великобритания. Из 11 млн марок (540 млн ф.ст.), инвестированных вне Европы, около 70 % приходилось на Америку и Африку, на Азию (особенно германские колонии) - большая часть оставшихся 30 %.

США до 1870 г. вкладывали прямые инвестиции в горную и обрабатывающую промышленность Канады, Мексики и Южной Америки (около 75 млн дол.). С 1899 г. они вывозят капиталы в Европу: 80% из 685 млн дол., размещенных за рубежом, главным образом в форме прямых инвестиций были размещены в Канаде, Мексике и Европе. В 1914 г. в этих странах находилось 66% инвестиций, кроме того, экспортерами американского капитала стали Южная Америка и Азия. Прямые инвестиции направлялись в обрабатывающую промышленность, добычу промышленных металлов, сельскохозяйственные предприятия.

Накануне Первой мировой войны инвестиции размещались по континентам таким образом:

Самым крупным реципиентом инвестиций была Европа, а среди европейских стран - Россия и Балканы (включая Турцию), они получали инвестиции главным образом из Франции и Германии. Второе место занимала Северная Америка: 2/3 инвестиций приходилось на США, 1/3 - на Канаду. Третье место принадлежало Латинской Америке, в которой наиболее привлекательными для зарубежных инвесторов были Аргентина, Бразилия и Мексика (80 % всего капитала, инвестированного в латиноамериканский континент). В Азии поток капиталов направлялся в Индию, Цейлон, Китай и Японию, каждая из которых получила около 200 млн ф.ст. В 1914 г. на долю Южно-Африканского Союза приходилось 60 % общих капиталовложений в Африке, на Египет — 25 % инвестиций и на колонии Британии, Франции, Германии и Бельгии - остальная часть. Австралия стала наиболее крупным импортером капитала в Океании.

К началу Первой мировой войны 40 % всего инвестированного капитала приходилось на США, Канаду, Аргентину, Уругвай, Южную Африку, Австралию и Новую Зеландию.

Как известно, одним из главных условий инвестирования капитала является способность страны-реципиента абсорбировать капитал. Такая способность низка в странах, где нет со-* ответствующих транспортных коммуникаций, существуют административные и организационные препятствия, не развита предпринимательская деятельность, не хватает комплиментарных естественных ресурсов, квалифицированной рабочей силы, узкие локализованные рынки и т.д.

Эти условия были гораздо лучшими в таких странах, как США, Канада, Бразилия, Австралия, Аргентина и ряд европейских стран, чем в Китае, Индии, Египте и большей части Африки. Поэтому в 1913 г. 2/3 иностранных инвестиций находились в этих странах.

Кроме того, на объем и направления иностранных инвестиций повлияли институциональные изменения в экономике и политика протекционизма. Развитие финансовых институтов в странах-кредиторах и получателях заемных средств, введение золотого стандарта в той или иной степени способствовали развитию внутренних накоплений в странах - кредиторах, быстрому перемещению капиталов в страны-заемщики и относительно эффективному распределению займов.

На направления инвестиций влиял еще один фактор - политический. Например, Великобритания, стремясь сохранить традиционное «равновесие сил» в Европе, по очереди субсидировала европейские государства. Она предоставляла займы России, Германия - Австро-Венгрии, Балканским государствам. С 1890 г. направления займов определялись необходимостью создания военно-политических союзов. Например, Франция предоставила России государственные займы на сумму 10 000 млн франков (390 000 ф.ст.). Политические симпатии и антипатий особенно ярко проявились накануне Первой мировой войны.

В XIX в. иностранные капиталовложения в основном осуществлялись в трех направлениях: правительственные займы, транспорт и коммуникации, обрабатывающая и добывающая промышленность. В Европе иностранные государственные займы предоставлялись России, Центральной Европе и Балкан-

ским странам. Иностранные инвестиции направлялись также в железные дороги. В 1914 г. 57 % долга США (7 млн дол.) приходилось на акции железнодорожных компаний, половина из которых принадлежала Великобритании. Железнодорожное строительство, которое связывало различные страны друг с другом, усиливало их интеграцию в мировое хозяйство, удешевляя стоимость товаров (рис. 3).

Pur H JlfyjiK регионов в импорте капитала (%), 1914 г.:

/ - Европа; 2 — Северная Америка; 3 - Латинская Америка;

4 - Азия; б - Африка; 6 - Океания

Германия и Франция инвестировали капиталы в горнодобывающую и обрабатывающую промышленность Австрии, Италии, Испании и Швеции. В России иностранный капитал вкладывался в химическую, металлообрабатывающую, угольную промышленность, золотые и медные рудники. Великобритания вкладывала частные портфельные инвестиции в обрабатывающую промышленность США, Канады, Австралии. С 1901 г. английские, бельгийские, датские фирмы направляют прямые инвестиции в нефтяную промышленность США. США вкладывают прямые инвестиции в стальную, бумажную, резиновую, промышленность Канады, горнорудную промышленность Перу, Мексики, сахарную промышленность Кубы (рис. 4).

Pur 4 JlpRK отдельных стран в экспорте капитала (%), 1914 г.:

/ - Великобритания; 2 — Франция; 3 — Германия; 4 - Бельгия,

Нидерланды, Швейцария; 5 - США; в - другие страны

Таким образом, в последней четверти XIX в. — начале XX в. происходит перераспределение потоков капитала по странам и регионам, развивается система международных инвестиций.

2.4. Развитие системы международных расчетов. Золотой стандарт до 1913 г.

В 1870-1913 гг. получила развитие сложная система международных расчетов, которая облегчила движение товаров, услуг, капиталов и способствовала росту международной экономики.

В отличие от трехсторонней системы торговых связей, включавших Великобританию, Западную Европу и страны Балтики, которая существовала многие годы в североевропейской торговле, и «рабского» треугольника, включавшего Великобританию, Африку и Западную Индию, новая система была более сложной и включала большинство стран мира.

В центре новой системы находилась Великобритания. Ее основными характеристиками в период с 1880 по 1914 г. были растущий излишек импорта и политика свободной торговли, которая значительно способствовала росту экспорта других стран, обеспечивая доступный рынок и расширение международного кредитования страны, что оказало благоприятное влияние на

ее платежный баланс, поскольку доходы от иностранных инвестиций постоянно увеличивались.

В 1880 г., когда зарубежное заимствование было относительно небольшим, огромные дефициты Великобритании в торговле с Европой и США и ее небольшие дефициты с Австралией, Канадой, Египтом и несколькими другими странами в основном покрывались за счет положительного сальдо торгового баланса с Индией, Южной Америкой, Турцией и Японией, при этом примерно одна треть дефицитов Великобритании с США и континентом покрывалась положительным сальдо с Индией.

В 1910 г. урегулирование британских балансов осуществлялось главным образом через Дальний Восток и Австралию. В частности, Индия, которая покрывала приблизительно 40 % общих дефицитов Великобритании, продолжала обеспечивать положительное сальдо платежного баланса, сохраняя достаточно большой экспортный излишек с континентальной Европой, остальной частью Британской империи, Китаем и Гонконгом и в меньшей степени с Японией и США, другими словами, со многими британскими кредиторами того времени.

Важность Индии для Великобритании стала еще более заметной в период с 1910 по 1914 г. Платежные балансы Австралии, Бразилии, Аргентины и Канады в противовес Великобритании быстро увеличивались, но, к счастью, для Великобритании ее положительное сальдо в торговле с Индией увеличивалось еще быстрее. В то время как индийский рынок по-прежнему поглощал большие количества британской готовой продукции, которой вход на рынки других стран был ограничен протекционистскими тарифами, продукция Индии экспортировалась на континент. В результате Великобритания могла поглощать огромное количество сырья, продовольствия и готовой продукции из стран с очень высокими тарифами, не увеличивая свой экспорт в эти страны.

Если бы Великобритания также перешла к системе высоких протекционистских тарифов в этот период, международная торговля развивалась бы медленнее, поскольку индустриальные страны Европы и США были бы вынуждены искать другие рынки для экспорта или адаптировать свои промышленные структуры.

Многосторонняя система платежей способствовала функционированию международной валютной системы и обеспечивала гораздо большее развитие мировой торговли, чем если бы эта

торговля зависела от использования золота как единственного средства урегулирования международных долгов. В результате многие страны в этой системе смогли достичь относительно высоких темпов роста производства и доходов путем постоянного развития возможностей для торговли.

Развитие многосторонней системы расчетов также благоприятствовало получению доходов от потоков капитала и инвестиций, которые связывали страны с 1870 г. Хотя не первый взгляд эти потоки, как казалось, добавили чисто монетарные факторы к системе, основанной на «реальных» объемах товаров и услуг, важно заметить, что система многосторонних расчетов в значительной степени регулировала «реальные» трансферты этого капитала и доходы от инвестиций различных стран.

Когда потоки иностранного капитала направляются из одной страны в другую, его трансферт может быть ускорен различными способами, например, посредством перемещения золота из страны-заемщика в страну-кредитора; путем увеличения импорта страны-заемщика из страны-кредитора (или из других стран) либо посредством сокращения экспорта страны-заемщика и таким образом уменьшения положительного сальдо торгового баланса. Потоки золота и сокращение экспорта редко влияли на трансферт денег в последние десятилетия XIX в., и в большинстве случаев трансферт капитала из стран-кредиторов в страны-заемщики принимал форму увеличения импорта товаров странами-получателями капитала.

Что касается британских зарубежных инвестиций, то здесь не существовало «взаимообязывающего» соглашения, по которому страна-заемщик была вынуждена использовать средства, предназначенные для закупки только тех товаров, которые были сделаны в Великобритании. Тем не менее для некоторых стран, заимствующих капитал, таких, как Австралия, до 1890 г. британский рынок был основным источником готовой продукции.

Следовательно, международный трансферт иностранных инвестиций имел тенденцию к использованию не прямым способом, и постепенно стал составной частью общей многосторонней системы платежей.

Важность этой сети в обеспечении механизма, поддерживающего плавный поток капитала в течение определенного периода, демонстрирует тот факт, что, если бы Индия была не в состоянии абсорбировать огромные количества британских то-

варов, Великобритания не вкладывала бы такое большое количество инвестиций в Канаду, при этом большая часть британских инвестиций в эту страну была использована для закупки товаров в США. Только благодаря тому, что Америка имела дефицит платежного баланса с Индией, а Индия - дефицит платежного баланса с Великобританией, непрямой трансферт капитала в Канаду функционировал с минимальным напряжением. Что касается «реального» трансферта процентов и дивидендов, получаемых от британских (и других) иностранных инвестиций, как бы не увеличивало это инвестиционный доход и как бы он не превышал новые британские оттоки капитала, платежи, особенно из тропических стран и Канады, поступали в Великобританию за счет положительного сальдо торговых балансов, которые эти регионы имели с США и континентальной Европой соответственно.

Значение многосторонней системы взаиморасчетов для международной экономики в целом проявилось в следующем:

» во-первых, она позволила странам получать международные платежи, которые могли использоваться для приобретения дополнительных товаров и услуг, которые, вероятно, были бы недоступны при двусторонней системе;

• во-вторых, она допускала, что обслуживание долга должно идти «по кругу» от должника к кредитору, что было невозможно при двусторонней системе расчетов без препятствий для свободного потока товаров;

• в-третьих, она обеспечивала реальный трансферт иностранных инвестиций на многосторонней основе;

• в-четвертых, она минимизировала потоки золота для целей взаиморасчетов.

Одним из результатов этого было увеличение объема международной торговли.

Более того, поскольку страна была в состоянии финансировать дефициты в одном направлении с помощью излишков в другом направлении для тех стран, которые не являлись ни крупными кредиторами, ни большими должниками, стало возможным помогать странам-должникам платить, а странам-кредиторам - получать финансовые выплаты. Мировая экономика таким образом смогла получить максимальные выгоды от торговли и инвестиций особенно там, где барьеры для торговли и

потоков капитала были минимальными, т.е. при системе свободной торговли и конвертируемости валют.

В течение этого периода конвертируемость валют сохранялась, но с начала 1880-х гг. в мировой экономике стали распространяться протекционистские тарифы, которые замедлили темпы роста мировой торговли и значительно изменили ее направление. В системе многосторонней торговли введение таких ограничительных мер на торговлю между двумя любыми странами влияет на торговлю других регионов системы, а также на финансовые отношения между странами-должниками и странами-кредиторами. Кроме того, эти искусственные торговые барьеры могли повлиять на функционирование мировых товарных рынков и, таким образом, на цены продуктов, продаваемых на этих рынках. Но тот факт, что Великобритания придерживалась принципа свободной торговли, помогало минимизировать ограничивающие эффекты большего протекционизма в мировой экономике после 1870 г.

Следует отметить еще одну важную черту многосторонней системы платежей в период до 1913 г. - это степень, доверия иностранного капитала многосторонней системе платежей благодаря эффективной системе трансфертов между странами. При отсутствии такой системы экспорт капитала был бы намного меньше. В начале XIX в. операции на валютных рынках были уже достаточно развиты и финансирование зарубежной торговли и других международных операций значительно усложнилось.

Следовательно, развитие системы международных расчетов с 1870 г. довало мировой экономике дополнительный механизм, обеспечивающий торговлю и платежи между странами, и отчасти по данной причине международные валютные кризисы были редким явлением в эти годы, несмотря на огромные изменения в объеме и структуре как мирового производства, так и торговли.

На протяжении истории международная финансовая система создавалась и адаптировалась к потребностям расширения международной торговли. Этот процесс адаптации продолжался и в XIX в., когда в ответ на потребности роста международной торговли и роста международного потока капитала была создана новая международная валютная система - золотой стандарт.

Система золотого стандарта характеризовалась: свободным обращением золота во внутреннем денежном обращении; сво-

бодным ввозом и вывозом золота из одной страны в другую; обменом национальных валют по их металлическому содержанию, т.е. в соответствии с валютным паритетом. При системе золото-монетного стандарта валюты свободно конвертировались в золото, золото использовалось как общепризнанные мировые деньги.

Первой страной, которая официально перешла к золотому стандарту, была Великобритания. В 1816 г. в Великобритании был издан закон, в соответствии с которым была разрешена свободная (без пошлины) чеканка золотых монет (из расчета 3 ф.ст. 17 шил. и 10 1/2 пенсов за тройскую унцию), золото официально стало основой денежной системы. Согласно акту Р.Пиля, изданному в 1844 г., эмиссия банкнот почти на 100 % обеспечивалась золотом. До 70-х гг. только Великобритания использовала золотой стандарт во внутренних и международных расчетах. Большинство других торгующих наций в это время использовали либо биметаллизм, например Франция и США, или серебряный стандарт (большинство европейских стран). Широкое распространение биметаллического стандарта в XIX в. объяснялось опасением, что только один металл не сможет удовлетворить мировой спрос на деньги и вызовет общую дефляцию.

Б течение 70-х гг. тенденция к золотому стандарту ускорилась, а серебряный стандарт быстро терял свое значение в международных расчетах. Это изменение в международной валютной ситуации было вызвано двумя причинами, которые радикально повлияли на относительную стоимость двух главных расчетных металлов.

Во-первых, к золотому стандарту перешла Германия. Она сделала это по ряду причин: а) ряд восточноевропейских стран, с которыми Германия имела тесные торговые связи, отказались от золотого стандарта и перешли к неконвертируемым бумажным деньгам, поэтому Германия уже не имела никаких преимуществ, сохраняя серебряный стандарт в торговых отношениях с этими странами; б) большая часть коммерческих отношений Германии с не европейскими странами, как правило, финансировалась через посредничество Великобритании, где функционировал золотой стандарт; в) для введения золотого стандарта сложились благоприятные условия, в частности, огромная контрибуция с Франции в результате франко-прусской войны обеспечила финансовые средства для перехода Германии к золотому стандарту; г) представители некоторых европейских стран—уча-

стников международного валютного конгресса, состоявшегося в Париже в 1867 г., выступили за принятие золотого стандарта.

В 1872 г. в Германии была введена новая единица—марка, которая заменила серебряный талер. Серебряные слитки и монеты были использованы на закупку золота на рынках, где оно продавалось в слитках, с целью чеканки монеты. За два года Германия приобрела 50 млн ф.ст. золотом, и в результате стоимость серебра стала резко падать.

Ввиду насыщения мирового рынка серебром, что было ускорено приостановкой чеканки серебряных монет, в США в 1873 г. цена серебра относительно золота опустилась ниже 16:1, и страны, которые использовали серебряный или биметаллический стандарт, столкнулись с перспективой значительной инфляции. В результате с середины 70-х гг. началась демонетизация серебра, т. е. изъятие серебряных монет из обращения.

Первой страной, которая провела демонетизацию, была Голландия. В 1874 г. она отказалась от чеканки серебряных монет и вскоре перешла к золотому стандарту. Норвегия, Швеция, Дания последовали ее примеру. Латинский валютный союз (Франция, Бельгия, Швейцария и Италия), созданный в 1865 г., стал испытывать трудности в начале 70-х гг., и его члены были вынуждены отменить свободную чеканку серебра, ограничив ее 5-фран-ковыми серебряными монетами. Свободная чеканка сохранялась только за золотом. В 1878 г. они приостановили чеканку серебряной монеты, и Франция использовала так называемый «хромающий» золотой стандарт. Серебро официально было законным платежным средством, но оно не чеканилось и не использовалось в больших масштабах в коммерческих операциях, хотя банки продолжали хранить значительное количество металла.

К 1878 г. Великобритания, Бельгия, Голландия, Франция, Германия, Норвегия и скандинавские страны использовали золото. Хотя большинство других стран континента применяли неразменные обесценившиеся бумажные деньги, серебро уже не было международным валютным стандартом в Европе.

В США биметаллизм был официально упразднен в 1900 г., но страна использовала золотой стандарт с 1879 г., Австрия перешла к золотому стандарту в 1892 г., Россия и Япония - в 1897 г., в том же году Индия перешла к золотому стандарту, приравняв рупии к фунту стерлингов. С 1900 по 1913 г. к золотому стандарту перешли Аргентина, Мексика, Перу, Уруг-

вай в Латинской Америке, Сиам и Цейлон в Азии. К началу Первой мировой войны среди крупных стран только Китай придерживался серебряного стандарта.

Для эффективного функционирования международного золотого стандарта огромное значение имела роль Лондона как международного рынка капиталов в институциональном смысле. Оно было связано с ростом использования фунта стерлингов как международной валюты. На протяжении XIX в. Великобритания сохраняла активный баланс счета текущих операций с другими странами.

Зарубежные коммерческие институты и предприниматели убедились в способности Англии поддерживать конвертируемость фунта стерлингов в золото. Фунт стерлингов оставался стабильной валютой и поэтому он был так же удобен для расчетов, как и золото, а в определенном смысле даже лучше. Он был удобен, поскольку британские экспортеры и импортеры, доминировавшие в мировой торговле, предпочитали рассчитываться в фунтах стерлингов, обладатели фунта стерлингов получали процентный доход, а держатели золота ничего не зарабатывали.

Значительная часть платежей производилась либо путем передачи векселей, оплачиваемых фунтами стерлингов, либо продажей и покупкой векселей, оплачиваемых в иностранных валютах, либо путем банковских трансфертов.

В результате стерлинговые векселя использовались не только для финансирования экспорта и импорта Великобритании, но также и других стран мира. Причинами такой широкой популярности фунта стерлингов как средства международных расчетов было го, что а) Великобритания была самой крупной торговой державой мира. В Лондоне были созданы организованные рынки для многих видов товаров, что было связано с ростом британского реэкспорта и переходом к свободной торговле; б) страна была всемирным перевозчиком и самым крупным экспортером иностранной валюты; в) стоимость фунта стерлингов не изменилась с 1821 по 1914 г.

Не меньшее значение имел высокий авторитет британских акцептных домов и уверенность, что любой вексель, имеющий индоссамент, будет дисконтирован с выгодными ставками процента на лондонском денежном рынке.

Все эти факторы способствовали превращению Лондона в финансовый центр мира, а фунта стерлингов — в международ-

но

ную расчетную единицу. До Первой мировой войны фунт стерлингов выполнял роль резервной валюты, на его долю приходилось накануне войны 80% между народных платежей.

Таким образом, важной тенденцией, связанной с ростом международной экономики в период 1870-1913 гг., было появление сложной системы международных расчетов, которая облегчила движение товаров, услуг, капиталов в такой степени, что силы торможения, создающие ряд препятствий для роста международных торговых отношений, были минимизированы.

Контрольные вопросы и задания

1. Какое влияние на мирохозяйственные связи оказала вторая технологическая революция?

2. Проанализируйте изменения в структуре мировой торговли в последней трети XIX - начале XX в.

3. Какие причины обусловили переход к золотому стандарту?

Литература

Бор М.З. История мировой экономики: Конспект лекций. М., 2000.

Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н Красавиной.2-е изд., перераб. и доп. М., 2002.

Экономическая история зарубежных стран: Учебник / Под общ.ред. В.И. Голубовича. Мн., 1998.

РАЗДЕЛ 3. Международные

экономические отношения в постиндустриальную эпоху

Глава 1

Международные экономические отношения

в межвоенный период и в годы Второй мировой

войны (1919-1945)

Поиск по сайту: