Доходность облигации

Инвестировав средства в облигацию, ее владелец в дальнейшем получает от нее доход в виде фиксированных процентов и разности между ценой приобретения и номинальной стоимостью, по которой, как правило, облигация погашается.

Текущая доходность облигации, отражающая отношение годовой прибыли к текущей рыночной цене, рассчитывается по формуле

(9)

Мерой доходности к погашению облигации служит эквивалентная годовая ставка простых или сложных процентов или, другими словами, ставка помещения r_t^ef. Купонная процентная ставка отражает годовой доход инвестора в процентах от номинальной стоимости облигации, а доходность к погашению - годовой доход в процентах от суммы первоначальных инвестиций.

Доходность к погашению облигации без выплаты процентов за T-t дней до погашения рассчитывается по формуле

(10)

Банком России для расчета доходности к погашению ГКО (облигаций с нулевым купоном) рекомендована формула:

,

(11)

где q - ставка налога на прибыль (сравните с формулой (3)).

Расчеты

Банк России, объявляя доходность ГДО, пользуется для расчетов следующей формулой:

(12)

где G = - доход по купону, q =30% - ставка налога на доходы, S₁ - цена покупки облигации, S₂ - цена продажи облигации, n - количество лет от покупки до продажи, Q - процентный доход за период, начинающийся со дня, следующего за днем выплаты последнего купона и завершающийся днем расчета по сделке включительно:

(13)

где t_c - количество прошедших дней после выплаты последнего купона.

Доходность к погашению облигации с выплатой процентов один раз в конце срока рассчитывается по формуле

(14)

Расчеты

Более сложная формула возникает для облигаций с выплатой процентов m раз в году и погашаемых в конце срока по номинальной стоимости. Ставка помещения r_t^ef для целой величины n = рассчитывается как решение алгебраического уравнения

(15)

Формула получается из уравнения (6) и учитывает возможность реинвестирования полученных процентных платежей по облигациям. Для разрешения этого нелинейного алгебраического уравнения относительно r_t^ef необходимо использовать итерационную процедуру, например, метод Ньютона. Для более точной оценки доходности облигации необходимо учитывать все операционные издержки и налоги на прибыль.

Нормальной считается рыночная ситуация, когда облигации с большим сроком до погашения имеют более высокую доходность, чем аналогичные ценные бумаги с меньшим сроком (случай нормальной кривой доходности). Одно из объяснений этому состоит в том, что вероятность большего роста инфляции тем выше, чем длиннее интервал времени. Рост инфляционного риска компенсируется более высокой доходностью ценной бумаги с фиксированным доходом с большим сроком до погашения. Тем не менее, на рынке может возникнуть ситуация, когда доходность среднесрочных ценных бумаг становится выше, чем долгосрочных.

Доходность облигаций в США в январе 1996

На форму кривой доходности влияют такие факторы, как цена облигаций, инфляционные ожидания, факторы риска, ликвидность, состав участников рынка облигаций, предложение.

Поиск по сайту: