ЭФФЕКТИВНОСТЬ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ. В процессе отработки данной темы необходимо ознакомиться с капиталовложениями и их ролью в экономическом развитии предприятия. Студенту необходимо рассчитать общую экономическую эффективность капиталовложений, чистый дисконтированный доход, а также индекс доходности. Кроме того, следует определить сумму возврата за долгосрочный кредит.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ СВЕДЕНИЯ. Развитие и совершенствование промышленного производства непосредственно связаны с осуществлением капитальных вложений. Привлеченные для решения той или иной экономической задачи единовременные затраты должны окупаться.

Абсолютная, или общая, эффективность капитальных вложений определяется для вновь строящихся промышленных предприятий и расширения действующих производственных мощностей и представляет собой отношение экономического эффекта к капитальным затратам, обеспечившим этот эффект.

Различают экономический эффект и экономическую эффективность. Экономический эффект — это результат проведения мероприятия (экономия от снижения себестоимости продукции, валовая, или чистая, прибыль, прирост национального дохода или прибыли). Экономическая эффективность — экономический эффект,

приходящийся на 1 руб. капитальных вложений, обеспечивших этот эффект.

Понятие эффективности капитальных вложений шире понятия эффективности новой техники, поскольку капитальные вложения в основном используются для создания основных производственных фондов, но при этом не всегда существенно изменяется или совершенствуется внедряемая техника.

По сравнению с действующими основными производственными фондами капитальные вложения в создание новой техники должны быть всегда более выгодными и обеспечивать лучший экономический результат, так как согласно объективному закону повышения производительности труда при внедрении новой техники уменьшаются затраты живого труда на единицу продукции и увеличивается стоимость овеществленного труда (рост амортизации), но при этом общая сумма затрат на единицу продукции сокращается.

Расчетный коэффициент эффективности, или обратный показатель окупаемости капитальных вложений, для инвестора определяется годом равновесия, когда суммарная чистая прибыль равна величине возврата авансируемого капитала. Данный метод расчета называется методом нарастающего итога чистой прибыли и осуществляется итеративным путем, т.е. путем последовательного приближения суммарной чистой прибыли к сумме возврата кредита. За пределами срока окупаемости достигается интегральная эффективность инвестиционного проекта.

Стабильность спроса и объема производства позволяет товаропроизводителю наращивать интегральную эффективность. Для

повышения абсолютной эффективности капитальных вложений на стадии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта анализируются показатели, влияющие на окупаемость аванси-рованного капитала:

• трудоемкость продукции, снижение которой способствует высвобождению рабочей силы и экономии на заработной плате основных производственных рабочих;

• материалоемкость продукции, снижение которой способствует высвобождению материальных ресурсов;

• продолжительность строительства и его сметная стоимость;

• доля авансирования капитальных вложений по годам.

Используются и другие показатели, например: фондоотдача, длительность и скорость оборачиваемости оборотных средств и т.п.

Любое из направлений авансируемых капитальных вложений может быть представлено различными вариантами решения. Наиболее экономичный вариант выбирается на основе сравнительной эффективности.

Если при одном из вариантов обеспечивается снижение текущих издержек производства (себестоимости), то при равенстве капитальных вложений он будет наиболее выгодным. При равной себестоимости эффективным признается вариант, при котором осуществляются меньшие капитальные вложения.

Если варианты отличаются не только капитальными вложениями, но и себестоимостью продукции, то их эффективность определяется с помощью срока окупаемости или коэффициента эффективности.

Срок окупаемости — это период, в течение которого дополнительные капитальные вложения более капиталоемкого варианта окупаются в результате экономии от снижения себесто-имости.

Коэффициент эффективности — показатель, характеризующий экономию, приходящуюся на 1 руб. дополнительных капитальных вложений.

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений должна рассчитываться с учетом сопоставимости объемов производства. В противном случае в расчете будет допущена серьезная ошибка. При несопоставимости объемов производства приведение расчета в сопоставимый вид может быть осуществлено путем приведения капитальных вложений и текущих издержек производства на единицу производства.При большом количестве вариантов наиболее целесообразно выбирать по приведенным затратам.

Наиболее экономичным считается тот вариант, при котором обеспечивается минимальная величина приведенных затрат.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, разработанные в 1994 г. для переходного периода России к рыночной экономике и предназначенные для хозяйствующих организаций различных форм собственности, предусматривают использование следующих показателей эффективности инвестиционного проекта:

• показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

• показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов;

• показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта.

При определении эффективности инвестиционного проекта предстоящие затраты и результаты оцениваются в пределах расчетного периода, продолжительность которого принимается с учетом:

• продолжительности использования авансированного капитала, периода эксплуатации материализованных капитальных вложений вплоть до их ликвидации;

• нормативного срока службы основного технологического обору-дования;

• заданных параметров прибыли;

• требований инвестора (процентная ставка, период погашения и т.п.).

Наиболее выгодный вариант может оцениваться с помощью различных показателей, как-то: чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД), внутренняя норма доходности (ВНД), срок окупаемости и т. п.

Чистый дисконтированный доход — это сумма текущих эффектов от осуществления капитальных вложений за весь расчетный период, приведенный к году начала авансирования, т. е. это разница между интегральными результатами и интегральными затратами, включая выплаты процентной ставки на капитал.

Индекс доходности — это интегральный эффект или чистый дисконтированный доход, приходящийся на 1 руб., авансированных капитальных вложений.

Внутренняя норма доходности — норма дисконта, при которой сумма приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям:

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно установить путем дисконтирования или без него, следовательно, получается два нетождественных результата. Более объективным признается результат, когда срок окупаемости рассчитывается с помощью дисконтирования.

Коммерческая эффективность рассчитывается в целом по проекту и по участникам с учетом их вклада. Эффект, который создается в течение месяца, квартала или года, — это поток реальных денежных средств. Результат инвестиционной или операционной (эксплуатационной) деятельности может быть положительным или отрицательным.

Финансовое положение предприятия определяется с помощью следующих групп показателей: прибыльность, оборачиваемость, привлечение заемных средств, финансовая устойчивость, платежеспособность, ликвидность оборотных средств.

К показателям прибыльности относятся: рентабельность реализованной продукции (отношение валовой или чистой прибыли к себестоимости реализованной продукции), рентабельность капитала (отношение валовой или чистой прибыли к среднегодовой стоимости имущества) и т.п.; к показателям оборачиваемости — коэффициент общей оборачиваемости капитала (отношение объема реализации (продаж) к среднегодовой стоимости имущества), коэффициент оборачиваемости (отношение количества календарных дней в году (365 дней) к количеству оборотов) и т.п.; к показателям привлечения заемных средств — коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент долгосрочных привлеченных заемных средств; к показателям финансовой устойчивости — коэффициент финансовой устойчивости (отношение собственных и долгосрочных заемных средств к среднегодовой стоимости имущества), доход на долгосрочный кредит, доход с оборота; к показателям платежеспособности — отношение суммарной задолженности к суммарным активам, коэффициент покрытия процента по кредитам; к показателям ликвидности оборотных активов — коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточные коэффициенты ликвидности, коэффициент маневренности.

На основе анализа перечисленных показателей определяются будущие результаты хозяйственной деятельности предприятия: сроки окупаемости инвестиций, рентабельность продукции и производства, уровень прибыли, достаточный для уплаты налогов, дивидендов, кредита и создания различных фондов.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего бюджета.

В состав расходов включаются: средства, выделенные для прямого бюджетного; кредиты банков, выделенные в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета; прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и

энергоносители; выплаты пособий по безработице в связи с осуществлением проекта; выплаты по государственным ценным бумагам.

В состав доходов бюджета включаются: налог на добавленную стоимость, специальный налог на все иные налоговые поступле­ния и рентовые платежные средства, поступающие в бюджет за пользование землей, водой и другими природными ресурсами, таможенные пошлины и акцизы, эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг, дивиденды по принадлежащим государству, региону акциям и другим ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта, погашения льготных кредитов по проекту и т.п.

На основе показателей годовых бюджетных эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности:

• внутренняя норма бюджетной эффективности;

• срок окупаемости бюджетных затрат;

• степень финансового участия государства в реализации проекта.

Поиск по сайту: