|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
Оценка принятия инвестиционных решений в реализации финансовой стратегии корпорацииЗадача 1. Используя метод простой нормы прибыли на основе анализа денежных потоков определить среднюю рентабельность инвестиционного проекта корпорации по следующим данным: Доходы от проекта 1 000000 тыс. руб. Средние затраты на проект всего 587500 тыс. руб. в т.ч. денежные затраты 500000. Налог на прибыль 87500 тыс. руб. Задача 2. Используя метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли определить среднюю рентабельность инвестиционного проекта корпорации по следующим данным: Доходы от проекта 1 000000 тыс. руб. Средние затраты на проект 750000 тыс. руб. в т.ч. денежные затраты 500000 тыс. руб. неденежные затраты (амортизация) 250000 тыс. руб. Ставка налога на прибыль 20%.
Задача 3. Рассчитать срок окупаемости проекта и показатель ежегодной инвестиционной прибыли, используя простой (бездисконтный) метод окупаемости инвестиций, используя данные таблицы 6. Таблица 6 – Инвестиционные затраты и денежные потоки инвестиционного проекта
Задача 4. Рассчитать срок окупаемости инвестиционного проекта, используя дисконтный метод окупаемости инвестиций, если норма дисконта 15% (таблица 7). Таблица 7 - Потоки наличности инвестиционного проекта в млн. долл.
Задача 4. Используя метод чистой настоящей (текущей) стоимости проекта рассчитать чистую текущую стоимость инвестиционного проекта, годовые потоки наличности которого следующие: минус 8 млн. $, минус 6 млн. $, 4 млн. $, 4 млн. $, 4 млн. $, 4 млн. $, 4 млн. $, 4 млн. $, если норма дисконта 12%. (таблица 8). Таблица 8 – Данные для расчета чистой текущей стоимости (прибыли) проекта
Задача 5. Используя метод внутренней ставки рентабельности (маржинальной эффективности капитала) рассчитайте IRR инвестиционного проекта А, если норма дисконта 18% (таблица 9). Таблица 9 - Потоки наличности инвестиционного проекта
Сравнение различных вариантов инвестиционного проекта и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся: - чистая текущая стоимость (NPV) или интегральный эффект; - индекс доходности (ID); - внутренняя норма доходности (IRR); - срок окупаемости и др. 1. Метод чистой текущей стоимости (NPV) позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: n NPV = ∑ Pk / (1+r)k – IC, k = 1 где NPV — сумма чистой текущей стоимости по инвестиционному проекту за весь период его эксплуатации; ∑ Pk / (1+r)k – сумма накопленных денежных потоков ИЗ — сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта. Индекс (коэффициент) доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показателя осуществляется по формуле: n PI =∑ Pk / (1+r)k / IC, k = 1 где PI — индекс доходности по инвестиционному проекту; 3. Норма рентабельности (Внутренняя ставка доходности) является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: IRR = r1 + NPV1 / NPV1 – NPV2) x (r2 – r1) где IRR — внутренняя ставка доходности по инвестиционному проекту (выраженная десятичной дробью); r1 – значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV; r2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV; 4. Период (срок) окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: n PP = n, при котором ∑ Pk ˃ IC PP = IC / PV k = 1 где PP — период окупаемости инвестиционных затрат по проекту; IC — сумма инвестиционных затрат на реализацию проекта; PV — среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта (при краткосрочных реальных вложениях этот показатель рассчитывается как среднемесячный). Показатель «периода окупаемости» используется обычно для сравнительной оценки эффективности проектов, но может быть принят и как критериальный (в этом случае инвестиционные проекты с более высоким периодом окупаемости будут предприятием отвергаться). Значение IRR может быть определено по специальным таблицам финансовых вычислений. Все рассмотренные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов предприятия их следует рассматривать в комплексе. Таким образом, при определении состоятельности проекта и принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений с использованием различных методов, основанных на дисконтированных и учетных оценках. Так проект считается эффективным или его следует принять, если величина чистого приведенного дохода (эффекта) > 0, индекс рентабельности > 1, внутренняя ставка доходности (норма рентабельности инвестиций) > суммы инвестиционных затрат на реализацию проекта. Наряду с оценкой инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется их оценка по уровню инвестиционного риска и уровню ликвидности. Мерой риска является ожидаемый уровень вариабельности показателя чистого денежного потока или инвестиционной прибыли по проекту (рассчитываемый с помощью среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации), а мерой ликвидности — период инвестирования до начала эксплуатации проекта (исходя из того, что осуществленный инвестиционный проект, приносящий реальный чистый денежный поток, может быть продан в относительно более короткий срок, чем объект незавершенный). Из двух альтернативных проектов, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска и необходимостью решения проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта, более эффективным (состоятельным) считается проект с более коротким сроком окупаемости инвестиционных затрат по проекту. Окончательный отбор для реализации отдельных альтернативных инвестиционных проектов осуществляется с учетом всех трех критериев. Поиск по сайту: |
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.005 сек.) |