|
|||||||||||||||||||
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
Вопрос 12. Механизм управления структурой капитала на основе финансового рычага
В управлении структурой капитала необходимо рассматривать и учитывать производственный и финансовый риски. Производственный риск – риск активов предприятия, если оно не привлекает заемные средства. Финансовый риск – дополнительный риск, налагаемый на держателей акций в результате решения предприятия воспользоваться заемными средствами. Рентабельность активов:
Для любого предприятия Активы численно равны Капиталу – пассиву, представленному в виде собственных и заемных средств, тогда преобразовав выражение, получим:
Таким образом, производственный риск может быть измерен среднеквадратическим отклонением либо рентабельности активов, либо рентабельности капитала. В случае если предприятие не использует заемный капитал:
Тогда производственный риск предприятия, не использующего заемный капитал может измеряться среднеквадратическим отклонением рентабельности собственного или обыкновенного акционерного капитала. Производственный риск зависит от ряда факторов:
Использование заемного капитала как правило увеличивает значение рентабельности собственного или обыкновенного акционерного капитала, такая ситуация наблюдается всегда, когда, ожидаемое значение коэффициента генерирования доходов (отношение величины прибыли до уплаты процентов и налогов к величине активов) превышает цену заемного капитала. Стандартное(среднеквадратическое) отклонение рентабельности собственного капитала в том случае если предприятие не использует заемные средства служит мерой производственного риска, стандартное отклонение рентабельности капитала при любой доле заемного капитала является мерой того риска, который несут акционеры предприятия. Производственный и финансовый риски обычно действуют в одном направлении, они увеличивают рентабельность собственного капитала и в тоже время увеличивают риск для держателей обыкновенных акций. Финансовый рычаг – финансовый инструмент максимизации рентабельности собственного капитала при изменении пропорций собственного и заемного капитала. Показатель, отражающий уровень дополнительно получаемой прибыли на собственный капитал при различной доле заемных средств, называется эффектом финансового рычага. налоговый корректор х дифференциал х рычаг Правила ЭФР: § чем выше «+» значение дифференциала ЭФР, тем выше будет его эффект § при «-» значении дифференциала ЭФР всегда будет сокращаться РСК § рычаг ЭФР мультиплицирует «+» или «-» ЭФР Поиск по сайту: |
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.002 сек.) |