АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Вопрос 12. Механизм управления структурой капитала на основе финансового рычага

Читайте также:
  1. A) избыток капитала на рынках капитала
  2. B. Департаменты и управления функционального характера.
  3. Cопоставление совокупных расходов и объемов производства. Крест Кейнса. Механизм достижения равновесного объёма произврдства
  4. Cочетаниях затрат труда (L) и капитала (K)
  5. E. Некорректный вопрос
  6. I 5.3. АНАЛИЗ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ АКТИВОВ 1 И КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
  7. I. Изменения капитала
  8. I. Перечень вопросов и тем для подготовки к экзамену
  9. I. Разрушение управления по ПФУ
  10. I. Сестринский процесс при стенозе митрального отверстия: этиология, механизм нарушения кровообращения, клиника, уход за пациентом.
  11. II звено эпидемического процесса – механизм передачи возбудителей.
  12. II Инструменты финансового рынка

 

В управлении структурой капитала необходимо рассматривать и учитывать производственный и финансовый риски.

Производственный риск – риск активов предприятия, если оно не привлекает заемные средства.

Финансовый риск – дополнительный риск, налагаемый на держателей акций в результате решения предприятия воспользоваться заемными средствами.

Рентабельность активов:

Рак= Доходы = Прибыль для держателей обыкновенных акций + проценты к уплате
Активы Активы

Для любого предприятия Активы численно равны Капиталу – пассиву, представленному в виде собственных и заемных средств, тогда преобразовав выражение, получим:

РК= Доходы
Инвестированный капитал

Таким образом, производственный риск может быть измерен среднеквадратическим отклонением либо рентабельности активов, либо рентабельности капитала.

В случае если предприятие не использует заемный капитал:

РСК= Доходы = Прибыль для держателей обыкновенных акций
Обыкновенный акционерный капитал Обыкновенный акционерный капитал

Тогда производственный риск предприятия, не использующего заемный капитал может измеряться среднеквадратическим отклонением рентабельности собственного или обыкновенного акционерного капитала.

Производственный риск зависит от ряда факторов:

  1. изменчивость спроса (чем изменчивее спрос, тем выше риск)
  2. изменчивость цены на продукцию (чем изменчивее цена, тем выше иск)
  3. изменчивость цен на ресурсы
  4. возможность регулирования продажных цен в зависимости от изменения цен на ресурсы (снижает риск)
  5. способность своевременно организовать производство новой продукции экономичным образом (снижает риск)
  6. степень постоянства затрат: при высоком удельном весе постоянных затрат – высокий уровень риска, т.к. так как при высокой их доле даже небольшой спад в реализации продукции может привести к существенному снижению рентабельности капитала.

 

Использование заемного капитала как правило увеличивает значение рентабельности собственного или обыкновенного акционерного капитала, такая ситуация наблюдается всегда, когда, ожидаемое значение коэффициента генерирования доходов (отношение величины прибыли до уплаты процентов и налогов к величине активов) превышает цену заемного капитала.

Стандартное(среднеквадратическое) отклонение рентабельности собственного капитала в том случае если предприятие не использует заемные средства служит мерой производственного риска, стандартное отклонение рентабельности капитала при любой доле заемного капитала является мерой того риска, который несут акционеры предприятия.

Производственный и финансовый риски обычно действуют в одном направлении, они увеличивают рентабельность собственного капитала и в тоже время увеличивают риск для держателей обыкновенных акций.

Финансовый рычаг – финансовый инструмент максимизации рентабельности собственного капитала при изменении пропорций собственного и заемного капитала.

Показатель, отражающий уровень дополнительно получаемой прибыли на собственный капитал при различной доле заемных средств, называется эффектом финансового рычага.

 
 

налоговый корректор х дифференциал х рычаг

Правила ЭФР:

§ чем выше «+» значение дифференциала ЭФР, тем выше будет его эффект

§ при «-» значении дифференциала ЭФР всегда будет сокращаться РСК

§ рычаг ЭФР мультиплицирует «+» или «-» ЭФР


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 |

Поиск по сайту:

Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.003 сек.)