Вопрос № 2 Анализ и основа управления денежными средствами

Управление ден. средствами включает в себя:

1. Расчет времени обращения денежных средств(фин. цикла)

2. Расчет времени обращения оборотного капитала (операц. цикла)

3. Анализ денежных потоков и их прогнозирование

4. Определение оптимального уровня денежных средств дебиторской задолженности и производственных запасов.

5. Составление бюджетов движения наличности и оборотных средств.

Одна из основных задач управления денежными средствами - оптимизация их среднего текущего остатка.

Управление денежными средствами строится исходя из особенностей деятельности предприятия, цели развития производства и задач оптимизации структуры финансирования. Для этого целесообразно строить бюджеты наличности, учитывающие баланс между поступлениями ден. средств в операционную, инвестиционную и финансовую сферу и расходованием средств на различные цели.

Наряду с составлением бюджета рассчитывают длительность финансово-операционного цикла.

Финансовый цикл - цикл обращения ден. наличности, представляет собой время, в течение которого ден. средства отвлечены из оборота.

Операционный цикл - характеризует общее время, в течение, которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности.

Сокращение финансового и операционного цикла в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может осуществляться за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Продолжительность финансового цикла – ПФЦ.

ПФЦ=ПОЦ-ВОК=(ВОЗ+ВОД)-ВОК (ВОЗ+ВОД)=ПОЦ

ПОЦ - продолжительность операционного цикла.

ВОК - Время обращения кредиторской задолженности.

ВОЗ - Время обращения запасов.

ВОД - Время обращения дебиторской задолженности.

ВОЗ= (ср. ПЗ*Т)/затраты на производство продукции Т-время

ВОД= (ср. ДЗ*Т)/НВР НВР- нетто-выручка

ВОК= (ср. КЗ*Т)/затраты на производство продукции

Расчет можно выполнить 2-мя способами:

1. По всем данным дебиторской и кредиторской задолженности.

2. По данным по дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящиеся к производственному процессу.

Длительность производственно-финансового цикла зависит от:

1. Системы расчетов с поставщиками и покупателями.

2. Наличие производственных потерь времени при производстве изделий.

3. Состояние и качество долгов предприятия

Цель анализа денежных потоков- получение необходимого количества параметров, дающих объективную, очную и своевременную характеристику направления поступлений и расходование ден. средств, их объемов, состава, структуры, а также объективных и субъективных, внешних и внутренних факторов, оказывающие влияние на изменение денежного потока.

Денежный поток - совокупность распределенных во времени объемов поступлений и выбытие ден. средств в процессе функционирования предприятия.

Положительный денежный поток - поступление, приток ден. средств, а отрицательный- их выбытие (отток).

Чистый ден. поток – разность между положительным и отрицательным денежными потоками по каждому виду деятельности предприятия.

Денежные потоки классифицируют:

1. По природе возникновения:

- По операционной деятельности.

- По инвестиционной деятельности.

- По финансовой деятельности.

2. По участию в хозяйственном процессе.

- ден. поток по предприятию в целом.

- ден. поток по направлениям хоз. деятельности.

- ден. поток по структурным подразделениям.

- ден. поток по отдельным хоз. операциям.

3. По направлениям:

- положительный

- отрицательный

4. По времени:

- ретраспективный ден. поток.

- оперативный

- прогнозируемый ден. поток.

5. По уровню оптимальности:

- избыточный ден. поток.

- дефицитный ден. поток. - ден. поток по отдельным хоз. разделениям.

токами по каждому виду деятельности предприятия.

ение денежного потока.

едления

6. По моменту оценки стоимости ден. средств:

- настоящая стоимость ден. потока.

- будущая стоимость ден. потока.

7. По характеру формирования:

- периодический (регулярный)д.п.

- эпизадический (дискретный)д.п.

8. По временным интервалам:
- д. п. с равномерными временными интервалами.

- д.п с неравномерными временными интервалами.

9. По виду валют:

- в национальной валюте

- д.п. в иностранной валюте.

10. По виду средств:

- потоки наличных ден. средств.

- потоки безналичных ден. средств.

- потоки ценных бумаг.

Задачи анализа денежных потоков(ДП):

1. Оценка оптимальности объемов д.п.

2. Оценка д. п. по видам хоз. деятельности.

3. Оценка состава, структуры, направления движения ден. средств.

4. Оценка динамики потоков ден. средств.

5. Выявление и измерение влияния разных факторов на формирование ден. потока.

6. Выявление и оценка резерва улучшения использования ден. средств.

7. Разработка рекомендаций и предложений по реализации резервов повышения эффективности использование ден. средств.

Одним из главных направлений анализа д. п.является обоснование степени достаточности формирования объема ден.массы в целом и по видам деятельности сбалансированности положительного и отрицательного ден. потоков по объему и по времени.

На 1-ом этапе анализа изучается динамика объемов формирования положительного д.п. предприятия в разрезе отдельных источников. При этом целесообразно сапоставить темпы роста положительного ден. потока с темпами роста активов, выручки и с показателем прибыли.

На 2-ом этапе исследуется динамика отрицательного д.п. предприятия, а также его структуры по направлениям расходования ден. средств.

На 3-ем этапе анализируется сбалансированность положительных и отрицательных ден. потоков по общему объему.

На 4-ом этапе определяется роль и место показателя чистой прибыли и формирование чистого ден. потока, влияние на него различных факторов.

Изменение за анализируемый период остатков производственных запасов.

- … дебиторской и кредиторской задолженности.

- … сумм начисленной амортизации.

- … резервов сомнительных долгов.

На 5-ом этапе производится коэффициентный анализ в ходе которого определяют относительные показатели, характеризующие эффективность использования ден. средств предприятия.

Существует 2 основных метода расчета денежного потока:

1. Прямой. Основан на исчислении притока (выручки от реализации, полученной авансом) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат краткосрочных ссуд) ден. средств; позволяет судить о ликвидности предприятия, но не показывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины ден. ср-в.

2. Косвенный. Основан на идентификации в учете операций связанных с движением ден. средств и последовательной корректировки чистой прибыли. Позволяет анализировать причины расхождений между прибылью и ден. ср-ми за период.

В результате проведения ряда корректировок по видам хоз. деятельности предприятия величина чистой прибыли отч. периода должна быть равна приросту ден. ср-в.

ДП₀ = Pr + А_ос + А_нма +(-) ΔДЗ +(-) ΔЗ +(-)ΔКЗ

ДП₀ – чистый ден. поток от операц. деят-ти.

Pr – сумма чистой прибыли (форма 2)

А_ос – амортизация основных средств

А_нма – нематериальных активов

ΔДЗ – изменение остатков дебит. зад-ти

ΔЗ – изменение суммы запасов (мат. оборотных активов)

ΔКЗ – изменение кредит. зад-ти

ДП_инв = +(-)ΔОС +(-)ΔНМА +(-)ΔДФИ +Д_п - П_ид +(-)ΔНКС

ΔОС – превышение (снижение) сумм поступления основных ден. ср-в над их выбытием

ΔНМА – превышение (снижение) сумм поступления основных ден. ср-в над нематериальными активами

ΔДФИ – сумм реализации долгосрочных инвестиций над их приобретением

Д_п – сумма дивидендов, % полученных по долгосроч. фин. вложениям

П_ид – сумма % выплаченных в связи с инвестицион. деятельностью

ΔНКС – сумма прироста (снижения) незавершенного капитального строительства

ДП_ф = +(-)ΔСК +(-)ΔДЗС +(-)ΔКЗК + ЦФ +(-)ΔД

ΔСК – превышение (снижение) собственного капитала

ΔДЗС – сумма превышения (снижения) сумм дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов над суммами их погашения

ΔКЗК – краткосрочные займы, кредиты

ЦФ – сумма ср-в поступивших в порядке целевого финансирования

ΔД – превышение (снижение) суммы дивидендов или % полученных в связи с осуществлением финансовой деятельности над уплаченными

В ходе осуществления корректировки финансового результата его величина должна соответствовать изменению остатков ден. ср-в за анализируемый период.

Pr_скор = ΔДС

Коэффициентный метод как инструмент финансового анализа в оценке движения ден. ср-в позволяет:

1. изучить уровень ден. ср-в и их отклонения от базисных значений характеризующих ден. потоки;

2. рассчитать коэффициент эффективности использования ден. средств предприятия;

3. определить динамику коэффициентов, что позволяет установить положительные и отрицательные тенденции отражающими качество управления ден. средствами;

4. разработать необходимые мероприятия по оптимизации управленческих решений в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

В ходе анализа определяются следующие показатели:

1. коэффициент достаточности чистого ден. потока, который определяется достаточностью формирования ден. массы на предприятии, т. е. чистого ден. потока с учетом финансовых потребностей:

К_дчдп = ДП чистый / ЗК +ΔЗ +Д

ЗК – выплаты по долгосроч. и краткосроч. Кредитам и займам за анализируемый период

ΔЗ – прирост остатков матер. оборотных активов

Д – дивиденды выплаченные собственникам предприятия на анализируемый период

2. коэффициент эффективности ден. потоков, явл. обобщающим показателем

К_эдп = ДП чистый / ДП_о

ДП_о – отток ден. ср-в за анализируемый период

3. коэффициент реинвестирования ден. потоков предприятия – это частный показатель эффективности ден. потоков

К_реинв = (ДП чистый – Д) / ΔНА

ΔНА – прирост необоротных активов

4. коэффициент ликвидности ДП, используется для оценки синхронности формирования различных видов ДП; определяется за различные временные интервалы внутри исследуемого периода (коэффициент синхронности ДП)

К_ДПл = (ДП чистый - ΔДС) / ДПо

ΔДС – приросщ. остаток ден. ср-в

Оценка эффективности использования ДС выполняется с помощью различных коэффициентов рентабельности:

1) Рентабельность положительного ДП

RДП = Чистая прибыль / Положительный ДП

2) Рентабельность среднего остатка ден средств

Rдс = Прибыль / средний остаток ден средств

3) Рентабельность чистого ДП

RДПч = Прибыль / чистый ДП

4) Рентабельность ден. потоков по видам деятельности

RДПтекущ = Прибыль от текущ деят-ти / ДПположит от тек деят-ти

RДПинвестиц = Прибыль от инвест деят-ти / ДПположит от инвест деят-ти

RДПфинанс = Прибыль от фин деят-ти / ДПположит от фин деят-ти

В ходе анализа целесообразно строить факторные модели для измерения влияния различных объективных и субъективных факторов, оказывающих как прямое так и косвенное воздействие на изменение рентабельности, эффективности использования ден средств

Факторная модель Рентабельности положительного Ден Потока по прибыли от продаж

RДП(п) = ПрN / ДПп = (ПрN / N)*(N / K)*(K / ДС)*(ДС / ДПп) = ((1-(V/N + M/N + A/N)) * N/K * ДС/ДПп) / ДС/К = ((1-(X1+X2+X3))*X4*X5) / X6

Где N – выручка от продаж; К – средняя величина капитала (активов); V – Затраты на оплату труда с учётом начисл.; М – материал затраты на произ-во и реализац. продукции; А – амортизация за период.

Х1=V/N – зарплатоёмкость продаж; Х2=M/Т – материалоёмкость продаж; Х3=A/N – амортизациоёмкость продаж; Х4=N/K – оборачиваемость капитала; Х5=ДС/ДПп – доля среднего остатка ден средств в общем объёме положительного ден потока; Х6=ДС/К – доля среднего остатка ден средств в общем объёме капитала

Прогонозирование ДП на предприятии сводится к построению ден средств в планир периоде, при этом учитываются основные составляющие ден потока: объём реализации, доля выручки за наличный расчёт, прогноз кредиторской задолженности.

Методика прогнозирования ДП включает: 1) прогнозирование ден поступлений по подпериодам 2) прогнозирование ден оттоков по подпериодам 3) определение чистого ДП по подпериодам 4) определение совокупной потребности в краткосрочном фин-ии по подпериодам.

В ходе анализа необходимо определение оптимального уровня ден средств для поддержания определённого уровня абсолютной ликвидности. Однако это поддержание связано с дополнительными расходами → цена ликвидности возрастает по мере того, как увеличивается запас ден средств. В зарубеж практике разработана теория позволяющая управлять и оптимизировать вел-ну ден средств, в т.ч. с их помощью оценивать: -общий объём ден средств и их эквивалентов; -какую долю ден средств следует держать на тек счёте, а какую в быстроликвидных ц/б; -когда и в каком объёме осущ-ть взаимную трансформацию ден средств и быстрореализуемых активов

Наиболее известными являются модели Баумана и Миллера-Орра

Модель Баумана предполагает, что предприятие начинает работать имея мах-й и целесообразный уровень ден средств, кот постепенно расходует в теч определённого периода; все поступающие средства предприятие вкладывает в краткосрочные ц/б, как только запас ден средств истощается и становится равным 0 или достигает критического уровня – предприятие продаёт ц/б, тем самым пополняя запас ден средств

Q

Q/2

время

Q – остаток ден средств или сумма пополнения ден средств

где V – прогнозируемая потребность в ден средствах в периоде рассчитанном по бюджету наличности (год, квартал, месяц); С – расходы по конвертации ден средств в ц/б; r – приемлемый для предприятия %-й доход по краткосрочным вложениям (% ставка по ц/б).

Средний запас ден средств (Q/2) и количество сделок по конвертации ц/б в ден средства (К = V/Q)

Общие расходы по реализации политики управления ден средствами составляют

ОР = С*К + r*Q/2, где

С*К – прямые расходы, а r*Q/2 – упущенная выгода по хранению ден средств на счёте. Модель рассчитана на стабильные и прогнозируемые ден поступления и расходы. При использовании данной политики реализуются фун-ии рутинности и спекулятивности.

Модель Миллера-Орра. За основу использован процесс Бернулли – стохастический процесс, в кот поступление и расходование ден средств от периода к периоду является независимым и случайным. Данная модель позволяет контролировать процесс трансформации ден средств в краткосрочные фин-е вложения и наоборот при нестабильных ден потоках. Остаток ден средств на тек счёте хаотически меняется до тех пор пока не достигает верхнего предела, после чего предприятие покупает ц/б, если же запас ден средств достигает нижнего предела, то предприятие продаёт ц/б, пополняя запас наличности до нормального уровня

Q Верхний предел

Точка возврата

Нижний предел

t

Этапы реализации данной модели:

1) устанавливается min-я величина ден средств на тек счёте, определяется экспертным путём, исходя из потребности предприятия

2) по статистич данным определяется вариация ежедневного поступления ден средств на счёт (V)

3) определяются расходы:

- по хранению ден средств на счёте (Рх) (в сумме ежедневного дохода по краткосрочн ц/б); расходы по взаимной трансформации ден средств и ц/б (Рт).

Размах вариации остатка ден средств на счёте определяется: S = 3*(3*Рт*V / 4*Рх)^1/3;

4) определяется верхняя граница остатка ден средств и точка возврата:

Qв = Qн + S; Тв = Qн + S / 3

Используя данную модель рекомендуется:

-увеличивать размах вариации, если изменчивость ден потоков велика и затраты на покупку-продажу ц/б высоки;

-уменьшать размах вариации, если есть возможность получения дохода по высокой %-й ставке по ц/б

Поиск по сайту: