Валютная система и валютный курс

Валюта – денежная единица данной страны (национальная валюта), также это денежные знаки иностранных государств и иные платежные средства, используемые в международных расчетах (иностранная валюта).

Валютные отношения – экономические отношения, связанные с функционированием национальных валют на мировом рынке, денежным обслуживанием хозяйственных связей между странами. Эти отношения сопровождают торговлю, вывоз капитала, научно-технический обмен, миграцию рабочей силы, туризм, культурные связи, предоставление экономической помощи, кредитование. Характер валютных отношений зависит от конвертируемостивалюты страны – ее способности свободно обмениваться на другие валюты в международном денежном обращении. Для решения проблемы конвертируемости необходима стабилизация денежного обращения внутри страны, приведение внутренних цен в соответствие с мировыми, преодоление дефицита внешнего платежного баланса, отсутствие дефицита товаров на внутреннем рынке, ограничение инфляции.

К концу XX в. валютный рынок из обслуживающего мировую торговлю превратился в один из ведущих рынков, объект приложения значительных капиталов.

В международных торговых и финансовых операциях используются различные национальные валюты. Денежная единица каждой страны может быть охарактеризована валютным курсом – пропорцией обмена денежной единицы одной страны на денежную единицу другой страны на валютных рынках. Он выражается в двух формах:

Обменный (обратный) курс – это цена единицы иностранной валюты, выраженная в определенном количестве единиц национальной валюты.

Девизный (прямой) курс – это цена единицы национальной валюты, выраженная в определенном количестве единиц иностранной валюты.

Валютный курс отражает взаимодействие национальной и мировой экономики в ходе международных экономических отношений, при которых сравниваются два вида товарных цен – внутренние и мировые. Если первые образуются на основе различных национальных факторов (стоимость, спрос и т.п.), то вторые – на базе интернациональных. С развитием международного обмена появляется все большая необходимость в соизмерении национальных цен товаров с их интернациональным уровнем. Валютный курс служит соизмерителем внутренних цен через сопоставление национальных денежных единиц. С расширением процессов интернационализации валютный курс выступает как соизмеритель затрат общественного производства, что вызывает необходимость все более тесного взаимодействия национальных воспроизводственных процессов между собой.

Увеличение экспорта товаров и услуг из данной страны увеличивает спрос на национальную валюту за рубежом и одновременно формирует предложение иностранной валюты в данной стране.

Соответственно, увеличение импорта товаров и услуг в данную страну создает в ней спрос на иностранную валюту и формирует предложение национальной валюты для иностран­цев. Рост внутреннего спроса на иностранную валюту снижает ее запасы в национальных банках страны, которые были созданы за счет увеличения экспорта. Таким образом, экспорт из страны позволяет ей «зарабатывать» иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.

Валютный курс определяется рядом внутренних факторов:

· покупательской способностью валют, которая зависит от спроса и предложения товаров и услуг в стране (например, чем больше привлекателен иностранный товар на внутреннем рынке, тем больше его покупают, поставляя национальную валюту на внешний рынок, при этом курс иностранной валюты растет);

· спроса и предложения национальной валюты на валютном рынке (аналогично законам товарного рынка);

· о6еспеченности валюты национальным богатством страны;

· устойчивостью валюты, которая определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране. Обычно учитываются не только
данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики.

Все внешние факторы, воздействующие на валютные курсы, условно можно разделить на долго-, средне- и краткосрочные.

1) долгосрочные факторы – уровень производительности труда в стране, темпы роста ВНП, место и роль страны в мировой торговле и в инвестициях. Эти факторы формируют долгосрочные пропорции обмена между денежной и товарной массой – покупательную способность денег, лежащую в основе валютного курса;

2) среднесрочные факторы – состояние платежного баланса страны по текущим операциям, сальдо движения долгосрочных капиталов, уровень процентных ставок по депозитам, разница в темпах роста внутренних цен, сальдо бюджета;

3) краткосрочные факторы – психологические факторы, влияющие на функционирование валютных рынков (экспертные оценки, официальная информация, валютная интервенция и т.д.).

Рассмотрим подробнее некоторые важные факторы влияния на валютный курс.

Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Предложение иностранной валюты превы­шает спрос на нее. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее в обмен на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Предложение национальной валюты превышает спрос на нее.

При падении курса национальной валюты в выигрыше оказываются экспортеры, а при повышении курса – импортеры (т.к. экспорт означает поступление иностранной валюты, импорт – ее расходование). Увеличение экспорта товаров и услуг из данной страны увеличивает спрос на национальную валюту за рубежом и одновременно формирует предложение иностранной валюты в данной стране. Соответственно, увеличение импорта товаров и услуг в данную страну создает в ней спрос на иностранную валюту и формирует предложение национальной валюты для иностран­цев.

Разница процентных ставок в странах воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего, краткосрочных. Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу.

Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции.

Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стараются ускорить платежи в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При
укреплении национальной валюты, напротив, преобладает стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

По способу регулирования существуют три валютных (обменных) курса:

1) фиксированные – наличие «жесткого» соотношения между валютами;

2) свободные плавающие – отсутствие «жесткого» соотношения;

3) управляемые плавающие.

В условиях фиксированных валютных курсов каждая страна устанавливает золотое (долларовое) содержание свое денежной единицы, определяя тем самым обменный курс между валютами («золотой паритет»). Для поддержания фиксированного курса национальной валюты страна использует свои резервы иностранной валюты или куплю-продажу золота. Если курс отклонится от золотого паритета больше чем на 1%, правительство будет вынуждено изменить золотое содержание своей валюты. Такой курс – результат международного соглашения стран о поддержании пропорции обмена своих валют.

Свободные плавающие (гибкие) валютные курсы определяются на основе колебаний спроса и предложения валюты как равновесная цена валюты на валютном рынке. Некоторые валюты, фиксировано привязанные к какой-либо валюте, изменяют свой курс синхронно этой валюте. Свободное колебание валютных курсов автоматически способно корректировать сальдо платежных балансов.

Система управляемых плавающих валютных курсов предусматривает, что центральный банк должен покупать и продавать иностранную валюту для сглаживания колебаний валютных курсов.

Влияние гибких и фиксированных валютных курсов на стабилизацию экономики оценивается по-разному, так как многое зависит от того, внешние или внутренние факторы имеют более сильное влияние на экономику. Гибкие валютные курсы более предпочтительны при усилении роли внешних факторов (миграция капитала, колебания экспортного спроса). Такие курсы целесообразны для стран, которые экспортируют сырье в промышленно развитые страны, и чей спрос зависит от экономического цикла. При усилении же роли внутренних факторов (политическая и экономическая нестабильность общества), нестабильности внутренних расходов повышается значение фиксированных курсов.

Валютный риск в международной торговле и инвестициях является серьезным аргументом для сторонников фиксированных курсов, считающих, что такие курсы дают ощущение устойчивости, позволяют избежать расходов на страхование валютных рисков. Сторонники свободно плавающих курсов видят в них преимущества, считая, что неизбежные издержки по страхованию валютных рисков незначительны по сравнению с нежелательными рисками увеличения безработицы и инфляции при фиксированных курсах.

В мировой практике валютный курс определяется на основе паритета покупательной способности (ППС). Это результат сопоставления количества тех благ, которые можно приобрести в тех странах, чьи валюты сравниваются. Объективность такого сравнения может быть достигнута только при использовании очень большого числа товаров и услуг, входящих в условную потребительскую корзину стран. Этот способ определения валютного курса – лишь общий ориентир для установления валютных курсов, т.к. они могут изменяться под влиянием многих причин, значительно отличаясь при этом от паритета. Также и единого способа определения состава потребительской корзины не существует (в разных странах структура входящих в них товаров и услуг существенно различается).

Концепция паритета покупательной способности (ППС) исходит из теории единой цены У. Джевонса:при отсутствии транспортных издержек, барьеров в торговле и одинаковых качественных характеристиках идентичный товар должен продаваться по одной и той же цене во всех странах. Теория ППС является приложением закона единой цены к национальным уровням цен, а не к ценам на отдельные товары.

Согласно теории ППС рост уровня цен в одной стране относительно уровня цен в другой стране приводит к удешевлению валюты первой страны (и удорожанию валюты второй страны).

Паритет покупательной способности на практике соответствует соотношению уровня цен в различных странах. Валютный курс с учетом ППС – это номинальный валютный курс, умноженный на соотношение уровня цен. Такой валютный курс называется реальным валютным курсом.

Номинальный валютный курс – пропорция, в которой валюта одной страны обменивается на валюту другой. Это относительная цена валют двух стран, то есть цена одной валюты в единицах другой. Термин «обменный курс валюты», как правило, ис­пользуется именно для обозначения номинальноговалютного курса.

Реальный обменный курс национальной валюты к иностранной валюте (обратный) определяется по формуле:

, (10.1)

где E – реальный валютный курс;

e – номинальный валютный курс;

P – цена товара на внутреннем рынке в национальной валюте;

P* – цена товара за границей в иностранной валюте.

Недостатки теории паритета покупательной способности:

1) показатель общего уровня цен в различных странах рассчитывается для «корзины» товаров, большинство которых не являются идентичными;

2) многие товары и услуги, цены которых включаются в «корзину», используемую для расчета национального уровня цен, не продаются за границей (недвижимость, многие виды услуг). Поэтому даже если цены на эти товары будут расти и это приведет к установлению более высокого уровня цен, чем в другой стране, прямое воздействие данного события на валютный курс будет незначительным.

Прямое воздействие на спрос или предложение валют оказывает государство. Валютная интервенция – влияние государства на изменение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран посредством купли-продажи иностранной валюты. Государство, в лице Национального банка, проводит де­вальвацию – умышленное снижение курса националь­ной валюты. Осуществляется это путем массовой прода­жи национальной валюты и покупки иностранной валюты. В ре­зультате курс национальной валюты снижается по отношению к другим валютам, и товары этой стра­ны становятся более доступными на внешнем рынке. Как следствие, увеличивается экспорт данной страны на меж­дународном рынке, в стране повышается предложение ино­странной валюты, спрос на национальную валюту растет, и ее курс опять повышается. Ревальвация – действия правительства, направленные на повышение обменного курса национальной валюты.

По мере вхождения в мировой валютный рынок каждая страна сталкивается с проблемой выбора стратегии валютной политики. Можно выделить 5 вариантов этой стратегии.

1. Финансирование общего и платежного дефицита без изменения валютного курса. Возможны два варианта в ее осуществлении:

а) временное финансирование, допустимое при переменных дисбалансах, когда страна использует валютные резервы;

б) допущение на короткий период платежного дефицита, если валюта страны является средством международных расчетов, ожидая восстановления положительного сальдо платежного баланса.

2. Валютный контроль, при котором правительство жестко контролирует все сделки между страной и остальным миром. Например, оно может ограничить возможность резидентов в обмене иностранной валюты, не изменяя при этом официального курса.

3. Плавающие валютные курсы: страна может позволить валютному рынку самостоятельно устанавливать курс валюты до восстановления валютного равновесия.

4. Постоянно фиксированный курс: если страна постоянно испытывает дефицит внешних платежей, а иностранные партнеры не желают иметь валюту данной страны, можно сокращать предложение денежной массы до тех пор, пока спрос на иностранную валюту и ее предложение не сравняются при заданном фиксированном паритете. Этот подход является классическим для регулирования платежного баланса.

5. Контроль валютного курса: страна может прибегнуть к сочетанию стратегий 3 и 4, когда регулирование частично осуществляется за счет движения самих валютных курсов. Возможны следующие подходы:

а) изменение паритета валют, когда предполагается, что страна поддерживает фиксированный курс по варианту 4 за счет незначительных изменений в экономике;

б) регулирование плавания курса: правительство изменяет валютные курсы постепенно, пока не будет достигнут новый паритет. Возможно ежедневное (или с объявленной периодичностью) девальвирование валюты на заранее спланированную и объявленную величину. Одновременно правительство принимает меры по приспособлению экономики к новой ситуации и поиску финансовых средств для операций на валютном рынке.

Все эти варианты валютных стратегий действуют лишь в условиях экономической стабильности, когда негативные тенденции в валютной сфере можно уравновесить.

Мировая валютная система – форма организации международных валютных отношений, сложившаяся на основе развития мирового рынка и закрепленная межгосударственными соглашениями.

В мировую валютную систему входят обязательные элементы: международные платежные средства, механизм установления и поддержания валютных курсов, условия конвертируемости (обратимости) валют, валютные рынки и рынки золота, права и обязанности регулирующих валютные отношения межгосударственных институтов.

Условно эволюция мировой валютной системы подразделяется на три этапа.

1 этап – система «золотого стандарта» (1879-1934 гг.), подразумевающей свободный обмен национальной валюты на золото по установленному государством курсу. При золотом стандарте отсутствовали резкие колебания валютных курсов; они отклонялись от паритета на сумму издержек по страхованию, упаковке и транспортировке золота. Преимущества – стабильность денежного обращения, низкая инфляция. Недостатки – рост добычи золота и снижение его цены, отставание производства золота от роста производства и торговли вело к дефициту наличных денежных средств; невозможность проводить самостоятельную национальную денежно-кредитную политику; экономическое развитие полностью подчинено поддержанию стабильности валютного курса.

2-й этап – возникновение Бреттон-Вудской системы (1944 г.), в основе которой лежал принцип двойственного – золотодевизного – обеспечения денег (золото и доллар США). Курсы валют были зафиксированы в долларах США, который получил твердое золотое содержание. Доллар признавался основной резервной и расчетной валютной единицей. Государства имели право самостоятельно изменять курс валюты в пределах 10 % паритета. Изменение валютного курса сверх этого предела допускалось только с согласия Международного валютного фонда (МВФ). Поддержание фиксированных курсов валют требовало проведения всеми странами единой экономической политики. Проблемы создавались неодинаковыми темпами инфляции. Возник парадокс резервной валюты – резервная валюта должна быть доступной для всех стран, это возможно при дефицитности платежного баланса страны-эмитента резервной валюты; но дефицитность платежного баланса порождает сомнения в надежности данной валюты и бегство от нее.

3-й этап – девизная система, фиксированные валютные курсы были заменены на управляемые плавающие (соглашение, подписанное в 1975 г. в г. Кингстоне, Ямайка). По условиям этого соглашения валютный курс определяется рыночными силами – спросом и предложением. Независимость внутренней экономической политики от состояния платежного баланса расширилась. Для сглаживания резких колебаний курсов национальных валют центральные банки были обязаны покупать и продавать иностранную валюту, т.е. управлять краткосрочными спекулятивными изменениями курсов своих валют. Таким образом, новая система построена на принципе сочетания долгосрочной гибкости валютных курсов и их краткосрочной стабильности в интересах международной торговли и финансов. Вместе с тем региональные группировки (ЕЭС, АСЕАН) стремились фиксировать валютные курсы в пределах региона.

В международных расчетах стали использоваться международные деньги СДР («специальные права заимствования», с 1970 г.) и ЭКЮ (европейская валютная единица, с 1979 г.). Это условные денежные единицы, которые рассчитываются на основе т.н. «валютной корзины» – набора валют. Для СДР она включает валюты пяти стран (США, ФРГ, Франция, Япония, Великобритания), для ЭКЮ – 10 валют стран-участников Европейской валютной систем. Доля каждой валюты в ЭКЮ определяется на основе учета данной страны во взаимной торговле, величины ее национального дохода, объема участия в кредитовании. Эти валютные единицы вводятся как счетные деньги (записи на банковских счетах) для сопоставления курсов национальных валют.

В декабре 1991 г. был создан Экономический и валютный союз (ЭВС) в Европе, предусматривающий введение единой валюты. С 1 января 1999 г. в странах-участницах ЭВС была введена единая валюта – евро. Новая валюта заменила ЭКЮ и заняла преобладающее место в межбанковских расчетах внутри Экономического и валютного союза («зоне евро»). Хотя национальные валюты еще сохраняли физическое существование, они утратили свою экономическую самостоятельность. Процесс создания новой валюты был окончательно завершен через три года, когда были введены в обращение банкноты и монеты евро, а национальные валюты в ЕС полностью прекратили свое существование.

Поиск по сайту: