Теория формирования портфеля финансовых активов

Согласно теории формирования портфеля (Гарри Марковиц, 1952 г., Нобелевсая премия в 1990 г.), инвестор старается решить две противоречивые задачи:

- максимизировать ожидаемую доходность при заданном уровне риска (вероятности неблагоприятного исхода);

- минимизировать неопределенность (риск) при заданном уровне ожидаемой доходности.

Значения доходности по акции:

ri = [(Рi – Рi -1) + div]*100% / Рi -1

соответствуют нормальному закону распределения, который может быть описан двумя переменными:

- средней величиной доходности (r);

- стандартным отклонением (б) или дисперсией (б2), которые являются мерами разброса возможных значений случайной величины ri относительно r

Чем ниже курсовая стоимость акции (облигации) при заданной величине дивиденда (купона), тем выше ее доходность. И наоборот. Т.е. между ценой акции (облигации) и ее доходностью существует обратная зависимость.

Для финансового менеджера:

§ доходность – это случайная переменная, измеряемая ее средним арифметическим значением r (ожидаемой доходностью);

§ риск – это вероятность неполучения ожидаемой доходности. Мерой риска является стандартное отклонение (б) доходности (r) от своего среднего значения r (ожидаемой доходности).

Если, например, по финансовому активу доходность в прошлые периоды составляла r = 10%; 12%; –6%; 0%, то ожидаемая доходность равна r = 4%, стандартное отклонение б = 8,5%.

Поиск по сайту: