Важнейшие концепции финансового менеджмента

1. Чистая приведенная стоимость (NPV)

2. Модель оценки долгосрочных активов (САРМ)

3. Теория эффективных рынков капиталов

4. Принцип сложения стоимостей, закон сохранения стоимости

5. Теория структуры капитала компании

6. Теория ценообразования опционов

7. Теория агентских отношений

1) Концепция денежного потока предполагает:

- идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (краткосрочный, долгосрочный, с процентами или без);

- оценка факторов, определяющих величину элементов денежного потока;

- выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

- оценка риска, связанного с данным потоком, и способы его учета

2) Концепция временной ценности денежных ресурсов

Временная ценность – объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Она определяется тремя основными причинами:

§ инфляцией

§ риском недополучения, или неполучением ожидаемой суммы

§ оборачиваемостью.

3)Концепция компромисса между риском и доходностью

Смысл концепции - получение любого дохода в бизнесе практически всегда сопряжено с риском, и зависимость между ними прямо пропорциональная. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с минимизацией риска.

4) Концепция цены капитала – обслуживание того или иного источника финансирования обходится для фирмы неодинаково, следовательно, цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказаться в убытке.

Количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования предприятия.

5) Концепция эффективности рынка капитала – операции на финансовом рынке (с ценными бумагами) и их объем зависит от того, на сколько текущие цены соответствуют внутренним стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, и в том числе от информации. Информация рассматривается как основополагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности рынка.

Термин «эффективность» в данном случае рассматривается не в экономическом, а в информационном плане, т. е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.

Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении следующих условий:

- рынку свойственна множественность покупателей и продавцов;

- информация доступна всем субъектам рынка одновременно, и ее получение не связано с затратами;

- отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок;

- сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;

- все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду;

- сверхдоходы от сделки с ценными бумагами невозможны как равновероятностное прогнозируемое событие для всех участников рынка.

Существует две основных характеристики эффективного рынка:

А. Инвестор на этом рынке не имеет обоснованных аргументов ожидать

больше, чем в среднем доход на инвестиционный капитал при заданной степени риска.

Б. Уровень дохода на инвестируемый капитал – это функция степени риска.

Эта концепция эффективности рынка на практике может быть реализована в трех формах эффективности: слабой, умеренной, сильной.

В условиях слабой формы текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. При этом невозможен обоснованный прогноз повышения или понижения курсов на основе статистики динамики цен.

В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имеющиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную информацию, которая, поступая на рынок, немедленно отражается на ценах.

В условиях сильной формы текущие цены отражают как общедоступную информацию, так и ограниченную информацию, т. е. вся информация является доступной, следовательно, никто не может получить сверхдоходы по ценным бумагам.

6) Концепция ассиметричности информации – напрямую связана с пятой концепцией. Ее смысл заключается в следующем: отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать положительный и отрицательный эффект.

7) Концепция агентских отношений введена в финансовый менеджмент в связи с усложнением организационно – правовых форм бизнеса. Суть: в сложных организационно-правовых формах присутствует разрыв между функцией владения и функцией управления, то есть владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджерами и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менеджера в прибылях либо согласие с использованием прибыли).

Современные компании представляют собой группу специалистов, в которую входят управляющие, служащие и работники. Кроме того, существуют акционеры компании и держатели ее облигаций. Ранее считалось, что все они работают ради одной общей цели. За последние годы появилось достаточно много фактов, свидетельствующих о конфликтах интересов участников. Компаниям следует преодолевать такие конфликты, используя идеи теории агентских отношений.

Под агентскими отношениями понимают отношения, при которых собственник компании (хозяин, глава, принципал) передает свои функции по ежедневному, оперативному управлению активами финансовым менеджерам (агентам), т.е. это отношения “работодатель – наемные работники”. Агенты имеют собственные интересы деятельности, не совпадающие с целями принципала. Возникает конфликт интересов. Принципал вынужден это учитывать, применяя стимулирующие механизмы (систему поощрений, ограничений и наказаний). Большая ответственность и больший риск должны компенсироваться большей доходностью агентов.

Первичные конфликты интересов:

§ между владельцами капитала и менеджерами;

§ между владельцами собственного и заемного капитала.

Вторичные конфликты интересов:

§ между владельцами контрольного (крупного) пакета акций и мелкими собственниками;

§ между внутренними и внешними собственниками;

§ между долгосрочными и краткосрочными инвесторами (собственниками, ориентированными на долгосрочное развитие компании, и инвесторами, желающими получить быструю отдачу на вложенные деньги).

8) Концепция альтернативных затрат: любое вложение всегда имеет альтернативу.

Поиск по сайту: