Установление цены компании после слияния

Оценка издержек слияний (оплата слияния в денежной форме)

Если рынок предвидит намерение компании А приобрести компанию В, то рыночная стоимость акций компании В не может служить адекватной мерой ее стоимости. Поэтому для компании А

Издержки = (Оплаченная сумма – рыночная стоимость компании В) + (рыночная стоимость компании В – подлинная стоимость компании В как отдельной компании),

т. е. издержки слияния не зависят от величины экономических выгод от слияния.

Концепция асимметричной информации тесно связана с концеп­цией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации. Эта информация может использовать­ся различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может иметь ее обнародование.

Принцип сложения стоимостей при слиянии компаний

Стоимость целостной единицы равна сумме стоимостей ее составных частей.

При оценке проекта, в котором возникают потоки денежных средств, исходят из того, что стоимость этих потоков можно складывать:

PVпроекта = PV1 + PV2 +... + PVt =

= C1/(1 + r) + C2/(1 + r)2 +... + Ct/(1 + r)t

Принцип сложения стоимостей также означает, что нельзя увеличить рыночную стоимость компании, объединив две разные компании, если при этом не увеличивается совокупный поток денежных средств.

РАЗДЕЛ 4. КОНТРОЛЬ

Вопросы для подготовки к экзамену

1. Связь финансового менеджмента с другими дисциплинами и рыночной экономикой.

2. Цели, задачи и принципы управления финансами в современной компании.

3. Функции финансового менеджмента, как управляющей системы и как специальной области управления предприятием.

4. Механизм финансового менеджмента и его основные элементы.

5. Рациональные управленческие решения в системе финансового
менеджмента.

6. Элементы, учитываемые при принятии управленческих решений.

7. Источники формирования информационной базы финансового менеджмента.

8. Критерии, предъявляемые к информации по финансовому менеджменту.

9. Роль финансового менеджмента в капитализации компании.

10. Теория агентских отношений.

11. Рынки капиталов и денежные рынки. Гипотеза случайного блуждания.

12. Теория эффективных рынков капиталов. Три формы эффективности рынков.

13. Технический и фундаментальный анализ финансовых активов компании. Базовая модель оценки финансовых активов (DCF).

14. Денежные потоки и способы их оценки. Концепция чистой приведенной стоимости.

15. Концепция и методический инструментарий оценки стоимостиденег во времени. Учет фактора инфляции.

16. Теории временной структуры процентных ставок: теория непредвзятых ожиданий, теория предпочтения ликвидности, теория сегментированных рынков.

17. Теория ценообразования опционов.

18. Теория формирования портфеля финансовых активов.

19. Эффективные портфели ценных бумаг.

20. Рыночный и индивидуальный риск. Диверсификация. Концепция коэффициента бета.

21. Активное и пассивное управление портфелем.

22. Рискованные и безрисковые финансовые активы.

23. Линия рынка капитала и линия рынка ценных бумаг.

24. Модель оценки долгосрочных активов (САРМ).

25. Цена капитала и факторы, на нее влияющие.

26. Арбитражная модель оценки требуемой доходности (АРТ).

27. Средневзвешенные затраты по привлечению капитала (WACC) и ставки дисконтирования.

28. Теория Модильяни и Миллера в условиях совершенного рынка капиталов.

29. Теория Модильяни и Миллера в условиях несовершенного рынка капиталов.

30. Операционный анализ и использование его результатом и финансовом менеджменте.

31. Основные элементы операционного анализа.

32. Валовая маржа, порог рентабельности и запас финансовой прочности, их характеристика.

33. Многофакторный операционный анализ.

34. Финансовый риск. Финансовый леверидж.

35. Традиционная теория финансового рычага (левериджа). Оптимальная структура капитала.

36. Финансовые проблемы банкротства предприятий.

37. Взаимосвязь инвестиционных и финансовых решений.

38. Теории дивидендной политики.

39. Активная и пассивная роль дивидендов.

40. Управленческие критерии определения дивидендов. Возможные формы расчетов по дивидендам.

41. Концепция кумулятивной потребности в оборотном капитале.

42. Теория управления дебиторской задолженностью. Формы рефинансирования дебиторской задолженности.

43. Теория управления денежными активами. Модель Миллера-Орра.

44. Управление потоком платежей. Управление ликвидностью.

45. Теория управления запасами.

46. Политика привлечения заемных средств. Определение форм привлечения.

47. Формы краткосрочного финансирования и кредитования: лизинг, факторинг, франчайзинг, ипотека, форвардные и фьючерсные контракты, операции REPO.

48. Масштабы деятельности компании. Экономические выгоды и издержки слияний.

49. Установление цены компании после слияния. Теория асимметричности информации.

50. Принцип сложения стоимостей при слиянии компаний. Закон сохранения стоимости.

Поиск по сайту: