 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Как отдельные ценные бумаги влияют на портфельный риск
Мудрые инвесторы не станут «складывать все яйца в одну корзину»: они снижают свой риск посредством диверсификации. Поэтому их интересует, какое влияние окажет каждая акция на риск, присущий их портфелю.
Как было показано ранее, риск хорошо диверсифицированного портфеля зависит от рыночного риска входящих в него ценных бумаг. Если вы хотите знать, каков вклад отдельных ценных бумаг в риск хорошо диверсифицированного портфеля, нет смысла определять степень риска для каждого вида ценных бумаг в отдельности (обособленно), а нужно оценить их рыночный риск и затем определить их чувствительность к рыночным изменениям. Эту чувствительность обозначают греческой буквой бета (b).
Акции, бета которых больше 1,0, повторяют и, как правило, еще усугубляют любые колебания рынка в целом. Акции с бетой от 0 до 1,0 движутся в том же направлении, что и рынок, но в меньшей степени. Сам рынок, разумеется, представляет собой портфель всех акций, и бета его «средней» акции равна 1,0. b - коэффициент можно рассчитать по формуле:
(1.14),
где bi – соответствующий коэффициент i-й.
(1.15),
где показатели с индексом М являются среднерыночными.
В таблице 1.6. представлены значения b - коэффициентов обыкновенных акций в выборке компаний США в период с 1996 по 2001 г. В качестве среднерыночных характеристик обычно используются характеристики сводных индексов. В России таковыми являются индексы РТС и ММВБ.
Таблица 1.6
Бета обыкновенных акций в выборке компаний США, - 1996— июль 2001 г.
| Акции | Бета | Акции | Бета |
| Amazon.com | 3,25 | General Electric | 1,18 |
| Boeing | 0,56 | General Motors | 0,91 |
| Coca-Cola | 0,74 | McDonald's | 0,68 |
| Dell Computer | 2,21 | Pfizer | 0,71 |
| Exxon Mobil | 0,40 | Reebok | 0,69 |
В течение пяти лет (с середины 1996 по середину 2001 г.) бета акций Dell Com г. составляла 2,21. Если эта тенденция сохранится и в дальнейшем, то с подъемом рынка на 1 % акций Dell в среднембудут расти дополнительно на 2, 21 %, а спад рынка, предположим, на 2 % вызовет падение акций Dell на 2 % х 2,21 = 4,42 % и т.д. Конечно, между доходностью акций Dell и рыночной доходностью нет совершенной корреляции. Иногда Dell держит курс на «юг», в то время как рынок в целом движется на «север», и наоборот.
Среди 10 компаний, включенных в таблицу 1.6, у Dell бета — одна из наивысших. Другую крайность представляет Exxon Mobil (b = 0,40).
Итак: бета ценной бумаги показывает ее чувствительность к рыночным колебаниям. Таким образом, применительно к портфелям риск ценных бумаг измеряется бетой. Более того, риск хорошо диверсифицированного портфеля пропорционален бете портфеля, которая равна средней бете ценных бумаг, включенных в портфель.
Поиск по сайту: