Торговля на товарных биржах

2.3.1. Товарные биржи, их вилы и функции

Биржевая торговля — это старейшая организационная форма ми­ровой торговли, которая берет начало в XVI-XVII вв. в Европе и через столетие — в Америке. В настоящее время крупнейшие международ­ные центры биржевой торговли сосредоточены в США, Англии, Япо­нии. К концу XX в. насчитывалось около 50 товарных бирж с общим оборотом свыше 10 трлн долларов, на них реализовывалось свыше 60 наименований товаров.

Товарные биржи представляют собой постоянно действующие рынки, занимающиеся особой формой оптовой торговли товарами,

обладающими определенными характеристиками, а именно: больши­ми массами однородных и легко взаимозаменяемых товаров, имею­щих устойчивые и четкие качественные параметры. Это объединение продавцов, покупателей и торговцев-посредников с целью создания условий для торговли, облегчения, ускорения и удешевления торговых соглашений и операций.

Таким образом, под международной товарной биржей (МТБ) по­нимается ассоциация юридических и физических лиц с правами юри­дического лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме глас­ных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам, где цены на товары определяются путем свободной конкуренции. Сделки заклю­чаются на наличный товар с немедленной поставкой или с поставкой его в течение установленного срока (до 14 месяцев). Членами бир­жи могут быть как посреднические (брокерские, торговые) фирмы, так и банковские учреждения, инвестиционные компании, отдельные граждане.

Товарные биржи в основном функционируют как бесприбыльные ассоциации, освобожденные от уплаты корпоративного подоходного налога. Главными статьями их дохода являются, учредительские и пае­вые взносы и отчисления организаций, образующих биржу; доходы от предоставления услуг членам биржи и другим организациям, выручка от прочих поступлений

Все обращающиеся на бирже товары можно условно разделить на две группы, первую составляют сельскохозяйственные продукты, где большая часть приходится на семена масленичных культур В эту же группу входят зерновые, продукция животноводства, сахар, кофе, ка­као-бобы, пиломатериалы. Вторая группа — промышленное сырье и продукция его переработки. Сюда входят энергоносители, драго­ценные и цветные металлы. Следует отметить, что на товарной бирже вместе с контрактами на обычные товары обращаются контракты на ценные бумаги, в том числе государственные облигации, акции акцио­нерных банков, акции производственных акционерных обществ, депо­зитные банковские сертификаты.

В зависимости от номенклатуры товаров, продаваемых и покупае­мых на бирже, они подразделяются на универсальные и специализиро­ванные. Самые крупные по объему совершаемых сделок международ-

60 ===================^=======

ные товарные биржи являются универсальными. Например, на бирже «Чикаго Борд оф Трейд» (более 40 % объема сделок США) торгуют пшеницей, кукурузой, овсом, бройлерами, фанерой, нефтью, бензином, мазутом, золотом, серебром, ценными бумагами.

Для специализированных бирж характерна более узкая специали­зация, в основном по группам товаров. Так, на международном рынке функционируют специализированные биржи по торговле: цветными металлами (в Лондоне и Нью-Йорке); натуральному каучуку (в Лон­доне, Нью-Йорке, Амстердаме, Сингапуре и Куала-Лумпуре), джуту (в Калькутте и Лондоне); натуральному шелку (в Иокогаме и Кобе), хлопку (в Нью-Йорке, Новом Орлеане, Чикаго, Ливерпуле, Бомбее, Александрии и Сан-Паулу); зерну (в Роттердаме, Чикаго, Лондоне, Ли­верпуле, Антверпене, Милане); сахару (в Лондоне, Нью-Йорке, Гам­бурге); рису (в Амстердаме, Роттердаме, Милане); кофе (в Нью-Йорке, Лондоне, Ливерпуле, Амстердаме, Роттердаме, Гамбурге).

Международные товарные биржи тесно связаны между собой ком­муникационно-информационными системами, стабильностью валют­ных систем, единством правил функционирования, а главное — на­личием спроса и предложения на товары в условиях международного разделения труда.

Единые правила торговли, действующие на товарных биржах, созда­ют равные условия и возможности для всех участников торгов и обес­печивают их объективной и оперативной информацией об уровне цен на те или иные товары и их динамике.

Во всех странах, где находятся товарные биржи, их деятельность регламентируется государством по законодательному и финансово-кре­дитному направлениям. Это объясняется тем, что, несмотря на то что через биржу продается небольшая номенклатура товаров, большинство из них носит стратегический характер. Кроме того, цены биржевых то­варов служат своеобразным индикатором состояния как мировой, так и экономики страны.

Через законодательный механизм государство определяет роль, мес­то, права и обязанности бирж и брокерских предприятий, регламенти­рующих правила их деятельности, осуществляет контроль за соблюде­нием юридических прав клиентов биржи, посредников и самой биржи. Через финансово-кредитный механизм, налоговую политику проводит­ся регламентация рыночной деятельности на биржах с целью создания равных экономических условий для реализации интересов всех сторон

=^=========================^ 61

биржевой деятельности, а также соблюдения интересов государства и стабильности товарного рынка.

В период зарождения биржевой торговли биржи занимались опто­вой торговлей наличным товаром. С развитием массового производства, которое потребовало не только определенной уверенности в поставках сырья, ведущую роль в биржевых операциях стали приобретать сделки с реальным товаром на срок, или форвардные сделки, гарантирующие предпринимателям поставку товара требуемого качества в нужный срок по ценам, обеспечивающим возможность получения прибыли. Такие сделки привлекли спекулятивный капитал, увеличили емкость рынка и создали возможность для производителя и посредника быст­рее реализовать свой товар, сокращая период обращения.

В настоящее время наряду с биржами реального товара активно функционируют фьючерсные биржи, на которых торговля ведется контрактами, все условия которых полностью стандартизированы. Фьючерсная биржа, предоставив возможность играть на понижение и обеспечив тем самым механизм страхования от снижения цен, поз­волила банкам кредитовать торговые операции практически на всю стоимость товара и по более низким процентным ставкам. Благодаря финансовой гарантии выполнения контракта, предоставляемой рас­четной палатой, покупатель и продавец всегда уверены, что противо­положная сторона выполнит свои обязательства если не в натураль­ной, то в денежной форме. Фьючерсные биржи позволяют не только быстрее реализовать товар, но и ускорить возврат авансированного капитала в денежной форме. При этом происходит своеобразное раз­деление функций между банком и биржей: банк кредитует только ту часть товарной стоимости, которая, по его мнению, будет возмеще­на независимо от конъюнктурных колебаний, тогда как операции на фьючерсной бирже покрывают разницу между банковским кредитом и ценой реализации товара.

Международные товарные биржи, являющиеся признанными цент­рами мировой торговли, выполняют следующие основные функции:

сбалансирования спроса и предложения путем открытой купли-про­дажи, упорядочения и унификации рынка товарных и сырьевых ресур­сов, стимулирования развития рынка, экономического индикатора;

ежедневное установление цены на товар. В процессе купли-про­дажи формируются котировочные цены на товары, которые регист­рируются биржей и становятся моментально известны во всем мире

62 =============^=========^^

благодаря современным средствам связи и информации. Так как МТБ представляет интересы крупнейших мировых фирм, имеющих отноше­ние к торговле тем или иным биржевым товаром, то результаты торгов отражают соотношение спроса и предложения, т. е. конъюнктуры на конкретный товар. Цены, которые складываются в результате торгов на МТБ, являются мировыми и лежат в основе большинства сделок, совершаемых на этот товар в мире;

гарантия поставки товара Гарантия поставки реального товара, купленного или проданного на бирже, обеспечивается наличием доста­точного количества товара, имеющегося на складах биржи. Товар дол­жен находиться в помещении биржи (ее складах) или в крайнем случае должен быть поставлен в срок от одного до пятнадцати дней после за­ключения соглашения;

гарантия исполнения обязательств по контрактам Такая гарантия обеспечивается законодательством, всей системой организации бирже­вой торговли, правилами совершения сделок, специальной системой расчетов и контролем над деятельностью бирж со стороны государ­ственных органов. В рамках этой системы выход на международные биржи обеспечивается в основном через крупные торговые фирмы, какими являются специализированные брокерские фирмы — «комис­сионные дома», оказывающие комплекс услуг по биржевым операци­ям. Соглашение с ними предусматривает установление прав и обязан­ностей сторон и перечисление гарантийного задатка под предстоящие биржевые сделки в размере 2-10 % стоимости контракта. Задание от экспортера или импортера в виде оперативной информации с указани­ем товара, биржи, срока поставки, числа контрактов на покупку или продажу по текущей рыночной или лимитированной цене, по цене кон­кретного периода служит приказом брокеру на выполнение операций, которые подтверждаются письменно после их исполнения.

Биржа в пределах своих полномочий регламентирует взаимоотно­шения биржевых посредников и их клиентов и может применять в уста­новленном порядке санкции к биржевым посредникам, нарушающим установленные правила взаимоотношений биржевых посредников с их клиентами. В свою очередь биржевые посредники вправе требовать от своих клиентов перечисления гарантийных взносов на свои расчетные счета, открытые в расчетных учреждениях (клиринговых центрах), а также предоставления прав на распоряжение ими от имени биржево­го посредника в соответствии с данным им поручением;

================================== 63

хеджирование Для того чтобы застраховаться от возможных потерь вследствие изменения цен при выполнении контрактов на реальный то­вар, в биржевых операциях применяется хеджирование (ограждение, защита). В общем виде хеджирование определяется как страхование цены товара от риска или нежелательного для производителя спада, или невыгодного для потребителя ее увеличения. Применяя механизм хеджирования, биржи переносят риск с тех, кто желает его избежать (хеджеры), на тех, кто согласен его принять на себя (спекулянты). Пе­ренос риска в условиях нестабильной экономики играет стабилизиру­ющую роль в деятельности предприятий.

Помимо выполнения перечисленных выше функций, биржи, явля­ясь институтом рыночной экономики, предоставляют следующие воз­можности для их участников:

возможность играть на разнице цен (спекулятивные операции). Такого рода операции не имеют целью поставку или получение ре­ального товара. При этом спекуляция не единичное, исключительное явление, а постоянно присутствующий элемент любой сделки. Если спекулятивные сделки с наличным товаром были ограничены только игрой на повышение, то сделки на срок дали возможность играть и на понижение. Спекулянты как полноправные члены биржевых торгов играют важную роль во фьючерсной торговле, повышая ликвидность рынка и принимая на себя ценовые риски;

возможность инвестирования капитала в товар Фирмы, стремясь избежать инфляционных потерь, скупают на бирже партии товара. В случае повышения цен на товар это помогает им не только обезопа­сить деньги от инфляции, но иногда получить более выгодный доход, чем на традиционном рынке капитала;

арбитражные операции. За счет разницы в ценах на одни и те же товары, одновременно продавая и покупая товар, участники биржевой торговли на разных биржах извлекают при этом дополнительную при­быль.

2.3.2. Виды биржевых сделок и их цели

В настоящее время на товарных биржах используется несколько ви­дов сделок, а именно сделки, связанные с:

взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара;

64 ======^================^^

взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки);

взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки);

уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отно­шении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки);

другие сделки в отношении биржевого товара, контрактов или прав, установленные в правилах биржевой торговли.

Сделки с реальным товаром, который находится на биржевом скла­де, называются сделками спот По условиям этой сделки продавец, ре­ализующий товар через биржу, обязан поставить свой товар на склад биржи в срок, обусловленный в контракте. Порядок поставки товара на МТБ предусматривает ряд обязательных условий:

продавец может поставить только товар, который находится на офи­циальных складах биржи и качество которого удостоверено специаль­ным сертификатом и отвечает установленным требованиям;

к поставке допускается только определенная часть сортов, посту­пивших в каналы международной торговли, а соотношение их цен фик­сируется, как правило, в виде скидок или надбавок к цене основного наиболее распространенного сорта.

Подписание контракта завершается сдачей-приемкой реального то­вара на биржевом складе.

Форвардные сделки представляют собой срочные сделки за налич­ный расчет, в соответствии с которыми покупатель и продавец согла­шаются на поставку товара оговоренного качества и количества на определенную дату в будущем. Цена товара фиксируется в момент за­ключения сделки. Отличительной особенностью этих сделок является ю, что момент заключения сделок не совпадает с моментом их выпол­нения Объектом таких сделок может выступать как существующий то­вар, так и товар, который будет произведен к установленному сроку.

Разновидностью форвардных сделок являются:

1) сделки с залогом — по которым один контрагент выплачивает другому контрагенту в момент заключения договора сумму, определя­емую договором, в качестве гарантии исполнения своих обязательств. Залог преследует цель обеспечить интересы продавца;

2) сделки с премией — по которым один из контрагентов на основе особого заявления до определенного дня за установленное вознаграж-

= 65

дение получает право потребовать от своего контрагента либо выпол­нения обязательств по договору, либо отказаться от сделки;

3) сделки с кредитом — по которым брокер обязуется в обмен на то­вар, предложенный клиентом, предоставить ему товар, интересующий клиента. Брокер с этим соглашением обращается в банк, где получает кредит на осуществление сделки. Брокер самостоятельно продает то­вар на бирже и возвращает кредит банку.

Фьючерсные сделки представляют собой сделки купли-продажи биржевых товаров при условии оплаты по согласованной в момент заключения сделки цене через определенный срок после заключе­ния сделки с исполнением операций через определенный промежу­ток времени. Они широко используются при сделках на товары, для которых характерны значительные колебания цен и которые имеют большие объемы торговли. При этом практически все сделки совер­шаются с контрактами на товар, который может быть поставлен в бу­дущем (например, на зерно будущего урожая). Контракты полностью унифицированы. Они предусматривают возможность поставки стро­го фиксированного количества товаров, нескольких видов качества или сортов в соответствии с правилами биржи, в установленные биржей склады и на условиях жестко регламентированного периода времени. Задача участвующих сторон сводится только к договорен­ности о цене.

Правила торговли по фьючерсным контрактам позволяют:

продавцу сохранять право выбора — доставить продукцию или от­купить срочный контракт до наступления срока поставки товара;

покупателю — принять товар или перепродать срочный контракт до наступления срока поставки.

Все фьючерсные контракты в обязательном порядке регистриру­ются в расчетной палате биржи. Тот, кто заключает контракт, вносит в расчетную палату гарантийный задаток в форме депозита и маржи. После регистрации контракта он может быть в одностороннем поряд­ке ликвидирован любой из сторон путем заключения офсетной сделки. При этом сторона, ликвидирующая контракт, либо выигрывает (полу­чает в расчетной палате сумму выигрыша), либо проигрывает (вносит в расчетную палату сумму проигрыша).

Таким образом, фьючерсные контракты позволяют уменьшить риск, связанный с резкими и значительными колебаниями цен, сделать более прогнозируемый бизнес, удешевить кредит и т. д.

66 =

Опционные сделки являются разновидностью фьючерсных сделок. Это контрактное обязательство на право покупки или продажи товаров (фьючерсных контрактов) по цене, установленной в момент заключе­ния сделки, в течение оговоренного в опционном контракте периода времени. В отличие от обычных контрактов купли-продажи в опционах не сбалансированы права и обязанности продавца и покупателя, т е. покупатель, заключив сделку, приобретает только право, но не обяза­тельство на покупку товара, а в случае неудовлетворенности услови­ями рынка он может не реализовывать своего права. Одновременно продавец опциона обязан поставить товар или принять его, если поку­патель решил реализовать право отказа, за что последний уплачивает продавцу определенную сумму — премию.

Опционы представляют собой менее рискованный вид операции при умелом их использовании. Для покупателя опциона риск потерь огра­ничен размером премии плюс процент, который он мог бы получить по этой сумме в банке. При этом продавец опциона, получая наличные (премию), снижает риск потерь по сравнению с фьючерсным контрак-юм на величину премии плюс банковский процент на эту сумму денег.

Хеджевые сделки представляют собой сделки с реальным товаром, при которых одновременно с заключением контракта на поставку ре­ального товара через определенный срок по сложившейся на день по­ставки цене заключается фиктивная сделка на покупку аналогичного твара на тот же срок и по той же цене. Цель такой операции — избе­жать потерь и поставщиком и покупателем в случае колебания цен на биржевом рынке на момент поставки. Принцип страхования построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального [ овара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количест­во товара, и наоборот. Механизм хеджирования основан на том, что изменения рыночных цен на фьючерсы одинаковы по своим размерам и направлению. Немаловажное значение имеет и то, что хеджирование обеспечивает большую маневренность при меньших издержках, позво­ляя быстро ликвидировать контракты в случае неблагоприятных изме­нений конъюнктуры на рынках товаров.

На бирже реального товара существуют также и срочные соглашения, которые не сопровождаются выпуском фьючерсных контрактов. Они юключаются на обусловленное ранее количество, т. е. лот, соглашение о поставке которого оформляется в виде биржевого документа, указыва­ющего четко определенные обязанности сторон. Такие соглашения еще

======================================= 67

не фьючерсные, но уже и не форвардные Их называют варрантом Это унифицированная складская расписка, свидетельствующая о том, что определенное количество товара уже получено складом биржи Она явля­ется документом, который может служить предметом сделки и использу­ется для передачи права собственности на товар продавцом покупателю

2.3.3. Организационные основы работы универсальной товарной биржи¹

Перечень товаров (групп товаров), допущенных к биржевой тор­говле на товарной бирже, утверждается уполномоченным органом управления товарной биржи Не допускается включение в указанный перечень товаров, в отношении которых актами законодательства установлены фиксированные цены (тарифы) Условием выставления на биржевые торги партии товара является ее допуск уполномоченным подразделением товарной биржи Для допуска товара к биржевым тор­гам обязательным является

для товара, имеющегося в наличии, — установление товарной бир­жей соответствия фактического объема и качества товара информации, указанной в заявке участника биржевой торговли, а также точного мес­тонахождения товара,

для товара, который появится в будущем, — установление товарной биржей возможности производства или импорта указанного в заявке объема товара соответствующего качества, а также возможность его поставки в определенное место и в определенный срок.

Товарная биржа требует предоставления участниками биржевой торговли обеспечения исполнения ими своих обязательств по заклю­ченным биржевым сделкам Способы обеспечения исполнения обяза­тельств по биржевым сделкам гарантируют безусловное исполнение сторонами биржевых сделок своих обязательств в полном объеме.

Выставление товара на биржевые торги производится путем подачи участником биржевой торговли заявки на куплю или продажу товара, до­пущенного к биржевым торгам Участник биржевой торговли, желающий продать товар, подает заявку на продажу товара в соответствующее под­разделение товарной биржи Заявка на продажу товара принимается при условии, что продаваемая партия товара допущена к биржевым торгам.

¹ Рассмотрено на примере Белорусской универсальной биржи

68 ===================

Участник биржевой торговли, желающий приобрести товар, допу­щенный к биржевым торгам, подает заявку на покупку товара в соот­ветствующее подразделение товарной биржи. Заявки на покупку това­ра могут подаваться только в пределах предоставленного участниками биржевой торговли обеспечения исполнения обязательств. Если сумма тявки на покупку товара превышает указанные пределы, заявка не принимается.

Заявки на продажу либо покупку товара, соответствующие установ­ленным товарной биржей требованиям, подлежат регистрации уполно­моченным подразделением товарной биржи и включению в торговую систему товарной биржи. Все заявки, поданные участниками биржевой торговли, означают их безоговорочное согласие заключить биржевую сделку на условиях, указанных в заявке.

Биржевые торги проводятся в форме голосовых или электронных торгов. Они проводятся как на валовой основе, когда расчеты осущест­вляются по каждой биржевой сделке в отдельности, так и на чистой основе, когда расчеты осуществляются по результатам торговой сессии с учетом встречных обязательств участников биржевой торговли.

Сделка считается заключенной с момента удовлетворения заяв­ки, поданной участником биржевой торговли. Заключенная биржевая сделка является основанием для оформления и подписания сторонами сделки биржевого договора. Все биржевые договоры, заключенные по результатам биржевых торгов, подлежат обязательной регистрации на юварной бирже. Отказ или уклонение от подписания биржевого до­говора не является основанием для признания недействительной за­ключенной биржевой сделки. Отказ или уклонение от подписания бир­жевого договора признается нарушением правил биржевой торговли и влечет применение к нарушителю санкций, установленных товарной биржей.

Реализация товара на товарной бирже производится по свобод­ной цене, устанавливаемой по соглашению сторон биржевой сделки. Уровень цен на товарной бирже определяется соотношением спроса и предложения на биржевые товары на момент проведения биржевых торгов. Котировка цен на биржевые товары публикуется в биржевом бюллетене товарной биржи, который доводится до участников бирже­вой торговли в порядке, определяемом товарной биржей.

Товарная биржа осуществляет контроль за исполнением зарегист­рированных на товарной бирже сделок. Для этого открывается паспорт

сделки, в котором содержатся сведения, необходимые для оперативно­го контроля за выполнением своих обязательств контрагентами. Осно­ванием для закрытия паспорта сделки служат документы, подтвержда­ющие исполнение сторонами сделки своих обязательств.

Односторонний отказ от исполнения обязательств по биржевой сделке и одностороннее изменение ее условий не допускаются. Бир­жевая сделка может быть расторгнута или изменена по взаимному со­глашению сторон в соответствии с законодательством с соблюдением порядка, установленного товарной биржей.

Споры по биржевым сделкам разрешаются арбитражной комиссией товарной биржи в соответствии с порядком биржевой торговли. При несогласии с решением арбитражной комиссии споры по биржевым сделкам рассматриваются в судебном порядке.

Поиск по сайту: